九州電力（9508）企業分析レポート
注記：本資料は提供データに基づく客観的な情報整理であり、投資勧誘・助言を目的とするものではありません。不明点は記載を省略しています。
1. 企業情報
- 概要：九州電力は、発電・小売、送配電、海外、ICT、都市開発、その他エネルギーサービスを展開する総合エネルギー企業。1951年設立、福岡市本社。九州7県を基盤に全国の離島発電も担い、産業向け需要比率が高い。通信（光回線・データセンター等）にも注力。
- 原子力：川内原子力発電所2基、玄海原子力発電所2基を保有。提供情報によれば現在は原発3基稼働（玄海1・2号機は廃炉済、保有は玄海3・4号機）。
- 事業構成（2025/3連結・外部売上比）：発電・販売78%、送配電11%、その他エネルギーサービス6%、ICT4%、都市開発1%、海外0%、その他0%。
- セグメント注記：2025/4/1に九電みらいエナジーの小売電気事業を九電ネクストへ承継し、区分を「発電・販売」へ変更。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：従来の一般電気事業者の一角として、九州地域で最大の供給者。小売全面自由化後も地域基盤の顧客基盤と送配電網運用（規制部門）を背景に高いプレゼンスを維持。
- 競争優位性
- 地域密着のブランド・顧客基盤と料金メニュー・サービス運営力
- 原子力の安定稼働による燃料コスト低減余地（火力依存低減）
- 規制収益（送配電）による収益のベース安定性
- 非電気分野（ICT・データセンター等）の成長ポテンシャル
- 課題
- 燃料価格・為替の変動、渇水等の外部環境感応度
- 原子力の定期検査・想定外停止リスクと規制対応コスト
- 自由化市場での料金競争、需要家の省エネ・分散電源進展による販売量リスク
- 財務レバレッジの高さ（後述）
3. 経営戦略と重点分野
- 経営の方向性（短信・公開情報の要点整理）
- 原子力の安全最優先・安定稼働による収益基盤の確立
- 再生可能エネルギー・調整力（蓄電池等）への投資と系統安定化
- 需要家向けエネルギーサービス（省エネ、デマンドレスポンス等）の拡充
- 非電気の成長領域（ICT：光回線・データセンター、都市開発等）の拡大
- 財務健全化（選択的投資、負債圧縮、資本効率の改善）
- 2026年3月期の会社予想（通期）
- 売上高 2.25兆円（前年比-4.5%）
- 営業利益 1,800億円（-9.8%）
- 経常利益 1,600億円（-17.8%）
- 親会社純利益 1,200億円（-6.8%）、EPS予想 241.67円
- 配当予想：年間50円（中間25円・期末25円、据え置き）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：
- 規制収益（送配電）：安定的で景気影響が相対的に小さい。
- 競争部門（発電・小売）：燃料・為替・需給の影響を受けやすいが、原子力稼働により収益変動の緩和が可能。
- 非電気：ICT・データセンター等のストック型収益の積み上げが進展。
- 適応力：
- 料金調整、調達ポートフォリオの見直し、再エネ拡大、デジタルサービスの拡張により環境変化に対応。
- 一方、原子力の稼働前提や政策・規制変更に対する感応度は残存。
5. 技術革新と主力製品・サービス
- 技術・設備：
- 原子力（川内・玄海）と高効率火力の運用最適化、再エネ導入・出力抑制低減への系統対応。
- 需要側：HEMS/BEMS、デマンドレスポンス、分散リソース活用の取り組み。
- 主力領域：
- 収益牽引：発電・販売（第1Qセグメント利益49,262百万円）、ICTサービス（光回線、データセンター）、その他エネルギーサービス。
- 海外IPPも展開（規模はまだ小さいが利益貢献：第1Q 2,475百万円）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提データ（2025-10-10終値ベース）
- 株価：1,484.5円、時価総額：約7,039億円
- 予想EPS：253.94円 → 予想PER：約5.85倍（業界平均PER 7.0倍を下回る）
- 実績BPS：2,154.04円 → PBR：約0.69倍（業界平均PBR 0.7倍並み〜やや下回る）
- 予想配当：50円 → 配当利回り：約3.37%、配当性向：約19.2%
- 参考：EV/EBITDA ≒ 8.2倍（EV≒時価総額7,039億+純有利子負債約3.09兆、EBITDA約4,62百億）
- コメント：
- PER・PBRともに業界平均と比較して割安水準に位置。ROE実績（約13.6%）はPBR0.69倍に対して相対的に高く、資本効率面の改善が評価されている可能性。
- 一方で高レバレッジ（後述）や収益の燃料・規制感応度がディスカウント要因となる余地。
7. テクニカル分析（参考）
- トレンド位置：
- 50日移動平均：1,504.9円、200日移動平均：1,350.0円
- 現在値は50日線をわずかに下回り、200日線は上回る中立〜やや調整局面。
- レンジ評価：
