5902 ホッカンホールディングス 企業分析レポート（プライム市場）
注記：本レポートは公開情報の整理であり、投資助言ではありません。数値は特記なき限り連結・会社公表値または提示データに基づきます。単位は百万円（株価・1株指標等を除く）。
1. 企業情報
- 概要：製缶大手。食缶に強みを持ち、スチール缶（エアゾール、美術缶、粉ミルク、食品缶など）やプラスチック容器（PETボトル、プリフォーム）を展開。大手飲料・食品ブランド向けの受託充填（缶・PET）が収益の柱。機械製作（容器金型、充填機等）や工程請負も手掛ける。海外は東南アジア（インドネシア、ベトナム等）。
- 事業構成（売上比率イメージ）：容器約34%、充填約43〜47%、海外約15〜19%、その他約4%（期により変動）
- 特色：食缶業界3位。充填事業の規模・顧客基盤、金型・充填機まで含む垂直統合による一体運営が強み。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内食缶で第3位。容器メーカーとしては中堅〜大手グループに位置付け。
- 競争優位性
- 充填（受託生産）を併営し、容器と一体で提案できる点はスイッチングコストを高める要因。
- 美術缶・エアゾールなど高付加価値領域の製品ライン、機械製作の内製化による対応力。
- 課題
- PETボトルや飲料需要の変動に対する稼働率リスク。
- 海外（インドネシア等）での需要減・収益ボラティリティ。
- 原材料（鋼板・樹脂）やエネルギー価格の変動への価格転嫁スピード。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・方向性（開示情報の整理）
- 収益の柱である充填事業の安定運営・収益性維持。
- 高付加価値容器（美術缶、エアゾール等）や化粧品向け容器の強化。
- 海外（ベトナム等）の成長領域取り込みと、需要減地域の収益改善。
- 設備投資による生産性・品質向上（建設仮勘定増など固定資産の積み上がりが示唆）。
- 会社計画（2026/3期予想）
- 売上 99,000（前期比+7.1%）、営業利益 4,700（+4.4%）、純利益 3,200（-1.9%）
- 上期（第2四半期累計）：売上 52,000、営業利益 4,600、純利益 3,100
- 施策の示唆（短信・セグメント説明より）
- 缶製品は一部顧客増でテコ入れ、PETは需要弱含みへの対応。
- 海外は製品ポートフォリオ再構築（インドネシアのカップ需要減、ベトナムは飲料で増）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：容器販売＋受託充填の“モノ＋プロセス”型。飲料・食品の恒常需要に基づくスループットで収益化。機械・金型の内製で保全・更新コストのコントロール余地。
- 持続性の視点
- 価格改定・契約設計による原材料高の転嫁が重要（過去2期で粗利率は改善）。
- 脱プラやリサイクル志向など環境規制の変化に対し、金属缶・リサイクルPET等での対応余地。
- 海外は国・製品別の需要差が大きく、ポートフォリオ管理が収益安定化の鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・開発：エアゾール缶や美術缶等の意匠・機能性、容器金型・充填機の内製、飲料充填は毎分1,200本規模のライン能力。
- 主力領域：受託充填（缶・PET）、食缶、美術缶、エアゾール、プリフォーム。その他に冷却装置など機械受注も寄与。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価：2,197円
- 予想EPS：259.93円 → 予想PER：約8.45倍（業界平均PER：17.5倍）
- 実績BPS：4,711.22円 → 実績PBR：約0.47倍（業界平均PBR：0.7倍）
- 参考比較（単純平均倍率当てはめの概算）
- PER基準：259.93円 × 17.5倍 ≒ 4,548円
- PBR基準：4,711.22円 × 0.7倍 ≒ 3,298円
- 参考指標
- 時価総額：約295.8億円
- 売上：約9,242億円（2025/3期、92,419百万円）
- P/S ≒ 0.32倍、EV/S ≒ 0.67倍（EV＝時価総額約296＋純有利子負債約323＝約619億円で概算）
- 益回り（E/P）≒ 11.8%
- コメント：提示平均との単純比較では割安側の水準。業種固有の資本集約度・景気感応度の差異に留意。
7. テクニカル分析
- トレンド位置：終値2,197円は50日線2,108円、200日線1,838円の上方。中期上昇基調維持。
- 52週レンジ：1,480〜2,316円の範囲で、現状は上限から約5%下。高値圏寄り。
