1. 企業情報
株式会社メルカリは、日本と米国を中心にCtoC（個人間取引）のフリーマーケットアプリ「メルカリ」を企画・開発・運営しています。主力事業であるフリマアプリは国内で高いシェアを誇り、販売手数料を主な収益源としています。また、スマホ決済サービス「メルペイ」を含むFintech（金融テクノロジー）事業、および暗号資産関連事業も展開しており、米国でのフリマ事業強化にも注力しています。事業セグメントは大きく分けて、日本国内のマーケットプレイス事業とFintech事業を含む「Japan Region」、米国でのフリマ事業を行う「US」、その他（スポーツビジネスなど）で構成されています。
2. 業界のポジションと市場シェア
メルカリは、フリマアプリ市場において国内首位のポジションを確立しています。この優位性は、広範なユーザー基盤と高いブランド認知度によって支えられています。国内外で競合が存在する中で、日本市場では強い競争力を維持していますが、米国市場では収益性向上に向けた事業構造の見直しを進めています。競争優位性としては、プラットフォームとしての利便性、多様な商品カテゴリ、安心・安全な取引環境の提供が挙げられます。一方で、ユーザー獲得コストの増加や、海外事業における現地ニーズへの適応、Fintech事業における与信管理の強化などが課題として挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
メルカリの経営戦略は「増益を伴うトップラインの成長」を基本方針としています。中期経営計画では以下の点が重点分野として挙げられています。
* Japan Region（国内事業）:
* Marketplace: AI/LLM（大規模言語モデル）を活用したUI/UX改善、越境取引やBtoC（企業・個人間取引）領域の伸長、「メルカリ ハロ」などの新サービスの展開を通じてGMV（流通取引総額）と収益性の維持・向上を目指します。
* Fintech: 与信・債権管理（AI与信）の強化により、債権残高の拡大と高い回収率を維持し、収益化をさらに進めます。
* US（米国事業）: 収益性重視の戦略に転換し、マーケティング効率化や固定費見直しを進めることで通期黒字化を継続し、成長軌道への回帰を目指します。
4. 事業モデルの持続可能性
メルカリの事業モデルは、フリマアプリの販売手数料を核とし、決済・金融サービス（メルペイ）や米国市場への展開を通じて多角化しています。日本国内のフリマ市場で確立されたユーザー基盤と販売手数料モデルは、比較的安定した収益源となっています。また、AI/LLMを活用したUI/UX改善や「メルカリ ハロ」のような新サービスの導入は、市場ニーズの変化への適応力とプラットフォームの成長性を示すものです。Fintech事業においても、与信・債権管理のノウハウを蓄積し、収益化を進めています。米国事業の収益性改善に向けた取り組みも、長期的な持続可能性を高める上で重要な要素です。
5. 技術革新と主力製品
メルカリは、フリマアプリ「メルカリ」を主力製品とし、その基盤を支える技術革新に注力しています。特に、近年ではAI/LLMの活用を推進し、ユーザーインターフェース（UI）やユーザー体験（UX）の改善に取り組んでいます。これにより、出品や購入の利便性を高め、取引活性化を図っています。
収益を牽引している主な製品・サービスは以下の通りです。
* メルカリ（日本版）: 国内圧倒的なシェアを誇るフリマアプリで、販売手数料が主要な収益源です。
* メルペイ: スマホ決済、後払い、定額払い、暗号資産などの金融サービスを提供し、Japan RegionのFintech事業の成長を牽引しています。
* メルカリ（米国版）: 米国市場でのCtoC取引プラットフォームです。
6. 株価の評価
現在の株価は2,266.0円です。
* PER（株価収益率）: 会社予想EPSが非開示のため、直近12か月の実績EPS 154.85円を用いて算出すると、約14.63倍となります。業界平均PERが23.2倍であることと比較すると、実績ベースでは割安感がある状態です。
* PBR（株価純資産倍率）: 実績PBRは3.76倍です。業界平均PBRが2.3倍であることと比較すると、PBRは業界平均よりも割高な水準にあります。
メルカリは高い成長性への期待からPBRが高めに評価される傾向がありますが、PERが業界平均を下回っている点は、現在の収益力に対する株価の評価が比較的低いことを示している可能性があります。
7. テクニカル分析
現在の株価2,266.0円は、年初来高値2,871円から約21%低い水準にあります。一方で、年初来安値1,631円からは約39%高い水準です。
50日移動平均線（2,282.19円）と200日移動平均線（2,296.85円）を下回っており、短期および中期のトレンドはやや下向きまたはもみ合いを示唆しています。
直近10日間の株価推移を見ると、一時的に2,380円まで上昇する動きもありましたが、現在はその水準から下落しています。現在の株価水準は、年初来のレンジで見ると中間に位置しますが、短期的な上昇勢いは一服し、調整局面にあると見ることができます。
8. 財務諸表分析
- 売上収益: 過去数年間で継続的に増加しており、2022年6月期の147,049百万円から2025年6月期には192,633百万円まで成長しています。直近の成長率は+2.8%とやや鈍化傾向にあります。
