4681 リゾートトラスト 分析レポート（2025-10-18時点）
重要事項：本レポートは公開情報の整理・分析であり、投資助言を目的としません。数値は原資料に依存し、一過性損益は可能な限り除外・補足に留めます。
1. 企業情報
- 事業概要
- 会員制リゾートホテルで国内首位。「エクシブ」「サンクチュアリコート」など高級会員制リゾート・シティホテルを全国展開（国内42、ハワイ1）。ゴルフ場14を運営。
- セグメント：会員権（ホテル会員権販売・関連金融）、ホテル・レストラン（運営収益）、メディカル（会員制医療サービス、健診、在宅等）、その他（清掃・保険代理店・物販等）。
- 会員権はタイムシェア制度を採用。未開業ホテルの会員権販売は、開業時に不動産収益を一括認識する会計特性あり。
- 基本データ
- 設立：1973年、本社：名古屋市
- 従業員：9,735人、平均年齢36.1歳
- 上場市場：東証プライム
- 代表者：伏見 有貴
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 会員制リゾートホテル領域で首位。高価格帯・会員制という参入障壁とブランド力（エクシブ等）が強み。
- ホテル運営に加え、会員金融（割賦）、メディカル会員のクロスセルを持つ独自モデル。
- 競争優位性
- 強固な会員基盤と全国ネットワーク、ラグジュアリー志向の顧客層、価格改定を受け止める受益性。
- メディカル領域への多角化により景気循環の平準化に寄与。
- 課題
- 設備投資・開発負担の大きさ、人件費・物価上昇のコスト圧力。
- 未開業物件の収益認識タイミングに業績が左右されやすい構造。
- 会員の世代交代対応、稼働率・単価維持、医療規制・人材確保など。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・中期方針（2025年4月～2030年3月）
- メディカル事業の積極投資（設備拡張、会員増）。
- ホテル事業の商品・サービス高度化（高付加価値施設の開業・稼働率/客単価の両立）。
- 会員権販売の強化と販売スキームの磨き込み（未開業案件の販売・前受金拡大）。
- 具体トピック
- 新規開業：サンクチュアリコート琵琶湖（24年10月開業寄与）、サンクチュアリコート日光（26年2月予定）。
- 会社独自の「評価営業利益」（繰延利益を実力値として試算）を用い、進捗を可視化。
- 価格改定・商品改良・会員CRM強化を併用。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益の柱
- 会員権販売（開発×販売×金融）＋運営収益（宿泊・飲食）＋メディカル会員・健診。
- 特性と適応力
- 会員制に基づく需要の安定性とクロスセル余地が強み。一方で、開業時一括認識の時点差・開発負担がボラティリティ要因。
- 健康志向・富裕層需要の構造的追い風。価格改定・ラインアップ拡充でインフレ環境へ適応。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・運営面
- 運営効率化（予約・収益管理、稼働最適化）、メディカル機器・検査能力の拡張が競争力を補強。
- 主力
- 高級会員制ホテル群（エクシブ、サンクチュアリコート）。
- メディカル会員サービス・人間ドック等の健診収益。
- Q1実績ではホテル運営とメディカルが増収、会員権は未開業中心で繰延影響。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価1,860円、時価総額約4,036.9億円
- 会社予想EPS：89.69円 → PER約20.74倍（業界平均PER17.0倍比で高め）
- BPS（実績）：674.32円 → PBR約2.76倍（業界平均PBR1.8倍比で高め）
- EV/売上（LTM）：約1.63倍（EV≒時価総額+有利子負債39.2−現金33.75=約4,091億円、売上≈2,511.8億円）
- EV/EBITDA（LTM）：約11.0倍（EBITDA≈371.7億円）
- まとめ：PER・PBRは業界平均を上回る水準。成長性・ブランド・利益率改善への期待が価格に織り込まれていると整理される。
7. テクニカル分析
- 現在値1,860円は50日移動平均（1,878円）をやや下回り、200日（1,660円）を上回る水準。
- 52週高値2,037円まで約-8.7%、安値1,307.5円からは約+42.3%。レンジの上半分で推移。
- 直近10日：1,833～1,891円のレンジで方向感は中立。出来高は3カ月平均70.1万株に対し直近10日59.2万株とやや減速。
- 信用倍率1.31倍は過熱感は限定的。β（5年）0.29で市場連動性は低め。
8. 財務諸表分析
- 成長（売上）
