1. 企業情報
中国塗料は1917年設立の塗料メーカーです。特に船舶用塗料において世界大手の一角を占め、国内シェアは約6割、世界では第2位のポジションにあります。アジアを中心に世界20カ国、約60拠点で事業を展開しており、海外売上高比率は2025年3月期予想で67%と高いグローバル展開が特徴です。
主な事業内容は以下の通りです（2025年3月期計画）。
* 船舶用塗料: 88%
* 工業用塗料: 10%
* コンテナ用塗料: 1%
* その他: 0%
船舶用塗料が収益の大部分を占めています。
2. 業界のポジションと市場シェア
中国塗料は船舶用塗料分野で世界2位、国内シェア6割を誇るリーディングカンパニーです。塗料業界全体では国内3位に位置しています。
競争優位性:
* グローバルな事業基盤: 世界約60拠点の販売網を持ち、特に中国、韓国における新造船需要の増加を取り込む体制を構築しています。
* 豊富な製品ポートフォリオ: 修繕船向け塗料の成長、高付加価値塗料や環境対応型塗料の開発・拡販に注力しており、国際海事機関（IMO）による環境規制強化の動きが、同社の環境対応製品への需要を後押ししています。
課題:
* 原材料価格の高騰: 原材料価格や運送費、人件費の上昇が収益を圧迫する可能性があります。
* 地政学的リスク: 東南アジアの一部地域における政治的混乱や大口顧客の生産調整などが、地域売上に影響を与える可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
決算短信からは具体的な中期経営計画の詳細な記述は確認できませんでした。しかし、直近の四半期決算の解説から、以下の点が経営における重点分野として挙げられます。
* 高付加価値・環境対応製品の拡販: IMO規制強化など環境意識の高まりに対応した製品の開発と市場投入を推進しています。
* 販売価格の適正化: 原材料価格や運送費などのコスト上昇に対応するため、製品の販売価格の適正化を図り、収益性の維持・向上を目指しています。
* グローバル市場の深掘り: 特に中国・韓国における新造船向け需要の増加に対応し、地域ごとの需要を取り込む戦略を進めています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、世界の海運・造船市場に大きく依存しています。船舶用塗料は新造船向けに加え、修繕船向けも安定的な需要があり、これが事業の底堅さにつながっています。
持続可能性を高める要因:
* 環境規制への適応: IMOの環境規制強化（例: 燃費効率改善、有害物質排出削減）は、同社が強みを持つ高機能・環境対応型塗料への需要増を促し、市場ニーズの変化への適応力を示しています。
* 価格転嫁力: コスト増に対して販売価格の適正化を進めることで、収益構造の安定化を図っています。
* グローバルな分散: 複数の国・地域で事業を展開することで、特定市場のリスクを軽減しています。
5. 技術革新と主力製品
中国塗料は機能性塗料の開発に注力しており、特に環境負荷低減に資する「環境対応塗料」が技術革新の方向性として重要です。
主力製品:
* 船舶用塗料: 全売上の約88%を占める中核事業であり、新造船向けおよび修繕船向けで高いシェアを持っています。防汚塗料や腐食防止塗料など、船の性能維持と環境負荷低減に貢献する製品群が主力です。特に、環境規制に適合した高機能塗料の需要が収益を牽引しています。
6. 株価の評価
現在の株価は3,555.0円です。
* PER（会社予想）: 16.02倍
* 業界平均PER: 20.4倍と比較すると、現在の株価は業界平均に対して割安な水準にあります。
* PBR（実績）: 2.18倍
* 業界平均PBR: 1.1倍と比較すると、現在の株価は業界平均に対して割高な水準にあります。
* EPS（会社予想）: 221.87円
* BPS（実績）: 1,633.04円
7. テクニカル分析
直近の株価（3,555.0円）は、年初来高値3,715円に近い水準にあります。年初来安値1,674円からは大きく上昇しており、過去52週間での株価上昇率は+74.78%と市場平均（S&P 500: +11.82%）を大きく上回っています。
また、50日移動平均線（3,434.70円）および200日移動平均線（2,565.50円）を上回って推移しており、株価は高値圏で上昇トレンドにあることが示唆されます。直近10日の推移では一時的に高値を更新しましたが、本日終値はやや下落しています。
8. 財務諸表分析
過年度の損益計算書及び直近の財務指標から以下の傾向が読み取れます。
* 売上高: 2022年3月期から継続的に増加しており、直近12か月売上高は1,311億52百万円（2025年3月期）から1,346億60百万円（過去12か月）へと、着実に成長しています。
