オイシックス・ラ・大地（3182）企業分析レポート
株価：1,617円（2025-10-10終値）
市場区分：東証プライム／小売業
時価総額：613.8億円
1. 企業情報
- 事業概要
- 有機野菜・青果、添加物に配慮した加工食品、ミールキット（Kit Oisix）などをECとカタログで販売する食品宅配サブスク大手。ブランドは「Oisix」「大地を守る会」「らでぃっしゅぼーや」ほか。
- サブスク顧客基盤に加え、UI/UX改善や温度帯物流、広告・EC支援などのソリューションも展開。
- M&Aで事業領域を拡張。傘下にシダックス（社会サービス・車両運行等）を抱え、BtoB給食・社会サービス領域にも展開。
- 連結事業（2025.3）
- BtoCサブスク 38%（営業利益率目安10%）
- BtoBサブスク 24%（同1%）
- 社会サービス 20%（同4%）
- 車両運行サービス 11%（同7%）
- その他 7%（同5%）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 国内の有機・高付加価値食品宅配およびミールキット分野で高い知名度。複数ブランドを束ね、ターゲット層を分散カバーする点が特長。
- BtoB（給食・施設運営等）や社会サービスまで含む広い事業ポートフォリオを有し、食品宅配単体より景気・季節性の分散効果。
- 競争優位性
- サブスク型の安定収益、独自のサプライヤーネットワーク（有機・安全志向）、UI/UXと温度帯物流の運用ノウハウ。
- ミールキットの商品力（安全配慮・時短提案）による継続率確保。
- 課題
- 食品・人件費・物流コスト上昇で収益性が圧迫されやすい構造。
- 競争は生協・量販の宅配、他EC、生鮮クイックコマース、ミールキット専業等と多岐。差別化維持と価格転嫁のバランスが論点。
- 連結に占める低利益率事業の比率が高まると全社のマージン希薄化リスク。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・方向性
- 「安全・安心」「時短」「体験価値」を軸にサブスクを拡大。M&Aや事業再編でポートフォリオを適正化し、スケールメリットとシナジーを追求。
- 中期的な重点施策（短信・公表情報の要点）
- BtoCサブスク：ARPU向上（ミールキット・ベビー/キッズ等の高付加価値カテゴリ拡大）、解約率低減、UI/UX改善。
- BtoBサブスク：学校給食等の領域拡大と採算改善（原価・人件費のコントロール）。
- 事業再編：フード/社会サービスの持分比率引き上げ（66%→100%想定）と車両・その他の売却を計画。実行後は売上・EBITDA・営業利益は下期減少見込みだが、持分増加や金利負担減で純利益・EPSは小幅改善見込み（会社見解）。
- サプライチェーン：温度帯物流の効率化、需要予測と在庫最適化、PB拡充。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- サブスク会員料＋定期購入によるリカーリング売上が基盤。アップセル（ミールキット等）とクロスセルで顧客生涯価値の積み上げ。
- 変化への適応力
- 原材料・物流コスト上昇には価格最適化・商品ミックス改善で対応。UI/UX改善で継続率・客単価の下支え。
- 事業ポートフォリオの見直し（再編）で資本効率・採算の改善を志向。
- リスク
- 物価・人件費上昇、物流制約、為替・金利、食品安全・法規制、チャーン率上昇など。
5. 技術革新と主力製品
- 主力
- ミールキット「Kit Oisix」：安全配慮・時短訴求。季節商材や限定企画で需要喚起。
- 有機・特別栽培の生鮮・加工品。ベビー・キッズ向け、健康志向ライン。
- 技術・運用
- ECのUI/UX高度化、需要予測アルゴリズム、コールドチェーン運用、移動スーパー/オムニチャネル支援、広告・ECソリューション。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 指標（現在値ベース）
- 予想PER：14.04倍（業界平均 21.3倍）
- 実績PBR：1.81倍（業界平均 1.8倍）
- 予想EPS：115.16円、実績BPS：892.21円
- 配当利回り（会社予想）：0.99%（年間16円）
- EVベースの概算
- EV ≒ 時価総額 613.8億 + 有利子負債 501.7億 − 現金等 209.8億 = 約905.7億円
- LTM売上高：約2,592億円 → EV/S ≈ 0.35倍
- LTM EBITDA：約141億円 → EV/EBITDA ≈ 6.4倍
- 所見（相対比較の事実整理）
- PERは業界平均を下回る水準、PBRはほぼ同水準。EV/EBITDAは一桁中盤（概算）。
- 成長率や収益性、事業再編の影響を織り込む必要がある点に留意。
7. テクニカル分析（短期〜中期）
- 直近推移（10日）：1,778円→1,617円へ調整。出来高は10日平均23.3万株（3カ月平均21.0万株）でやや増加。
- 乖離
