以下は株式会社杉本商事（証券コード:9932）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
杉本商事は1921年創業の歴史を持つ機械工具の専門商社です。日本国内外で幅広い産業機械や器具の販売、輸出入を手掛けています。特に精密測定器具分野で高いシェアを持ち、その他にも工作用器具、機械工具、空圧・油圧器具などを提供しています。主要な事業セグメントは測定工具、工作用器具、機械工具、空圧・油圧器具などで構成されており、2025年3月期（予想）では機械工具が31%、測定工具が24%、空圧・油圧器具が20%を占めています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は機械工具商社の大手として、特に精密測定器具分野で高シェアを有しています。これは技術的な専門性と顧客基盤の強さを示唆するものです。国内の主要地域（東部、中部、西部）に加え、中国を含むアジア地域にも拠点を持ち、グローバルなサプライチェーンを構築しています。しかし、地政学リスクや物価上昇、人件費上昇が業界全体の課題となっており、設備投資の抑制傾向は事業環境に影響を及ぼしています。
3. 経営戦略と重点分野
同社は「第4次中期経営計画『Start of the next 100 years～変化へチャレンジ』」を掲げています。この計画に基づき、2025年4月には株式会社INDUSTRIAL-Xと資本業務提携を締結し、製造現場向けの「ハード×デジタル」統合ソリューション（製造業のDX支援）の提供を推進しています。これは、事業環境の変化に対応するための新たな収益源の確立と、顧客のニーズに合わせた付加価値提供を重点分野としていることを示しています。
4. 事業モデルの持続可能性
杉本商事の事業モデルは、多様な機械工具や器具を国内外の製造業などに提供する商社機能が中心です。長年にわたるサプライヤーと顧客との関係構築、専門知識に基づくソリューション提供が強みです。市場ニーズの変化に対応するため、情報通信技術（ICT）を活用した製造業のDX支援への取り組みを強化しており、新たな価値提供を通じて収益モデルの持続性を図っています。一方で、地政学リスク、物価上昇による仕入れコスト増、人件費上昇といった外部環境の変化が収益性を圧迫する可能性も内包しています。
5. 技術革新と主力製品
同社は「精密測定器具に強く高シェア」という記述から、この分野での専門性と技術的知見を強みとしていることがうかがえます。また、近年では「ハード×デジタル」統合ソリューションの提供を通じて、製造業のDX（デジタルトランスフォーメーション）支援にも力を入れています。これは、単なる製品供給にとどまらず、顧客の生産性向上やコスト削減に貢献する新たな技術・サービスを取り込んでいることを示しています。収益を牽引している製品としては、事業構成比率から機械工具が最も大きく、次いで測定工具、空圧・油圧器具が挙げられます。
6. 株価の評価
現在の株価は1,667.0円です。
* PER（会社予想）: 16.25倍
* PBR（実績）: 0.90倍
* EPS（会社予想）: 102.56円
* BPS（実績）: 1,846.70円
業界平均PER 12.1倍と比較すると、同社のPERは16.25倍と割高感があります。
業界平均PBR 1.0倍と比較すると、同社のPBRは0.90倍とやや割安感があります。
仮に業界平均のPERとPBRを参考にすると、
* EPSに基づく理論株価: 102.56円 × 12.1倍 = 約1,241円
* BPSに基づく理論株価: 1,846.70円 × 1.0倍 = 約1,847円
現在の株価1,667円は、上記PER基準の理論株価よりは高く、PBR基準の理論株価よりは低い水準にあります。
7. テクニカル分析
直近10日間の株価推移を見ると、2025年9月16日の1,917円から2025年10月1日には1,667円まで下落しており、短期的な下落トレンドが見られます。
年初来高値は1,979円、年初来安値は1,001円です。現在の株価1,667円は、年初来レンジの中央やや高値寄りの位置にありますが、直近の下落により高値圏からは後退しています。
50日移動平均線（1,848.64円）を下回り、200日移動平均線（1,555.97円）よりは上に位置しており、中期的なサポートライン付近での動きとなっています。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間は増加傾向にあります。2022年3月期の43,120百万円から2025年3月期（過去12か月）の49,465百万円へと成長しています。直近四半期（2026年3月期第1四半期）の売上高は11,170百万円で前年同期比1.8%増と増収を維持しています。