- 52週高値：1,751.5円、52週安値：1,107.0円
- 現在値は高値比約-15%、安値比約+34%で中位レンジ。
- モメンタム：
- 直近10日では1,530円台から1,480円台へ小幅反落。出来高は3カ月平均（約210万株）をやや下回る日が多い。
- 信用倍率16.22倍（買い残増、売り残減）と買いに偏り。短期的な値動きの振れが生じやすい点に留意。
8. 財務諸表分析
- 成長性（売上）
- 売上高推移：2022/3 1.74兆 → 2023/3 2.22兆 → 2024/3 2.14兆 → 2025/3（LTM）2.36兆
- LTM YoY：約+10.2%。3年CAGRもプラス。2026/3会社予想は2.25兆円（減収見通し）。
- 収益性
- 営業利益（LTM）1,996億円、営業利益率約12.4%
- EBITDA（LTM）約4,612億円、EBITDAマージン約19.6%
- 当期純利益（LTM）約1,288億円、純利益率約5.9%
- ROE（実績）約13.6%、ROA（LTM）約2.3%
- 2023/3の赤字から反転、2024/3・2025/3は黒字を維持。
- 安定性・レバレッジ
- 自己資本比率：17.3%（2025/3、2025/6は17.8%）
- 総有利子負債：約3.34兆円、現金等約2,523億円 → ネットD/E高水準、D/E（2025/6）約319%
- 流動比率：0.78（短期資金繰りは調達前提の構造）
- 金利費用：300億円、EBIT/金利 ≒ 7.0倍（LTM）で利払い余力は改善。
- ネットデット/EBITDA ≒ 6.7倍（やや重い）
- その他
- 減価償却費：年約2,506億円（LTM）
- セグメント（2026/3期1Q）：発電・販売の利益寄与が大きく、ICT・海外・エネルギーサービスも黒字で分散が進む。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間50円（中間25円・期末25円）を継続予想。利回り約3.37%、配当性向約19.2%。
- 自社株買い：開示情報ベースでは目立った自己株式増加はなく、自己株は0.06%と限定的。
- 方針：業績回復を反映し安定配当を継続。将来の増配可否は利益水準・投資計画・財務バランスの動向次第。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近の値動き：年初来高値1,624円からは約-8.6%、200日線上での持ち合い〜調整。
- ボラティリティ：5年ベータ0.11と市場連動性は低い一方、信用買い偏重が短期の値動きを増幅する可能性。
- 関心材料（一般要因）
- 原子力の運転計画・停止/再稼働スケジュール
- 燃料価格（LNG/石炭）と為替の動向、国の料金支援策の影響
- 送配電規制の見直し、再エネ出力制御・系統強化
- 非電気（ICT・データセンター）の成長進捗
11. 総評
- 収益は2023/3の赤字から回復し、原子力の安定稼働・燃料環境の落ち着きで利益率が改善。送配電の安定収益と非電気の伸長も下支え。
- 財務はレバレッジが高く、流動比率も1倍を下回るなど負債依存が大きい構造。金利上昇・再調達環境の影響には注意が必要。
- バリュエーションはPER・PBRとも業界水準よりやや低く、相対的に割安圏。ROEは改善しており、資本効率の持続が評価ポイント。
- テクニカルは中位レンジでの持ち合い。信用買い偏重により短期モメンタムは変動しやすい。
- 中期的には、原子力の稼働状況・燃料/為替・規制動向、非電気領域の成長実装が業績と評価のカギ。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+約10%と3年CAGRもプラス。一方で会社計画は減収見通しでSは見送り。
- 収益性：A
- 根拠：営業利益率約12%、EBITDA約20%。同業平均を上回る水準に改善。
- 財務健全性：C
- 根拠：自己資本比率17〜18%、D/E約3.2倍、流動比率0.78。利払い余力は改善もレバレッジ高水準。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PER約5.9倍（業界平均7.0倍下回り）、PBR約0.69倍（平均並み〜やや低い）。収益黒字で配当性向低位。
参考データ抜粋
– 直近株価データ：前日終値1,531円、当日高値1,516円・安値1,479円、終値1,484.5円
– 2026/3期1Q（前年比）：売上-0.6%、営業利益+24.1%、最終利益+27.6%
– ROE（実績）：13.63%、自己資本比率：17.3%（2025/3）
– 配当：年間50円予想（利回り約3.37%）、権利落ち予定 2026/3/30
（以上）
企業情報
| 銘柄コード | 9508 |
| 企業名 | 九州電力 |
| URL | http://www.kyuden.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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