1. 企業情報
デンカは、1915年に設立された歴史ある化学メーカーです。多岐にわたる事業を展開しており、特に高付加価値のファインケミカル製品に強みを持っています。主な事業分野は以下の通りです。
* 電子・先端プロダクツ: 電子部品材料（電子パッケージ材料、ファインセラミックス、ヒューズドシリカ、アセチレンブラックなど）、半導体関連材料に注力しています。生成AI用半導体関連など、先端分野の成長を牽引しています。
* ライフイノベーション: インフルエンザワクチン、抗原検査キット、診断薬といった医薬・医療分野製品を提供しています。
* エラストマー・インフラソリューション: クロロプレンゴムなどの機能性エラストマー、セメント関連製品、土木建設材料、肥料などを扱っています。
* ポリマーソリューション: スチレンモノマー、ポリスチレン樹脂、ABS樹脂など、各種合成樹脂や食品包装材、合成繊維などを製造・販売しています。
* その他事業: プラントエンジニアリングや商社機能を担っています。
多様な化学製品を通じて、幅広い産業と社会のニーズに応えています。
2. 業界のポジションと市場シェア
デンカは日本の化学業界において、中堅企業としての地位を確立しています。電子材料やライフサイエンス分野における高付加価値製品の提供を事業戦略の中心に据えており、特に生成AI関連の半導体需要に対応する球状シリカなど、特定のニッチ市場で競争優位性を築いています。
一方、クロロプレンゴムや一部のポリマー製品、感染症収束後のPOCT検査試薬など、既存の事業セグメントにおいては需要の低迷や競争環境の厳しさといった課題に直面しています。業界全体としては多様な競合が存在する中で、特定分野での技術力と製品開発力が同社の競争優位性の源泉となっています。市場シェアに関する具体的な数値は開示資料からは確認できませんが、専門性の高い領域でのポジショニングを目指しています。
3. 経営戦略と重点分野
デンカは、2023年度を始期とする8カ年中期経営計画「Mission2030」を推進しています。この計画の柱は、「事業価値創造」「人財価値創造」「経営価値創造」の3つの成長戦略です。
具体的な重点分野としては、以下の点が挙げられます。
* 電子・先端プロダクツの強化: 高機能材料、特に生成AI向け半導体関連材料などの需要増加に対応するため、このセグメントへの投資と開発を加速しています。
* ライフイノベーション事業の推進: 医薬・医療関連製品の事業化を強化し、収益基盤の多様化を図っています。
* サステナビリティへの貢献: 環境負荷低減に資する製品開発や技術革新、GHG排出量削減などの取り組みを進め、持続可能な社会の実現に貢献することを目指しています。
* ポートフォリオ改革: 収益性の低い事業や成長性の見込みが低い事業については、見直しや再編を進め、高収益体質への転換を図っています。
4. 事業モデルの持続可能性
デンカの事業モデルは、多様な化学製品ポートフォリオと高付加価値製品へのシフトを通じて、持続可能性を高めようとしています。
* ポートフォリオの多角化: 電子材料からライフサイエンス、汎用化学品まで幅広い製品群を持つことで、特定の市場や景気変動に左右されにくい事業構造を目指しています。
* 市場ニーズへの適応: 生成AI向け半導体材料のように、先端技術の進化に伴う新たな市場ニーズを捉え、高機能・高付加価値製品を供給する能力は、収益モデルの持続性を支える重要な要素です。
* 研究開発投資: 技術開発に継続的に投資し、独自の製品や技術を生み出すことで、競合に対する優位性を維持し、代替されにくい事業基盤を築いています。
* 課題: 一部の既存事業における需要低迷は、今後のポートフォリオ改革と収益改善が事業全体の持続可能性を高める上での課題となります。
5. 技術革新と主力製品
デンカは、長年の化学研究で培った技術力を基盤に、様々な分野で技術革新を進めています。
特に収益を牽引している主力製品としては、以下が挙げられます。
* 球状シリカ、球状アルミナ: 半導体封止材や放熱材料として使用され、特に生成AI向け半導体の需要拡大に伴い「電子・先端プロダクツ」セグメントの増収に大きく貢献しています。
* アルシンク: 電子回路基板材料などに用いられる製品です。
ライフイノベーション分野では、インフルエンザワクチンや診断薬などの製品群も重要ですが、直近の第1四半期ではPOCT検査試薬の販売減少により収益性が低下しています。同社は今後も、先端技術のトレンドを捉えた高機能材料の開発、およびライフサイエンス分野での新技術や新製品創出に注力していく方針です。
6. 株価の評価
現在の株価2,286.5円について、各種指標を用いて評価します。
* PER（会社予想）: 13.14倍
