エスケーエレクトロニクス（6677）企業分析レポート
個人投資家の皆様へ
エスケーエレクトロニクスは、東京証券取引所スタンダード市場に上場する電機・精密機器セクターの企業です。本レポートでは、同社の事業内容、財務状況、株価動向などを多角的に分析し、整理した情報を提供いたします。
1. 企業情報
エスケーエレクトロニクスは、主にフォトマスクを製造・販売している企業です。フォトマスクとは、液晶ディスプレイや有機ELディスプレイ、さらには半導体パッケージなどの電子機器の製造工程で、回路パターンを基板に転写するために使われる原版のことです。特に、大型液晶パネル向けのフォトマスクで高いシェアを持っています。
同社の事業は、以下の3つのセグメントに分かれています。
* 大型フォトマスク事業: 液晶パネル、プラズマディスプレイ、有機EL、タッチスクリーンパネル用のフォトマスクを製造・販売しています。主に中国や韓国のパネルメーカーに販売しており、これが売上高の大部分を占める主力事業です。
* ソリューション事業: RFID（無線自動識別）製品や、医療・ヘルスケア機器（電気刺激装置、聴診器など）の開発・販売を行っています。
* スクリーンマスク・メタルマスク事業: 2025年5月に連結子会社化したアサヒテック株式会社が担う事業で、スクリーンマスクやメタルマスクの製造・販売を行います。
2. 業界のポジションと市場シェア
エスケーエレクトロニクスは、フォトマスク専業メーカーとして、特に大型液晶パネル向けで高い市場シェアを有しています。主要顧客が中国・韓国のパネルメーカーであることから、アジアのディスプレイ産業の動向に業績が左右されやすい特性があります。
競争優位性としては、長年にわたるフォトマスク製造の専門性と技術力が挙げられます。一方で、特定のディスプレイ技術や地域への依存が課題となる可能性があります。しかし、スマートフォン向け有機ELパネル、テレビ・車載用途における需要増、VR向け高精細パネル開発の継続など、ディスプレイ市場の多様なニーズに対応しています。また、中国で予定されている第8世代有機EL工場の稼働に向けた動きは、今後の市場拡大の機会となり得ます。
3. 経営戦略と重点分野
同社は、主力である大型フォトマスク事業を基盤としつつも、新規事業の育成にも注力しています。具体的には、RFIDやヘルスケア分野でのソリューション事業を展開し、事業ポートフォリオの多角化を図っています。
また、2025年5月にはアサヒテック株式会社の子会社化により「スクリーンマスク・メタルマスク事業」を新たにセグメントとして追加し、M&Aを通じた事業領域の拡大と収益源の多様化を進めていることが示されています。設備投資の見直しによる減価償却費の減少も、経営効率化の一環として挙げられています。
4. 事業モデルの持続可能性
エスケーエレクトロニクスの収益モデルは、ディスプレイパネル製造に必要なフォトマスクの提供が中核です。このため、ディスプレイ業界の技術革新（液晶から有機ELへの移行、高精細化、大型化など）や投資サイクルに大きく影響を受けます。
同社は、これらの市場ニーズの変化に対応するため、スマートフォン向け有機ELや車載パネル、VR向けといった新しい高付加価値分野への対応を進めています。ソリューション事業やスクリーンマスク・メタルマスク事業への展開は、主力事業への依存を軽減し、多角的な収益基盤を確立することで、事業モデルの持続可能性を高める取り組みと見られます。
5. 技術革新と主力製品
同社は、液晶や有機ELディスプレイの電子回路パターン転写に不可欠な大型フォトマスクの製造を手掛けています。この分野では、パネルの高精細化や大型化に対応するための高い微細加工技術が求められます。
主力製品である大型フォトマスクは、スマートフォン向け有機ELパネル、テレビ、車載、VR/ARなど幅広いデバイスに利用されています。これらの製品は、ディスプレイ技術の進化とともに、より高度な技術的解決策を必要とします。
新事業分野では、RFID製品や医療機器といった製品も提供しており、フォトマスク以外への技術応用も進めています。
6. 株価の評価
現在の株価は2,857.0円です。
* PER（会社予想）: 10.99倍
* PBR（実績）: 0.87倍
* EPS（会社予想）: 260.01円
* BPS（実績）: 3,273.40円
業界平均と比較すると、以下のようになります。
* 業界平均PER: 12.9倍
* 業界平均PBR: 0.8倍
PER基準では、同社のPER (10.99倍) は業界平均 (12.9倍) よりも低く、割安感がある状態です。
PBR基準では、同社のPBR (0.87倍) は業界平均 (0.8倍) とほぼ同水準か、やや割高な水準にあります。
これらの指標を総合すると、PERの観点からは割安感が見られますが、PBRの観点からは特段の割安感は薄いと言えます。
7. テクニカル分析
直近の株価推移（過去10日間）を見ると、2025年9月22日に年初来高値に迫る3,190円を付けた後、下降傾向にあり、本日終値は2,857円となっています。これは直近の安値水準です。
50日移動平均線（2,897.54円）を下回っており、短期的な下降トレンドにある可能性があります。しかし、200日移動平均線（2,437.71円）は大きく上回っており、中長期的な視点では上昇トレンドの範疇にあると考えられます。
年初来安値1,835円と比較すると現在の株価は高い水準にありますが、年初来高値3,190円からは一定の調整局面にあると言えます。
8. 財務諸表分析
エスケーエレクトロニクスの財務諸表を過去数年分と比較し、主要な指標を評価します。
売上高:
| 年度 | Total Revenue (百万円) | 前期比 |
|---|---|---|
| 2021年9月 | 20,440 | – |
| 2022年9月 | 24,876 | +21.7% |
| 2023年9月 | 28,113 | +13.0% |
| 過去12か月 (LTM) | 25,727 | -8.4% |
