九州電力 (9508) 企業分析レポート
東京証券取引所プライム市場に上場する九州電力（証券コード:9508）について、個人投資家向けに企業分析レポートを作成します。
1. 企業情報
九州電力株式会社は、九州地域を主要な事業基盤とする大手電力会社です。電力の発電、送配電、販売を一貫して手掛けるほか、全国の離島発電も数多く担っています。同社は、原子力発電所として川内原子力発電所2基と玄海原子力発電所2基（うち2基は廃炉済み）を保有・稼働しており、電力供給の安定化とコスト削減に寄与しています。
主要な事業セグメントは「発電・販売事業（78%）」と「送配電事業（11%）」ですが、近年は「ICTサービス事業（4%）」「その他エネルギーサービス事業（6%）」「都市開発事業（1%）」など、非電力分野の育成にも注力しています。（2025年3月期予想のセグメント利益構成比）本社は福岡市に位置し、九州地域経済において存在感を示しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
九州電力は、九州地域における電力供給において中心的な役割を担っており、地域経済を支える「九州財界の雄」と称されることがあります。供給電力量に占める産業向け比率が高い特徴があります。同社は、原子力発電所の稼働により、燃料費変動リスクの低減と安定供給体制を確立している点で競争優位性を持っています。一方で、電力小売りの全面自由化により、新電力との競争が激化している点が課題です。再生可能エネルギーの導入拡大や、二酸化炭素排出量削減の要請など、エネルギーを取り巻く環境変化への適応も求められています。
3. 経営戦略と重点分野
九州電力は、安定的な電力供給を核としつつ、事業領域の多角化を通じて成長を目指す戦略を掲げています。具体的には、「海外事業」や「ICTサービス事業」、「その他エネルギーサービス事業（ガス・LNG販売、再生可能エネルギー事業など）」、「都市開発事業（不動産開発・管理など）」を育成することで、新たな収益源の確立を進めています。特に通信事業には意欲的であるとされており、光ブロードバンドやデータセンター事業などを展開しています。
4. 事業モデルの持続可能性
電力供給という社会インフラ事業が主軸であり、安定した需要基盤を持っています。原発の稼働は燃料費の変動リスクを抑制する一方で、再稼働コスト、安全対策費用、廃炉費用などの課題も抱えています。電力小売全面自由化や再生可能エネルギーの普及といった市場ニーズの変化に対応するため、非電力事業への多角化を進めることで、収益モデルの持続可能性を高めようとしています。ただし、これら新規事業の成長が電力事業の規模を補完するまでには時間を要する可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
九州電力の主力製品は、電力の供給です。発電・送配電・販売を一体的に行うことで、九州地域に安定したエネルギーを提供しています。技術革新に関しては、原子力発電所の安全運転技術、送配電網の効率化技術、再生可能エネルギーの導入・運用技術などが挙げられますが、具体的な独自の技術開発動向に関する詳しい情報は提供されていません。近年は、ICT技術を活用したスマートグリッドの構築や、データ通信、情報システム開発といった分野への投資も進めています。
6. 株価の評価
現在の株価1484.5円について、以下の指標で評価します。
* PER（株価収益率）
* 九州電力（会社予想）：5.85倍
* 業界平均PER：7.0倍
* 会社予想EPS：253.94円
* PERに基づく理論株価：253.94円 × 7.0倍 = 1777.58円
* 現在の株価1484.5円は、業界平均PERで算出した理論株価より下回っています。
* PBR（株価純資産倍率）
* 九州電力（実績）：0.69倍
* 業界平均PBR：0.7倍
* 実績BPS：2154.04円
* PBRに基づく理論株価：2154.04円 × 0.7倍 = 1507.83円
* 現在の株価1484.5円は、業界平均PBRで算出した理論株価より下回っています。
上記の評価指標から、現在の株価は業界平均と比較して割安な水準にあると見ることができます。
7. テクニカル分析
現在の株価1484.5円は、年初来安値1,107円を大きく上回っており、年初来高値1,624円、52週高値1,751.50円からは調整局面にあると見られます。
直近10日間の株価推移では、1,532円から1,479円の範囲で変動しており、本日(2025-10-10)は1,484.5円で引けています。50日移動平均線（1504.89円）を下回っている一方で、200日移動平均線（1350.01円）は上回っており、短期的な下落圧力と中長期的な上昇トレンドが混在する中間の水準にあると言えます。
8. 財務諸表分析
過去数年間の損益計算書と直近の財務指標を評価します。
* 売上高（Total Revenue）
* 2022年3月期：1,743,309百万円
* 2023年3月期：2,221,300百万円（対前年比 +27.4%）
* 2024年3月期：2,139,446百万円（対前年比 -3.7%）
* 過去12か月（LTM）：2,356,832百万円（対2024年3月期 +10.2%）
* 直近四半期（2026年3月期 第1四半期）：498,334百万円（対前年同期比 △0.6%）
* 売上高は長期的に増加傾向にありますが、直近の四半期では前年同期比ほぼ横ばいでした。
* 粗利益（Gross Profit）
* 2023年3月期は国際的な燃料価格高騰の影響で-72,998百万円と赤字を計上しましたが、2024年3月期には254,920百万円と大幅に回復しました。過去12か月では199,565百万円を計上しています。
* 営業利益・純利益
* 2023年3月期は燃料費高騰により、営業利益・純利益ともに大幅な赤字を計上しました。
