以下に、三協立山（証券コード:5932）の企業分析レポートをまとめます。
1. 企業情報
三協立山株式会社は、富山県高岡市に本社を置くアルミ建材の大手企業です。主に建材事業、マテリアル事業、商業施設事業、国際事業を展開しています。住宅用サッシの分野では国内3位のシェアを持ち、住宅向け、ビル向け、エクステリア（外構）といった建築材料の製造・販売を主力としています。その他、アルミニウムやマグネシウムの鋳造・押出・加工・販売を行うマテリアル事業、店舗用陳列什器や看板の製造・販売、店舗メンテナンスを行う商業施設事業、欧州やASEAN地域を中心とした海外での製造・販売を行う国際事業も手掛けています。国内外のM&Aを通じて成長を目指す姿勢が見られます。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社はアルミ建材分野において大手であり、特に住宅用サッシでは国内3位のポジションを確立しています。この強固な市場地位は、安定した事業基盤を提供すると考えられます。
しかし、国内市場においては、建設費、資材、物流、労務費の高騰が続き、新設住宅着工戸数が低迷していることが課題です。また、海外事業では、欧州（特にドイツ）の電気自動車（EV）市場の低迷や中国の不動産不況など、国や地域ごとの経済状況が不安定であり、これらが競争環境に影響を与えています。競争優位性としては、長年培ったアルミ加工技術と幅広い製品ラインナップ、国内外に広がる事業展開が挙げられますが、市場環境の変化への適応力が問われています。
3. 経営戦略と重点分野
同社は長期ビジョン「VISION2030」のもと、中期経営計画（2025年5月期～2027年5月期）を推進しています。中期計画の初年度である2025年5月期は、外部環境の変化や地金価格高騰などの影響を受け、営業利益の目標を達成できませんでした。これを受け、現在、計画の見直しを実施している段階です。
セグメント別の状況を見ると、建材事業ではエクステリア市場の縮小とコスト上昇が課題です。マテリアル事業では、アルミ地金市況連動による増収とコスト削減、減価償却方法の見直しによる利益増に注力しています。商業施設事業は売上が過去最高を記録したものの、物流費等のコスト増が利益を圧迫しています。国際事業は、ドイツのEV市場低迷と製品不具合による一時費用で赤字が拡大しており、事業構造の改善が急務とされています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の収益モデルは、国内の建材需要を基盤としつつ、アルミ製品素材の提供、商業施設向けソリューション、および海外展開による多角化を図っています。これにより、特定の市場変動リスクを分散する可能性があります。
しかし、主力の国内住宅市場は新設着工戸数の減少が見込まれており、マテリアル事業のアルミ地金市況、国際事業のグローバル経済状況（特にEV市場）といった外部要因に収益が大きく左右される側面があります。市場ニーズの変化、例えば環境配慮型素材や省エネルギー建築への対応、DX推進による効率化などは、今後も継続的に適応していく必要があると考えられます。商業施設事業の改装・省人化ニーズへの対応は、持続可能な成長機会となり得ます。
5. 技術革新と主力製品
具体的な技術革新に関する詳細な記述は少ないものの、同社の基盤技術はアルミニウムやマグネシウムの鋳造、押出、加工技術にあると考えられます。これらの技術を活かし、ビル建材、住宅建材、エクステリア製品などの広範な建材製品群を提供しています。
収益を牽引する主力製品としては、連結売上高の約50%を占める建材事業の製品群が挙げられます。特に住宅用サッシは国内市場で上位のシェアを持ちます。直近の利益貢献度で見ると、建材事業の利益が減少する中で、マテリアル事業が比較的高水準の利益を維持しています。商業施設事業も売上を伸ばしており、多様な主力製品・サービスポートフォリオを有していると言えます。
6. 株価の評価
現在の株価は648.0円です。
* PER（会社予想）は67.71倍で、業界平均の17.5倍と比較すると著しく高い水準にあります。これは、予想EPS（9.57円）が低いことによるもので、直近の業績が厳しい状況を反映しています。
* PBR（実績）は0.22倍で、業界平均の0.7倍と比較すると非常に低い水準です。これは、企業の純資産価値に対して株価が割安であると評価されていることを示唆しています。
現在の株価は、PBRで見ると割安感が強いものの、PERで見ると業績の低迷が評価に影響し割高感が示唆される状況です。
7. テクニカル分析
現在の株価648円は、年初来高値676円に比較的近く、年初来安値516円よりは高い水準にあります。直近の50日移動平均線（632.68円）および200日移動平均線（621.52円）を上回って推移しており、短期・中期的な株価は上昇トレンドにあると見られます。
しかし、過去10日間の株価推移を見ると、670円台から一時下落し、現在は640円台後半での動きとなっており、直近では小幅な調整局面にあるかもしれません。総じて、現在の株価は、52週高値（773円）からは離れており、高値圏にあるとは断定しにくい一方、移動平均線の上で推移していることから、安値圏でもない中立的な位置にあると評価できます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 2025年5月期は359,424百万円で、前年比1.8%の増収予想ですが、過去数年で見ると2023年をピークに横ばいから微減傾向にあります。
