ＡＲＥホールディングス（5857）企業分析レポート
株価：2,149円（2025/9/29終値）／時価総額：1,712.9億円／配当利回り（会社予想）：約3.7％
– 企業情報
– 概要と事業内容
– 貴金属・希少金属のリサイクル、精錬・製造・販売、トレーディングを主力に、産業廃棄物の収集運搬・中間処理など環境保全事業を展開。
– 都市鉱山（Eスクラップ、歯科、宝飾、メッキ、精密洗浄、触媒など）から金・銀・パラジウム・プラチナ・ロジウム等を回収・精錬。
– 産業廃棄物管理のデジタルプラットフォームも提供。
– 1952年創業、2023年6月にアサヒホールディングスから現社名に変更。日米アジアで事業展開。
– セグメント
– 貴金属事業（主力）
– 環境保全事業（産業廃棄物の収集運搬・中間処理等）
– 業界のポジションと市場シェア
– ポジション
– 国内では貴金属リサイクルの有力プレーヤー。北米の精錬・製品・倉庫・トレーディングの一体運営で存在感。
– 競争優位と課題
– 優位性：広域調達力（電子・歯科・宝飾・触媒等）、北米での受入能力、精錬・品位分析のノウハウ、トレーディング機能。
– 課題：貴金属価格とスプレッドの変動、原料回収量のサイクル、在庫・債権増による運転資金負担、PGM（触媒）分野の需要変動。
– 経営戦略と重点分野
– ビジョン・方向性
– 資源循環（サーキュラーエコノミー）と環境保全を両輪に、安定収益の確立とグローバル展開を推進。
– 重点施策（足元の示唆）
– 貴金属：北米精錬・製品・倉庫・トレーディングの強化、採算重視運営（宝飾での方針）、電子・歯科分野の回収拡大。
– 環境保全：持分法投資等を含む安定収益化、産廃分野のDX支援（デジタルプラットフォーム）。
– 財務面：売掛金・在庫の適正化、為替・相場変動対応のヘッジ運用。
– 事業モデルの持続可能性
– 収益モデル
– 貴金属回収・精錬のマージン、製品・在庫・トレーディングの機動運用が収益源。ボリュームとスプレッドの両面で収益が左右。
– 持続性の評価ポイント
– 構造的追い風：Eスクラップ増、資源循環・規制強化、調達の広域化。
– リスク：金銀・PGM価格の変動、原料流通の地域偏在、在庫・債権の増加に伴う資金繰り負荷。
– 技術革新と主力製品
– 技術・独自性
– 高品位精錬、正確なアッセイ（分析）、多様原料（電子基板・触媒・歯科等）の処理対応力。北米を含む精錬・保管・販売の一体運営。
– 収益牽引領域（直近期）
– 北米の精錬・製品・倉庫・トレーディングが好調。電子・歯科分野の回収増が寄与。宝飾は量減でも採算改善。触媒は減速。
– 株価の評価（バリュエーション）
– 主要指標（現状）
– 予想PER：約10.2倍（EPS 211.18円）
– 実績PBR：約1.17倍（BPS 1,835.62円）
– 予想配当利回り：約3.6〜3.7％、配当性向：約47％
– EV/売上（LTM）：約0.8倍（EV約4,462億円、売上約5,510億円）
– EV/EBITDA（LTM）：約17〜18倍
– 業界平均との比較（参考）
– 業界平均PER：80.4、PBR：0.8（提供データ）
– 評価整理：PERは業界平均比で低位、PBRは平均を上回る水準。資産回転・在庫性の高いモデル特性や収益のボラティリティを織り込む形。
– 感度
– 貴金属相場と回収量に対し利益の弾力性が高い一方、在庫・債権の水準に応じてEV系倍率が変動。
– テクニカル分析
– トレンド
– 直近株価は50日線（約2,028円）、200日線（約1,865円）を上回り、上昇トレンド継続。
– 年初来高値2,249円に対し現状2,149円（約4％下方）で高値圏寄りのレンジ。
– 需給
– 信用倍率8.12倍。買残は前週比で減少、売残は小幅増。短期は持ち高調整の影響に留意。
– 価格レンジ（直近10日）
– 2,130〜2,200円台でのもみ合い。出来高は概ね30〜40万株台で推移。
– 財務諸表分析
– 成長（売上・利益）
– 売上高：2022/3期 1,924億円 → 2023/3期 2,742億円 → 2024/3期 3,222億円 → 2025/3期 5,062億円（LTMは約5,510億円）。高成長。
– 営業利益：262億円（2022）→ 169億円（2023）→ 124億円（2024）→ 180億円（LTMベースは約200億円規模に回復傾向）。
– 四半期（2026/3期1Q）：売上収益1,371億円（+48.6％）、営業利益59億円（+63.9％）。
