1. 企業情報
中外炉工業は、工業炉の製造において国内でトップクラスのシェアを持つ企業です。鉄鋼、自動車、非鉄金属産業向けの加熱炉や熱処理炉を主力とし、これら製造業の基盤を支える技術を提供しています。近年は、ディスプレー等の情報通信分野や、環境負荷低減、カーボンニュートラルに貢献する大気浄化設備などの環境分野にも事業を拡大しています。
主な事業セグメントは「熱処理事業」（売上構成比約50%、営業利益率約8%）、自動車や鉄鋼向けの熱処理設備が中心で、EV/HV向け電池・モーター部品や半導体関連の機能材熱処理設備に注力しています。「プラント事業」（売上構成比約31%、営業利益率約8%）では、国内鉄鋼向けの省エネ型焼鈍設備や排ガス処理設備に強みがあります。「開発事業」（売上構成比約6%、営業損失）では、カーボンニュートラル技術の開発を推進しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は「工業炉で首位」とされており、この分野における高い市場ポジションを確立していると見られます。鉄鋼や自動車産業といった基幹産業向けに長年の実績と信頼を築いており、これが競争優位性の一つと考えられます。また、EV/HV向け電池部品の製造プロセスや半導体関連の機能材熱処理、次世代電池製造装置、カーボンニュートラル技術など、成長分野への積極的な展開は、将来の市場ニーズに対応し、競争力を維持・強化する上で重要な要素です。一方、事業の性質上、顧客の設備投資動向に業績が左右されやすい側面や、技術革新に対応し続ける必要性も課題となり得ます。
3. 経営戦略と重点分野
同社は、2022年5月に発表した中期経営計画「Chugai Ro Break Through (CBT) 2022-2026」に基づき経営を進めています。経営ビジョン2026として「自ら変革し、カーボンニュートラル技術で未来をひらく!」を掲げています。
具体的な戦略と重点分野としては、以下の点が挙げられます。
* 熱処理事業: EVおよびHV向け電池・モーターなどの主要部品製造プロセス用の熱処理設備、半導体関連の機能材熱処理設備に関して、独自の技術に基づいた営業活動を継続。
* プラント事業: 国内鉄鋼向け省エネ型焼鈍設備や連続亜鉛メッキライン、排ガス処理設備、機能材火炎内処理設備、次世代電池関連製造装置、航空機関連素材熱処理設備などの成約を目指す。
* 開発事業: カーボンニュートラルに貢献する技術提案を積極的に行い、今後期待される市場に対応。
これらの施策を通じて、持続的な成長と社会課題の解決への貢献を目指しています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、基幹産業向けの設備提供を中核としつつ、高成長が見込まれるEV/HV、半導体、次世代電池といった分野への展開と、カーボンニュートラル技術の開発を通じて、市場ニーズの変化への適応を図っています。
工業炉技術は、省エネ化や高効率化が求められる中で、常に進化が必要な技術です。同社が持つ独自の熱技術と、環境技術への注力は、今後の環境規制強化や脱炭素化の動きの中で、事業の持続可能性を高める要因となり得ます。また、国内外での顧客基盤を背景に、安定的な受注獲得を目指す構造が見られます。
5. 技術革新と主力製品
同社は、熱技術を基盤とした技術開発に注力しています。主力製品は「工業炉」であり、鉄鋼、非鉄金属、自動車部品、電池、プリント基板、触媒、磁性材料といった多岐にわたる産業向けの加熱炉や熱処理炉が収益を牽引しています。
特に注目されるのは、以下のような技術開発の動向です。
* EV/HV向け電池・モーター関連: 電動車の普及に伴い需要が拡大している電池やモーター製造プロセスにおける高性能な熱処理設備の提供。
* 半導体関連: 半導体製造において不可欠な機能材の熱処理設備。
* カーボンニュートラル技術: 既存設備の省エネ化だけでなく、水素燃焼技術やCCUS（二酸化炭素回収・利用・貯留）など、脱炭素社会の実現に貢献する技術開発を推進。多段ロータリーキルンや雰囲気ガス発生装置などの独自技術も有しています。
これらの先進技術と製品が、今後の収益性向上に寄与すると考えられます。
6. 株価の評価
現在の株価は4385.0円です。
* PER（会社予想）: 11.45倍
* EPS（会社予想）: 384.30円
* PBR（実績）: 1.18倍
* BPS（実績）: 3,717.80円
業界平均PER 14.0倍と比較すると、同社のPER 11.45倍は低い水準にあり、相対的に割安感があると言えます。
また、業界平均PBR 1.1倍と比較すると、同社のPBR 1.18倍はほぼ同水準にあります。
これらの指標から見ると、現在の株価は業界平均と比較して、PERの水準では割安感がある一方、PBRでは中立的な評価と言えます。
7. テクニカル分析
現在の株価4385.0円は、年初来高値4,425円、52週高値4425.00円に非常に近い水準にあります。年初来安値2,723円、52週安値2545.00円と比較すると、高値圏で推移している状況です。
50日移動平均線（4002.10円）、200日移動平均線（3631.32円）ともに現在の株価が上回っており、直近の株価は上昇トレンドにあることを示唆しています。特に直近10日間の株価推移を見ても、4165円から4385円へと上昇しており、勢いが見られます。
8. 財務諸表分析
以下に、年度別の主要な財務指標の傾向を示します。
| 指標 | 2022年3月期 | 2023年3月期 | 2024年3月期 | 2025年3月期 (実績) | 過去12か月 (LTM) |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 (百万円) | 26,317 | 27,976 | 29,283 | 36,247 | 36,247 |
