スズケン（9987）企業分析レポート
注意：本資料は公開情報を整理したものであり、投資助言を行うものではありません。数値は連結ベース（特記のない限り）。一過性損益は評価から除外し、欠損データはB（中立）とします。
1. 企業情報
- 概要：独立系の医薬品卸大手。医療用医薬品・診断薬・医療機器・医療材料等の流通が主力（連結売上の約94%）。M&Aを通じて全国に営業網を構築。希少疾患薬や高付加価値のスペシャリティ医薬品（GDP準拠の高度物流）を強化。子会社で医薬品製造（バイオシミラー等）も展開。
- セグメント：
- 医薬品卸売
- ヘルスケア製品開発（医薬品製造・開発）
- 地域医療介護支援（調剤・介護）
- スペシャリティ医薬品流通受託（希少疾患・特殊薬の受託流通）
- 医療関連サービス等（外部ロジスティクス、デジタルヘルス等）
- 本社：名古屋市東区／設立：1946年／従業員：13,072人
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内医薬品卸で上位（業界3位）。独立系としてメーカー系列に偏らない取引基盤を持つ。
- 競争優位性：
- 全国物流網・自動化投資（首都圏物流センター稼働、中部圏新拠点計画）
- スペシャリティ薬の温度管理・トレーサビリティ対応（キュービックス導入）
- メーカー向け受託流通（オーファンドラッグ等）で高付加価値領域を開拓
- 課題：
- 薬価改定の継続・マージン低下圧力
- 物流・人件費・エネルギーコスト上昇
- GDP対応や人手不足への投資負担
- 調剤・介護等周辺事業の規模・収益性の最適化
3. 経営戦略と重点分野
- 中期経営計画（最終年度：2026年3月期）テーマ：「既存事業の変革」と「新たな成長事業の準備」
- 重点施策：
- 物流の自動化・省人化（首都圏センター稼働／中部圏センター着工予定）
- スペシャリティ流通基盤強化（高度管理・トレーサビリティ）
- デジタルヘルス・情報事業（コラボポータル、MCS連携等）
- 情報セキュリティ強化（取締役会直下の実務委員会新設）
- 株主還元：安定配当に加え、3年間平均で総還元性向100％以上を目指す。自己株式取得を実施（上限5,200千株／260億円、25/5/15〜26/3/19。1Qに75.98万株・約40億円取得）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：メーカーからの仕入と医療機関・薬局への販売のスプレッドが主。構造的に低マージンだが、規模・効率化・高付加価値（スペシャリティ、受託流通）で補完。
- 適応力：
- GDP対応や自動化投資でコスト最適化と品質向上を両立
- スペシャリティ・オーファンの伸長取り込み
- 調剤・介護・デジタル等の周辺領域で収益源の多角化
- リスク：薬価改定、価格交渉環境の変化、物流コスト上昇、労働力確保、サイバーセキュリティ等。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・プラットフォーム：
- 物流自動化・省人化設備
- トレーサビリティ「キュービックス」
- デジタルヘルス／医療者向けポータル
- 主力領域：
- 卸売では抗がん剤・スペシャリティ等の伸長が寄与
- 受託流通は既存受託の拡大と新規受託で増益
- ヘルスケア製品開発は一部製品（例：ウパシタ、ダルベpo等）が伸長（薬価改定影響で減収傾向も）
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：5,857円／時価総額：約4,226億円
- 予想EPS：456.46円 → PER：12.83倍（業界平均12.1倍比で小幅プレミアム）
- BPS：5,639.85円 → PBR：1.04倍（業界平均1.0倍比で小幅プレミアム）
- 予想配当：100円 → 配当利回り：約1.71%（5年平均1.9%をやや下回る）
- P/S（参考）：約0.18倍（時価総額/売上高）
- コメント：同業平均並み〜ややプレミアムの水準。ROE（実績）8.38%とPBR約1.0倍の整合はおおむね中立的。
7. テクニカル分析
- 年初来高値：6,160円（現状比 -4.9%）／年初来安値：4,406円（現状比 +32.9%）
- 50日線：5,888.9円（現値は約0.5%下）／200日線：5,262.5円（現値は約11.3%上）
- 直近10日：5,730〜6,039円レンジでのもみあい。出来高は3カ月平均（約17.8万株）並み。
- 信用動向：信用倍率0.12倍（売り残>買い残だが残高規模は小さめ）。短期的には需給の影響に留意。
