花王（4452）企業分析レポート（個人投資家向け）
本資料は公開情報に基づく客観的な分析・整理です。投資助言を目的とするものではありません。
1. 企業情報
- 概要
- 生活消費財（ハイジーン＆リビングケア、ヘルス＆ビューティケア、ライフケア、化粧品）およびケミカル事業を展開する総合日用品・化学メーカー。
- トイレタリー国内首位、化粧品でも大手。原料（界面活性剤・油脂誘導体等）から製品までの一貫体制と独自物流・販社網を保有。
- グループ海外売上比率は45%（2024.12）。
- 主な事業セグメント（2025年1月改編後）
- ハイジーン＆リビングケア：洗剤・ホームケア・サニタリー等（「アタック」「メリーズ」など）
- ヘルス＆ビューティケア：スキンケア・ヘアケア・オーラル等
- 化粧品：カネボウを中核とするカウンセリング・セルフ両チャネル
- ビジネスコネクティッド：業務用衛生・ライフケア製品
- ケミカル：オレオケミカル、機能材料、情報材料（トナー・インク材料、研磨材ほか）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 国内トイレタリーで首位級シェア。グローバルでは総合日用品大手の一角。
- 原料から製品までの垂直統合によりコスト・品質・供給安定で優位性。
- 競争優位性
- 強固な国内ブランド資産、製品開発力、価格改定実行力、広域サプライチェーン。
- ケミカルによる原料面の内製化と収益分散。
- 課題
- 化粧品・欧米ヘアケア等での競争激化、原材料価格・為替のボラティリティ、海外市場の地域差。
- 価格志向の強まりの中で、継続的な価値訴求・イノベーションが必要。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・中期計画（K27）
- 「稼ぐ力の向上」「高付加価値化」「DXによるマーケ・販促の高度化」を継続。
- 価格・ミックス改善とコスト構造改革の両輪で利益成長を志向。
- ポートフォリオの見直し（化粧品の収益性改善、サニタリーの採算・ブランド強化など）。
- 具体施策（2025年上期実績・開示より）
- 実質増収（価格寄与+3.5%）と増益を実現。為替・原材料高を価格改定で吸収。
- 化粧品は注力ブランドが国内で好調・黒字転換。サニタリーも改善継続。
- 自己株式取得枠の設定（上限1,500万株、800億円、2025/8/7–2026/1/30）により資本効率向上を狙う。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 生活必需性の高い日用品が基盤でディフェンシブ。価格改定・プレミアムライン拡充で原材料高に対応。
- ケミカル事業は景気・市況の影響を受けやすいが、原料内製・技術資産によりグループ全体の安定性に寄与。
- 適応力
- ブランド更新、価値訴求（機能性・サステナ）、デジタル販促強化、サプライチェーン最適化などで環境変化へ対応。
- 海外比率が高く、為替・地域需要の分散効果も一定。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性
- 界面化学を中核とした処方技術、油脂・機能材料、情報材料（トナー・インク色材、HDD向け研磨材等）。
- 原料からの一貫生産により安定供給と品質管理を徹底。
- 主力領域
- 洗濯・ホームケア（「アタック」等）、サニタリー（「メリーズ」等）、スキン・ヘアケア、化粧品（カネボウなど注力ブランド）。
- 収益はコンシューマーが約8割、ケミカルが約2割の利益寄与（2025年上期営業利益ベース概算）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提
- 株価 6,317円、EPS（会社予想）260.50円、BPS 2,266.52円
- 時価総額 約2.94兆円、現金3,216億円、総有利子負債2,406億円、LTM売上1.65兆円、LTM EBITDA約2,433億円
- 指標
- PER（予想）：約24.3倍（業界平均20.4倍）
- PER（実績LTM）：約25.8倍（6317/245.1）
- PBR（実績）：約2.79倍（業界平均1.1倍）
- EV/売上：約1.74倍（EV≈2.86兆円/売上1.65兆円）
- EV/EBITDA：約11.8倍
- 配当利回り（予想）：2.44%（配当性向 約62%）
- 評価コメント
- 業界平均と比較してPER・PBRともプレミアム水準。ディフェンシブ性・ブランド力・財務健全性が織り込まれている一方、相対的な割安感は限定的。
7. テクニカル分析
- トレンド位置
- 50日移動平均：6,709円、200日移動平均：6,449円。現値は両線を下回り、中期は調整基調。
- 年初来高値7,007円から約-9.9%、年初来安値5,760円から約+9.7%で、レンジの中位〜やや下側。