- 利益: 2022年6月期は赤字でしたが、2023年6月期以降は黒字に転換し、2025年6月期には営業利益27,840百万円、純利益26,114百万円と大幅な増益を達成しています。特にコア営業利益は+46.1%、純利益は+94.0%と高い伸びを示しており、収益構造が改善していることが伺えます。
- 粗利率: 過去12か月の粗利益138,258百万円に対し売上金192,633百万円から算出すると、約71.77%と高い水準を維持しています。
- 営業利益率: 過去12か月の実績は15.96%であり、決算短信記載のコア営業利益率約14.3%も前期から上昇し、高収益性を確保しています。
- ROE (自己資本利益率): 過去12か月の実績は30.48%と非常に高い水準であり、資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示しています。
- ROA (総資産利益率): 過去12か月の実績は3.36%です。ROEと比較して低いのは、負債（特にFintech事業における預託金など）の比率が高い影響がある可能性があります。
- 自己資本比率: 実績は18.3%であり、財務健全性の観点からは低い水準にあります。
- キャッシュフロー: 過去12か月の営業活動によるキャッシュフローは△11,949百万円とマイナスであり、投資活動によるキャッシュフローも△31,364百万円と大幅なマイナスです。主に投資有価証券の取得などによるもので、成長投資を積極に行う過程でキャッシュを使用している状況です。期末の現金及び現金同等物は147,028百万円に減少しています。
- 流動比率: 直近四半期で1.32倍であり、100%を上回っているものの、200%が望ましいとされる中で見ると、標準的な水準です。
9. 株主還元と配当方針
メルカリは、2025年6月期および2026年6月期（会社予想）ともに配当を実施しない方針であり、配当利回りは0.00%です。配当性向も0.00%となります。現在のところ自社株買いなどの具体的な株主還元策に関する情報は示されていません。成長投資を優先する段階であるため、当面は内部留保を事業拡大に充てる経営方針であると考えられます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は、2,000円台前半から中盤にかけて推移しており、一時的な上昇を見せた後にやや調整する動きが見られます。52週騰落率が-4.47%とS&P 500の騰落率13.84%を下回っている点から、市場全体の勢いと比較して株価は軟調気味であったことを示しています。
平均出来高は、3ヶ月平均で4.07M株、10日平均で3.95M株と活発であり、投資家の関心は依然として高いと言えます。信用取引においては、信用買残が信用売残を大きく上回る信用倍率19.02倍となっており、株価上昇時には買い残が重しとなる可能性や、下落時には投げ売りを誘発する可能性があります。
株価への影響を与える要因としては、国内フリマ事業のGMV成長、Fintech事業の金融収益の伸びと債権管理状況、米国事業の収益性改善と成長再開の進捗、新たなサービス（メルカリ ハロなど）の成果、およびAI/LLMなど技術投資の効果などが挙げられます。
11. 総評
メルカリは、国内フリマ市場で圧倒的な地位を確立し、Fintech事業の拡大と米国事業の収益性改善により、近年大幅な利益成長を達成しています。特に2025年6月期は、売上成長が鈍化する中で、効率的な事業運営により利益が大きく伸び、収益性の改善が顕著です。高いROEは資本効率の良さを示唆していますが、自己資本比率の低さや営業キャッシュフローのマイナスは、今後の成長投資の資金調達や財務基盤強化の必要性を示唆しています。株価は、実績PERでは割安感があるものの、PBRは業界平均よりも高く、成長期待が織り込まれている側面もあります。当面は無配を継続し、事業成長への投資を優先する方針です。投資家は、国内事業の安定成長、Fintech事業の拡大、米国事業の本格的な成長と利益貢献の動向を注視していく必要があります。
12. 企業スコア
- 成長性: B
- LTM売上成長率（YoY）は4.40%と過去比で鈍化傾向にあり、3年CAGRは約9.6%です。これは堅実な成長ですが、過去の急成長期と比較すると勢いは緩やかになっています。
- 収益性: A
- 粗利率約71.77%、営業利益率約15.96%、EBITDA率約15.53%と高い水準を維持しており、特にコア営業利益率は前期から大幅に改善しています。US事業の黒字化も寄与しており、業界平均を上回る収益効率性を示しています。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率18.3%は、一般的に健全とされる水準と比較して低く、負債比率も200.10%と高いです。また、営業活動によるキャッシュフローが過去12ヶ月でマイナスである点も考慮すると、財務健全性には課題が見られます。
- 株価バリュエーション: B
- 現在の株価に基づくPER（約14.63倍）は業界平均（23.2倍）と比べて割安感があります。一方でPBR（3.76倍）は業界平均（2.3倍）と比較して割高です。PERの割安感を考慮しつつ、PBRの割高感と成長鈍化の兆候を踏まえ、平均並みと評価します。
企業情報
| 銘柄コード | 4385 |
| 企業名 | メルカリ |
| URL | https://about.mercari.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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