トーメンデバイス（2737）企業分析レポート
最終更新日: 2025-10-19
株価: 7,180円（前日比 -50円）
時価総額: 488億円 / 発行済株式数: 6,802,000株
市場区分: プライム（卸売業・商社・卸売）
1. 企業情報
- 概要: 豊田通商グループの半導体・電子部品専門商社。サムスン電子製品に特化した取り扱いが大きく、DRAM・NAND等のメモリーが主力。システムLSI（SoC、ASIC、CIS等）、ディスプレイ（LCD/OLED）、受動部品（MLCC）も扱う。
- 事業構成（2025/3期 連結・売上構成比）: メモリー82%、システムLSI14%、ディスプレイ3%、その他1%。海外売上比率76%。
- 特徴: サムスン製半導体の販売チャネルに強み。トヨタグループの商社機能を背景に、車載・スマホ・産業向け顧客基盤を持つ。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 半導体専門商社の中でも「メモリー比率が高い」点が特色。製品レンジは広いが、利益はメモリーの市況・為替の影響を受けやすい。
- 競合: マクニカHD、加賀FEI、菱洋エレクトロ、リョーサン、レスターホールディングスなど。これらに比べると粗利率は低水準（メモリー比率が高いため）。
- 競争優位性:
- サムスン製品への強固なアクセス（主要株主に日本サムスン）。
- 豊田通商グループとの連携による車載領域の顧客基盤。
- 課題:
- 顧客・仕入先集中リスク（サムスン依存度が高い）。
- メモリー価格サイクルと為替の影響が大きく、粗利率が薄い。
3. 経営戦略と重点分野
- 方向性（開示ベース）:
- 成長分野への注力: 高精細CIS（スマホ）、SiP、車載向けメモリーなど。
- 外部環境: 為替・貿易政策・中国政策等の不確実性を注視。
- 2026/3期1Q実績の示唆:
- メモリーはPC/サーバー向けが弱含み。
- システムLSI（特にCIS・SiP）が大幅伸長。
- 中期的な狙い（資料整合性の範囲）:
- メモリー偏重からのポートフォリオ改善（CIS、SiP、車載領域の拡大）で収益性の底上げ。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: 商社マージン（粗利率は約3〜4%）が中心で在庫回転・為替管理が鍵。
- 強み: サムスン製品供給力、車載用途の案件増、CIS・SiPの伸長。
- リスク:
- サイクル性（メモリー価格・需給）、為替感応度。
- 1Qで商品在庫・短期借入金が大幅増（在庫積み上がりと運転資金負担の増加）。
- 適応力: 成長分野へのシフトは進捗（1QのシステムLSIが+45.2%）。メモリー依存度の段階的低下が継続できるかが持続性の要。
5. 技術革新と主力製品
- 主力: DRAM・NAND（SSD/MCP含む）、CIS、ディスプレイドライバIC、OLED/LCD、MLCC等。
- 技術動向:
- AI/高速計算領域のメモリー需要、スマホの高精細化によるCIS需要、車載半導体の搭載増が追い風。
- 独自性: メモリーに強い仕入ネットワークと、CIS/SiPの拡販でミックス改善を志向。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 予想EPS: 705.79円、BPS: 7,054.64円
- 現在株価: 7,180円
- 指標比較:
- 予想PER: 約10.2倍（業界平均12.1倍比で割安圏）
- PBR: 約1.02倍（業界平均1.0倍と同程度）
- 予想配当利回り: 約3.62%（配当260円）
- 概算EV/S: 約0.21倍（EV=時価総額488億 + 純有利子負債約406億 ≒ 894億、売上高4,217億円）
- 概算EV/EBIT: 約8.8倍（LTM営業利益1,017億円換算/百万円表記に注意）
- コメント: PERは業界平均比ディスカウント。PBRはほぼ横並び。資金調達増でEVがやや膨らむ点は留意。
7. テクニカル分析
- トレンド: 50日移動平均6,516円、200日6,049円。現株価7,180円は両線上で上昇トレンド継続。
- 位置づけ: 年初来高値7,310円に接近。高値圏に位置。
- 直近値動き: 直近10日で7,000円台を維持しつつ上向き推移。出来高は平均2万株前後→直近やや落ち着き。
- 需給: 信用倍率79.5倍（売り残が極小）。買い残は前週比で減少。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（百万円）