* 2024年3月期には営業利益254,920百万円、純利益166,444百万円と好転しました。
* 過去12か月では営業利益199,565百万円、純利益128,766百万円を計上しています。
* 直近四半期（2026年3月期 第1四半期）では、営業利益61,853百万円（対前年同期比 +24.1%）、親会社株主に帰属する四半期純利益46,742百万円（対前年同期比 +27.6%）と増益を達成しています。
* ROE（Return on Equity）
* 実績：13.63%、過去12か月：14.01% と、企業が株主資本を効率的に利用して利益を生み出していることを示唆する高い水準にあります。
* ROA（Return on Assets）
* 過去12か月：2.33% であり、総資産に対する利益貢献度は平均的です。
* 自己資本比率（Self-equity ratio）と流動比率（Current Ratio）
* 自己資本比率（実績）：17.3%。直近四半期末には17.8%とわずかに改善しましたが、一般的に安全とされる水準（40%以上）と比較すると低い水準です。
* 流動比率（直近四半期）：0.78 と100%を下回っており、短期的な支払い能力には課題があることを示唆しています。
* D/E比率（Total Debt/Equity）
* 直近四半期：318.65%（約3.19倍）。これは負債が自己資本に比べて非常に大きいことを示しており、電力事業の特性上、多額な設備投資が必要であるため高い水準となる傾向があります。
* キャッシュフロー
* 四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成していないため、詳細な分析は困難です。
燃料価格の変動による影響を大きく受ける事業特性があり、2023年3月期に大幅な赤字を計上したものの、2024年3月期以降は収益を回復させています。一方で、自己資本比率の低さや負債比率の高さといった財務健全性における課題も見られます。
9. 株主還元と配当方針
九州電力は安定的な配当を実施する方針を示しています。
* 配当利回り（会社予想）：3.37%
* 1株配当（会社予想）：50.00円
* 配当性向：19.22%
2025年3月期の年間配当は50.00円を確定、2026年3月期も年間50.00円を予想しており、安定した配当水準を維持しています。配当性向も20%以下と低く、今後の事業環境の変化に対して配当維持の余力があると考えられます。自社株買いに関する情報は提供されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は1,484.5円で、年初来高値からは調整局面にあるものの、200日移動平均線を上回っており、中長期的なトレンドは安定しています。
信用取引においては、信用買残が直近で増加傾向にあり、信用倍率も16.22倍と高めです。これは、株価が上昇する可能性を見込む投資家がいる一方で、将来の株価調整に対する警戒感を示す市場参加者もいることを示唆する可能性があります。
株価への影響要因としては、燃料価格や電力料金の動向、原子力発電所の稼働状況、再生可能エネルギー導入や蓄電池技術などの推進状況、非電力事業の成長などが挙げられます。直近の第1四半期決算は好調でしたが、通期業績予想は減益を見込んでいる点も、短期的な投資家心理に影響を与える可能性があります。
11. 総評
九州電力は、九州地域における基幹インフラ企業として安定した事業基盤を持つ一方、事業環境の変化に対応するため、非電力事業への多角化を積極的に進めています。過去には燃料価格高騰により一時的に業績が悪化しましたが、現在は回復基調にあり、高い収益性を確保しています。配当も安定しており、インカムゲインを重視する投資家にとって魅力となり得ます。
しかし、電力事業の特性上多額の設備投資が必要であり、自己資本比率が低く負債依存度が高いといった財務健全性における課題も抱えています。現在の株価はPER・PBRともに業界平均を下回っており、割安感が見られます。今後は、多角化戦略の成功と財務体質の改善が、持続的な成長と企業価値向上において重要となると考えられます。
12. 企業スコア
以下の4観点について、S, A, B, C, D の5段階で評価しました。（欠損データはB評価、一過性損益は除外）
* 成長性: A
* 過去12ヶ月（LTM）の売上成長率は対前年度比で+10.2%と堅調に推移しており、3年間のCAGRも約10.6%と高い水準です。電力という成熟した事業領域において、非電力事業への多角化が成長を牽引している可能性があります。
* 収益性: A
* 過去12か月の営業利益率は12.41%を記録しており、2023年3月期の燃料高騰による赤字から大きく回復し、高い水準で推移しています。これは、原子力発電所の安定稼働による燃料費抑制などの効果が大きいと評価できます。
* 財務健全性: D
* 自己資本比率は17.8%と低く、一般的に健全とされる水準を大きく下回っています。流動比率も0.78と100%を下回り、D/E比率は318.65%と非常に高いため、財務の安定性には課題があると言えます。
* 株価バリュエーション: A
* PER（会社予想）5.85倍、PBR（実績）0.69倍ともに、業界平均のPER7.0倍、PBR0.7倍を下回っており、現在の株価は業界平均と比較して割安な水準にあると評価できます。
企業情報
| 銘柄コード | 9508 |
| 企業名 | 九州電力 |
| URL | http://www.kyuden.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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