山一電機（6941）企業分析レポート
本資料は公開データにもとづく客観的な情報整理であり、投資助言ではありません。不明な項目は記載を省略しています。
1. 企業情報
- 概要：半導体検査用ソケット（バーンイン・テスト）で国内大手。コネクタ、光関連製品も展開し、海外売上比率が高い（海外91%、2025.3期）。
- 主力：ICテストソケット、プローブカード、各種コネクタ（FPC/FFC、ボード間、カード、同軸、基板対ケーブル等）、光フィルタ・光モジュール。
- 事業構成（連結、2025.3期 売上構成/セグメント利益率の目安）：テストソリューション55%（利益率約28%）、コネクタソリューション42%（約6%）、光関連3%（約-2%→直近は黒字化）。
- 特徴：半導体メーカーの設備投資の影響を受けやすく、業績変動が大きい。一方で新分野育成・製品多様化により安定化を志向。
- 従業員：2,061人、平均年齢43.5歳、平均年収694万円。設立1956年。本社：東京都大田区。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：テスト用ソケットの有力サプライヤー。高精度・高耐熱・高速伝送といった性能要件に強み。コネクタはデータセンター/通信向けや産機・車載のニッチで存在感。
- 競合環境（例示）：テストソケットは国内外の専業・部材企業（例：国内エンプラス等）、コネクタは日本航空電子、ヒロセ、海外大手（TE、モレックス等）との競合。テストはカスタム性・設計提案力が差別化要因。
- 課題：半導体景気循環・顧客投資サイクル、為替変動の影響。量産コネクタでは価格競争も強い。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン：半導体需要拡大やAI・データセンター投資の潮流を取り込み、テストの強みを基盤にコネクタ・光でポートフォリオを多様化し、収益安定化を図る。
- 重点施策（短信・開示より）
- 生産能力増強と供給体制強化（テストソケット中心）。
- 生産性・品質改善による原価低減の継続。
- データセンター/通信基盤向けの新製品拡販、車載・産機向けの製品強化。
- 光関連の黒字化・効率化（受注回復基調）。
- 資本政策：自己株式取得の実行（2026年3月期1Qに約19億円取得）。
- 2026年3月期会社予想（維持）：売上4,740億円、営業益85億円、純益55億円、EPS 298円程度、配当90円（年間）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：B2Bの製品販売（高付加価値のカスタムソケット、各種コネクタ、光モジュール）。設計段階からの関与により製品切替コストが比較的高く、一定の継続需要が見込まれる領域が多い。
- 変化対応：スマホ/PC等の一般消費サイクルに左右されやすい面に対し、データセンター、車載、産機、光通信など用途分散を進め循環影響の平準化を狙う。
- リスク：半導体投資サイクル、為替、地政学・需給の振れ。価格競争圧力。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向：高周波・高速対応（AI/HPC、5G/データセンター）、高温・高密度実装対応、微細ピッチ化、低挿抜力・高信頼性など。光関連はフィルタ、可変レーザ光源、光モジュール等。
- 収益牽引：
- テスト：スマホ・PC向けテスト用ソケットは四半期売上過去最高（2026年3月期1Q）。一方、メモリ/車載ロジック向けバーンインは投資先送りで弱含み。
- コネクタ：通信・データセンター向け新製品が好調、車載は新製品で堅調化。
- 光：生産性・品質改善で黒字化。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価（終値）：3,585円（2025-09-30）
- 会社予想EPS：297.45円 → 予想PER：約12.0倍（開示値：12.02倍）
- 実績BPS：2,134.13円 → PBR：約1.68倍（開示値：1.68倍）
- 参考比較（業界平均）：PER 24.2倍、PBR 1.6倍
- PER面：業界平均比で低位（割安方向）。
- PBR面：業界平均と同程度〜やや上。
- 補助指標
- 時価総額/売上高（PSR、LTMベース）：約1.7倍（78,041百万円 / 45,299百万円）。
- 配当利回り（会社予想）：2.52%、予想配当性向：約30%（90円/株 ÷ EPS 297.45円）。
- 参考計算（仮定ベースの比較）
- 業界平均PER（24.2倍）を前提にした比較水準：297.45円 × 24.2 ≒ 7,200円相当
- これは単純比較の算術であり、将来の株価水準を示唆するものではありません。
