1. 企業情報
株式会社スズケンは、1932年創業、1946年設立の独立系医薬品卸大手企業です。主に医薬品、診断薬、医療機器、医療材料を医薬品メーカーや医療機器メーカーから購入し、医療機関や保険薬局へ供給する医薬品卸売事業を主軸としています（連結事業の94%）。その他、バイオシミラー等の医薬品製造・開発を行うヘルスケア製品開発事業、保険薬局や介護サービスを提供する地域医療介護支援事業、希少疾患薬などのスペシャリティ医薬品の流通を受託する事業、デジタルヘルスなどの医療関連サービス等も展開しています。本社は愛知県名古屋市に位置し、M&Aにより全国に営業網を拡大しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
スズケンは日本の医薬品卸業界において3位のポジションにあります。独立系企業としてM&Aを通して全国的な営業網を構築しており、競争優位性としては、希少疾患薬や特殊薬の物流において先行投資を行っている点が挙げられます。これにより、厳格な品質管理が求められるスペシャリティ医薬品の流通において強みを持っています。医薬品卸業界は、薬価制度改革や流通コストの最適化、情報セキュリティの強化といった課題に直面しています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は中期経営計画（最終年度：2026年3月期）において、「既存事業の変革」と「新たな成長事業の準備」をテーマに掲げています。具体的な施策としては、以下の分野に注力しています。
– ロジスティクスの自動化・省人化: 首都圏物流センターの稼働や中部圏物流センターの着工を予定しており、効率的な物流網の構築を目指しています。
– スペシャリティ医薬品流通基盤の強化: トレーサビリティシステム「キュービックス」の導入により、高度な品質管理と効率的な流通を実現しています。
– デジタルヘルス/情報事業の強化: 「コラボポータル」や「MCS」との連携を通じて、医療従事者との接点拡大を図り、新たな情報サービスの提供を進めています。
– 情報セキュリティ強化: 取締役会下に「情報セキュリティ実務委員会」を新設し、サイバーリスクへの対応を強化しています。
4. 事業モデルの持続可能性
医薬品卸売が事業の大部分を占めていますが、ヘルスケア製品開発、地域医療介護支援、スペシャリティ医薬品流通受託、医療関連サービスといった多角的な事業展開を行っています。特に、医療用医薬品市場における抗悪性腫瘍剤やスペシャリティ領域の伸長が同社の収益を支えています。デジタルヘルス分野や希少疾患薬の流通受託に注力することで、市場ニーズの変化への適応を図り、今後の持続的な成長を目指す事業モデルと位置付けられます。
5. 技術革新と主力製品
同社は特定の製品名ではなく、医薬品卸売サービス全体が主力事業です。技術革新としては、物流における自動化・省人化、スペシャリティ医薬品のトレーサビリティを確保する「キュービックス」の導入、そしてデジタルヘルス分野におけるプラットフォーム連携などが挙げられます。ヘルスケア製品開発事業においては、ウパシタ、ダルベpoなどの製品が収益に寄与しています。
6. 株価の評価
現在の株価5,857.0円に対して、以下のバリュエーション指標が算出されます。
– PER（会社予想）：12.83倍（業界平均PER: 12.1倍）
– PBR（実績）：1.04倍（業界平均PBR: 1.0倍）
現在の株価は、PERおよびPBRともに業界平均と比較してわずかに上回る水準ですが、概ね同水準で推移していると見られます。
7. テクニカル分析
現在の株価5,857.0円は、年初来高値6,160円に近い水準にあり、年初来安値4,406円からは上昇しています。
– 50日移動平均線：5,888.88円
– 200日移動平均線：5,262.53円
現在の株価は50日移動平均線をわずかに下回っていますが、200日移動平均線を上回っており、中長期的には上昇基調にあると考えられます。直近10日間の株価は5810円～5949円の間で推移しており、本日はやや下降した形です。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去4年間で2,239,112百万円（2022年3月期）から2,399,952百万円（2025年3月期および過去12ヶ月）へと増加傾向にあり、堅調な推移を示しています。
- 利益: 営業利益、経常利益、純利益も同様に増加傾向にあります。過去12ヶ月の営業利益率は約1.55%、純利益率は約1.44%です。
- 収益性: ROE（実績）は8.38%（過去12か月では8.13%）、ROA（過去12か月）は1.95%と、卸売業としては安定した水準を維持しています。
- 財務健全性: 自己資本比率は36.6%（2025年3月期）であり、直近四半期では35.1%となっています。流動比率は直近四半期で約122.6%です。自己資本比率は40%を下回る水準ですが、流動比率は100%を上回っており、短期的な支払い能力は確保されています。現預金も潤沢です。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の1株配当は100.00円であり、配当利回りは1.71%です。配当性向は22.00%と比較的余裕のある水準です。
同社は、中期経営計画の最終年度である2026年3月期までの3年間で、平均総還元性向100%以上を目指す方針を掲げています。この方針に基づき、自己株式の取得も積極的に行っており、2025年5月15日から2026年3月19日の期間で上限520万株、260億円の自己株式取得計画を発表し、第1四半期で既に759,800株（約40.11億円）を取得しています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
過去52週間の株価変化率は13.51%と、S&P 500の同期間変化率13.03%をわずかに上回っています。直近の株価は年初来高値圏で推移し、勢いはあるものの、50日移動平均線を一時的に下回る動きも見られます。
信用取引においては、信用売残が信用買残を上回っており（信用倍率0.12倍）、需給面では将来的な買い戻しの圧力が発生する可能性も示唆されます。今後の株価に影響を与える要因としては、医薬品市場の動向、薬価改定の影響、物流コストの変動、そして中期経営計画で掲げた施策の進捗状況などが挙げられます。次回の決算発表は2025年11月13日に予定されています。
11. 総評
スズケンは、国内医薬品卸業界において安定した事業基盤と3位の市場ポジションを確立している企業です。医療用医薬品市場の伸長、特にスペシャリティ領域の好調を背景に、売上高・利益ともに堅調な成長を続けています。今後の成長に向けて、物流改革やデジタルヘルス分野への投資を積極的に進める中期経営計画を推進しており、事業モデルの多様化と効率化を図っています。財務状況は自己資本比率が40%を下回るものの、流動性は確保され、利益剰余金の範囲内で積極的な株主還元策も展開しています。株価は業界平均レベルのバリュエーションで取引されており、中長期的な安定成長を志向する投資家の関心を集め得る可能性があります。
12. 企業スコア
- 成長性: B（売上高は緩やかな増加傾向。医薬品卸業界の特性上、急成長は期待しにくいが安定している）
- 収益性: B（卸売業としては標準的な粗利率・営業利益率を維持し、安定的に利益を計上している）
- 財務健全性: B（自己資本比率は40%を下回るものの、流動比率は健全な水準であり、現預金も豊富である）
- 株価バリュエーション: B（PER、PBRともに業界平均とほぼ同水準であり、特別に割安または割高とは見られない）
企業情報
| 銘柄コード | 9987 |
| 企業名 | スズケン |
| URL | http://www.suzuken.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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