大塚ホールディングス（4578）企業分析レポート
株価: 8,432円（2025-10-06終値）
市場区分: プライム（医薬品）
時価総額: 4.58兆円
1. 企業情報
- 概要: 医療用医薬品（CNS［中枢神経］、腎・循環器、がん等）を主力に、ニュートラシューティカルズ（ポカリスエット、オロナミンC等）や消費者関連、その他事業を展開するヘルスケアグループ。世界90拠点で生産体制を有し、海外売上比率は約70%。
- 主な製品・領域:
- 医薬品: 抗精神病薬（アリピプラゾール製剤群、長期持続性注射剤）、ブレクスピプラゾール、トルバプタン（腎疾患領域）など
- ニュートラシューティカルズ: ポカリスエット、オロナミンC、SOYJOY、サプリメント等
- その他: 点滴・輸液、臨床検査・医療機器、化学品、飲料、機能性食品 ほか
- 連結事業構成（売上構成の目安）: 医療関連約70%、ニュートラシューティカルズ関連約24%、消費者関連約1%、その他約5%（海外比率約70%）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 国内大手の総合ヘルスケア企業。CNSと腎領域に強みを持つ一方、ニュートラシューティカルズを併せ持つ多角化で収益の安定性を高めている。
- 競争優位性:
- CNS/腎の専門性と長年の開発・販売実績
- ニュートラシューティカルズの強力なブランドとアジアでの高い知名度
- 高い自己資本比率に裏付けられた投資余力とグローバル展開力
- 課題:
- 主要医薬品のライフサイクル・特許満了対応（LAI等のライフサイクルマネジメントが鍵）
- 海外市場の薬価・償還環境変化への対応
- 日本国内の薬価制度・改定の継続的影響
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン: 「人々の健康に貢献する独創性の追求」（グローバルでの医療・健康価値の提供）
- 重点領域:
- 医薬品: CNS（精神・神経）、腎・循環器、がん領域を中心にパイプライン強化。長期持続性注射製剤（LAI）や既存品の適応拡大等による持続的成長を志向。
- ニュートラシューティカルズ: アジアを中心としたグローバルブランドの拡大、機能性・科学エビデンスの強化。
- 事業ポートフォリオ: 高収益領域への資源配分、M&A/提携の活用、研究開発とマーケティングの効率化。
- 直近イベント:
- 2025-10-31: 決算発表予定（業績見通し・研究開発進捗・資本政策が注目）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: 高収益の医薬品（特にCNS・腎）とブランド力のあるニュートラシューティカルズの両輪。地理的分散（海外70%）が為替・地域需要の変動をある程度吸収。
- 持続性評価の観点:
- 医薬品依存度は高いが、製品ポートフォリオの多様化とLAI等の差別化で特許満了影響の平準化を図る構造。
- ニュートラシューティカルズは景気耐性が比較的高く、キャッシュ創出能力に寄与。
- 高い自己資本比率と正のフリーキャッシュフローが投資余力・還元余地を裏付け。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・開発動向:
- CNS領域での長期持続性注射剤や新規メカニズムの追求
- 腎領域（トルバプタン等）の適応拡大・地域拡大
- デジタルを含む治療支援・アドヒアランス向上の取り組み
- 収益牽引:
- 抗精神病薬フランチャイズ（アリピプラゾール系、ブレクスピプラゾール）
- 腎疾患治療薬（トルバプタン）
- ニュートラシューティカルズ（ポカリスエット等の主力ブランド）
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価: 8,432円
- 会社予想EPS: 620.19円 → 予想PER: 13.6倍（提供値と一致）
- 直近期の希薄化後EPS（LTM参考）: 約761.03円 → 実績ベースPER目安: 約11.1倍
- BPS（実績）: 5,154.77円 → PBR: 約1.64倍（提供値と一致）
- 業界平均との比較:
- 業界平均PER: 約27.8倍 → 同社は相対的に低位
- 業界平均PBR: 約1.4倍 → 同社はやや上回る
- 参考指標:
- EV ≈ 時価総額4.58兆円 − 正味現金0.20兆円 ≈ 4.38兆円
- 売上高（LTM）: 約2.40兆円 → EV/Sales ≈ 約1.82倍
- 配当利回り（会社予想）: 1.66%（140円/株）
- 配当性向（LTMベース参考）: 約17%
7. テクニカル分析