7. テクニカル分析（短期）
- 直近10日：3,500円台から上昇し年初来高値3,705円（9/25）を更新、その後3,600円前後で推移。9/29は配当落ち日。
- 現在位置：年初来レンジ（1,650〜3,705円）の上限圏。高値圏での持ち合い。
- 出来高：9/16〜9/26に膨らみ、その後は落ち着き。
8. 財務諸表分析（LTM＝過去12カ月）
- 売上高：453億円（2025.3期：453億円、2024.3期：364億円、2023.3期：470億円、2022.3期：396億円）
- LTM YoY：+24.3%、3年CAGR：約+4.6%（2022→LTM）
- 利益
- 営業利益：82.3億円（LTM）→ 営業利益率：約18.2%
- 当期純利益：52.4億円（LTM）→ 純利益率：約11.6%
- EBITDA：107.9億円（LTM）→ EBITDAマージン：約23.8%
- 粗利率：約38.6%
- 効率・収益性
- ROE（実績）：13.5%
- ROA（目安）：約10%（LTM純利益/総資産規模の概算）
- 安全性
- 自己資本比率：74.0%（1Q末75.0%）
- 流動比率：約318%（1Q）
- 利息負担は軽微（営業外費用の利息水準は限定的）
- キャッシュフロー：四半期CF計算書は未作成（短信）。減価償却は1Qで約7.25億円。
- コメント：2024.3期の一時的減速からLTMで回復。利益率は高水準。為替や投資サイクルの変動に注意。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間90円（会社予想）、利回り2.52%、予想配当性向約30%。
- 自己株式：2026年3月期1Qに約19億円を取得。自己株式は増加傾向（期末自己株式数 3,432,367株、発行済21,829,775株）。
- 主要株主：信託銀行等の機関、自己株式、従業員持株会など。自己株式の保有比率は二桁。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：年初来高値圏で推移。9月中旬以降に出来高増を伴う上昇。
- 信用動向：信用倍率3.06倍、信用買残は前週比-12,400株（やや整理）。過熱感は限定的な範囲でのロング優位。
- 価格要因：AI・データセンター関連の設備投資期待、為替動向、半導体サイクル、車載・産機の需要動向、会社計画の進捗が主因。
11. 総評
- テストソケットでの高い収益力を軸に、コネクタ・光の伸長でポートフォリオを強化。LTMで売上・利益ともに回復し、利益率も高い。
- 財務は自己資本比率75%前後と堅健、配当と自己株買いの双方で株主還元を実施。
- バリュエーションはPER面で業界平均より低く、PBRは同程度〜やや上。年初来高値圏での推移につき短期的な値動きには留意。
- リスクは半導体設備投資サイクル、為替、地政学・需要の振れ。会社は供給能力増強と原価低減、用途分散で安定化を目指す。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上YoY +24.3%、3年CAGR +約4.6%。2026年3月期は会社計画で増収見込み。
- 収益性：A
- 根拠：LTM営業利益率約18%、EBITDA約24%、ROE 13.5%。業界平均との厳密比較データは不足も、水準面は高い。
- 財務健全性：S
- 根拠：自己資本比率約74〜75%、流動比率約318%、有利子負債負担は限定的。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：予想PER約12倍は業界平均24.2倍を下回る一方、PBRは1.68倍で平均1.6倍付近。総合して割高感は限定的との比較評価。
参考データ
– 株価関連：前日終値3,605円、当日始値3,605円、高値3,630円、安値3,575円、年初来高値3,705円、年初来安値1,650円、最低購入代金357,500円。
– 次期イベント：2026年3月期1Q決算は8/5発表済。配当落ち日：2025/9/29。
注記
– 本資料は情報提供のみを目的とし、投資勧誘・助言ではありません。
– 数値は提供データをもとに算出（四捨五入等あり）。業界平均は参考値。
– 一過性損益は除外し、欠損データは中立評価（B）を基本としています。
企業情報
| 銘柄コード | 6941 |
| 企業名 | 山一電機 |
| URL | http://www.yamaichi.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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