6266 タツモ 分析レポート
更新日: 2025-10-02
1. 企業情報
- 概要: 半導体・FPD・PCB向けの製造装置メーカー。主力は半導体向けプロセス機器（ボンダ/デボンダ、洗浄、塗布・現像、CMPスラリー供給、リン酸回収等）とクリーン搬送（真空・大気ロボット、プレアライナ）。FPD（ディスプレイ）向け塗布装置で世界首位。表面処理（PCB向けメッキ・回路形成）やUV/UVレーザ装置、精密金型・樹脂成形も展開。
- 事業セグメント（売上構成/営業利益率）:
- プロセス機器: 82%（営業利益率約19%）
- 表面処理用機器: 18%（同約9%）
- 金型・樹脂成形: 2%（赤字）
- 地域: 海外売上比率49%（2024年12月期）
- 従業員: 1,180人、本社: 岡山県岡山市
- 今後のイベント:
- 決算発表想定: 2025-08-07〜08-12
- 権利落ち日: 2025-12-29（予定）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション:
- FPD用塗布装置で世界首位とされるニッチリーダー。
- 半導体の先端パッケージ（AP）関連、洗浄・塗布・搬送などで中堅ポジション。顧客との継続取引・保守で関係資産を構築。
- 競争優位性:
- ニッチ領域に特化した製品群とカスタム対応力、クリーン搬送・コーター/デベロッパーの組み合わせ提案、アフターサービス。
- M&Aで洗浄・PCB装置を補強し、半導体/FPD/PCBの分散ポートフォリオを構築。
- 課題:
- 半導体設備投資のサイクル依存、特定顧客・特定アプリの需要変動、パワー半導体投資の延期影響。海外比率が高く、地政学・輸出規制・為替の影響を受けやすい。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/計画: 中期計画「TAZMO Vision 2025」。収益性重視と成長投資を両立。2024年は計画超の利益を確保。
- 重点分野:
- 先端パッケージ（AI/データセンター向け）関連装置の強化（PLP対応コーター、ボンダ/デボンダ、洗浄等）
- 表面処理（PCB）装置の拡販と黒字化定着
- 原価低減・生産性向上（設計標準化、サプライチェーン最適化）
- グローバル・サービス体制強化、選択的M&A
- 2025年見通し: 売上+14.3%の増収計画（410億円）も、製品ミックス等で営業利益は▲15.5%の見込み（50億円）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: 一品受注型の装置販売＋保守・改造・消耗品で継続収益。複数市場（半導体/FPD/PCB）に分散。
- 変化への適応: 先端パッケージやAP向け装置の開発、PCB装置の黒字化など、需要シフトに合わせた製品ポートフォリオの調整。
- リスク耐性: サイクル影響は不可避だが、海外・複数セグメント分散と高付加価値機の比率向上で変動緩和の余地。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向/独自性:
- 先端パッケージ対応の塗布・洗浄・ボンド/デボンド、CMPスラリー供給、リン酸回収などプロセス周辺技術。
- クリーン搬送（真空/大気ロボット）、ナノインプリント量産機、UV/UVレーザ装置。
- 収益牽引:
- 2024年は高付加価値装置の売上構成が改善し、営業利益率16.5%へ上昇。
- プロセス機器が利益の大半を創出。表面処理装置は黒字化回復、金型・樹脂は課題。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 足元指標（概算）:
- 株価: 2,650円（年初来高値）
- 時価総額: 約393億円
- PER（会社予想EPS 241.03円）: 10.99倍
- PBR（BPS 1,672.6円）: 1.58倍
- 配当利回り（予想34円）: 約1.28%
- 配当性向: 実績ベース約11.7%（34/289.94）、予想ベース約14.1%（34/241.03）
- 参考比較:
- 業界平均PER 16.6倍に対し、同社PERは低水準。
- 業界平均PBR 1.4倍に対し、同社PBRはやや上回る。
- バリュエーションの目安比較（単純計算例）:
- PER基準（業界平均16.6倍×EPS予想241.03円）: 約4,000円相当