- 直近の値動き：9/26の2,288円から本日2,197円へ反落基調。配当落ち通過後の小幅調整。
- 出来高：10日平均2.62万株＞3カ月平均2.04万株でやや活発。
- 信用動向：信用倍率0.76倍（売り超過）。前週比で売り残増・買い残減。
8. 財務諸表分析（通期・LTM）
- 売上推移：86,329（2022/3）→ 93,660（2023/3）→ 90,933（2024/3）→ 92,419（2025/3）
- 3年CAGR：約+2%台、直近YoY：約+1.6%
- 収益性
- 粗利：15,431→20,661→21,272で改善（粗利率：16.5%→22.7%→23.0%）
- 営業利益：-457→4,390→4,504（営業利益率：約4.9% 2025/3）
- EBITDA：10,635→11,612（EBITDAマージン：約12.6% 2025/3）
- 直近期（2026/3期1Q）：売上23,493、営業利益2,280でOPM約9.7%（季節性・一過性要因に留意）
- 最終利益：-1,234（2022/3）→ -2,007（2023/3）→ 2,719（2024/3）→ 3,262（2025/3）
- 効率性・資本性
- ROE：5.75%（実績）、ROA：1.82%（LTM）
- 自己資本比率：43.4%（2025/3）、流動比率：約143%
- キャッシュ・負債
- 現金同等物：1Q時点 10,296、総有利子負債：約41,123 → ネットデット約30,827
- 減価償却負担は年6.6十億円規模と大きく、資本集約的。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績（2025/3）：年間93円（中間23円、期末70円）
- 会社予想（2026/3）：年間93円（中間30円、期末63円）変更なし
- 予想配当利回り：約4.23%（株価2,197円ベース）
- 配当性向：約35%（参考データ）
- 自己株式：5.7%（直近保有割合）。新規の自己株買いは記載なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- パフォーマンス：52週で+28.9%、TOPIX等と比較しても堅調（β0.25と低ボラティリティ）。
- 直近モメンタム：高値圏での持ち合いから配当落ち後に小反落。
- 需給：信用売り超過（倍率0.76倍）。出来高は10日平均でやや増加。
11. 総評（事実の整理）
- 充填事業が安定収益を牽引し、粗利率も改善傾向。2025/3期は黒字拡大を維持。
- 2026/3期1Qは売上微減・利益減ながら、OPMは高位を確保。海外の一部地域は逆風。
- 財務は自己資本比率43%台、流動性も標準的。資本集約業種ゆえ減価償却・有利子負債のモニタリングが重要。
- バリュエーションは業界平均PER・PBR比で低位に位置。株価は中長期上昇トレンド内で高値圏寄りにある。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- LTM売上YoY +1.6%、3年CAGR約+2%台と緩やか。横ばい〜緩やかな成長。
- 収益性：B
- 営業利益率約4.9%、EBITDAマージン約12.6%。業界平均データ不詳のため中立評価。
- 財務健全性：A
- 自己資本比率43.4%、流動比率約143%、D/E約0.68。概ね健全。
- 株価バリュエーション：A
- 予想PER約8.5倍、PBR約0.47倍と業界平均（PER17.5、PBR0.7）比で低位。
参考データ抜粋
- 2026/3期1Q（4-6月）：売上23,493（-2.1%）、営業利益2,280（-19.7%）、純利益1,829（-8.7%）
- セグメント（1Q売上/利益）：容器 7,913/535、充填 11,041/2,216、海外 3,640/-94、その他 898/150
- 52週高/安：2,316円 / 1,480円、50日線：2,108.7円、200日線：1,838.2円
- 発行済株式：13,469,387株、自己株式：1,155,803株
（以上）
企業情報
| 銘柄コード | 5902 |
| 企業名 | ホッカンホールディングス |
| URL | http://www.hokkanholdings.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 金属製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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