決算説明：マーキュリアホールディングス（7347）

2025年12月期第2四半期決算説明資料

株式会社マーキュリアホールディングス：2025年12月期第2四半期 決算説明会（要約）

（元資料：2025/9/2 決算説明会資料 / 連結ベースの数値を使用）

基本情報

• 企業概要
  • 企業名：株式会社マーキュリアホールディングス（東証プライム：7347）
  • 主要事業分野：オルタナティブ投資（バイアウト／グロース／ストラクチャード等の事業投資）および資産投資（不動産・航空機・再エネ等）、自己投資
  • 代表者名：豊島 俊弘（代表取締役CEO）
• 説明会情報
  • 開催日時：2025/9/2
• 説明者（資料内の主要説明担当）
  • 豊島 俊弘（代表取締役CEO） — グループ経営／将来戦略
  • 小山 潔人（取締役／事業投資統括） — 事業投資戦略、ファンド運用状況
  • 石野 英也（取締役／資産投資統括） — 資産投資（航空機／不動産等）
  • 滝川（執行役員／経営管理統括） — 決算ハイライト（決算数値／プライム上場維持基準）
• 報告期間
  • 対象会計期間：2025年12月期 第2四半期（25/12期 Q2実績）
  • 決算説明資料作成日：2025/9/2（資料内注記あり）

• セグメント（事業区分）

  • 事業投資（バイアウト投資／成長投資（BizTech等）／ストラクチャード／ベンチャー等）

  概要：マジョリティ（バイアウト）中心の事業承継・カーブアウト等、成長投資は不動産・物流等のSaaSや次世代サービスへ投資
  – 資産投資（不動産：Spring REIT等、航空機投資、再エネ投資）

  概要：上場REITの保有資産運用・配当収益、航空機ファンドによるリース収益、再エネ開発等
  – 企画事業（新分野・地域展開＝サプライチェーン強靭化、九州産業インフラ等）

業績サマリー

• 主要指標（単位：億円、25/12期 Q2実績は資料より）
  • 営業収益（=営業収益／営業総利益の表記が混在）：
  • 25/12期 Q2：19.4
  • 24/12期（通期実績）：55.7
  • 23/12期（通期実績）：58.4
  • 営業総利益（区分別内訳、25/12期 Q2）
  • 管理報酬：13.4
  • 成功報酬：0.2
  • 自己投資/その他：0.9
  • 合計（営業総利益）：14.6
  • 営業利益：
  • 25/12期 Q2：△0.9
  • 24/12期（通期）：9.8
  • 23/12期（通期）：13.4
  • 経常利益：
  • 25/12期 Q2：△1.6
  • 24/12期（通期）：11.6
  • 23/12期（通期）：15.2
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：
  • 25/12期 Q2：△1.3
  • 24/12期（通期）：5.1
  • 23/12期（通期）：10.6
  • 1株当たり当期純利益（25/12期予想レンジ）：77.53～129.21円（通期予想ベース）
  • 注：Q2単体のEPSは資料に明記なし（計算根拠を明示した値は資料内にないため記載を控えます）
• 前年同期比：
• 進捗状況（年度目標に対する進捗）
  • 25/12期の通期業績予想（資料）：
  • 営業収益：64～91億円（進捗率：21～30%）
  • 営業総利益（管理報酬中心）：63～90億円（管理報酬のQ2実績13.4億）
  • 営業利益：23～39億円（進捗率：△2～△4%＝Q2は赤字）
  • 経常利益：23～39億円（進捗率：△4～△7%＝Q2は赤字）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：15～25億円（進捗率：△5～△8%）
  • 概要：Q2時点の進捗は低水準。下期にバイアウト1号の投資先Exit（成功報酬の計上）を想定し、通期予算は据え置く方針
• セグメント別状況（数値は資料に明示の要所）
  • 事業投資（バイアウト／グロース等）
  • 管理報酬が安定収益の核。バイアウト1号・2号の運用状況あり。バイアウト1号は成功報酬ステージに到達（DPI等）。
  • Q2の成功報酬は未実現（0.2億）。
  • 資産投資（Spring REIT、航空機、再エネ）
  • Spring REIT：時価評価損（Q2で△2.4億）計上。だが鑑定評価ベースとの乖離あり（鑑定ベースは自己投資評価149億、連結BS計上額61億、評価差額88億）。
  • 航空機：1号は回収段階、2号はファンド総額約70億でフルインベストメント（4機目取得）。3号ファンドを第4四半期にローンチ予定。
  • 再エネ：台湾太陽光の案件進展（2号完工、3号年内着工予定）。
  • 収益構成（Q2時点）
  • 管理報酬：13.4億（営業総利益の主因）
  • 成功報酬：0.2億（未実現が業績差の主要因）
  • 自己投資等：0.9億