| 2025年9月期3Q累計 | 22,032 | +12.2% |
| 2025年9月期予想 | 29,300 | +13.9% |
過去数年間は順調に売上高を伸ばしていましたが、過去12か月では一時的に減少しました。しかし、2025年9月期第3四半期累計では前年同期比で増加しており、通期予想も前期比で成長を見込んでいます。
利益:
| 年度 | 営業利益 (百万円) | 親会社株主に帰属する純利益 (百万円) |
|---|---|---|
| 2021年9月 | 1,664 | 1,072 |
| 2022年9月 | 3,817 | 3,320 |
| 2023年9月 | 4,779 | 3,384 |
| 過去12か月 (LTM) | 4,347 | 2,291 |
| 2025年9月期3Q累計 | 3,172 | 2,094 |
| 2025年9月期予想 | 4,000 | 2,700 |
営業利益および純利益も売上高と同様に2023年まで成長していましたが、過去12か月では減少が見られました。しかし、2025年9月期第3四半期累計では大幅な増益を達成し、通期予想でも増益を見込んでいます。
収益性指標:
* 売上高営業利益率（過去12か月）: 13.31%
* 売上高営業利益率（2025年3Q累計）: 14.4%
* ROE（実績）: 7.18%
* ROE（過去12か月）: 7.91%
* ROA（過去12か月）: 5.99%
これらの利益率は、電機・精密機器業界においては比較的良好な水準にあると言えます。
財務健全性:
* 自己資本比率（実績）: 81.1%
* 自己資本比率（2025年3Q末）: 81.5%
* 流動比率（直近四半期）: 3.26 (326%)
* 負債資本倍率 (D/Eレシオ)（直近四半期）: 0.59% (0.0059倍)
自己資本比率が80%台と非常に高く、流動比率も300%を超え、総負債も極めて低いことから、財務基盤は非常に健全であると評価できます。
9. 株主還元と配当方針
同社は安定的な株主還元に努めていることが伺えます。
* 配当利回り（会社予想）: 4.48% (現在の株価2,857円に対する予想配当128.00円で計算)
* 1株配当（会社予想）: 128.00円
* 配当性向: 34.10%
予想配当利回りは4%を超えており、現在の配当性向も34.10%と無理のない水準です。これは、事業で得た利益を株主へ適切に還元しようとする姿勢と見られます。自社株買いに関する明確な発表はデータにありませんが、総発行株式数に対する自己株式の保有割合は7.37%です。
10. 株価モメンタムと投資家関心
過去10日間の株価は、一時的に高値を付けた後、下落傾向にあります。これは短期的な調整や、地合いの影響である可能性があります。
出来高は26万株と一定の取引量があり、市場の関心は存在します。信用取引状況を見ると、信用買残が15.6万株に対し、信用売残は2千株と、信用買い残が非常に多い状態です（信用倍率78.05倍）。この信用買い残の多さは、短期的な需給面で株価の上昇を抑制する要因となる可能性があります。
2025年9月期第3四半期決算短信では通期業績予想の上方修正が発表されており、これは通常であれば株価にポジティブな影響を与える要因です。しかし、直近の株価下落は、上方修正発表後の買われすぎた反動や、より広範な市場トレンドに起因している可能性も考えられます。
11. 総評
エスケーエレクトロニクスは、大型フォトマスク市場において高い専門性とシェアを持つ企業であり、事業基盤は確立されています。ディスプレイ業界の技術変化に対応しながら、RFIDや医療機器、スクリーンマスク・メタルマスクといった新事業分野への展開を通じて、収益源の多角化と事業モデルの持続可能性向上を図っています。
財務体質は非常に健全で、高い自己資本比率と流動比率が特徴です。業績は時期によって変動があるものの、2025年9月期は上方修正されており、足元では回復・成長基調にあります。
株価評価としては、PERは業界平均より割安感があるものの、直近では調整局面に入っています。予想配当利回りは高く、株主還元への意識も高いと見られます。今後は、新規事業の本格的な収益貢献や、ディスプレイ市場の動向が注目されます。
12. 企業スコア
| 評価項目 | スコア | 備考 |
|---|---|---|
| 成長性 | A | 過去3年の売上高CAGRは約17.4%と高く、2025年9月期第3四半期累計売上高は前年同期比+12.2%、通期予想も前期比+13.9%と力強い成長を見込んでいます。過去12か月で一時的な売上減少がありましたが、回復基調にあります。 |
| 収益性 | A | 過去12か月の営業利益率は13.31%、2025年3Q累計では14.4%と、電機・精密機器業界において比較的良好な水準です。EBITDAマージンも25%台と高水準を維持しており、効率的な事業運営がうかがえます。 |
| 財務健全性 | S | 自己資本比率81%超、流動比率300%超、D/Eレシオ0.59%と、主要な財務健全性指標が非常に優れています。極めて強固な財務体質を誇ります。 |
| 株価バリュエーション | A | 予想PER10.99倍は業界平均（12.9倍）を下回っており、割安感が見られます。実績PBR0.87倍は業界平均（0.8倍）とほぼ同水準です。PERの観点からの割安性を評価しました。 |
本レポートは、提供された公開情報に基づき、企業分析の一般的な手法に従って作成されたものです。投資勧誘や特定の銘柄の売買を推奨するものではなく、記載された情報の正確性、完全性を保証するものではありません。投資判断はご自身の責任で行うようお願いいたします。
企業情報
| 銘柄コード | 6677 |
| 企業名 | エスケーエレクトロニクス |
| URL | http://www.sk-el.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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