- 50日移動平均：1,724.5円 > 現在値（1,617円）
- 200日移動平均：1,531.3円 < 現在値
- 位置づけ
- 52週高値：1,997円、安値：1,014円。現在値は高値比約-19%、安値比約+60%。
- 短期は調整基調、長期は上昇トレンド維持という中間帯の位置。
8. 財務諸表分析
- 成長（売上・規模）
- 売上高：1,134億円（2022/3）→1,152億円（2023/3）→1,484億円（2024/3）→2,560億円（LTM）
- 3年CAGRは約32%（M&A・連結範囲拡大の寄与を含む）。直近1Qの売上成長率は+5.1% YoY。
- 収益性（LTM）
- 粗利率：約29%（セグメント構成の変化で低下傾向）
- 営業利益：68.6億円、営業利益率：約2.7%
- 当期純利益：36.4〜40.5億円（データ差あり）、純利益率：約1.6%
- EBITDA：約141億円、EBITDAマージン：約5%台
- セグメントではBtoCサブスクの収益性が相対的に高い一方、BtoB・社会サービスは低〜中位。
- 効率性・資本収益
- ROE：10.3%（LTM）〜12.2%（実績）、ROA：3.3%
- 総資産回転（簡易）：約0.49（四半期年換算の参考値）
- 財務健全性・流動性
- 自己資本比率：22.6%（連結）
- 総有利子負債：約501.7億円、現金等：約209.8億円 → ネットデット約292億円
- 流動比率：0.97（流動資産 < 流動負債に近い水準）
- D/E（簿価）：約125%
- 金利負担耐性（概算）：EBIT/利払い ≈ 9〜10倍、EBITDA/利払い ≈ 17倍
- コメント
- 売上は拡大、利益は薄利だが改善傾向。事業ミックス（低マージン事業比率）とコスト上昇がマージンの制約要因。
- 流動性・レバレッジはややタイト。再編とキャッシュ創出での改善進捗に注目。
9. 株主還元と配当方針
- 会社予想配当：年間16円（中間8円・期末8円）、予想配当利回り約0.99%。
- 予想配当性向（概算）：16円 ÷ 115.16円 ≈ 約14%。
- 自己株式：約8.66%保有（3,295千株）。自社株の取得・消却方針等の詳細は開示ベースで確認が必要。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 需給
- 信用買残：326千株（前週比+3.6千株）、信用倍率：2.73倍。買い残の積み上がりは短期の上値圧力要因になり得る一方、回転が高まれば流動性は確保。
- 関心度
- 出来高は3カ月平均を上回る場面が増加。Beta（5年）：1.01で市場並みの価格感応度。
- 予定イベント
- 2025/11/13：決算発表予定（会社イベント）
- 2026/3/30：権利落ち予定（配当）
11. 総評
- マルチブランドの食品宅配サブスクとミールキットに強み。近年はM&AでBtoB・社会サービスにも裾野を広げ、売上規模を拡大。
- 収益性は事業ミックスとコスト環境の影響で薄利だが、サブスクの継続率改善や商品ミックス最適化での改善余地あり。
- 財務面は自己資本比率・流動比率がややタイトで、レバレッジは高め。事業再編による資産・負債構成の変化とEPSへの影響開示に注目。
- バリュエーションはPERが業界平均を下回る水準、PBRは同程度。EV/EBITDAは一桁中盤。今後は再編の実行タイミング・条件と、その後の成長・収益性のトレンドが評価の焦点。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 3年CAGR約32%、LTMで大幅な増収（M&A・連結範囲拡大含む）。直近期のYoYは+5%。
- 収益性：B
- 粗利約29%、営業利益率約2.7%、EBITDA率約5%台。業態特性上は標準〜やや薄利、改善余地あり。
- 財務健全性：C
- 自己資本比率22.6%、流動比率0.97、D/E約125%とややタイト。利払い耐性は確保。
- 株価バリュエーション：A
- PERは業界平均を下回り、PBRは同程度。EV/S約0.35倍、EV/EBITDA約6.4倍（概算）。
参考データ抜粋
– LTM：売上約2,592億円、営業利益約68.6億円、純利益約36.4〜40.5億円、EBITDA約141億円
– ROE：10.3%（LTM）〜12.2%（実績）、ROA：3.3%
– 予想EPS：115.16円、予想配当：16円、予想PER：14.04倍、PBR：1.81倍
– 50日MA：1,724.5円、200日MA：1,531.3円、年初来高値：1,997円、同安値：1,014円
企業情報
| 銘柄コード | 3182 |
| 企業名 | オイシックス・ラ・大地 |
| URL | https://www.oisixradaichi.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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