- 利益: 2025年5月期は営業利益1,545百万円（前年比△59.4%）、経常利益944百万円（前年比△75.7%）と大幅な減益となりました。親会社株主に帰属する当期純損失は△2,336百万円と、2期連続の赤字が続いています。国際事業の赤字拡大や販売費及び一般管理費の増加、特別損失（減損損失等）が主な要因です。減価償却方法の変更による利益増加効果があったにもかかわらず、この結果となりました。
- キャッシュフロー: 営業活動によるキャッシュフローは3,216百万円のプラスを維持していますが、投資活動によるキャッシュフローはマイナス14,334百万円と支出が大きいため、フリーキャッシュフローはマイナスとなっています。これは主に有形固定資産の取得によるものです。財務活動によるキャッシュフローは、長期借入れの増加によりプラスとなっています。
- ROE: 2025年5月期は△2.49%で、純損失によりマイナスとなっています。
- ROA: 2025年5月期は0.33%で、総資産が増加する一方で利益が減少しているため低い水準です。
- 自己資本比率: 2025年5月期は30.4%で、前年の33.2%から低下しており、一般的な健全性の目安とされる40%を下回っています。
- 流動比率: 2025年5月期は1.21倍（121%）で、短期的な支払い能力は確保されていますが、さらに余裕があるとは言えません。
- D/E (Total Debt/Equity): 2025年5月期は94.27%で、負債比率は自己資本に対して高めです。
9. 株主還元と配当方針
同社は「1株当たり25円を下限とする安定的かつ継続的な配当」を方針としており、2025年5月期の年間配当も25.00円（中間12.50円、期末12.50円）を予定しています。これにより、配当利回りは3.86%と比較的高い水準です。
しかし、直近の業績が連続純損失であるため、配当性向は過去の数字から見ても非常に高い水準（136.99%）となり、予想EPSに基づけば261.2%となります。これは、現在の利益水準で配当を維持することが財務に大きな負担をもたらす可能性を示唆しています。自社株買いに関するデータは提供されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価は直近の移動平均線を上回って推移しており、短期・中期的に上昇傾向が見られますが、年初来高値に近づく過程で調整局面にあるようにも見えます。現在の出来高は比較的少なく、株価の上昇勢いは限定的です。
信用取引においては、信用買残が信用売残を大きく上回っており、信用倍率は12.17倍と買い残が多い状況です。これは将来的な売り圧力となる可能性を秘めており、需給面では注意が必要です。
株価への影響を与える主な要因としては、国際事業（特に欧州のEV市場）の回復動向、国内建材市場の活性化、コスト上昇（資材、物流、労務費）の抑制、そして中期経営計画の見直しとその進捗が挙げられます。業績の赤字継続はネガティブ要因ですが、2026年5月期には黒字転換の予想が出ているため、その達成度合いが投資家の関心を引くと考えられます。
11. 総評
三協立山は、アルミ建材市場における確固たる地位を持つ大手企業ですが、直近の業績は2期連続の純損失を計上するなど厳しい状況にあります。特に国際事業の不振が全体の足を引っ張っており、国内市場も建設コスト上昇や住宅着工数の低迷といった課題に直面しています。財務体質に関しても、自己資本比率の低下や負債比率の高さに改善の余地が見られます。
一方で、PBRは業界平均と比較して割安水準にあり、企業価値の一部が市場に十分に評価されていない可能性を示唆しています。年間25円の配当を継続する方針は株主還元へのコミットメントを示すものですが、現在の利益水準から考えると配当性向は非常に高く、持続可能性には注視が必要です。
同社は中期経営計画の見直しを通じて、業績回復を目指しており、2026年5月期には黒字転換を予想しています。今後の戦略の実行と市場環境の変化への適応力が、持続的な成長と企業価値向上への鍵となるでしょう。
12. 企業スコア
- 成長性: B (LTM売上成長率1.8%、3年CAGR約1.83%と売上は横ばいから微増傾向。)
- 収益性: D (LTM営業利益率0.43%、営業利益は大幅減益、2期連続の純損失。業界平均を下回る水準。)
- 財務健全性: C (自己資本比率30.4%と40%を下回り、流動比率1.21と余裕があるとは言えない。D/E比率も高め。)
- 株価バリュエーション: A (PBR0.22倍は業界平均0.7倍に対し著しく割安。PERは高水準だが、赤字からの回復途上であり、PBRの割安感が目立つ。)
企業情報
| 銘柄コード | 5932 |
| 企業名 | 三協立山 |
| URL | http://www.st-grp.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 金属製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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