業績の背景分析

• 業績概要（ハイライト）
  • Q2は「成功報酬の未実現」「直近の円高（約10%の円高進行）」「Spring REITの時価評価損」等により営業総利益・経常利益が低水準となった。
  • 通期予算は下期の成功報酬計上（バイアウト1号のExit想定）を見込み据え置き、通年で過去最高益を目指す方針。
  • 直近株価水準では東証プライムの上場維持基準（流通株式時価総額100億円）を満たしていない（資料の算出で未充足）。
• 増減要因（資料で挙げられている主因）
  • マイナス要因：
  • 想定していたバイアウト1号の投資先Exitが未実現（成功報酬・自己投資寄与が未計上）
  • 円高（前年末比で約10%の円高）：海外連結子会社の損益取り込みや為替差損で利益減少
  • Spring REITの市場価格に基づく時価評価損（自己投資/その他）計上
  • バイアウト投資先（JSファンダリ）の破産手続開始等による個別影響（自己投資の評価損は前期計上済みで追加負担は軽微見込み）
  • プラス要因（期待）
  • バイアウト1号での下期Exitによる成功報酬計上想定（アップサイド）
  • Spring REITの稼働・鑑定評価は底堅く、配当・管理報酬は安定収益源
  • 航空機投資の市況回復に伴う回収進展
• 競争環境・競争優位性
  • 同社の強み（資料より）
  • 経験豊富なマネジメントチーム
  • 海外拠点（中国、香港、タイ、ベトナム、シンガポール等）と連携したクロスボーダー投資・コンサル機能
  • 戦略株主（日本政策投資銀行、伊藤忠商事、三井住友信託銀行）との関係
  • 従業員に占める外国人比率49%（2025/6末）
  • 競合比較：資料では直接の競合社比較は限定的。航空機や不動産、PE領域でのニッチな専門性を強みとしている旨の説明
• リスク要因（外部・内部）
  • 為替変動（円高）による海外連結損益への影響
  • 投資先のExitタイミングが遅延することによる成功報酬未計上リスク
  • 市場評価の変動（Spring REIT等のユニット価格下落）
  • ポートフォリオ企業の破産・事業環境悪化（個別に評価損が発生）
  • 規制変更や地政学リスク、サプライチェーンの変動（サプライチェーン強靭化事業の機会・リスク両面）

戦略と施策

• 現在の戦略（中期/グループ戦略）
  • Vision：AUM（運用資産残高）を3,000億円達成後、5,000億円規模を目指す。投資家層の拡大（個人、大学/財団、年金基金、海外投資家）を図る。
  • 収益モデル：事業投資（成功報酬を重視）と資産投資（管理報酬の積み上げ）を組合せ、企画事業で次世代基幹ファンドを育成。
  • ガバナンス・情報開示強化：監査等委員会設置会社へ移行、投資先の公正価値評価開示に向けた準備等。
• 進行中の施策（主要プロジェクト）
  • バイアウト系ファンド：バイアウト1号（213億、成功報酬ステージ）・2号（438.5億、運用進捗）を継続運用。管理報酬基準資産は増加（601億まで）。
  • 縁ファンド（En Growth Fund、通称「縁ファンド」）：DBJとCPグループを主要投資家に2025/2に組成（ファンド規模180億）、日本企業の海外展開支援を目的にマイノリティ投資を実施（投資助言主体）。
  • 航空機ファンド：1号は回収段階、2号はフルインベストメント（4機目取得）、3号をQ4にローンチ予定。航空機投資は長期需要見通しと低相関を強調。
  • 不動産／サプライチェーン強靭化：九州（熊本）を起点とする産業インフラ投資を推進。台湾太陽光等再エネ案件を拡大。
  • 海外コンサル（タイ／ベトナム）：現地法人を活用したワンストップ支援（市場調査→実行→管理）を展開。日本企業の出資累計（タイ）が拡大。
• セグメント別施策と進捗
  • 事業投資
  • バイアウト1号：成功報酬最大化（下期のExit期待）
  • バイアウト2号：既に複数投資を実行、運用進捗良好
  • BizTech：累計投資17件、IPO実績（HatchWork等）
  • サプライチェーンファンド：2024/4組成後、5件投資実行
  • 資産投資
  • Spring REIT：資産の高稼働率維持、配当・管理報酬で安定収益
  • 航空機：ファンドシリーズ化・投資家ニーズ拡大に対応
  • 再エネ：台湾案件の進捗（2号完工、3号着工予定）
  • 企画事業
  • 九州産業インフラ等の先行投資（投下資本あり）、GX分野投資など