* 業界平均PER（化学）が20.4倍であることと比較すると、現在のPERは業界平均よりも低い水準にあります。
* PBR（実績）: 0.67倍
* PBRが1倍を下回っており、純資産価値に比べて株価が割安である可能性を示唆しています。業界平均PBR（化学）が1.1倍であることと比較しても、割安感があります。
* EPS（会社予想）: 174.06円
* BPS（実績）: 3,405.12円
これらの指標を見る限り、デンカの株価は業界平均と比較して割安な水準にあると評価できます。ただし、過去12ヶ月の実績EPSはマイナスとなっており、会社予想のEPSが達成されるかどうかが今後の株価評価に影響を与える可能性があります。
7. テクニカル分析
デンカの株価は2,286.5円であり、直近の株価推移は以下の通りです。
* 年初来高値: 2,405円
* 年初来安値: 1,744円
* 50日移動平均: 2,263.65円
* 200日移動平均: 2,110.77円
現在の株価2,286.5円は、年初来高値2,405円に近い水準にあります。また、50日移動平均線（2,263.65円）と200日移動平均線（2,110.77円）の両方を上回っていることから、中長期的な上昇トレンドにあると考えられます。
直近10日間の株価は、一時的に下落する場面も見られましたが、本日終値は前日比で上昇しています。高値圏にあるものの、移動平均線の上で推移しており、買いの勢いが続いている状況と見ることができます。
8. 財務諸表分析
過去数年間の損益計算書と主な財務指標を比較し評価します。（単位: 百万円）
| 指標 | 過去12か月 | 2025年3月期(予) | 2024年3月期 | 2023年3月期 | 2022年3月期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 400,251 | 400,251 | 389,263 | 407,559 | 384,849 |
| 粗利益 | 84,595 | 84,595 | 82,501 | 102,342 | 107,175 |
| 営業利益 | 14,413 | 14,413 | 13,377 | 32,325 | 40,124 |
| 税引前利益 | -17,083 | -17,083 | 14,483 | 14,590 | 34,633 |
| 純利益 | -12,300 | -12,300 | 11,947 | 12,768 | 26,012 |
| ROE(実績) | -4.07% | -4.63% | -4.07% | 4.19% | 9.17% |
| ROA(実績) | 1.17% | — | 1.17% | 1.93% | 4.29% |
| 自己資本比率(実績) | 45.2% | 45.1% | 45.2% | 46.2% | 48.0% |
| 流動比率(直近四半期) | 123% | — | 123% | — | — |
評価:
- 売上高: 過去数年、概ね3,800億円〜4,100億円前後で推移しており、大きな変動は見られません。直近の過去12か月（2025年3月期予想と同じ数値）は前年比微増となっています。
- 利益: 2022年3月期をピークに、粗利益、営業利益ともに減少傾向にあります。特に過去12ヶ月および2025年3月期予想では、純利益が赤字に転落しています。これは事業環境の変化や一部セグメントの低迷が影響しているものと推測されます。ただし、直近の2026年3月期第1四半期決算短信では、固定資産売却益により親会社株主に帰属する四半期純利益は大幅増益となっていますが、営業利益は前年同期比で大きく減少しており、本業の収益性は依然として課題を抱えています。
- ROE・ROA: 純利益が赤字である過去12か月の実績ROEはマイナスとなっており、資本効率は低い状況です。ROAも低水準で推移しており、資産を効率的に活用して利益を生み出す力が低下しています。
- 財務健全性: 自己資本比率は45.2%（直近四半期末45.1%）と40%以上を維持しており、比較的健全な財務基盤を持っています。流動比率も123%と100%を上回っており、短期的な支払い能力に大きな問題はありません。D/E比率も71.55%と健全な範囲にあります。
全体として、財務健全性は維持しているものの、売上高は横ばい、利益は直近で大きく悪化しており、収益力の改善が重要な課題となっています。
9. 株主還元と配当方針
デンカは安定した株主還元策を実施しています。
* 配当利回り（会社予想）: 4.37%
* 現在の株価に対する配当利回りは4%を超えており、高水準と言えます。
* 1株配当（会社予想）: 100.00円
