メルカリ（4385）企業分析レポート
最終更新日: 2025-10-18（提供データに基づく。投資助言ではありません）
1. 企業情報
- 概要：フリマアプリ「メルカリ」を日本・米国で運営。連結でFintech（スマホ決済・与信・暗号資産関連）も展開。2013年設立、東京本社。
- 収益の柱：マーケットプレイスの販売手数料。Fintech（メルペイ）の与信関連収益が成長中。
- 事業構成（売上比・セグメント利益率、2025/6期）：Japan Region 78%（利益率23%）、US 19%（2%）、その他3%（5%）
- 上場区分：東証プライム、情報・通信業
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内CtoCフリマアプリで首位。大規模ユーザーベースとネットワーク効果が強み。
- 競合環境（国内）：PayPayフリマ／ヤフオク!、ラクマ等。決済ではPayPay、楽天ペイ、LINE Pay等と競合。
- 競合環境（米国）：eBay、Poshmark、OfferUp、Facebook Marketplace、Etsy等。
- 競争優位性：
- 豊富な出品・購入データとAI/LLM活用（出品サポート、不正検知、検索最適化）
- 物流連携「メルカリ便」等の利便性
- 決済・与信（メルペイ）との横展開
- 課題：
- 国内成長の鈍化（LTM売上+2.8%）
- 不正対策・カスタマーサポートの高度化
- 米国は成長再加速の道筋の明確化が必要
3. 経営戦略と重点分野
- 基本方針：「増益を伴うトップライン成長」
- 2026年6月期レンジガイダンス：売上2,000〜2,100億円、コア営業利益280〜320億円
- 重点施策：
- Japan Marketplace：AI/LLMによるUI/UX改善、越境・BtoCの拡大、新サービス（メルカリ ハロ）育成
- Fintech（メルペイ）：与信モデル強化で残高拡大と高回収率の両立（期末債権残高2,481億円、回収率99.3%）
- US：手数料モデル見直しやマーケ効率化で黒字維持、コア体験強化によるGMV回復
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：取引手数料・関連サービス料（配送・広告等）＋Fintech与信収益。スケールとデータが価値源泉。
- 持続性の要点：
- ネットワーク効果により参入障壁は相対的に高い
- Fintech拡大は収益強化の一方、与信・規制リスク管理が必須
- 米国はユニットエコノミクス重視への転換で再成長余地
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向：AI/LLMを活用した自動カテゴリ・価格提案、画像認識、不正検知、検索パーソナライズ等。
- 主力サービス：
- フリマアプリ「メルカリ」（国内/米国）— 収益のコア
- 「メルペイ」— 定額払い等の与信サービスが成長ドライバー
- 新領域：越境取引、BtoC流通、「メルカリ ハロ」等
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価2,266円、時価総額3,730億円、LTM希薄化EPS約154.8円、BPS 603.28円、現金1,534億円、総有利子負債1,994億円、LTM売上1,926億円
- 指標（試算）
- PER（LTM）＝ 2,266 / 154.8 ≈ 14.6倍（業界平均PER 23.2倍）
- PBR（実績）＝ 3.76倍（業界平均PBR 2.3倍）
- EV/S（LTM）≒（時価総額＋純有利子負債）/ 売上＝（3,730＋460）/1,926 ≈ 2.17倍
- P/S（LTM）＝ 3,730/1,926 ≈ 1.94倍
- 解釈（相対比較）：
- 利益基準では業界平均PERより低位
- 純資産基準ではPBRが業界平均上回る
- 売上倍率はおおむね中位レンジ
7. テクニカル分析（短期）
- 現在値は50日線（2,282円）・200日線（2,297円）をやや下回る位置で推移。レンジ内のもみ合い。
- 10/15に出来高急増で一時上放れ（終値2,380円）後、直近は戻り売りで反落。
- 52週レンジ：1,631〜2,871円。現状は高値から約21%下、安値から約39%上の中腹圏。
- 信用需給：信用買残494万株・倍率19.0倍と買いに偏重。短期の需給変動には留意。
8. 財務諸表分析
- 売上推移：147,049（2022）→171,967（2023）→187,407（2024）→192,633（LTM, 2025/6）— 3年CAGR約9%、直近は+2.8%で鈍化
- 収益性：
- 粗利率：約71.8%
- 営業利益：27,840（LTM）、営業利益率（開示ベース）約16%（コア約14%）
- ROE 30.5%、ROA 3.36%
- キャッシュフロー：
- 営業CF △119億円（前期△433億円から改善もマイナス）
- 投資CF △313億円（投資有価証券取得等）
- 現金同等物：1,470億円（期末）
- コメント：Fintech債権の積み上がりに伴う運転資金需要で営業CFはマイナスになりやすい構造
- 安全性：
- 自己資本比率 18.3%、D/E（総負債/資本）高水準、Current Ratio 1.32
- Fintech特有の負債性資金活用が資本効率・ROEを押し上げる一方、レバレッジ感は強い
- セグメント：
- Japan：売上1,498億円（+8.5%）、利益3,486億円（+13.7%）— Marketplace堅調、Fintechが牽引
- US：売上364億円（-16.6%）、セグ利益7億円（黒字化）
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2025/6期 0円、2026/6期予想も0円（成長投資優先）
- 自社株買い：開示ベースでは目立った実施なし（自己株式287株）
- 主要株主：創業者が筆頭（22.1%）、機関投資家の保有も厚い
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近モメンタム：10/15の高出来高上昇後に反落し、短期は中立〜弱含み。
- 流動性：3カ月平均出来高約407万株。浮動株9,055万株、機関保有比率約45.7%。
- 関心材料：
- 11/7予定の決算イベント
- USの再成長度合い、Fintechの与信管理と収益性、国内新施策（越境・BtoC・ハロ）の伸長
11. 総評
- 強み：国内フリマ首位のネットワーク効果、AI活用によるプロダクト改良、Fintechの収益化進展、USの黒字化。
- 課題：トップライン成長の鈍化、Fintech拡大に伴う資金・与信管理、自己資本比率の低さ、米国の成長再加速。
- バリュエーションはPERで業界平均を下回り、PBRは上回る水準。足元はレンジ相場で、決算や事業進捗が株価の方向性に影響。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A（3年CAGR約9%と堅調、一方でLTMは+2.8%と鈍化）
- 収益性：A（粗利率約72%、営業利益率14〜16%、ROE 30%台）
- 財務健全性：C（自己資本比率18.3%、D/E高め。Fintech特性はあるがレバレッジ感）
- 株価バリュエーション：B（PERは業界比低位、PBRは高位、総合して中立）
参考・補足
– 本資料は提供データ（決算短信要約、財務・株価指標等）に基づく事実整理です。将来見通しは会社開示レンジの範囲で記載。不明点は記載を省略しています。
企業情報
| 銘柄コード | 4385 |
| 企業名 | メルカリ |
| URL | https://about.mercari.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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