将来予測と見通し

• 業績予想（会社提示の通期予想）
  • 営業収益（通期予想）：64～91億円
  • 営業利益：23～39億円
  • 経常利益：23～39億円
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：15～25億円
  • 根拠（資料より）：下期にバイアウト1号の投資先Exitによる成功報酬の計上を見込み、通期で過去最高益を目指す
• 中長期計画
  • AUM目標：当面5,000億円規模を目指す（現状は3,445億円：2024年末）
  • 管理報酬の積上げと成功報酬の最大化を両輪で実現し、投資家層拡大へ商品ラインナップを整備
  • 次期ファンド組成（航空機3号、次号バイアウト等）で管理報酬基盤の強化を想定
• マクロ経済の影響
  • 為替：円高は海外収益の円換算での悪影響、為替差損の発生要因
  • 金利／市場流動性：市場価格に基づく評価損益に影響（REIT等のユニット価格変動）
  • 需要動向：航空旅客需要はGDPと連動し長期では需要増が期待される（航空機投資の想定根拠の一つ）
  • 地政学／政策：半導体リショアリング等の政策によりサプライチェーン／産業インフラ投資機会が拡大

配当と株主還元

• 配当方針
  • 配当を基本とし配当の安定性に配慮。目安として当面は配当性向30%程度を目処にしつつ、単年度変動を抑えるため「5年平均当期純利益」を配当の対象利益指標とする方針
• 配当実績（表より）
  • 21/12期：1株当たり配当 20円
  • 22/12期：20円
  • 23/12期：21円
  • 24/12期：22円
  • 25/12期見込：22円（5年平均当期純利益に対する配当性向31.5～36.8%を想定）
• 特別配当：資料に特別配当の記載なし（特別配当の有無：–）

製品やサービス（主要ファンド・投資先）

• 主要ファンド／商品（抜粋）
  • バイアウト1号（213億円、組成2016年）：事業承継等、既に成功報酬ステージ
  • バイアウト2号（438.5億円、組成2022年）：運用進捗良好、投資実行多数
  • BizTechファンド（31億円、組成2019年）：不動産・物流領域の次世代サービス企業へ投資（累計投資17件）
  • サプライチェーンファンド（2024/4組成、目標30～50億円）：DBJ等が参画、投資進捗あり
  • 縁ファンド（En Growth Fund、組成2025/2、180億円）：DBJ＋CPグループと共同、マイノリティ投資で海外展開支援
  • 航空機ファンド（1号・2号）：長期リース契約を軸とした資産投資
  • Spring REIT（上場：香港、時価総額469億、資産総額2,435億）— 保有不動産による配当・管理報酬収入
• 主要投資先（事例）
  • Exit実績の例：Pentel、IZUMI、TSUNODA等
  • 投資中の事例：CBグループマネジメント（出資52.64%／2025年3月）、StylingLife（出資30%／縁ファンド等との共同投資）、ハッチ・ワーク（BizTech投資、IPO）、トヨコー（サプライチェーンファンド経由投資）等
• サービス提供領域
  • ファンド運用（GP業務）、投資助言（縁ファンドなど）、クロスボーダーM&A・コンサルティング（タイ／ベトナム）、不動産・再エネプロジェクトの開発・運用
• 協業・提携
  • 戦略的パートナー：日本政策投資銀行（DBJ）、伊藤忠商事、三井住友信託銀行等とファンド共同組成や資本提携
  • 海外パートナー：CPグループ（縁ファンド）、台湾の現地パートナー（再エネ開発）等

重要な注記

• 会計方針・開示
  • 投資先の公正価値評価開示（自己投資含む）に向けた移行準備を開始。監査等委員会設置会社への移行等ガバナンス強化の取組みを掲示
• 特記事項・リスク
  • Q2におけるSpring REITの時価評価損△2.4億を計上。鑑定評価ベースとの乖離（評価差額88億）が資料で示されている点に留意
  • バイアウト投資先（JSファンダリ）の破産手続開始決定に伴う影響は資料で説明。自己投資損益は前期で評価損計上済のため追加負担は軽微と説明
  • 直近株価水準はプライム市場の上場維持基準（流通株式時価総額100億円）を満たしていないと資料で開示。株価底上げに向けたIR/PR施策・成功報酬実現が必要との記載
• その他（今後のイベント等）
  • 航空機ファンド第3号のローンチ予定：第4四半期（資料記載）
  • 下期にバイアウト1号の投資先Exit想定（成功報酬の計上見込み）
  • 縁ファンド等の運用開始・投資実行の継続

注意事項
– 本要約はご提供資料（2025/9/2 決算説明会資料）を基に作成しています。不明な項目や資料上明示のない点は「–」と表記しました。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。

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