1. 企業情報
久光製薬株式会社は、医薬品の製造・販売を主とする企業です。特に、消炎鎮痛貼付剤の分野では国内で高いシェアを持ち、「サロンパス」ブランドの一般用医薬品（OTC）は非常によく知られています。また、医療用医薬品においても、経皮吸収型製剤で国内シェア約5割を誇ります。近年は、日本国内に加えて、米国や中国などの海外市場での事業展開も強化しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
久光製薬は、消炎鎮痛貼付剤市場において首位の地位を確立しています。独自の経皮吸収型製剤技術を強みとし、医療用医薬品分野でも高い市場シェアを保持しています。この技術と「サロンパス」に代表される強力なブランド力が、業界内での競争優位性の源泉となっています。
一方で、課題としては、国内市場における定期的な薬価改定や後発医薬品の使用促進策、さらに一般用医薬品市場における販売競争の激化が挙げられます。海外では為替変動が業績に影響を与える可能性もあります。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、長年にわたり培ってきた貼付剤技術を基盤とした事業展開を継続する方針を掲げています。また、ESG（環境・社会・ガバナンス）およびSDGs（持続可能な開発目標）への取り組みも推進しています。中期経営計画の具体的な内容は提供データからは詳細に把握できませんが、特に海外、中でも米国市場における経皮吸収型製剤の成長を重要な戦略的重点分野としていることが、最新の決算情報から示唆されています。
4. 事業モデルの持続可能性
久光製薬の事業モデルは、皮膚から有効成分を吸収させる独自の経皮吸収型製剤技術に深い専門性を持っています。この技術は、患者への負担が少なく、多様な疾患への応用が期待されるため、持続的な需要が見込まれます。
国内市場では薬価制度や競争環境の変化への適応が求められる一方で、米国での女性ホルモン貼付剤の拡大など、海外市場での成長機会を積極的に捉えることで、新たな収益源を確保し、事業の持続可能性を高めています。新技術の研究開発とグローバル展開が、今後の事業成長の鍵となります。
5. 技術革新と主力製品
久光製薬の技術革新の独自性は、経皮吸収型製剤に特化した高い技術力にあります。これは、皮膚の透過性を制御し、安定的に成分を供給することを可能にするものです。
収益を牽引している主力製品は、一般用医薬品では「サロンパス」ブランドが最も有名です。医療用医薬品では、消炎鎮痛剤「モーラステープ」、帯状疱疹後神経痛治療剤「ジクトルⓇテープ」、原発性腋窩多汗症治療剤「アポハイドⓇローション20%」などがあります。海外においては、特に米国市場で女性ホルモン関連の経皮吸収型製剤が大きく貢献しています。
6. 株価の評価
現在の株価は4,113.0円です。
会社予想EPS（1株あたり純利益）303.89円に基づくと、予想PER（株価収益率）は約13.53倍です。これは同業他社を含む業界平均PER27.8倍と比較して、割安な水準にあります。
実績BPS（1株あたり純資産）3,734.49円に基づくと、実績PBR（株価純資産倍率）は1.10倍です。これも業界平均PBR1.4倍と比較して、やや割安な水準に評価できます。
以上の指標を総合すると、現在の株価は業界平均と比較して割安であると考えられます。
7. テクニカル分析
現在の株価4,113.0円は、年初来高値4,735円と年初来安値3,783円の中間のやや安値寄りに位置しています。
直近10日間の株価推移を見ると、4,045円から4,247円の間で変動しており、現在の株価は高値圏から下落傾向にあります。
50日移動平均線（4,228.16円）および200日移動平均線（4,215.32円）ともに下回っており、短期的には下落傾向が示唆されます。現在の株価は、高値圏ではなく、移動平均線との比較から安値圏に近い位置にあると言えます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間は1,201億円（2022年2月期）から1,560億円（2025年2月期予想）へと着実な増加傾向にあります。2026年2月期の中間決算では前年同期比で微減（△0.7%）でしたが、通期では増収予想です。
- 利益: 営業利益および純利益も過去数年間は堅調に増加していましたが、2026年2月期中間決算では、販売費及び一般管理費の増加と特別利益の減少により、それぞれ減益となりました。しかし、通期予想では営業利益・純利益ともに増益を見込んでいます。
