1. 企業情報
象印マホービンは、調理家電およびリビング用品を主要事業とする大手企業です。炊飯ジャー、電気ポット、電気ケトルなどの調理家電から、ステンレスボトル、フードジャーといったリビング製品、さらに加湿器や空気清浄機などの生活家電も手掛けています。特に、高付加価値の炊飯ジャーや魔法瓶製品に強みを持っています。海外生産比率が5割を超え、台湾をはじめとするアジア地域と北米市場に注力しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
調理家電・リビング用品業界において、象印マホービンは長年にわたるブランド認知度と高品質な製品で一定の地位を確立しています。国内市場においては、高付加価値な炊飯ジャー「炎舞炊き」などの製品が好調に推移しており、プレミアムセグメントでの競争優位性を持つと考えられます。一方、海外売上比率は約36%（2024年11月期）で海外展開を進めていますが、特に中国市場では販売が弱含みであるという課題も抱えています。これにより、特定の海外市場での販売戦略や消費者ニーズへの適応が今後の成長において重要となります。
3. 経営戦略と重点分野
同社は中期3ヵ年計画「SHIFT」（2022年11月21日～）を推進しており、「暮らし・社会課題の解決を目指すソリューションブランドへの移行」を基本方針として掲げています。具体的な施策としては、国内における高付加価値商品の販売強化、海外市場での事業展開の最適化、生産性の向上などが挙げられます。第3四半期においても、高付加価値商品の販売好調により業績を牽引していることから、戦略に基づいて事業を進めていることが伺えます。
4. 事業モデルの持続可能性
象印マホービンの収益モデルは、主に調理家電やリビング用品の製造・販売です。国内市場では高機能・高価格帯製品への需要が高く、これに対応する形で収益を上げています。また、長年のブランド力と技術力が製品の信頼性を支えています。しかし、市場ニーズの変化（ライフスタイルの多様化、健康志向の高まりなど）や、競合他社の多機能製品投入に対応し続ける必要があります。為替変動、原材料・輸入コストの変動、特定の海外市場の需要低迷、地政学リスクといった外部環境の変化が収益に影響を与える可能性があり、これらへの適応力が事業モデルの持続性を左右します。
5. 技術革新と主力製品
同社の主力製品は、炊飯ジャーや電気ポット、ステンレスボトルなどです。技術革新においては、特に炊飯ジャーの分野で、例えば圧力IH「炎舞炊き」のような高付加価値モデルを投入し、消費者の多様なニーズに応えています。これらの高機能製品は、国内売上の増加に貢献し、収益を牽引していると考えられます。長年にわたり培ってきた魔法瓶技術を応用した保温・保冷技術も、製品の独自性と競争優位性の源泉となっています。
6. 株価の評価
現在の株価1,649.0円に対し、以下の指標が示されています。
* EPS（会社予想）：73.63円
* PER（会社予想）：22.40倍
* BPS（実績）：1,338.87円
* PBR（実績）：1.23倍
業界平均PER 24.2倍をEPS 73.63円に適用した場合の理論株価は約1,786.8円です。
業界平均PBR 1.6倍をBPS 1,338.87円に適用した場合の理論株価は約2,142.2円です。
現在の株価1,649.0円は、PERやPBRに基づく業界平均との比較では、やや割安な水準にあると言えます。
7. テクニカル分析
直近の株価は1,649.0円です。
* 年初来高値：1,944円
* 年初来安値：1,195円
* 50日移動平均：1,719.66円
* 200日移動平均：1,574.91円
現在の株価は、年初来高値に比べて約15%低い水準にあります。50日移動平均線を下回っていますが、200日移動平均線は上回っており、中期的な上昇トレンドは維持しつつも、短期的な調整局面にあると見られます。直近10日間の株価推移を見ると、1,622円から1,702円の範囲で推移しており、本日終値は前日より下落しています。全体的に見ると、年初来高値圏からは離れており、中立的な位置にあると言えます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間、緩やかな増加傾向にあります。
- 2021年11月期：77,673百万円
- 2022年11月期：82,534百万円
- 2023年11月期：83,494百万円
- 2024年11月期：87,221百万円
- 過去12ヶ月（LTM）：89,781百万円
- 2025年11月期 第3四半期累計：67,687百万円（前年同期比 +3.0%）
