ホシザキ（6465）企業分析レポート
株価：5,395円（2025-10-10終値）／市場区分：プライム／時価総額：7,816億円
1. 企業情報
- 業務用厨房機器の世界大手。製氷機で世界首位級、冷蔵庫・食器洗浄機は国内首位。研究・開発から製造・販売、保守・修理まで一貫体制。
- 主な製品：製氷機、業務用冷蔵庫・冷凍庫、食器洗浄機、各種ディスペンサ、スチコン、陳列ケース、ブラストチラー等。ガス機器やステンレス作業台の販売、メンテナンスサービスも展開。
- 事業構成（連結・売上構成）：製氷機20%、冷蔵庫26%、食器洗浄機7%、ディスペンサ9%、他社仕入10%、保守・修理15%、その他13%。地域では海外比率51%（2024.12期）。
- 顧客分野：外食・小売、食品流通・加工、ヘルスケア、研究施設 等。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：製氷機で世界トップクラス、国内の冷凍冷蔵庫・食洗機で首位。幅広い製品群とサービス網、品質・耐久性の評価が強み。
- 競争優位性：
- 国内外に広い販売・保守ネットワーク（アフターサービスの収益比率が高く、関係性・継続性の面で優位）。
- 高い製品信頼性と衛生・省エネ・自然冷媒対応などの技術力。
- M&Aを活用したラインアップ拡充（例：ショーケース事業の取り込み等）。
- 課題：
- 欧州での競争激化や人件費上昇、米国の政策不確実性、為替影響。
- 原材料・物流コストの変動への耐性確保。
- 景気・外食投資サイクルの影響。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・戦略の方向性：
- グローバル展開の深化：米州・アジアでの拡販と供給体制の強化。
- M&Aによる製品ポートフォリオの拡大とシナジー追求（2025年7月、米国SC Holding Corp.子会社化を発表、ショーケース領域を補強）。
- 収益性重視の経営（価格・ミックス改善、原価・物流最適化）。
- 環境対応（自然冷媒・省エネ）製品の強化。
- アフターサービスの深化（保守・修理の安定収益基盤化）。
- 2025年通期会社計画（変更なし）：売上高4,600億円（+3.3%）、営業利益535億円（+4.8%）、親会社純利益383億円（+3.7%）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：装置販売（新設・更新需要）＋アフターサービス（保守・修理15%）の組み合わせ。設置台数の累積と更新・消耗需要が持続性を支える。
- 需要特性：外食・小売の設備投資動向に影響を受ける一方、衛生・省エネ規制、自然冷媒移行、インドなど新興国の都市化が中長期の需要を下支え。
- 変化対応力：M&Aとグローバル供給、環境対応機器の強化で市場変化に適応。地域・製品分散もリスク低減に寄与。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性：自然冷媒（例：CO2/R290）対応、省エネ・衛生設計、耐久性。製氷機・業務用冷蔵庫の信頼性が強み。
- 主力・牽引：製氷機／業務用冷蔵庫が中核。アジアでの冷蔵庫拡販、ショーケース事業取り込みにより小売・陳列分野も拡大見込み。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 予想PER：19.93倍（業界平均16.6倍比でプレミアム）。
- 参考計算：EPS（予想）270.73円 × 業界平均PER16.6倍 ≒ 4,492円。
- PBR：2.14倍（BPS 2,522.98円、業界平均1.4倍比でプレミアム）。
- 参考計算：BPS × 業界平均PBR1.4倍 ≒ 3,532円。
- EV/EBITDA：約8.4倍（EV約5,611億円＝時価総額7,816億＋有利子負債53億−現金2,258億、LTM EBITDA約669億円）。
- EV/Sales：約1.20倍（LTM売上4,659億円）。
- 配当利回り（予想）：1.95%（5年平均1.60%を上回る水準）。配当性向約39%。
- コメント：同社の市場ポジション・収益性を反映し、業界平均に対して割高水準のバリュエーション。
7. テクニカル分析
- 位置づけ：年初来レンジ 4,834〜6,589円の中で、現状は下方寄り（約32%タイル位置）。