* 利益: 営業利益、経常利益、純利益ともに過去数年間で顕著な成長を示しています。Operating Incomeは2022年3月期の6億88百万円から、直近12か月で153億82百万円へと大幅に増加しています。親会社株主に帰属する純利益も、2022年3月期の2億57百万円から直近12か月で137億21百万円へと大きく伸びています。
* 収益性指標:
* 粗利率（過去12か月）: 約32.48% (42,599M / 131,152M)
* 営業利益率（過去12か月）: 約11.73% (15,382M / 131,152M)
* ROE（実績）: 17.81%、（過去12か月）: 15.39%
* ROA（過去12か月）: 7.24%
上記はいずれも良好な水準であり、事業の収益性が向上していることを示しています。
- キャッシュフロー: 営業活動によるキャッシュフローは直近12か月で121億70百万円のプラスとなっており、本業で安定して現金を創出していることを示します。ただし、2026年3月期第1四半期は営業CFがマイナスとなっています。
-
財務健全性:
- 自己資本比率（実績）: 57.7%
- 流動比率（直近四半期）: 2.38倍
- D/Eレシオ（直近四半期）: 21.24% (Total Debt/Equity)
自己資本比率は高く、流動比率も200%を超えており、また負債比率も低いため、非常に良好な財務健全性を維持していると評価できます。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 2.73%
- 1株配当（会社予想）: 97.00円
- 配当性向（過去12か月）: 35.05%
年間97円の配当を予想しており、配当利回りは2%台後半です。配当性向も35%程度と健全な水準にあります。過去5年平均配当利回りは3.61%と、現在の水準はこれよりやや低いですが、これは株価の上昇による影響も考えられます。自社株買いに関する直近の詳細な情報は今回のデータには含まれていませんが、株主上位に「自社(自己株口)」が存在することから、過去には自社株買いを実施している可能性があります。
10. 株価モメンタムと投資家関心
過去52週で株価は74.78%と大幅に上昇しており、非常に強い上昇モメンタムがあります。直近では年初来高値に迫る水準で推移しており、投資家の関心が高いことがうかがえます。
株価への影響要因:
* 造船市況の好調: 特に中国・韓国での新造船建造の増加は、船舶用塗料需要にとって追い風となります。
* 環境規制と高付加価値製品: 環境規制強化により、同社の高機能・環境対応塗料の需要が拡大しています。
* 為替変動: 海外売上高比率が高いため、為替レートの変動が業績および株価に影響を与える可能性があります。
* 原材料価格: 原材料価格の安定化や価格転嫁能力が、今後の収益性維持の鍵となります。
11. 総評
中国塗料は、船舶用塗料分野で世界有数の地位を確立しているグローバル企業です。造船市況の回復、国際的な環境規制強化を背景に、高機能・環境対応塗料の需要が業績を牽引し、売上・利益ともに高い成長を持続しています。
財務状況は自己資本比率が高く、負債比率も低いため非常に健全です。株価は過去52週で大幅に上昇し、現在は高値圏で推移していますが、予想PERは業界平均より割安な水準にあります。一方でPBRは業界平均より割高となっています。
今後の注目点としては、原材料価格の動向とそれに対する価格転嫁の進捗、および環境対応製品のさらなる市場浸透が挙げられます。
12. 企業スコア
- 成長性: S
- LTM売上成長率（YoY）約12.89%、3年CAGR約15.9%、Quarterly Revenue Growth（YoY）12.10%と、高い成長率を維持しています。
- 収益性: A
- 過去12か月の営業利益率約11.73%、ROE約15.39%と、良好な収益性を示しています。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率57.7%、流動比率2.38倍、D/Eレシオ21.24%と、非常に優れた財務状態にあります。
- 株価バリュエーション: B
- PERは業界平均より割安な水準ですが、PBRは業界平均より割高です。成長性を考慮すると妥当な部分もありますが、絶対的な割安感には偏りが見られます。
企業情報
| 銘柄コード | 4617 |
| 企業名 | 中国塗料 |
| URL | http://www.cmp.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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