- PBR基準（業界平均1.4倍×BPS 1,672.6円）: 約2,342円相当
- 現在株価はPER基準では割安側、PBR基準ではやや上振れの水準に位置。
7. テクニカル分析
- 直近推移: 2,100円台から上昇し、本日2,650円で年初来高値を更新。出来高も増加（619千株）。
- 位置づけ: 年初来レンジ（1,302〜2,650円）の上限圏。短期的には上値追いの動きが続いた状態。
- 需給: 信用倍率9.98倍と買い残優位。買残は前週比やや減少、売残は増加し、短期的な売買拮抗の兆しもみられる。
8. 財務諸表分析
- 収益（2024/12実績・前年比）:
- 売上高: 358.7億円（+27.4%）
- 営業利益: 59.2億円（+61.9%）
- 経常利益: 60.0億円（+54.2%）
- 親会社純利益: 42.5億円（+80.2%）
- 収益性:
- 粗利率: 約33.0%
- 営業利益率: 16.5%
- EBITDAマージン: 約19.0%
- ROE: 19.33%、ROA（概算）: 約8.6%
- キャッシュフロー（2024/12）:
- 営業CF: +75.1億円
- 投資CF: ▲17.1億円
- 財務CF: ▲31.6億円
- FCF（概算）: 約+58億円
- 財政状態:
- 総資産: 492億円、自己資本比率: 49.1%
- 流動資産: 407.3億円、流動負債: 176.9億円 → 流動比率約230%
- セグメント:
- プロセス機器: 売上287.3億円、営利54.8億円（高採算）
- 表面処理機器: 売上63.5億円、営利5.8億円（黒字化）
- 金型・樹脂: 売上7.8億円、営業損失1.3億円（改善余地）
9. 株主還元と配当方針
- 配当: 年間34円（予想）、実績33円→34円と増配。配当性向は低位で内部留保重視。
- 自己株式: 期末自己株式比率約1.35%。自己株式取得の発表あり（詳細条件は別途IR参照）。
- 還元姿勢: キャッシュ創出力の向上に伴い、安定配当＋機動的な自社株買いの余地。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム: 9月中旬以降の上昇基調が継続し、本日高値更新。出来高増加を伴うブレイク。
- 関心材料:
- AI向け先端パッケージ装置の引き合い堅調
- 2025年は増収・減益見通し（ミックス/費用先行）
- パワー半導体向け投資の鈍化、EV需要の動向
- 海外規制・為替動向
- 需給面: 信用買い優位で短期の価格変動が振れやすい構図。
11. 総評
- 収益面では高付加価値装置の構成比上昇とコストコントロールで利益率が明確に改善。ROE19%台、FCF黒字、自己資本比率49%と財務面も良好。
- 成長ドライバーは先端パッケージ関連需要と表面処理装置の収益改善。一方で、パワー半導体投資の延期やサイクル、地政学・為替といった外部要因への感応度は引き続き留意点。
- バリュエーションはPERで業界平均に対してディスカウント、PBRはややプレミアム。短期的には年初来高値圏で推移しており、需給とニュースフローの影響を受けやすい局面。
※本資料は情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を意図するものではありません。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- 根拠: LTM売上+27.4%、3年CAGR約+17%と高い伸長。2025年は増収計画。
- 収益性: A
- 根拠: 営業利益率16.5%、EBITDA約19%、粗利率約33%。業界水準を上回る収益性。
- 財務健全性: A
- 根拠: 自己資本比率49.1%、流動比率約230%、FCF黒字。
- 株価バリュエーション: A
- 根拠: PER10.99倍は業界平均16.6倍を下回る一方、PBR1.58倍は平均1.4倍超。総合では割安寄りと評価可能。
企業情報
| 銘柄コード | 6266 |
| 企業名 | タツモ |
| URL | http://www.tazmo.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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