- 総合：中長期は上向き（200日線上）、短期は50日線近辺での保ち合い局面。
8. 財務諸表分析
- 成長（売上・利益）
- 売上高（億円換算）：22,391（2022）→ 23,148（2023）→ 23,865（2024）→ 23,999（LTM）で緩やかに拡大（3年CAGR約+2.3%、LTM YoY約+0.6%）
- 営業利益：201億 → 326億 → 349億 → 371億（改善傾向）
- 親会社純利益：144億 → 203億 → 290億 → 345億（改善傾向）
- 収益性
- 粗利率：7.47%（2022）→ 7.76%（2023・2024）→ 8.01%（LTM）
- 営業利益率：0.90% → 1.41% → 1.46% → 1.55%
- EBITDA：3,210億円→3,928億円→5,140億円→6,238億円（注：単位換算は元データ準拠。マージン改善）
- 効率・資本性
- ROE（実績）：8.38%／ROA：1.95%
- 自己資本比率：36.6%（期末）→ 35.1%（1Qスナップショット）
- 流動比率：約123%（1Q）
- 金利負担は軽微（営業利益に対する利息費用の比率は低位）
- 四半期（1Q）
- 売上+1.8%、営業+5.3%、純利益-23.8%（前年の投資有価証券売却等の反動で減益）
- キャッシュ・財政
- 現金等：1,422億円（直近Q）
- 自己株買い・配当で純資産はやや減少傾向（政策保有株縮減の反動影響にも留意）
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年100円（予想）、配当性向約22%（予想）
- 自己株買い：上限260億円・520万株（25/5/15〜26/3/19）。1Q取得：75.98万株・約40.1億円
- 方針：安定配当を基本に、3年間平均で総還元性向100％以上を目指す
- 権利落ち予定：2026/3/30（予定）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+13.5%（β=0.17で低ボラティリティ）
- 直近は6,000円前後での往来、業績見通し（通期・中間予想据え置き）や自己株買い進捗、薬価・コスト動向が注目材料。
- 信用需給は売り超ながら規模は限定的。業界動向（スペシャリティ薬の伸長、物流ガイドライン対応）も関心要素。
11. 総評
- 既存の卸売事業は低マージンながら、物流自動化やコスト適正化で収益性が徐々に改善。スペシャリティ・受託流通、デジタル等の高付加価値領域が増益に寄与。
- 外部環境（薬価改定、コスト上昇、GDP対応）への対応力が重要。1Qの純利益減は前年の一過性要因の反動が主因で、基礎的な営業力は底堅い。
- 財務は自己資本比率35%前後・流動比率約123%と中庸。株主還元は自己株買いを含めた総還元性向の方針が明確。
- バリュエーションは業界平均並み〜小幅プレミアム。株価は年初来高値圏に近く、短期はレンジ内の推移。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 根拠：LTM売上YoY +0.6%、3年CAGR約+2.3%（緩やかな伸び）
- 収益性：B
- 根拠：粗利率約8.0%、営業利益率約1.5%、EBITDA率約2.6%。同業水準並みと評価。
- 財務健全性：B
- 根拠：自己資本比率35%前後、流動比率約123%、金利負担低位。総合して中立。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PER 12.83倍、PBR 1.04倍（いずれも業界平均並み〜小幅プレミアム）、配当利回りは5年平均を下回る。
参考データ（主な数値）
– 株価：5,857円
– 時価総額：4,226.8億円
– 予想EPS：456.46円／予想PER：12.83倍
– BPS：5,639.85円／PBR：1.04倍
– 予想配当：100円／利回り：1.71%／配当性向：約22%
– LTM売上：約2兆3,999億円、営業利益：約371億円、純利益：約345億円
– 自己資本比率：36.6%（期末）／35.1%（1Q）
– 50日線：5,888.9円／200日線：5,262.5円
– 年初来高安：6,160円／4,406円
（注）数値は提供データに基づく。将来見通しには不確実性を伴います。
企業情報
| 銘柄コード | 9987 |
| 企業名 | スズケン |
| URL | http://www.suzuken.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。