- 2022/3: 1,577.8億円 → 2023/3: 1,698.3億円 → 2024/3: 2,018.0億円 → LTM: 約2,493.3億円
- LTM YoY：約+23.6%、3年CAGR：約+16.5%（力強い回復・拡大）
- 利益水準（LTM）
- 営業利益：約263.7億円、営業利益率：約8.6%（会社指標）
- 当期純利益：約201.4億円、純利益率：約8.3%
- EBITDA：約371.7～388.5億円、EBITDAマージン：約15%前後
- ROE：14.7～14.8%、ROA：約3.4%
- セグメント（2026/3期1Q）
- 会員権：売上128.7億（-9.3%）、利益40.1億（-8.7%）
- ホテル：売上261.8億（+8.0%）、利益9.1億（大幅改善）
- メディカル：売上135.8億（+9.9%）、利益18.2億（+0.6%）
- 会社の「評価営業利益」：78.7億（+31.1%）と実力値は堅調。
- 安全性・資本
- 自己資本比率：29.3%（前期末ベース 1Qは28.5%）
- 流動比率：約1.14倍、有利子負債：392億円、手元資金：337.5億円、ネット有利子負債：概ね54.5億円
- 付帯債務（前受金・割賦債権等）の増加は開発・販売の進捗に起因。
- トレンド総括
- コロナ後の回復を経て増収増益基調。営業利益・ROEの改善が継続。自己資本比率は3割弱で保守的とは言い難く、運転資本・開発投資の動向に留意。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2026/3期予想：年32円（中間16・期末16）、予想配当利回り：約1.72%
- 直近の配当性向：約32.6%、5年平均利回り：1.78%と同水準
- 自己株式・その他
- 2025/4/1に1→2株の株式分割実施。
- 自己株式は期末ベースで約520万株（約2.4%）。新規の自己株買い方針は開示情報上は確認できず。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価は52週で+32.8%と堅調。S&P500の+13.8%を上回る伸び。
- 直近はレンジ推移でモメンタムは中立。出来高は平常よりやや低下。
- イベント
- 決算発表予定：2025/11/13
- 開業予定：サンクチュアリコート日光（2026年2月予定）
- 配当前最終売買日：2026/3/27（想定、権利落ち3/30）
- 需給
- 信用買残16.4万株・売残12.6万株、信用倍率1.31倍。インサイダー保有21.7%、機関保有23.3%で浮動株は限定的。
11. 総評
- 事業面：会員制リゾートでの強いブランドとメディカルの多角化で、売上・利益ともに回復から成長局面へ。ホテル運営とメディカルが実需ベースの伸びをけん引。
- 財務面：ROEは約15%と良好。一方、自己資本比率は3割弱で、開発投資・運転資本需要が資金繰りに影響しやすい構造。ネット有利子負債は小さく、金利感応度は相対的に限定的。
- バリュエーション：PER・PBRともに業界平均を上回る水準。成長とブランド価値、利益率改善期待が株価に反映されている整理。
- テクニカル：200日線上、50日線近辺で中立。決算・新規開業進捗（繰延収益の認識タイミング）が短期の株価ドライバー。
12. 企業スコア
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上YoY +23.6%、3年CAGR +16.5%。Q1でもホテル・メディカルが増収。
- 収益性：A
- 根拠：営業利益率約8.6%、EBITDAマージン約15%、ROE約15%。サービス業として良好な収益性。
- 財務健全性：B
- 根拠：自己資本比率29.3%、流動比率1.14、有利子負債は手元資金でほぼ相殺。資本厚は中立。
- 株価バリュエーション：C
- 根拠：PER20.7倍・PBR2.76倍は業界平均（PER17倍・PBR1.8倍）を上回る。
参考データ（抜粋）
– 株価レンジ：年初来高値2,037円／安値1,308円
– 予想EPS：89.69円、予想配当：32円、予想配当性向：約32.6%
– LTM売上：約2,511.8億円、LTM純利益：約207.7億円
– 自己資本比率：29.3%、ROE：14.7～14.8%、ROA：3.4%
出典：決算短信（2026年3月期1Q、2025/8/13公表）、株価・財務データ（提供データ一式）。不明項目は記載を省略しました。
企業情報
| 銘柄コード | 4681 |
| 企業名 | リゾートトラスト |
| URL | http://www.resorttrust.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。