- 利益: 営業利益および純利益も過去数年間は堅調に推移しています。ただし、直近四半期（2026年3月期第1四半期）では、売上高は増加しているものの、営業利益は276百万円（前年同期比△26.2%減）、親会社株主に帰属する四半期純利益は230百万円（同△26.8%減）と減益となっています。これは主に物価上昇に伴う仕入れコスト増、人件費増、本社屋・新基幹システムの減価償却費増が影響したと説明されています。
- ROE（実績）: 5.36%（過去12か月では5.24%）であり、自己資本の効率的な活用度を示しています。
- ROA（過去12か月）: 3.43%です。
- 自己資本比率（実績）: 83.7%（直近四半期末は81.3%）と非常に高く、財務の安定性が極めて高い状態です。
- 流動比率（直近四半期）: 366.9%と非常に高く、短期的な支払い能力に優れています。
- 有利子負債: 短期借入金が2,000百万円あるものの、現金及び預金が7,208百万円あり、実質的にはネットキャッシュの状態です。Total Debt/Equityも5.86%と低水準です。
- キャッシュフロー: 第1四半期累計の連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていないため、評価は行いません。
総じて、売上高は堅調に推移していますが、直近ではコスト増や投資負担増により利益が一時的に低下している状況です。しかし、財務基盤は非常に強固であり、安定性に優れています。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 3.24%
- 1株配当（会社予想）: 年間54.00円（中間27円、期末27円）
- 配当性向: 45.32%
同社は堅実な配当政策を維持しており、会社の利益状況に応じて安定した配当を提供しています。配当性向は約45%と、利益の一定割合を株主へ還元する方針が見られます。
また、決算短信の記述から自己株式の取得も継続的に実施しており、株主還元策の一環としています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は下落傾向にあります。信用取引を見ると、信用売残（75,000株）が信用買残（20,000株）を大きく上回っており、信用倍率は0.27倍と売り長の状況です。これは、短期的に見れば買い戻しの需要が発生する可能性を示唆する一方で、市場が株価上昇には慎重な見方をしている可能性もあります。
株価変動の要因としては、地政学リスクの継続、米国の保護主義・関税措置、物価上昇による製造業の設備投資意欲の減退、および同社の人件費増や新基幹システム導入に伴う減価償却費増による利益の圧迫などが挙げられます。
11. 総評
杉本商事は、精密測定器具分野を強みとする機械工具の専門商社として、堅実な事業運営を行っています。売上は緩やかな成長を維持しており、製造業のDX支援といった中長期的な成長戦略も推進しています。特に財務基盤は自己資本比率80%超、流動比率300%超と非常に強固であり、安定性に特筆すべき点があります。この健全な財務体質は、市場環境の変化や設備投資の負担に耐えうる安定性を提供しています。
一方で、直近四半期ではコスト増や減価償却費増により利益が減少しており、収益性は一時的に圧迫されています。株価については、PBRは業界平均を下回るものの、PERは業界平均を上回る水準にあり、直近の株価は短期的な下落トレンドにあります。業績の回復と経営戦略の具体的な成果が、今後の株価に影響を与えると考えられます。安定した財務基盤と株主還元を重視する企業であり、中長期的な視点での動向が注目されます。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- LTM売上成長率は約6.06%（YoY）であり、3年CAGRも約4.67%と売上は伸びています。ただし、直近四半期の利益は減少しています。
- 収益性: B
- LTM営業利益率は約4.84%ですが、直近四半期の営業利益率は約2.48%と低下しています。コスト上昇や減価償却費増が利益を圧迫しており、業界平均との比較では中立と判断します。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率81.3%、流動比率367%、D/E 5.86%など、いずれの指標も極めて高い水準を維持しており、財務基盤は非常に健全です。
- 株価バリュエーション: B
- PER（会社予想）16.25倍は業界平均12.1倍と比較して割高ですが、PBR（実績）0.90倍は業界平均1.0倍と比較してやや割安感があります。非常に堅実な財務状況とその安定性を考慮すると、割安の一面も持ち合わせているため、総合的に見て中立と評価します。
企業情報
| 銘柄コード | 9932 |
| 企業名 | 杉本商事 |
| URL | http://www.sugi-net.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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