タムラ製作所（6768）企業分析レポート
株価：508円（2025-10-17終値）／市場：東証プライム
時価総額：421億円／単元株数：100株
1. 企業情報
- 概要：トランス・リアクタ等の電源用磁気部品を主力に、はんだ材料・ソルダーレジストなどの電子化学材料、実装装置、放送用情報機器を展開。海外売上比率が高く（海外68%）、生産も海外が中心。
- 事業構成（連結）：電子部品関連 67%、電子化学・実装関連 30%、情報機器関連 3%（括弧内はセグメント営業利益率の目安：電子部品4%、電子化学・実装9%、情報機器-6%）
- 製品例：大型トランス・リアクタ、ゲートドライバ、電源モジュール、電流センサ、ソルダーペースト／レジスト、リフロー炉等
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：弱電用トランス・リアクタの有力企業。データセンター電源、HVAC、UPS、産機・工具向けなどに納入。電子化学材料では車載・スマホ・産機向けに供給。
- 競争優位性（示唆）：
- 磁気部品の設計・量産ノウハウ、海外生産体制（コスト競争力）
- 電子化学材料・実装装置との組み合わせによる顧客接点の広さ
- 課題：
- 製品価格競争・銅など素材価格変動の影響、為替感応度の高さ
- 産業機器・放送設備など投資サイクルに左右されやすい領域を一部含む
- 市場シェア：公開データでは定量比較なし（記載見当たらず）
3. 経営戦略と重点分野
- 中期計画「One TAMURA for Next 100」（2025年度開始・最終年度2027年度）
- 目標：ROE 8%以上、PBR 1倍以上
- 方針：事業集中・拠点最適化、収益性改善（原価・ミックス改善、研究開発の選択と集中）
- 具体策：ネットワークソリューション事業の譲渡（2025/6）、坂戸事業所でモジュール製品の生産体制構築、全社費用（未来開発・基幹システム）を管理しつつ成長投資を継続
- 注力領域：
- データセンター/AI関連向け大型トランス・リアクタ
- 電子化学材料（ソルダーペースト・レジスト等）の高付加価値品
- 車載・産機向けの高信頼部品
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：量産型部品（トランス・リアクタ等）の安定供給＋用途拡大、高付加価値の電子化学材料でマージン確保、装置は景気感応度高め。
- 構造的追い風：AIデータセンター拡張、電装化進展に伴う電源・熱設計需要の増大。
- リスク：為替・素材価格、地政学、地域別投資減速（中国等）、顧客在庫調整。事業ポートフォリオの見直しで感応度低減を図る方針。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向：高効率・低損失の大型磁気部品設計、車載・高信頼向け材料配合、鉛フリー/低Agなどコスト・環境対応。
- 収益牽引：
- 電子部品：データセンター/UPS/HVAC向け大型トランス・リアクタが堅調
- 電子化学・実装：ソルダーペースト、ソルダーレジストなどが堅調
- 情報機器：放送設備投資の停滞で縮小傾向
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価508円、時価総額421億円、現金172億円、借入332億円、LTM売上1,140億円、LTM EBITDA約97億円、BPS 753.82円、会社予想EPS 19.62円、LTM EPS 33.86円
- 指標比較
- 予想PER：25.9倍（業界平均 24.2倍）
- 実績PER（LTM）：約15.0倍（= 508 / 33.86）
- PBR：0.67倍（= 508 / 753.82、業界平均 1.6倍）
- EV/売上：約0.51倍（EV約581億円 / 売上1,140億円）
- EV/EBITDA：約6.0倍（= 581 / 97）
- 所見：PBR/EV系は低位、予想PERはやや高め（今期減益計画に起因）。実績PERは中位。
7. テクニカル分析
- トレンド位置：50日線506円、200日線502円のやや上に位置（508円）。中立～小幅上向き。
- 52週レンジ：374～642円の中間域（下限から約50%水準）。
- 短期値動き（直近10日）：529→503→487→505→514→508と戻り一服。出来高は10日平均45万株＞3カ月平均35万株と短期関心はやや高め、直近日は細り。
- 信用動向：信用倍率4.43倍、買残・売残ともに減少（買残-2.99万株）。需給はやや整理進行。
8. 財務諸表分析
- 成長性：
- 売上高推移：883億円（2022）→1,080億円（2023）→1,066億円（2024）→LTM 1,140億円。3年CAGR約+9%程度、LTM YoYも増収。
- 2026/3期1Q：売上+18.1%と堅調（データセンター向け寄与）。
- 収益性：
- 粗利率：約26.6%（LTM）
- 営業利益率：約4.1%（LTM目安、1Qも約4.1%）
- ROE：4.6%、ROA：2.8% と中位。為替差損等で1Q純利益は減少。
- 安定性・流動性：
- 自己資本比率：約51%
- 流動比率：約184%
- D/E（有利子負債/自己資本）：約54%
- キャッシュフロー：詳細データ不足（記載なし）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績・計画：前期年間13円 → 今期会社予想10円（中間5円・期末5円）。
- 配当利回り（予想）：約1.96%（508円ベース）
- 配当性向（予想）：約30%
- 自己株式：保有あり（期末自己株式1,930,776株、2026/3期1Q）。足元で大規模な自己株買いの開示は確認情報なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：年初来高値642円からは調整局面後、200日線近辺で推移。短期はイベント（決算・為替）で振れやすい地合い。
- 投資家関心：10日平均出来高が3カ月平均を上回り、短期は回転効いている一方、当日は出来高低下。ベータ0.69で指数連動性は低め。
- 影響要因：AI/DC関連需要、為替（円高時の目減り懸念）、素材価格、産業投資動向、放送設備需要の弱含み。
11. 総評
- データセンター/AI電源向け大型磁気部品と、電子化学材料の堅調が全体を牽引。LTMで増収・増益基調だが、営業利益率は約4%台とまだ改善余地。
- 中計は「ROE 8%・PBR 1倍超」を掲げ、事業選択と拠点最適化を進行。1Qは増収ながら為替差損・一過性費用の影響で純利益は伸び悩み。
- バリュエーションはPBR・EV/売上が低水準で資産面での割安感が示唆される一方、今期予想EPS前提のPERは業界平均をやや上回る。
- 財務は自己資本比率51%、流動比率184%と安定。需要の柱が明確で、中計での収益性向上（ミックス・原価・設備効率化）が実現できるかが焦点。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+約7%（YoY）、3年CAGR約+9%、1Q売上+18%と堅調。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率26%台、営業利益率約4%台。業界トップ水準ではないが安定的（平均比較データ不足のため中立評価）。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率約51%、流動比率約184%、D/E約54%と健全域。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PBR0.67倍・EV/売上0.5倍台は低位だが、予想PERは平均超。総合で中立。
（注）本レポートは公開データに基づく情報整理であり、投資勧誘・助言を目的とするものではありません。数値は四半期ベース/LTM/会社予想など出所により差異が生じる場合があります。
企業情報
| 銘柄コード | 6768 |
| 企業名 | タムラ製作所 |
| URL | http://www.tamura-ss.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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