以下、蝶理株式会社（証券コード: 8014）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
蝶理株式会社は、1861年創業の歴史ある繊維商社であり、東レ株式会社の子会社です。伝統的な繊維事業に加え、化学品事業、機械事業を主力として展開しています。特に中国市場に注力し、グローバルに事業を拡大しています。
主な事業内容としては、合成繊維中間体やアパレル製品などの繊維素材・製品、ウレタン材料やリチウムイオン電池関連材料などの化学品、自動車や建設機械といった輸送機器の輸出入など、多岐にわたる製品・サービスを提供しています。2025年3月期の連結事業売上構成比は、繊維事業が49%、化学品事業が51%と、両事業がほぼ同等の規模を占めています。海外売上比率は40%です。平均年収は9,880千円、平均年齢は39.7歳となっています。
2. 業界のポジションと市場シェア
蝶理は「繊維商社の老舗」として、長年の históricoと業界内での確立された地位を持つと推測されます。親会社である東レが筆頭株主（51.25%保有）であることから、繊維事業において安定的なサプライチェーンと競争優位性を有していると考えられます。中国ビジネスの拡大を戦略の一つとしており、同市場でのプレゼンス強化を図っています。
一方、特定の市場シェアに関する具体的なデータは提供されていません。商社は多種多様な商材を扱うため、厳密な市場シェアの算出が難しい側面があります。直近の第1四半期決算では、パフォーマンスケミカル分野の市況低迷や欧州向け自動車販売の低調など、各事業分野での市況変動が課題として挙げられています。
3. 経営戦略と重点分野
蝶理は中期経営計画「Chori Innovation Plan 2025」を推進しており、主要な戦略としてグローバルな持続的成長とDX（デジタルトランスフォーメーション）の推進を掲げています。この戦略に基づき、新基幹システムの稼働による業務効率化とデータ活用を進めています。
具体的には、成長が見込まれる中国市場を含む海外での事業拡大により、各事業分野での収益基盤を強化する方針です。繊維事業と化学品事業を両輪とし、市場の変化に対応した商品ラインナップの拡充やソリューション提供に重点を置いています。
4. 事業モデルの持続可能性
蝶理の事業モデルは、繊維、化学品、機械という複数分野での事業展開と、グローバルな事業ネットワークが特徴です。これにより、特定分野の市況悪化リスクを他分野で分散できるポートフォリオを構築しています。多様な素材から最終製品、部品までを扱い、広範な産業のニーズに対応できる点は強みです。
商社として、国内外のメーカーと顧客を結びつけるトレーディング機能に加え、サプライチェーンの構築・管理、金融機能など、多角的な価値提供を行っています。市場ニーズの変化に対しては、高機能性材料や環境関連製品、リチウムイオン電池関連材料といった成長分野への取り組みを通じて適応を図っています。
直近では市況低迷や一時的な要因で業績が変動していますが、中期的な戦略に基づく事業構造の強化、特にDX推進による競争力強化が持続可能性の鍵となります。
5. 技術革新と主力製品
商社である蝶理のビジネスモデルは、自社での研究開発による技術革新よりも、国内外の最先端技術を持つメーカーとの連携や、多様な商材の組み合わせによるソリューション提供が中心となります。
ただし、取り扱い商材の中には「高機能無機化学材料」「機能性金属材料」「リチウムイオン電池関連材料」「医薬品・農薬原料」といった、先進技術や産業の基盤を支える製品群が含まれており、これらの供給において重要な役割を担っています。特定の「主力製品」名が明確には記載されていませんが、売上および利益の面では、繊維事業と化学品事業の両方が事業を牽引する柱となっています。
6. 株価の評価
現在の株価は3,895.0円です。
* PER（会社予想）: 8.73倍
* PBR（実績）: 1.05倍
* EPS（会社予想）: 446.32円
* BPS（実績）: 3,711.65円
比較対象となる卸売業の業界平均PERは12.1倍であるため、蝶理のPER 8.73倍は業界平均と比較して割安な水準にあります。PBR 1.05倍は業界平均PBR 1.0倍に近い水準であり、概ね適正な評価と言えます。EPSとBPSに基づくと、現在の株価は企業の予想利益や純資産に対して割安感がある可能性があります。
7. テクニカル分析
現在の株価は3,895.0円です。
* 年初来高値: 4,170円
* 年初来安値: 2,420円
* 52週高値: 4,185.00円
* 52週安値: 2,420.00円
* 50日移動平均: 3,916.80円
* 200日移動平均: 3,604.60円
現在の株価は50日移動平均線をわずかに下回っていますが、200日移動平均線は上回っており、中長期的には上昇トレンドにあると考えられます。年初来高値および52週高値に比較的近い水準にあるものの、直近の株価推移では高値圏での調整局面が見られます。
8. 財務諸表分析
期間：2022年3月期 〜 2025年3月期（LTM）および2026年3月期第1四半期
* 売上高:
* 2022年3月期: 284,096百万円
* 2023年3月期: 329,389百万円（前年比+16.0%）
* 2024年3月期: 307,699百万円（前年比-6.6%）
* 2025年3月期（LTM）: 311,546百万円（前年比+1.25%）
* 直近四半期（2026年3月期第1四半期）: 71,577百万円（前年同期比-7.0%）
