杉本商事（9932）企業分析レポート
（作成日：2025-10-02／情報提供のみ・投資助言ではありません）
1. 企業情報
- 概要：機械・工具の専門商社。測定工具に強みを持ち、高シェア。工作用器具、機械工具、空油圧器具などを国内外で販売。1921年創業、本社は大阪。
- セグメント（地域軸）：東部／中部／西部／海外
- 事業内訳（2025.3 連結、構成比）：測定工具24%、工作用器具6%、機械工具31%、空圧・油圧器具20%、その他19%
- 人員：従業員612名、平均年齢38.9歳、平均年収662万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内の機械・工具専門商社の中堅上位。測定工具領域で高いプレゼンス。
- 競争環境：同業他社（卸・流通やEC型のMROプレイヤー等）との価格・品揃え・供給安定性・提案力で競争。需要は製造業の設備投資や生産動向に連動。
- 課題：原価・人件費上昇、為替・地政学影響による設備投資の先送り、デジタル化対応の差が収益性に波及。
- 市場シェア：定量的なシェアは非開示（測定工具で「高シェア」とされるが数量情報は未記載）。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン：第4次中期経営計画「Start of the next 100 years～変化へチャレンジ」
- 重点施策
- ハード×デジタル統合：INDUSTRIAL-Xとの資本業務提携（製造現場のDX支援ソリューション）
- 基幹システム刷新：データ活用による在庫・価格・商談管理の高度化
- 地域×品目の深耕：地域セグメント別に顧客業種へ提案強化（自動車、半導体、産機など）
- コスト・生産性：人件費上昇や減価償却増の中での効率化推進
- 通期計画（2026.3期会社計画）：売上5,180億円、営業利益23.8億円、純利益19.35億円、EPS約101円（増収・横ばい利益計画）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：幅広いメーカー品の仕入販売＋ソリューション提案。測定工具などは買替・校正需要が周期的に発生しやすい一方、景気・設備投資の影響を受けやすい。
- 強み：測定工具の専門性と品揃え、地域密着の営業網、財務健全性の高さ。
- 課題対応：DX・基幹刷新で在庫回転・粗利率管理の精緻化、付加価値提案（IoT/自動化・省人化）拡充。
5. 技術革新と主力製品
- 主力領域：測定機器、機械工具、空油圧機器、工作用器具など。
- 技術動向：製造現場のデジタル化・自動化に伴い、センサ・測定の高精度化、データ連携の需要が増加。
- 同社の方向性：パートナー連携を通じた「ハード×デジタル」提案の強化、新基幹システムによるデータドリブン営業体制。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：1,667円
- 予想EPS：102.56円 → 予想PER：約16.3倍（業界平均PER 12.1倍より上）
- 実績BPS：1,846.7円 → PBR：約0.90倍（業界平均PBR 1.0倍より下）
- EV：およそ327.9億円（時価総額380.1億＋有利子負債20.0億－現金等72.1億）
- EV/Sales：約0.66倍（LTM売上494.7億円）
- EV/EBITDA：約10.0倍、EV/EBIT：約11.4倍（LTM）
- 評価所見：PERは業界平均比でプレミアム、PBRはディスカウント。収益性・成長性見合いで指標が交錯。
7. テクニカル分析
- 50日移動平均：1,848.64円、200日移動平均：1,555.97円
- 現状位置：株価は50日線を下回り、200日線は上回る。中期は上昇基調維持、短期は調整局面。
- 52週レンジ：1,001〜1,979円（現値は高値比約−16%、安値比約＋66%）
- 需給：信用倍率0.27倍（売り長）。売残減・買残増で直近はやや調整・持ち高整理の動き。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上（億円）：431（2022）→456（2023）→466（2024）→494（LTM）／LTM YoY＋約6.1%、3年CAGR約4.6%
- 収益性（LTM計算）
- 粗利率：約19.8%（粗利97.9億／売上494.7億）
- 営業利益率：約4.8%（営業利益23.96億）
- 純利益率：約3.9%（純利益19.17億）
- EBITDAマージン：約6.6%
- 1Q（2026.3期）：増収・減益（販管費・減価償却増などで営業利益率低下）
- 効率・資本
- ROE：5.36%（実績）
- ROA：3.43%（LTM）
- 安全性
- 自己資本比率：83.7%（前期末）、1Q時点81.3%
- 流動比率：約367%（1Q）
- 有利子負債：短期借入20億、現金72億 → ネットキャッシュ
- キャッシュフロー
- 1QのCF計算書は未作成。減価償却は増加傾向（新基幹システム・本社関連）。
9. 株主還元と配当方針
- 予想配当：年54円（中間27円＋期末27円）／配当利回り約3.24%
- 配当性向：約45%（会社データ）
- 自己株式：保有比率約16%（期末ベース）。1Q末は4,319千株まで増加しており、資本効率改善への姿勢が示唆される。
- 5年平均利回り：2.84%（現状は平均を上回る水準）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近動向：9月高値圏（1,9xx円）から配当落ち等も絡み調整し、10日平均出来高が3カ月平均を上回る（関心は維持）。
- 52週騰落：＋23.0%（ベータ0.75で相対的に低ボラティリティ）。
- 影響要因：設備投資動向（半導体・自動車・産機）、コストインフレ、人件費、為替・地政学リスク、DX関連提案の進捗。
11. 総評
- 測定工具を柱とする機械・工具商社で、安定成長と高い財務健全性が特徴。LTMで増収・増益基調を維持する一方、直近期は販管費・減価償却増で利益率が一時的に圧迫。
- バリュエーションはPERプレミアム／PBRディスカウントと分かれ、ネットキャッシュや自己株式の厚さが下支え要因。短期的には50日線割れの調整局面だが、200日線上で中期トレンドは維持。
- 中計は「ハード×デジタル」の提案強化と基幹刷新に重心。需要サイクルやコスト上昇への耐性向上、粗利率管理と在庫回転の改善が鍵。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上YoY＋約6.1%、3年CAGR約4.6%（増収傾向）。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率約20%、営業利益率約4.8%、EBITDA率約6.6%（業界水準と概ね同程度、直近期は減益）。
- 財務健全性：S
- 根拠：自己資本比率80%超、流動比率約3.7倍、ネットキャッシュ、D/E低位。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PERは業界平均超（割高要素）だが、PBRは平均以下、EV/Sも低位～中位。総合して中立。
参考データ
– 株価関連：年初来高値1,979円／安値1,001円、出来高（10日平均）5.68万株、株式分割（2024/9/27、2:1）
– 予定：次回配当権利落ち予定 2026/3/30（会社予定情報）
– 直近期業績（2026.3期1Q）：売上＋1.8%、営業利益△26.2%、純利益△26.8%（会社短信）
注記
– 本資料は公開情報に基づく要約であり、正確性を期していますが、数値の単位や期間による差異が含まれる場合があります。投資判断はご自身の責任で原資料をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 9932 |
| 企業名 | 杉本商事 |
| URL | http://www.sugi-net.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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