- 利益: 営業利益は変動がありましたが、直近の2025年11月期 第3四半期累計では5,560百万円（前年同期比 +24.2%）と大きく改善しています。背景には、高付加価値商品の販売増加や価格転嫁の効果があると説明されています。親会社株主に帰属する四半期純利益は、前年に計上された特別利益（物流倉庫移転に伴う土地・建物譲渡益等）の反動で減少しています。
- キャッシュフロー: 第3四半期累計のキャッシュフロー計算書は提供されていませんが、豊富な現金及び預金（34,721百万円）を保有しており、高い財務安定性を示唆しています。
- ROE (自己資本利益率): (LTM) 6.82%、(実績) 7.56%。概ね7%台で推移しており、安定しているものの、資本効率のさらなる向上が期待される水準です。
- ROA (総資産利益率): (LTM) 3.93%。
- 自己資本比率: (実績) 75.3%、(直近四半期) 76.9%。非常に高い水準を維持しており、財務基盤は極めて強固です。
- 流動比率: 直近四半期で4.54。短期的な支払い能力に優れています。
- D/Eレシオ (有利子負債対自己資本比率): 直近四半期で1.78%。負債依存度が非常に低く、財務健全性が高いと言えます。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）：3.88%
- 1株配当（会社予想）：64.00円（通期予想）
- 通期予想EPS 72.46円に対する配当性向は約88.33%と、非常に高い水準です。
同社は株主還元に積極的な姿勢を示しており、高い配当性向を通して、安定的な利益配分を重視していると考えられます。自社株買いに関する具体的な情報はありませんが、自社株式（自己株口）の保有割合が高いことから、過去に実施された可能性があります。
10. 株価モメンタムと投資家関心
過去10日間の株価は1,622円から1,702円の範囲で推移しており、直近の本日は下落しています。出来高は概ね20万株前後で推移しており、特定の日に大きな売買が見られるものの、全体としては極端な過熱感や急激なトレンド変化は見られません。
信用倍率は0.21倍と売り残が大きく買い残を上回る状況であり、短期的な需給面では買い戻しによる株価上昇の可能性を示唆しています。しかし、52週変化率が0.47%と市場全体（S&P 500の伸び15.93%）を大きく下回っていることから、投資家からの関心は限定的である可能性も考えられます。今後の業績動向、特に海外市場の回復や新たな戦略製品の成功が、株価モメンタムに影響を与える要因となるでしょう。
11. 総評
象印マホービンは、国内市場での高付加価値製品が業績を牽引し、安定した売上を維持しています。特に直近の四半期では営業利益が大きく改善しており、収益力の回復が見られます。極めて健全な財務基盤と高い配当性向は、株主還元を重視する姿勢を示しています。一方で、海外、特に中国市場の需要低迷は今後の課題であり、市場ニーズへの適応や新たな成長戦略の推進が求められます。現在の株価は業界平均と比較してやや割安な水準にあり、年初来高値からは調整局面となっています。
12. 企業スコア
- 成長性: B
- LTM売上成長率（YoY）は約2.9%、3年CAGR約4.9%と、緩やかながらも成長傾向にあります。直近四半期売上高も前年同期比+3.0%と増加しており、横ばいではありません。
- 収益性: B
- LTM営業利益率は約7.19%、粗利率約32.49%。直近2025年11月期第3四半期累計の営業利益率は約8.2%と改善しており、高付加価値戦略が奏功していると見られます。業界平均との比較は困難ですが、一定水準を維持しています。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率が約76.9%、流動比率が約4.54、有利子負債比率が約1.78%と、いずれも非常に高い水準で健全性を示しています。
- 株価バリュエーション: A
- PER（会社予想）22.40倍は業界平均24.2倍より割安です。
- PBR（実績）1.23倍は業界平均1.6倍より割安です。
- 業界平均と比較して割安であると評価できます。
企業情報
| 銘柄コード | 7965 |
| 企業名 | 象印マホービン |
| URL | http://www.zojirushi.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
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