– 収益性
– 粗利率：約5.7％、営業利益率：約4.0％（LTM）。ボリューム・スプレッド型で低粗利でも利益積み上げ。
– ROE：約10.9〜11.3％。ROA：約3.2％。
– キャッシュフロー
– 営業CF（LTM）：＋146.9億円。レバードFCF：▲876.9億円（在庫・債権・借入動向の影響大）。
– 2026/3期1Q 営業CF：＋5.1億円。投資CF：▲6.4億円。財務CF：＋8.1億円。
– 財政状態
– 自己資本比率：25.8％（前期末ベース）→ 27.8％（1Q時点の親会社持分比率相当）。
– D/E（総負債/自己資本）：約208％。流動比率：約127％。有利子負債は約2,920億円、現金等約172億円。
– 運転資金（売掛・在庫）の増加がバランスシートを拡張。
– 株主還元と配当方針
– 配当
– 年間配当予想：80円（中間40円・期末40円）。配当性向：約47％。5年平均利回り：約4.35％に比し現状利回りはやや低め（株価上昇の影響）。
– 自社株
– 自己株式保有あり（保有比率は時点により2.9〜3％台）。追加の買付方針は開示ベースでは不明。
– イベント
– 配当落ち日：2025/9/29。次回決算：2025/10/29予定。
- 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週変化率：約+21％。低ベータ（0.17）で相対的にディフェンシブな値動き。
- 直近は高値圏での持ち合い。イベント（決算、相場・為替、金銀PGM価格）への感応度が高い局面。
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関心材料
- 北米での原料・製品流入増、Eスクラップの量的拡大、貴金属価格トレンド、在庫・債権推移、為替、規制動向。
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総評
- 強み：国内外の回収・精錬ネットワーク、北米事業の伸長、採算重視運営、資源循環の追い風。売上成長は高水準で、収益性も回復傾向。
- 留意点：粗利率は構造的に低めで、在庫・債権の拡大に伴う運転資金・有利子負債負担が大きい。PGMや金銀の価格・スプレッド、原料流入量の変動に業績が左右されやすい。
- バリュエーション：PERは業界平均比で低位、PBRはやや高め。EV/EBITDAは在庫型モデルを反映し相対的に高い。総合的には、相場・回収量の前提に依存する評価。
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テクニカル：上昇トレンドながら高値圏でのレンジ。信用買い残の整理状況とイベントドリブンな変動に注意。
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企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上高が前年比大幅増（+約57％相当）、1Q売上+48.6％、営業利益も回復基調。
- 収益性：B
- 根拠：営業利益率約4％、ROE約11％。構造的に低粗利だが効率は改善傾向。
- 財務健全性：C
- 根拠：自己資本比率25.8〜27.8％、D/E約208％、流動比率127％。運転資金依存度が高い。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PERが業界平均比で大幅に低位。PBRは平均超だが総合では割安寄りと評価。赤字ではないためPER中心に判断。
注記
– 本資料は提供データに基づく客観的な情報整理であり、投資勧誘や特定銘柄の推奨を目的としたものではありません。
– 一過性損益は評価から除外するよう留意しています。追加の詳細（同業比較、長期時系列、相場感応度分析等）が必要であればお知らせください。
企業情報
| 銘柄コード | 5857 |
| 企業名 | AREホールディングス |
| URL | https://www.asahiholdings.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 鉄鋼・非鉄 – 非鉄金属 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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