* 2025年3月期の実績、および2026年3月期の予想ともに年間100円の配当を維持する方針であり、安定配当への意欲が伺えます。
* 配当性向（Payout Ratio）: 70.88%
* 過去12ヶ月の純利益が赤字であるにもかかわらず、配当を維持しているため、配当性向は高い水準となっています。これは、連結当期純利益が赤字の場合、EPSがマイナスとなり配当性向がマイナスまたは非常に高くなるためです。会社予想のEPSで計算すると、100円÷174.06円＝57.45%となり、持続可能な範囲と見られます。
* 5年平均配当利回り: 4.00%
* 長期的にも安定して高い配当利回りを維持していることがわかります。
自社株買いに関する今回のデータはありませんが、安定した配当を継続することで株主への還元を行っています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
デンカの株価は、直近では高値圏で推移しています。
* 株価の変動傾向: 直近の株価履歴を見ると、一時的に調整局面があったものの、現在の株価は50日移動平均線および200日移動平均線を上回っており、中長期的には上昇トレンドが継続しています。
* 投資家関心の要因:
* ポジティブ要因:
* 電子・先端プロダクツセグメントの好調、特に生成AI向け半導体関連材料への需要拡大が成長期待を高めています。
* 高配当利回りが、安定志向の投資家からの関心を集める可能性があります。
* PBRやPERといったバリュエーション指標から見た割安感も、投資家への魅力となり得ます。
* ネガティブ要因:
* 既存事業（エラストマー・インフラ、ライフイノベーションの一部など）の需要低迷や収益悪化は、全体の業績を圧迫する可能性があります。
* 過去12ヶ月の純利益が赤字であること、および営業利益率の低下は、本業の収益力に対する懸念を招く可能性があります。
* 信用買残が増加傾向にあり、信用倍率も高いことから、短期的な需給バランスは売り圧力となる可能性も考えられます。
これらの要因が複合的に作用し、株価のモメンタムを形成しています。
11. 総評
デンカは、多角的な化学品事業を展開する中堅メーカーです。経営戦略の中心には、高付加価値の電子材料やライフサイエンス事業へのシフトがあり、特に生成AI関連の半導体需要を取り込んだ電子・先端プロダクツセグメントは成長ドライバーとして期待されています。財務基盤は自己資本比率や流動比率から見て健全性を維持しており、高水準の配当も魅力的なポイントです。
しかし、足元の業績を見ると、一部の既存事業における需要低迷によって営業利益が減少し、過去12ヶ月では最終的に赤字を計上しています。この純利益の赤字にもかかわらず安定配当を維持しているため、会社予想の純利益回復が今後の評価に重要となります。株価は業界平均と比較して割安感がある一方、現在の株価水準は年初来高値に近く、利益面での課題をどう克服していくかが注目されます。
経営計画「Mission2030」のもと、ポートフォリオ改革や先端分野への投資を加速させることで、収益構造の改善と持続的な成長を実現できるかどうかが、今後の重要な評価ポイントとなると考えられます。
12. 企業スコア
以下の3観点での5段階評価（S, A, B, C, D）
* 成長性：B
* LTM売上成長率は2.82%と微増。通期予想も2.4%の増収を見込むものの、ここ数年の売上高は横ばい傾向です。電子・先端プロダクツは成長していますが、全体として大きな売上成長には至っておらず、中立的な評価としました。
* 収益性：C
* 過去数年で営業利益率が大幅に低下しており、過去12ヶ月の営業利益率は約3.60%と低い水準です。特に直近の第1四半期決算でも、一過性利益を除いた営業利益は大きく減少しており、本業の収益性に課題が見られるため、C評価としました。
* 財務健全性：A
* 自己資本比率45.1%、流動比率123%、D/E比率71.55%と、主要な財務健全性指標はいずれも良好な水準を維持しており、財務基盤は高い健全性を持っています。
* 株価バリュエーション：A
* 会社予想PER13.14倍、実績PBR0.67倍は、それぞれ業界平均PER20.4倍、PBR1.1倍と比較して大幅に割安な水準にあります。過去12ヶ月純利益は赤字ですが、会社予想EPSで黒字転換を見込んでいるため、割安なバリュエーションを評価しAとしました。
企業情報
| 銘柄コード | 4061 |
| 企業名 | デンカ |
| URL | http://www.denka.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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