決算説明：日本たばこ産業（2914）

2025年度 第2四半期 決算説明会資料（CFOプレゼンテーション）

JT Group — 2025年度 第2四半期 決算説明会（資料要約）

注意：不明な項目は「–」としています。投資助言は行いません。以下は提供資料に基づく事実の整理です。

基本情報

• 企業名：JT Group（Japan Tobacco Group）
• 主要事業分野：たばこ事業（Combustibles, RRP/HTS 等）、加工食品事業、医薬事業、その他（物流・製造受託等）
• 説明会情報
  • 開催日時（資料公表日）：2025年7月31日（資料内で「本日7月31日公表」と記載）
• 説明者
  • 発表者：古川博政（JT Group CFO）
  • 発言概要（要点）
  • たばこ事業のオーガニックな好調に加え、VGR（Vector Group Ltd.）買収効果でトップライン・利益が拡大。
  • 為替の一部ネガティブ影響、医薬事業の承継等に伴う減損計上や無形資産償却増加があるが、調整後営業利益は増加。
  • Ploom（RRP/HTS）への投資を継続、Ploom AURA/EVOの日本での良好な立ち上がりを確認。
  • 医薬事業は2025年第3四半期から非継続事業として開示予定（塩野義製薬への承継等）。
• 報告期間
  • 対象会計期間（上期実績）：2025年1–6月（第2四半期実績）
• セグメント（資料記載ベース）
  • たばこ事業：Combustibles（燃焼性たばこ）、RRP（加熱式、E‑Vapor等）、Global Flagship Brands（Winston, Camel, MEVIUS, LD 等）
  • 加工食品事業：冷食・常温等の食品事業
  • 医薬事業：鳥居薬品の一部等（ただし2025年第3四半期より非継続事業へ分類予定）
  • その他：物流事業／製造受託 等

業績サマリー（2025年1–6月 上期／財務報告ベースおよび為替一定ベースの主な数値）

• 主要指標（上期 2025年1–6月）
  • Core revenue（為替一定ベース）：17,245 億円（+14.2％）
  • 売上収益（財務報告ベース）：17,345 億円（+10.5％）
  • 調整後営業利益（為替一定ベース）：5,651 億円（+24.7％）
  • 調整後営業利益（財務報告ベース）：5,399 億円（+19.2％）
  • 営業利益（財務報告ベース）：4,799 億円（+10.9％）
  • 四半期利益（親会社所有者帰属）：3,199 億円（+4.8％）
• 1株当たり利益：–（資料に直接記載なし）
• 進捗状況（中期経営計画 / 年度目標に対する達成率）：–（具体的達成率の記載なし）
• セグメント別状況（上期実績）
  • たばこ事業（主要数値）
  • 自社たばこ製品売上収益：15,525 億円（+11.5％）／為替一定：15,987 億円（+14.9％）
  • 調整後営業利益（たばこ事業合計）：5,561 億円（+17.8％）／為替一定：5,814 億円（+23.1％）
  • 販売数量（億本）：総販売数量 2,833（+0.7%）、Combustibles 2,770（+0.3%）、GFB 2,025（+1.1%）、RRP販売数量 63（+20.2%）、HTS販売数量 50（+29.5%）
  • 地域別：ASIA、WESTERN EUROPE、EMAで市場・プライシング・VGR効果などにより差異（資料の詳細参照）
  • 加工食品事業（上期）
  • 売上収益：767 億円（+29）
  • 調整後営業利益：26 億円（-18）
  • 医薬事業（上期）
  • 売上収益：483 億円（+43）
  • 調整後営業利益：42 億円（+2）
  • 注：2025年第3四半期より非継続事業（連結からの除外・承継に伴う影響あり）

業績の背景分析

• 業績概要・ハイライト
  • たばこ事業（トップライン）成長が全社実績を牽引。オーガニックな成長に加え、VGR買収の数量効果・市場構成改善が寄与。
  • Ploom（RRP/HTS）カテゴリでシェアが継続して伸長。日本におけるPloom AURA/EVOのローンチが良好な立ち上がり。
  • 調整項目では、医薬事業承継に伴う減損等やVGR買収に関する無形資産償却増が発生。
  • 為替は全体として調整後営業利益にネガティブに作用（各現地通貨安が主因）したが、想定為替レートの見直しにより通期見込ではネガティブ影響が縮小見込み。
• 増減要因（資料の明示）
  • 量（Volume）：VGR買収に伴う数量増、各市場でのシェア改善がポジティブ。
  • 価格／ミックス（Price/Mix）：フィリピン・ロシア・英国等で強いプライシング効果。
  • その他コスト：Ploomへの投資強化、インフレに伴うサプライチェーンコスト増。
  • 為替（FX）：為替一定ベースと比較すると、対円での現地通貨安が利益を圧迫。
• 競争環境
  • 各市場で競争は継続。資料ではPloom等によるシェア拡大を示しており、主要市場でのシェアモメンタムは好調と説明（詳細な市場シェア数値や競合比較は限定的）。

• リスク要因（資料に列挙された主なもの）

  • 喫煙に関する健康上の懸念の増大
  • 国内外の法令規則・規制変更（増税、表示・包装・マーケティング制限等）
  • 訴訟の動向
  • たばこ以外への多角化の成否
  • 国際的事業拡大・海外投資の成功可能性
  • 市場競争激化・顧客嗜好の変化・需要減少
  • M&Aや事業多角化に伴う影響
  • 国内外の経済状況
  • 為替変動および原材料費の変動