過去数年は変動しながらも緩やかな増収傾向です。直近四半期は販売低調により減収となりましたが、通期では増収予想です。
- 利益:
- 営業利益は2022年3月期9,329百万円から2024年3月期15,040百万円まで堅調に増加していましたが、2025年3月期は14,493百万円と微減しました。
- 親会社株主に帰属する純利益は2022年3月期6,811百万円から2025年3月期11,658百万円まで継続的に増加しています。
- 直近四半期（2026年3月期第1四半期）では、営業利益3,286百万円（前年同期比-9.1%）、親会社株主に帰属する四半期純利益2,505百万円（前年同期比-39.7%）と、販売低調や前期の一時利益（投資有価証券売却益、貸倒引当金戻入等）の反動により減益となりました。
- キャッシュフロー:
- 第1四半期累計の連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていないため、評価は難しいですが、総資産の減少要因として現金及び預金の減少が挙げられています。
- 収益性指標:
- ROE（実績）: 13.39%（LTM: 11.31%）と良好な水準です。
- ROA（過去12か月）: 6.36%と健全な水準です。
- 財務健全性指標:
- 自己資本比率（実績）: 63.0%（直近四半期: 65.4%）と非常に高く、財務体質は極めて健全です。
- 流動比率（直近四半期）: 2.59倍（259%）と十分に高く、短期的な支払い能力に問題はありません。
- D/E Ratio（直近四半期）: 1.47%と非常に低く、有利子負債が少ないことも財務の健全性を示しています。
9. 株主還元と配当方針
蝶理は安定した株主還元を行っています。
* 配当利回り（会社予想）: 3.70% と、比較的高い水準です。
* 1株配当（会社予想）: 144.00円。2026年3月期は前期実績142.00円からの増配を予想しています。
* 配当性向: 30.02% と、企業の利益水準に対して無理のない範囲であり、今後の業績次第では増配余地も期待できます。
自社株買いに関する明確な発表は確認できませんが、自社株式の保有が2.06%あります。信託型株式報酬制度（BBT-RS）を導入しており、信託保有株式は自己株式として計上されています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は3,800円台後半で推移しており、年初来高値4,170円からの調整局面にあるようです。
出来高は1万株から2万株程度で推移しており、市場の注目度としては中程度といったところです。信用買残が信用売残を上回っていますが、信用倍率3.20倍は極端な水準ではありません。
ベータ値が0.13と非常に低く、市場全体の変動に株価が影響されにくい特性を持っています。
機関投資家による保有比率は22.33%ですが、親会社である東レが51.25%を保有しており、安定株主が株価の大きな下落を抑える要因となり得ます。
11. 総評
蝶理は、繊維・化学品・機械を主軸とし、特に中国ビジネスに注力する老舗商社であり、東レの子会社として安定した経営基盤を持っています。過去数年間は純利益が継続的に成長しており、事業は比較的堅調に推移しています。
財務体質は自己資本比率60%超、流動比率250%超、D/E比率約1.5%と非常に健全であり、企業の安定性は高いと評価できます。
株価のバリュエーションは、PERが業界平均と比較して割安感を示しており、配当利回りも3.70%と魅力的な水準です。中長期的な株価は上昇トレンドにありますが、直近では高値圏での調整が見られます。
中期経営計画「Chori Innovation Plan 2025」では、グローバルな持続的成長とDX推進を掲げており、新基幹システムの稼働などによる企業体質の強化が期待されます。一方、直近の第1四半期では市況低迷や一時益の反動により減益となっており、地政学リスクや市況変動が今後の業績に影響を与える可能性があります。
12. 企業スコア
- 成長性: B
- 2025年3月期実績の売上高成長率は前年比+1.25%と微増。純利益は堅調に伸びているものの、直近四半期は販売低調で減収となっています。2026年3月期の通期予想では増収を見込んでおり、平均的な成長性と評価します。
- 収益性: B
- 2025年3月期（LTM）の粗利率は約13.0%、営業利益率は約4.68%です。卸売業としては妥当な水準であり、過去数年の利益は堅調に推移しています。特に突出した水準ではないものの、安定した収益力を維持していると判断します。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率63.0%（直近四半期65.4%）、流動比率2.59倍、D/E比率1.47%と、いずれの指標も極めて高い水準で、財務体質は非常に健全であると評価します。
- 株価バリュエーション: A
- PER（会社予想）8.73倍は業界平均12.1倍と比較して割安な水準にあります。PBR（実績）1.05倍は業界平均1.0倍と同水準です。PERの割安感を考慮し、全体として割安傾向と評価します。
企業情報
| 銘柄コード | 8014 |
| 企業名 | 蝶理 |
| URL | http://www.chori.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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