| 売上高YoY (%) | – | +6.3 | +4.7 | +23.8 | +23.8 |
| 営業利益 (百万円) | 1,264 | 1,309 | 1,478 | 2,735 | 2,736 |
| 営業利益YoY (%) | – | +3.6 | +12.9 | +85.2 | +85.2 |
| 純利益 (百万円) | 1,360 | 1,231 | 2,197 | 2,998 | 2,998 |
| 純利益YoY (%) | – | -9.5 | +78.5 | +36.5 | +36.5 |
| ROE (%) | – | – | 10.73 | – | 14.03 |
| ROA (%) | – | – | – | – | 4.26 |
| 自己資本比率 (%) | – | – | 58.1 | 58.1 | – |
| EBITDA (百万円) | 2,048 | 2,137 | 3,659 | 4,832 | 4,832 |
- 売上高: 過去数年間、特に2025年3月期には大きく伸長し、23.8%増を記録しました。
- 利益: 営業利益は2025年3月期に85.2%増と大幅に増加し、収益性が大きく改善しています。純利益も、一部政策保有株式の売却益も寄与し、堅調に推移しています。2026年3月期の純利益予想はやや減少が見込まれますが、これは一過性要因が剥落するためと考えられます。
- ROE: 過去12か月で14.03%と、資本を効率的に活用して利益を生み出している良好な水準です。
- ROA: 過去12か月で4.26%であり、総資産に対する利益も確保されています。
- 自己資本比率: 58.1%と高く、財務基盤が非常に健全であることが示されています。
- 流動比率: 直近四半期で2.33と、短期的な支払い能力も高く安定しています。
- EBITDA: 継続的に増加しており、本業の収益創出力も向上していることがうかがえます。
9. 株主還元と配当方針
同社は、株主還元に積極的な姿勢を示しています。
* 配当利回り（会社予想）: 3.41%
* 1株配当（会社予想）: 150.00円
* 配当性向: 36.80%
* 配当実績: 2024年3月期の80.00円から、2025年3月期には150.00円へと大幅な増配を実施しました。2026年3月期も同額の150.00円を予想しており、安定した配当方針が見られます。
* 自社株買い: 2025年4月28日開催の取締役会において、自己株式の取得を決議しており、配当以外にも株主還元の意思があることを示しています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
同社の株価は、過去52週間で58.93%の上昇率を示しており、S&P 500の17.20%を大きく上回る好調な推移を見せています。直近10日間の株価も上昇傾向にあり、高値を更新するなど強いモメンタムが見られます。
投資家の関心度合いは、直近の出来高増加や、信用買残が信用売残を大きく上回る信用倍率4.94倍からも見て取れます。
株価への影響を与える主な要因としては、2025年3月期の大幅増収増益達成、増配、自社株買いの発表などが挙げられます。また、EV/HV向け、半導体関連、カーボンニュートラル技術といった成長性の高い分野への参入と実績が、今後の株価にも影響を与える可能性があります。
11. 総評
中外炉工業は、工業炉分野で確固たる地位を築くトップメーカーであり、その安定した事業基盤を背景に、成長セクターへの積極的な展開を進めています。2025年3月期は大幅な増収増益を達成し、特に営業利益は大きく伸長しました。財務健全性は非常に高く、ROEも良好な水準を維持しています。株主還元にも積極的で、大幅増配や自社株買いを実施しています。現在の株価は年初来高値圏で推移しているものの、PERは業界平均と比較して割安感が見られます。EV/HV、半導体、カーボンニュートラルといった将来性のある分野への技術開発と事業展開は、同社の今後の成長ドライバーとなる可能性があります。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- LTM売上成長率（YoY）は23.8%と高く、過去数年間の売上高も継続的に増加傾向にあります。2026年3月期の業績予想も増収を見込んでおり、事業成長への期待が高いと評価できます。
- 収益性: A
- 2025年3月期は営業利益が85.2%増と大幅に改善し、営業利益率は7.5%と良好です。EBITDAも増加傾向にあり、過去12か月のROEは14.03%と高い水準です。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率58.1%、流動比率2.33、有利子負債比率も23.57%と非常に良好な水準です。財務基盤は極めて安定しており、高い健全性を示しています。
- 株価バリュエーション: A
- PER（会社予想）11.45倍は、業界平均14.0倍と比較して割安感があります。PBR（実績）1.18倍は業界平均1.1倍と同程度であり、総合的には割安と判断できます。
企業情報
| 銘柄コード | 1964 |
| 企業名 | 中外炉工業 |
| URL | http://www.chugai.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
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