小林製薬（4967）企業分析レポート
株価：5,153円（2025-10-17）
市場区分：プライム（内国株式）／業種：化学（Household & Personal Products）
時価総額：4,022.7億円
1. 企業情報
- 概要：日用品・OTC医薬品・医療機器・衛生用品・健康食品などを製造販売。芳香・消臭領域で国内首位級（「サワデー」「ブルーレット」等）、ニッチな生活課題を解決する製品開発に強み（「あったらいいなをカタチにする」が企業姿勢）。海外でも米国・中国・東南アジア等で展開。
- 主なブランド・製品群：
- 医薬／ヘルスケア：アンメルツ、ナイシトール、熱さまシート、ブレスケア など
- 日用品：ブルーレットおくだけ、サワデー、レンズクリーナー 等
- 通販：サプリ・スキンケア等のD2C
- 連結事業（2024.12）：国内72%、国際27%、その他0%（カッコ内はセグ利益構成の目安）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内の芳香・消臭剤カテゴリーで高いプレゼンス。トイレタリーの特定ニッチで競争力あるブランドを多数保有。
- 強み：
- ニッチ志向の製品企画力とスピード、ブランド資産
- 生活密着の需要（景気感応度が相対的に低い）
- 高い自己資本比率と潤沢なネットキャッシュ
- 課題：
- ヒット商品依存度（広告投下・店頭露出に業績が左右されやすい）
- 国際事業の採算性（中華圏・ASEANで需要変動大、2025年上期は赤字）
- 2024年の紅麹関連製品自主回収に伴う信頼回復・追加費用の不確実性
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン／方針：生活者の未充足ニーズを捉えた「小林製薬らしい」独自製品の創出、ブランド価値の強化、海外展開の拡大。
- 重点分野（足元の示唆）：
- 国内：新製品投入と広告再開による売上回復（2025年4月以降広告再開、6月からTV広告順次再開）。インバウンド需要取り込み。
- 海外：米国での投資継続（買収先Focus社サプリの寄与）、一方で中国・ASEANの在庫調整と需要低迷を是正。
- 品質・ガバナンス：紅麹関連の対応継続（引当計上済も、偶発債務の可能性に留意）。
- 設備投資：建設仮勘定の増加から、生産・研究体制強化への投資進行が示唆。
- 通期見通し（会社計画・修正なし）：売上高1,710億円、営業利益140億円、純利益105億円、EPS 141.25円。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：ブランド日用品・OTCの継続需要＋新製品の積み上げ、店頭と通販（D2C）の複線展開。カイロ・冷却等の季節商材も含む。
- 持続性の評価ポイント：
- 生活必需寄りのカテゴリーで基礎需要は安定しやすい
- 広告・販促投下と棚取りに依存する面、ヒットの更新が必要
- Eコマース・インバウンド・海外の多様チャネルで需要分散が可能
- 品質・安全性対応の徹底が今後の信頼回復の鍵
5. 技術革新と主力製品
- 技術・開発：小型化・使い勝手・剤形工夫（貼付・ゲル・置き型等）や容器・パッケージの改良など、生活者インサイト起点の開発に強み。
- 主力・収益牽引：
- 医薬・ヘルスケア：アンメルツ、熱さまシート、ナイシトール
- 日用品：ブルーレット、サワデー
- 海外：カイロ、熱さまシート等の輸出・ローカライズ、米国サプリ
6. 株価の評価（バリュエーション比較）
- 現在株価：5,153円
- EPS（会社予想）：141.25円 → 予想PER ≈ 36.5倍（開示値一致）
- EPS（LTM）：約158.75円 → 実績PER ≈ 32.5倍
- BPS（実績）：2,791.27円 → PBR ≈ 1.85倍（開示値一致）
- EV/売上高（LTM）：EV ≈ 4,022.7億 − 696.7億 + 7.5億 ≈ 3,333億円、売上1,615億円 → EV/S ≈ 2.1倍
- EV/EBITDA（LTM）：約3,333億 / 304.5億 ≈ 11.0倍
- 業界平均（参考）：PER 20.4倍、PBR 1.1倍
- 参考比較：EPS×業界平均PER ≈ 141.25×20.4 ≈ 約2,880円
- 参考比較：BPS×業界平均PBR ≈ 2,791×1.1 ≈ 約3,070円
（注）いずれも機械的比較であり、成長性・収益性・財務やリスク差を反映しない単純指標。
7. テクニカル分析
- 位置づけ：52週高値 6,350円／安値 4,850円のレンジで、現状は下限寄り（5,153円）。