- モメンタム
- 直近10日終値は緩やかな下落基調。出来高は10日平均176万株と3カ月平均142万株を上回り、値動きに対する参加は増加。
- 信用買残は増加、信用倍率12.72倍と買い長。短期需給の影響に留意。
8. 財務諸表分析
- 損益（億円換算は割愛、単位は百万円）
- 売上高：LTM 1,649,483（2024年 1,628,448、2023年 1,532,579）
- 営業利益：LTM 158,174（2023年に一時減益→回復基調）
- 当期純利益：LTM 113,985
- 粗利率：約39.2%（LTM）、営業利益率：約9.1%（LTM）、純利益率：約6.9%（LTM）
- 2025年上期：売上+2.7%（実質+3.7%）、営業益+19.9%、営業利益率8.6%
- キャッシュフロー・資本効率
- 営業CF（LTM）：183,950、フリーCF（LTM）：110,630（配当支払を概ね賄える水準）
- ROE：約10.5–10.6%、ROA：約5.36%
- 財政状態
- 自己資本比率：57.1%（2024年末）、58.4%（2025/6/30）
- 流動比率：約1.88倍、D/E（有利子負債/自己資本）約22%
- トレンド
- 2023年にコスト高で利益圧迫も、2024年以降は価格・ミックス改善で回復。売上は中期的に緩やかな成長。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 年間予想154円（中間77円・期末77円）、予想配当利回り2.44%、配当性向約62%。
- 5年平均配当利回り2.42%と概ね同水準。
- 自社株買い
- 上限1,500万株（発行済の最大約3.2%）または800億円、期間2025/8/7〜2026/1/30。
- 資本効率（ROE・EPS）改善に資する可能性。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 50日線・200日線を下回る推移で短期は弱含み。ボラティリティは低め（β0.18）。
- 投資家関心
- 直近出来高は増加傾向。機関投資家保有比率は約56%。
- 信用買残の増加（+111千株）と高い信用倍率は、短期の需給に影響する可能性。
- 予定イベント
- 決算発表：2025/11/6予定
- 配当権利落ち：2025/12/29予定
11. 総評
- 生活必需品を中心とした堅実なポートフォリオと、原料から製品までの一貫体制により、収益の安定性と価格改定耐性を備える。
- 2025年上期は実質増収・大幅増益。化粧品の収益改善、サニタリーの黒字維持、ホームケアの伸長が寄与。
- 財務体質は健全（自己資本比率約57–58%、D/E約22%、流動比率約1.9倍）。配当は継続性のある水準で、自己株買いも実施方針。
- 一方、バリュエーションは業界平均比でプレミアム。短期は移動平均線を下回るなどモメンタムはやや弱い。原材料・為替・地域別需要の変動には引き続き注意が必要。
12. 企業スコア
- 成長性：B
- LTM売上成長率はおおむね+1〜2%、2021→2024の3年CAGR約+4.7%。緩やかな成長トレンド。
- 収益性：B
- 粗利率約39%、営業利益率約9%・EBITDA率約15%。回復基調だが、業界平均比の明確な上回りデータは不足。
- 財務健全性：A
- 自己資本比率57%台、流動比率1.88倍、D/E約22%と健全。CF創出も安定。
- 株価バリュエーション：C
- PER・PBRとも業界平均を上回る水準。EV/EBITDA約11.8倍。
参考データ（抜粋）
- 株価レンジ（年初来）：高値7,007円／安値5,760円
- 移動平均：50日 6,709円、200日 6,449円
- 予想EPS 260.50円、予想PER 24.25倍
- BPS 2,266.52円、PBR 2.79倍
- 予想配当 154円、配当利回り 2.44%、配当性向 約62%
- ROE 約10.5%、ROA 約5.36%
- 海外売上比率 45%
- セグメント構成（売上比）：ハイジーン＆リビング34%、ヘルス＆ビューティ26%、ライフケア3%、化粧品15%、ケミカル22%（括弧内は事業別営業利益率の目安ではなく、提供データの注記に従う）
注記：数値は提供データ（LTM、2024通期、2025年上期短信）に基づき、必要に応じて概算・計算しています。端数や基準差により表示が一致しない場合があります。
企業情報
| 銘柄コード | 4452 |
| 企業名 | 花王 |
| URL | http://www.kao.com/jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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