ゼンリン（9474）企業分析レポート（プライム）
株価基準日：2025-10-10（終値 1,037円）
注：本レポートは公開情報に基づく企業分析であり、投資助言ではありません。
1. 企業情報
- 概要：地図・位置情報の収集・整備・提供で国内有数。住宅地図を全国展開し、カーナビ向け3D高精度地図、地図DBの保守・更新、地図API・ソフトウェア、公共・企業向けソリューションを提供。海外も展開。CVCも運営。
- 主な事業（売上構成・2025.3実績の目安）：プロダクト26%、公共13%、マーケティング10%、IoT/インフラ24%、モビリティ（自動車関連）28%。海外比率約10%。
- 特徴：地図更新の運用力（現地調査・データ整備）、住宅地図の網羅性、OEM/自動車向け高精度地図、ネット配信と業務システムとの連携に強み。売上は期末（4Q）に偏重。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内の地図コンテンツ・DBでトップクラス。全国住宅地図の一貫整備は代替が難しい資産。主要株主にトヨタ、NTTなど戦略関係の深い企業が並ぶ。
- 競争環境：
- 国内：昭文社HDなどの地図/出版、官公庁・自治体向けGISベンダー、地図API（Mapbox等）が競合。
- 海外系：Google、HERE、TomTom、Appleなどプラットフォーマーが位置情報エコシステムで競う。
- 競争優位：網羅的な基盤地図DB、更新運用、カーナビ向け高精度/3D、公共・企業向けの導入実績が強み。
- 課題：スマホナビ台頭による組込カーナビ需要変化、プラットフォーマーのAPI/価格政策、地図維持の固定費負担。
3. 経営戦略と重点分野
- 中長期計画「ZGP2030」：
- 5区分（プロダクト、マーケティング、公共、インフラ、モビリティ）で顧客別/用途別に最適化。
- ストック型サービス（GIS、クラウド配信、サブスクリプション）の拡大。
- モビリティ：3D/HD地図、ADAS・コネクテッド化への対応、OTA更新。
- 公共：自治体DX、都市OS、デジタルツイン等の実装支援。
- インフラ/産業：バリューチェーン最適化（物流、電力、通信、店舗開発等）への位置情報ソリューション。
- データ収集効率化（プローブデータ活用等）で更新コストの最適化。
- 2026年3月期の方針（会社計画）：売上+1.8%、営業利益+9.6%、純利益+15.1%を維持（Q1時点で予想変更なし）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：地図DB・ソフトのライセンス/更新料、API/クラウドのサブスク、受託・SI、印刷物。地図更新費は固定的に発生し、売上は4Qに偏重。
- 持続性の視点：
- データ資産・更新運用は参入障壁が高い（ネットワーク効果/品質の積み上げ）。
- ストック型への移行が進むと安定性向上が見込まれる。
- 自動車のコネクテッド化・ADAS/自動運転対応は中期機会。一方、スマホナビの普及は組込向けの価格・数量圧力。
- 公共・社会インフラ向けのDX需要は底堅い。
5. 技術革新と主力製品
- 技術：3D/HDマップ、車載向け地図データ更新、統合地理空間プラットフォーム、位置情報解析、API/SDK群。データ収集のデジタル化・自動化、プローブデータ活用が進展。
- 収益ドライバー：
- モビリティ（自動車メーカー/ティア1向け地図・ソフト・更新）
- インフラ・公共向けGISパッケージ/クラウド
- プロダクト（住宅地図・業務用途の定番製品群）
6. 株価の評価（バリュエーション比較）
- 前提：株価 1,037円、EPS（会社予想）56.20円、BPS 910.91円、時価総額 594億円
- 指標と比較
- PER（予想）：18.5倍（業界平均 23.2倍）→ 業界平均比で低位
- PBR（実績）：1.14倍（業界平均 2.3倍）→ 低位
- EV/EBITDA（LTM）：約4.8倍［EV≒462億円（有利子負債16億−現金148億）/ EBITDA 96億円］→ 低位
- EV/Sales（LTM）：約0.72倍（売上 643億円）→ 低位
- 配当利回り（予想）：4.05%（5年平均 2.89%）
- 補足：PBR×BPS＝約1,037円（実績PBR1.14倍）、PERは業界平均を下回る水準。
7. テクニカル分析
- トレンド系：