- 移動平均：50日 5,399円、200日 5,483円 → 現値は両線を下回る。
- 短期トレンド：直近10日で戻り売り基調（5,420円→5,153円）、出来高は3カ月平均（約18.7万株）比でやや低め〜同程度の推移。
- 信用動向：信用買残 19.1万株（前週比+3.1万）、信用倍率 2.17倍。個人主体のロング傾斜が示唆。
8. 財務諸表分析
- 売上推移（百万円）
- 2021年：155,252
- 2022年：166,258（+7%）
- 2023年：173,455（+4%）
- 2024年：165,600（-5%）
- 過去12カ月：161,482（-2%）
- 利益・収益性
- 粗利率（LTM）：約51.4%（近年は55%台から低下傾向）
- 営業利益（LTM）：22,046（営業利益率 指標値 11.45%）
- EBITDA（LTM）：約3,045（億円換算で約304.5億）
- ROE：実績 4.83%、LTM 5.65%（中位水準）
- キャッシュフロー（LTM）
- 営業CF：199.3億円、フリーCF：179.1億円（売上対比で2桁％の良好な水準）
- 財政状態（2025/6/30）
- 自己資本比率：79.6%（前期末80.2%）
- 流動比率：2.92倍、D/E：0.36%（実質無借金に近い）
- 現金等：696.7億円、総資産：2,607億円
- セグメント（2025年上期）
- 国内：売上 5,366億円、利益 819億円（前年同期比 減収減益、ただし2Qから増収転換）
- 国際：売上 1,776億円、損失 △150億円（米国増収、中国・ASEAN減）
- その他：売上 311億円、利益 7億円
- 特別損失等
- 紅麹関連の製品回収損失を特損計上（当上期 29.1億円）。合理的見積り困難な範囲は偶発債務の可能性に言及。
（単位換算の目安：上段テーブルは百万円ベース。本文の「億円」は概算。）
9. 株主還元と配当方針
- 配当：会社予想 年間104円（中間44円、期末60円）／予想配当利回り約2.0%
- 配当性向（予想）：約64.9%
- 自己株式：発行株式の約4.75%を保有（本データ内で新規買付の明記はなし）
- 配当の持続性：LTMフリーCF 約179億円、年間配当総額の概算（104円×約7,434万株 ≈ 77億円）を十分にカバー。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：-10.9%（β 0.51とディフェンシブ性）
- 年初来レンジ：高値 6,220円／安値 4,850円
- 投資主体：インサイダー保有30.8%、機関21.6%、フロート約3,295万株と流動株は相対的に少なめ。信用買いの積み上がりが短期の値動きに影響する可能性。
11. 総評
- 生活必需寄りのブランドポートフォリオと、ニッチ課題解決型の開発力を背景に、国内は広告再開・インバウンド回復で持ち直し。海外は米国が牽引する一方、中華圏・ASEANの調整で赤字と、地域差が残る。
- 収益性は粗利率・営業利益率とも過去ピークからの調整局面。品質対応関連の不確実性は引き続きリスクだが、バランスシートとキャッシュ創出力は堅健。
- バリュエーションは業界平均比でプレミアム水準（PER・PBR）。テクニカル面では主要移動平均線を下回り、レンジ下限寄りの位置。
（本資料は公開データの整理であり、投資勧誘・助言を目的としません。）
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：C
- 根拠：LTM売上は前年比マイナス、3年CAGRは小幅プラスだが直近は減速。
- 収益性：B
- 根拠：営業利益率（LTM 11%台）は堅調だが、粗利率は低下傾向。業界平均との差は中立評価。
- 財務健全性：S
- 根拠：自己資本比率約80%、流動比率2.9倍、実質無借金に近い。
- 株価バリュエーション：C
- 根拠：PER（約36.5倍）、PBR（約1.85倍）は業界平均（20.4倍、1.1倍）を上回る水準。EV/EBITDAは約11倍。
参考データ出所：質問内提供の株価・財務・決算短信要約等（2025年10月時点）。不明点・将来見通しは元資料をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 4967 |
| 企業名 | 小林製薬 |
| URL | http://www.kobayashi.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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