• 自然災害や不測の事態

戦略と施策

• 現在の戦略（資料からの要旨）
  • たばこ事業のトップライン成長を重視（プライシングをドライバーとする戦略）。
  • RRP（Ploom）への積極投資とグローバル展開（Ploom AURAを国内でローンチ、海外順次切替予定）。
  • M&A（例：VGR買収）による市場ポジション強化。
  • 医薬事業の承継（塩野義製薬への承継）に伴う事業再編。
• 進行中の施策・プロジェクト
  • Ploom AURA/EVO の日本ローンチ（5月27日発売、7月1日全国拡販で良好な立ち上がり報告）。
  • VGR買収の統合効果（EMAクラスターでの数量拡大）。
  • Ploom投入に伴う追加投資（マーケティング・事業投資）。
• セグメント別施策と成果
  • たばこ：Ploomのシェア拡大（HTSカテゴリ内シェアの継続的上昇）、Combustiblesでのプライシング効果、VGR統合でEMAの数量成長。
  • 加工食品：価格改定や冷食・常温事業で販売伸長。
  • 医薬：一部事業（鳥居薬品の領域等）は売上伸長。だが、承継に伴い非継続事業へ分類予定で連結構成に変更あり。

将来予測と見通し（通期 2025年度 修正見込）

• 全社修正見込（2025年度）
  • Core revenue（為替一定）：32,860 億円（当初比 +540 / 前年度比 +8.4%）
  • 売上収益（財務報告ベース）：33,440 億円（当初比 +710 / 前年度比 +6.2%）
  • 調整後営業利益（財務報告ベース）：8,240 億円（当初比 +890 / 前年度比 +9.6%）
  • 営業利益：7,390 億円（当初比 +680）
  • 当期利益：4,940 億円（当初比 +440）
  • FCF：2,360 億円（当初比 -1,120）
  • 注：IAS第29（超インフレ会計）適用市場の影響を含む表記あり。カナダ訴訟和解等一時的要因の記載あり。
• たばこ事業 通期修正見込（主要）
  • 自社たばこ製品売上収益：29,950 億円（当初比 +700）
  • 調整後営業利益：8,600 億円（当初比 +840）
  • 数量前提：総販売数量 前年度比 約 -1.0%（当初見込 -2.0～-1.0%）
  • 為替影響のネガティブは当初見込より縮小見込み（当初：-800億円 → 修正：-380億円）
• 加工食品 / 医薬の通期見込（修正）
  • 加工食品：売上収益 1,650 億円（当初比 +20）、調整後営業利益 85 億円（ほぼ当初と同等）
  • 医薬事業：売上収益 690 億円（当初比 -280、連結除外影響等）、調整後営業利益 100 億円（当初比 +60）
• 中長期計画の進捗
  • 資料上、RRPの中期展望（例：2028年目標）に向けPloom切替を進めていると記載。具体的な中期KPI達成率は明示なし。
• マクロ影響
  • 為替変動（現地通貨安）が短期では利益にネガティブ影響。ただし想定為替レート見直しで通期影響は縮小見込み。
  • 原材料費・インフレがコストに影響（サプライチェーンコスト増等）。

配当と株主還元

• 配当方針：株主還元方針に基づく配当決定（資料内の方針記載に準拠）
• 2025年度配当（修正見込反映）
  • 1株当たり年間配当金予想：208 円（当初比 +14 円の増配）
  • 中間配当：104 円
  • 配当性向：74.8%（継続事業ベースの当期利益を基にした算定。スライドでは74.9%とも表示）
• 特別配当：特記事項としての特別配当の記載なし（→ 特別配当なし）

製品やサービス

• 主要製品
  • Ploom （HTS/加熱式関連デバイス・スティック）：Ploom AURA / EVO を日本で発売（5月27日発売、7月1日全国拡販）し、デバイス販売台数・HTSカテゴリ内シェアの拡大を確認。
  • Global Flagship Brands（Winston, Camel, MEVIUS, LD）
• 販売状況・地域展開
  • Ploom は日本を含む複数市場でシェア拡大。欧州（EMA）ではVGR買収効果で数量・シェアが増加。
  • Combustibles（燃焼たばこ）は市場により需要差（日本・英国では需要減、一方ロシア・トルコ等は堅調）。
• 協業・提携
  • 資料中に特定のパートナー提携の記載なし（VGRは買収先として言及）。医薬事業の承継相手として塩野義製薬（Shionogi）に関する記載あり。

重要な注記

• 会計方針・注記
  • IAS第29号：超インフレ会計の適用市場があるため、財務報告ベースの数値には超インフレ会計の影響が含まれる旨の注記あり。為替一定ベースの数値は追加的情報として提示。
  • 調整後営業利益の定義：営業利益 + 買収に伴い生じた無形資産の償却費 + 調整項目（のれん減損等）。
• 非継続事業の取扱い
  • 医薬事業の実績および見込は2025年第3四半期から非継続事業に分類。連結業績の表示は継続事業／非継続事業に区分して表示する旨。
• その他の重要告知
  • カナダに関する訴訟和解等、一時項目が過去期に影響（資料内にて説明）。
  • 用語定義（スライド19以降）に関する注記（RRP、HTS、Combustibles 等の定義を資料内で提示）。

ご不明な点や、特定スライドの数値詳細（地域別売上や四半期ごとの変動要因の詳細等）をご希望であれば、該当スライド番号を指定してください。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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