- 50日移動平均 1,080.76円 > 現在値 1,037円（下回り）
- 200日移動平均 1,039.10円 ≒ 現在値（わずかに下回り）
- レンジ位置：52週高値 1,225円（-15%）/ 安値 812円（+28%）→ 中位レンジ、やや弱含み。
- 短期推移（直近10日）：1,070円前後からやや下押し基調。出来高は3カ月平均（約12万株）を下回る日が多い。
8. 財務諸表分析（連結、LTM中心）
- 成長：
- 売上高：643.6億円（前年比 +4.9%）、3年CAGR ≒ +4.5%
- 収益性（LTMベース）：
- 粗利：270.9億円（粗利率 ≒ 42.1%）
- 営業利益：39.3億円（営業利益率 ≒ 6.1%）
- EBITDA：96.1億円（EBITDAマージン ≒ 14.9%）
- 親会社純利益：26.1億円（純利益率 ≒ 4.0%）
- 効率・安全性：
- ROE：5.26%、ROA：3.35%
- 自己資本比率：67.4%（6/30時点 68.2%）
- 流動比率：約130%（流動資産 262.8億 / 流動負債 201.8億）
- ネットキャッシュ：約132億円（現金148億−有利子負債16億）
- 利払能力：EBIT/金利費用 ≫100倍（16百万円規模）
- 季節性：Q1は費用先行で営業損失（△3.05億円）。通期は4Q偏重の収益構造。
参考（Q1セグメント売上、前年比）：公共+45%、プロダクト+8%、インフラ+1%、マーケ△8%、モビリティ△16%（前年の一過性反動）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2026/3期 42円（中間21/期末21）予想、利回り約4.05%。
- 配当性向：71.7%（会社公表値）。中期的に安定配当志向。
- 自社株：自己株式比率 ≈ 6〜7%台（四半期末3,921,523株）、資本効率の補完手段として機動的活用の余地。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：50日線を下回り、200日線近辺で推移。年初来高値からは調整局面。
- 需給：信用買残 24.5万株、信用倍率 8.81倍と買いに偏る。直近は買い・売りともに減少傾向。
- ボラティリティ：5年β 0.24と市場連動性は低め。
- 予定イベント：次回配当の権利落ち予定 2026/3/30。決算説明資料は会社サイトに掲載（7/30公表済）。
11. 総評
- 強み：全国住宅地図と高精度地図の資産性、更新運用力、公共・インフラ/産業向けの広い顧客基盤。ネット・車載・公共を横断する地理空間プラットフォームは代替が容易でない。
- 課題：組込カーナビのボリューム/単価変動、グローバルプラットフォーマーとのAPI競争、維持更新コストの継続負担。季節性による四半期の変動も大きい。
- 業績：LTMで増収・増益（営利・純利とも改善）。2026/3期はストック型の堅調さとモビリティ反動減の影響が混在。
- バリュエーション：PER/PBR/EV系指標は業界平均比で低位水準。ネットキャッシュを踏まえたEV倍率も抑制的。配当利回りは自社過去平均を上回る。
- テクニカル：中期は中立圏、短期はやや弱含み。需給は信用買い偏重。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
理由：LTM売上+4.9%、3年CAGR約+4.5%。安定成長域。
– 収益性：B
理由：粗利率約42%、営業利益率約6%。改善基調だがプラットフォーム/ソフト平均と比べると中位。
– 財務健全性：A
理由：自己資本比率約67%、ネットキャッシュ、低D/E・十分な流動性。
– 株価バリュエーション：A
理由：PER/PBR/EV/EBITDA・EV/Sが業界平均比で低位、配当利回りも高め。
データ出所：会社公表（決算短信 等）、提示の各種指標/株価データ（2025-10-10時点）。数値は百万円・円ベースで概算換算を含みます。表記のない項目は開示なしまたは不明。
企業情報
| 銘柄コード | 9474 |
| 企業名 | ゼンリン |
| URL | http://www.zenrin.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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