- 売上高: 462,822（2022）→ 417,621（2023）→ 370,676（2024）→ 421,671（LTM/2025）
- 営業利益: 10,629 → 12,230 → 9,480 → 10,169
- 当期純利益: 6,379 → 4,906 → 2,096 → 5,588（2024は一過性損益の影響あり）
- 収益性
- 粗利率（LTM）: 約3.5%（14,696/421,671）
- 営業利益率: 約2.4%（LTMベース）／1Qは約1.8%
- 純利益率（LTM）: 約1.3%
- ROE: 11.75%、ROA: 3.42%
- 安全性・効率性
- 自己資本比率: 43.5%（前期末）→ 30.2%（2025/6末）
- D/E（有利子負債/自己資本）: 約101%（短期借入金増）
- 流動比率: 約143%
- コメント: 2025/1Qは在庫増と短期借入金増で総資産が急増、自己資本比率は低下。収益性は商社特性上薄利だが、LTMでは回復傾向。一過性影響の強かった2024期からの反発が確認できる一方、直近四半期は為替とミックスで利益率がやや低下。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績・予想: 2025/3期 300円 → 2026/3期予想 260円（期末一括）
- 予想配当性向: 約36.5%
- 5年平均利回り: 約4.63%（現在は3.62%）
- 自社株買い: 開示情報上の記載なし
- コメント: 収益・在庫動向を踏まえたバランス型。2026/3期は減配予想。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム: 52週騰落+18.9%、低ベータ（0.09）ながらもトレンドは堅調。
- 流動性・株主構成: インサイダー保有62.8%、フロート約249万株と流通株は限定的。大株主は豊田通商、ネクスティ、 日本サムスン。需給の偏りに留意。
- 価格ドライバー:
- メモリー市況・為替動向
- スマホ向けCIS、車載半導体の需要
- 在庫水準・運転資金（短期借入金）の推移
- 会社予想進捗（通期売上4,000億円・純利益48億円見通し）
11. 総評
- 事業面: サムスン製メモリーに強みを持つ商社。CIS・SiP・車載向けの伸長により、メモリー依存度の緩和を進行中。
- 収益・財務: LTMで売上・利益は持ち直し。1Qは為替・ミックスで利益率がやや低下。商品在庫・短期借入金の増加に伴う自己資本比率低下は注視ポイント。
- バリュエーション: PERは業界平均比でディスカウント、PBRは横並び。配当利回りは3%台半ば。
- 株価: トレンドは上向きで年初来高値圏。需給は信用買い優位・流通株限定により変動性の偏りに注意。
- リスク: メモリーサイクル、為替、顧客・仕入先集中、在庫水準。成長分野（CIS・SiP・車載）の拡大が中期の鍵。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: B
- 根拠: LTM売上は前年比増（370,676→421,671）一方、3年CAGRは微減（2022→LTM）。直近1Qは売上横ばい〜微減。
- 収益性: C
- 根拠: 粗利率約3.5%、営業利益率約2%台と商社同業平均より低め。1Qの利益率低下も加味。
- 財務健全性: B
- 根拠: 自己資本比率30.2%、D/E約1.0、流動比率約143%。運転資金負担増はあるが、指標は中立水準。
- 株価バリュエーション: A
- 根拠: 予想PERが業界平均を下回るディスカウント。PBRは平均並み、EV/Sは低位。
補足・イベント
– 次回決算予定ウィンドウ: 2025年7月下旬（会社公表日程参照）※本日時点では既に1Q発表済み
– 権利落ち予定日（予想）: 2026-03-30
注意事項: 本レポートは公開情報に基づく客観的な企業分析であり、特定の投資行動を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
企業情報
| 銘柄コード | 2737 |
| 企業名 | トーメンデバイス |
| URL | http://www.tomendevices.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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