- キャッシュフロー: 2026年2月期中間累計の営業キャッシュフローはプラス（+60億円）を維持しており、本業で安定して現金を創出する能力があります。投資キャッシュフローと財務キャッシュフローは共にマイナスであり、事業拡大への投資や株主還元を積極的に行っていることが伺えます。フリーキャッシュフローは中間期でマイナスとなっています。
- 収益性指標: ROE（自己資本利益率）は過去12か月で7.39%、ROA（総資産利益率）は3.28%です。これにより、資本および資産を効率的に活用して利益を生み出していることが示されます。
- 財務健全性指標: 自己資本比率は80.6%（実績）、直近四半期でも79.0%と極めて高く、財務体質は非常に安定しています。流動比率も3.87と高く、短期的な支払い能力に優れています。総負債に対する自己資本の比率も健全です。
9. 株主還元と配当方針
久光製薬は株主還元に積極的な企業です。会社予想の1株配当は120.00円（普通配当90円＋記念配当30円）であり、これに基づく配当利回りは2.93%です。配当性向は32.66%となっており、利益を着実に株主へ還元する方針が示されています。
また、2025年6月には大規模な自己株式消却（10,000,000株）を実施しており、自己株式取得を含め、株主価値の向上に対する意識が高いことが確認できます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は、過去10日間で4,045円から4,247円の範囲で推移しており、現在の株価はやや調整局面にあると言えます。
出来高は安定しており、特段の過熱感や急激な資金流出は見られません。信用買残が信用売残を上回る信用倍率2.29倍は、市場におけるこの銘柄への買い意欲が売り意欲を上回っていることを示唆しています。
株価への影響要因としては、新製品開発の成功、海外事業の成長（特に米国市場）、国内市場における薬価改定や競争環境への対応、為替レートの変動（特に円高傾向）などが挙げられます。
11. 総評
久光製薬は、経皮吸収型製剤という独自の技術と強力な「サロンパス」ブランドを基盤に、国内および海外市場で安定した事業を展開する企業です。財務基盤は自己資本比率約80%と極めて健全であり、安心して投資を検討できる財務体質を持っています。
売上高は着実に成長しており、利益も堅調に推移していますが、直近の中間決算では一時的な減益が見られました。しかし、通期では増収増益の見込みであり、海外事業の成長がその原動力となると考えられます。
現在の株価は、PER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にあり、バリュエーション面での魅力があります。また、配当利回りも安定しており、自社株買い・消却など株主還元への意識も高いです。
テクニカル的には年初来高値から調整局面に入っており、移動平均線を下回る位置にあります。中長期的な視点では、海外市場の成長戦略の進捗が今後の株価動向の重要なポイントとなるでしょう。
12. 企業スコア
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成長性：A
過去数年の売上高は着実に増加傾向にあり、2025年2月期の通期売上高予想も高い伸びを示しています。2026年2月期の通期予想も増収であり、直近中間決算での売上微減はあるものの、全体として成長トレンドにあると判断します。
* 収益性：A過去12か月の粗利率は約59%と非常に高く、営業利益率も11%台と安定しています。中間決算で一時的な営業利益の減少はあったものの、通期では増益を予想しており、業界平均と比較しても遜色ない、あるいはそれ以上の高い収益性を有していると評価します。
* 財務健全性：S自己資本比率79.0%、流動比率3.87、有利子負債比率0.88%を維持しており、いずれの指標も非常に健全な水準にあります。財務体質は極めて頑健であると評価できます。
* 株価バリュエーション：A予想PERは13.49倍、実績PBRは1.10倍であり、業界平均PER27.8倍、PBR1.4倍と比較すると、現在の株価は割安な水準にあると判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 4530 |
| 企業名 | 久光製薬 |
| URL | http://www.hisamitsu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
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