- トレンド: 現在値は50日移動平均（7,875円）および200日移動平均（7,533円）を上回る水準。
- 50日線比: 約+7.1%
- 200日線比: 約+11.9%
- 高値圏/安値圏:
- 年初来高値: 8,631円に対して約−2.3%下
- 直近10営業日で上昇基調（7,750円近辺からの切り上げ）
- 信用動向: 信用倍率4.57倍、信用買残増・売残減で、需給は買い優位の状態。
8. 財務諸表分析
- 売上成長:
- LTM: 2.40兆円（前年通期2.33兆円）→ 約+3.1% YoY
- 2021→2024の3年CAGR（売上）: 約+15%台
- 収益性（LTM目安）:
- 粗利率: 約72.1%（1.73兆/2.40兆）
- 営業利益率: 約17.7%
- EBITDAマージン: 約23%（5573億/2.40兆）
- 純利益率: 約17.0%
- 効率性:
- ROE: 13.38%（実績）、LTM参考15.13%
- ROA（LTM）: 7.17%
- キャッシュフロー:
- 営業CF（LTM）: 4,343億円
- レバードFCF（LTM）: 2,861億円
- 参考利回り: OCF利回り約9.5%、FCF利回り約6.3%（時価総額比）
- 財務健全性:
- 自己資本比率: 73.1%
- 流動比率: 2.06倍
- D/E（総負債/資本）: 約7.6%（低水準）
- 正味現金（現金−有利子負債）: 約+0.20兆円
9. 株主還元と配当方針
- 配当:
- 会社予想1株配当: 140円
- 予想配当利回り: 1.66%
- 配当性向（参考）: 約17%と低位で、内部留保・投資余地を確保
- 5年平均配当利回り: 約2.0%（現状はやや下回る）
- 自社株買い等:
- 自己株式比率: 約2.74%（保有状況は確認可能。今後の実施は未定）
- 権利落ち日: 2025-12-29（予定）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム:
- 直近で年初来高値圏に接近、出来高も直近平均と同程度。
- 10日間の値動きは上昇バイアス。
- 投資家関心の示唆:
- 信用買残増・売残減（需給改善）
- ベータ0.05（市場連動性は低く、ディフェンシブ性が示唆される指標）
- 外部要因:
- 為替動向、海外薬価・償還、国内薬価改定、主要品の適応・地域拡大やパイプライン進捗が株価感応度の高い材料。
11. 総評
- 事業面: CNS/腎を中核とする医薬品の収益力と、ニュートラシューティカルズのブランド力により、地理・事業の分散が効いたポートフォリオを構築。特許ライフサイクルの影響はあるものの、LAI等の差別化や適応拡大、海外展開が補完。
- 財務面: 高い自己資本比率と安定的なキャッシュ創出。ROE・マージンも良好な水準。
- バリュエーション: 予想PERは業界平均を大きく下回り、PBRは平均をやや上回る。総合的には割安性を示す指標が多い。
- 株価動向: 移動平均線を上回り、年初来高値圏に位置。需給は買い優位。決算（10/31）やパイプライン関連ニュースが短期の変動要因。
（注）本レポートは公開データに基づく客観的整理であり、特定の投資行動を推奨するものではありません。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: A
- 根拠: 3年CAGR約+15%台、LTM売上+3.1% YoYと増収を継続（直近期は伸び率鈍化もプラス）。
- 収益性: A
- 根拠: 粗利率約72%、営業利益率約18%、EBITDAマージン約23%、ROE二桁台。
- 財務健全性: S
- 根拠: 自己資本比率73%、流動比率2.06倍、D/E約8%、正味現金。
- 株価バリュエーション: A
- 根拠: 予想PER13.6倍（業界平均27.8倍を下回る）、PBR1.64倍（平均1.4倍付近）。EV/S約1.82倍も許容的なレンジ。
参考データ
– 売上高（LTM）: 2.40兆円
– 営業利益（LTM）: 4,281億円
– 純利益（LTM）: 4,089億円
– EBITDA（LTM）: 5,573億円
– ROE（実績）: 13.38%（LTM参考15.13%）
– 自己資本比率: 73.1%
– 予想配当: 140円（利回り1.66%）
– 年初来高値/安値: 8,631円 / 6,465円
– 次回決算: 2025-10-31（予定）
企業情報
| 銘柄コード | 4578 |
| 企業名 | 大塚ホールディングス |
| URL | http://www.otsuka.com/jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。