- トレンド：株価5,395円は50日線5,644円、200日線5,691円を下回る。50日線＜200日線でモメンタムは弱め。
- 直近10日：緩やかな下落基調（終値ベース）。出来高は3カ月平均（約63万株）を下回り、直近10日平均（約27万株）並み。
- 信用需給：信用買残17.1万株（前週比+1.16万）、倍率3.8倍。買い長方向で短期的な値動きに影響する可能性。
8. 財務諸表分析
- 成長：
- 売上推移：2021年2,744億 → 2022年3,213億 → 2023年3,736億 → 2024年4,455億 → LTM 4,659億。3年CAGR（2021→2024）約+17%。LTM対前年+4.6%。
- 2025年上期：売上2,385億（+9.4%）、営業利益305億（+11.2%）。
- 収益性（LTM）：
- 粗利率：約37.4%（粗利1,741億/売上4,659億）。
- 営業利益率：12.5%（会社計数ベース）。
- EBITDAマージン：約14%。
- 当期純利益率：8.5%。
- 効率・資本収益：
- ROE：10.6%、ROA：6.2%。
- 総資産回転率（上期年換算ベース目安）：約0.44回。
- キャッシュフロー・財政：
- 営業CF（LTM）：401億、レバードFCF：369億。安定的なフリーキャッシュ創出。
- 現金等2,258億＞有利子負債53億。自己資本比率66.9%、流動比率2.71倍と堅健。
- セグメント（2025年上期）：
- 売上：日本1,189億、米州578億、欧州275億、アジア394億。アジアが+32%と高成長。欧州は売上微減も利益改善。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2025年通期予想105円（中間50円、期末55円）。配当性向約39%を維持。
- 自己株式：2025年上期に約92.9万株を取得。期末自己株式数354万株（発行株式の約2.44%）。社員持株会向け自己株式処分（最大28.1万株）予定あり。
- 5年平均利回り：1.60%に対し現行1.95%。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：短期は弱含み。50日・200日線を下回り、年初来高値から調整局面。
- 投資家関心：
- ベータ0.40と市場連動性は低め。
- 流動性：直近出来高は3カ月平均を下回る一方、10日平均並み。
- 保有構造：インサイダー保有24.2%、機関保有31.7%。
- 予定イベント：
- 決算：2025/11/7（予定）。
- 権利落ち：2025/12/29（予定）。
11. 総評
- 業績は中期的に拡大基調で、LTMも増収増益。製氷機を核に国内外での製品・サービス展開、M&A活用、環境対応機器の強化が成長ドライバー。
- 収益性・財務健全性は良好（高マージン、強固なBS、潤沢な現金と正のFCF）。
- 一方、為替・人件費・競争環境、外食投資サイクルといった外部要因の影響には留意が必要。
- バリュエーションは業界平均に対してプレミアム水準。テクニカルは足元で弱含みの範囲内。
（注）本レポートは公開情報に基づく企業分析であり、投資助言ではありません。数値は概算を含み、将来見通しは不確実性を伴います。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+4〜5%とプラス成長。過去3年CAGR約+17%と高い。
- 収益性：A
- 根拠：粗利率約37%、営業利益率約12.5%、ROE約10%台。業界内で良好な水準。
- 財務健全性：S
- 根拠：自己資本比率約67%、流動比率2.7倍、実質無借金に近い（D/E約1.4%）。
- 株価バリュエーション：C
- 根拠：PER・PBRとも業界平均を上回るプレミアム。EV/EBITDA約8.4倍、EV/S約1.2倍。
企業情報
| 銘柄コード | 6465 |
| 企業名 | ホシザキ |
| URL | http://www.hoshizaki.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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