1. 企業情報
株式会社サックスバー ホールディングスは、バッグ、ファッション雑貨、関連アクセサリーの小売、および旅行鞄、ビジネスバッグ、カジュアルバッグ等のデザイン、製造、卸売、小売、修理サービスを手掛ける企業です。女性用バッグや財布の小売り専門チェーン「サックスバー」を主力とし、その他「GRAN SAC'S」「kissora」「efffy」など複数の店舗ブランドを展開しています。主にショッピングセンターを中心に出店しており、国内に約600店舗を展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は国内のバッグ・ファッション雑貨小売業界において、全国に約600店舗を展開する大手専門チェーンとしての地位を確立しています。SC（ショッピングセンター）を中心とした店舗展開は、顧客へのリーチを広げる上で強みとなります。しかし、現在の市場環境においては、国内消費の弱含みやインバウンド需要の鈍化、円安による輸入商品のコスト上昇・縮小といった課題に直面しています。特に高額品やインポート商品で売上の落ち込みが見られます。一方で、プライベートブランド（PB）やナショナルブランド（NPB）、キャラクターコラボ商品など自社で企画・製造する商品の強化を進めており、これらが一部で伸長していることが競争優位性維持への取り組みとして挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、市場ニーズの変化に対応するため、プライベートブランド（PB）およびナショナルブランド（NPB）、キャラクターコラボ商品の強化を重点分野としています。これにより、円安の影響を受けやすいインポート商材への依存度を低減し、粗利率の安定化を図る狙いがあると考えられます。また、通期の業績予想を既に公表しており、この予想を達成するための施策が引き続き推進されると見られます。現在のところ、具体的な中期経営計画に関する詳細な記述は提供されていませんが、自社製品の競争力強化と収益性改善が主な戦略的方向性であると推測されます。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、小売事業と製造・卸売事業の二つの柱で構成されており、市場ニーズの変化への適応力は一定程度見られます。特にPB・NPBの強化は、市場動向や消費者の嗜好に合わせた柔軟な商品展開を可能にし、安定的な収益源を確保する上で重要な施策です。これにより、外部環境の変化（為替変動など）による影響を緩和し、収益モデルの持続可能性を高める可能性があります。一方で、SCを中心に展開する小売事業は、国内消費の動向や施設運営者の戦略に影響を受ける側面もあります。
5. 技術革新と主力製品
技術革新に関する具体的な言及はデータにありません。主力製品としては、ハンドバッグ、カジュアルバッグ、財布・雑貨、メンズ・トラベルバッグが挙げられます。特に自社で企画・製造するプライベートブランド（PB）やナショナルブランド（NPB）、キャラクターコラボ商品は売上を牽引する重要な製品群となっており、これらの強化が収益拡大の鍵となっています。
6. 株価の評価
現在の株価783.0円に対し、PER（会社予想）は8.56倍、PBR（実績）は0.78倍です。
業界平均PERが21.3倍、業界平均PBRが1.8倍であることと比較すると、同社のPERおよびPBRはいずれも業界平均を大きく下回っています。
EPS（会社予想）が91.48円、BPS（実績）が998.55円であり、株価がEPSの約8.56倍、BPSの約0.78倍で評価されていることになります。これらの指標からは、現在の株価が割安な水準にあると見受けられます。
7. テクニカル分析
現在の株価783.0円は、年初来高値987円、年初来安値750円の間に位置しています。直近10日間の株価は769円から785円の範囲で推移しており、年初来安値に近い水準で推移しています。また、50日移動平均線798.78円、200日移動平均線845.82円をいずれも下回っており、短期的、中長期的には下降トレンドにあると見ることができます。現在の株価水準は、年初来のレンジで見ると安値圏にあると判断できます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年で367億円（2022年3月期）から520億円（2024年3月期）へと増加傾向にありましたが、直近の過去12か月（LTM）は522億円と若干の伸びに留まり、2026年3月期第1四半期（Q1）では前年同期比△3.9%の減収となりました。
- 粗利益: 売上高の増加に伴い、粗利も増加傾向にあり、LTMでは259億円を計上しています。Q1では売上総利益率が前年同期比で若干改善しました（+0.1pt）。
- 営業利益: 2022年3月期は赤字でしたが、2023年3月期には24億円、2024年3月期には37億円と大きく改善しました。LTMでは40億円を計上していますが、Q1では販管費の増加により営業利益は前年同期比△31.6%と大幅に減少しました。
- 純利益: 営業利益と同様に改善傾向にあり、LTMでは25億円を計上していますが、Q1では前年同期比△34.3%と減少しました。
- キャッシュフロー: 第1四半期のキャッシュフロー計算書は作成されていませんが、貸借対照表では現金及び預金が前期末から減少しています。
- ROE: LTM実績で8.39%、実績で8.87%と、健全な水準です。
- ROA: LTM実績で6.11%です。
- 自己資本比率: LTM実績で73.3%、直近Q1では74.0%と非常に高い水準を維持しており、財務健全性は良好です。
- 流動比率: 直近Q1で3.67と非常に高く、短期的な支払能力に優れています。
- 在庫: Q1で商品及び製品が前期末から増加しており、在庫管理の動向が注目されます。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の配当利回りは4.47%であり、1株配当は35.00円を予定しています。配当性向は34.25%と、利益の一部を株主に還元する方針が継続されていると見られます。自社株買いに関するデータは提供されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は安値圏での推移が目立ち、52週間の株価変化率は-14.33%と、S&P 500の好調とは対照的に軟調な動きを示しています。平均出来高（3ヶ月: 44.79k株、10日: 51.2k株）に対して、直近の出来高は20,600株と低い水準です。信用買残は204,700株と売残7,100株に比べて多く、信用倍率は28.83倍と需給面では買い圧力が高い状況です。国内消費の動向、インバウンド需要の変化、為替変動、PB・NPB戦略の成否などが株価に影響を与える要因と考えられます。
11. 総評
サックスバー ホールディングスは、バッグ・ファッション雑貨の小売および製造・卸売を手掛ける国内大手チェーンです。過去数年で売上・利益を回復させてきましたが、直近の第1四半期では国内消費の低迷やインバウンド需要の鈍化により、売上高、営業利益、純利益がいずれも減少しました。特に高額品やインポート商品が業績に影響を与えています。一方で、財務健全性は自己資本比率74.0%と非常に高く、安定した経営基盤を持っています。プライベートブランド（PB）やキャラクターコラボ商品の強化を戦略的に進めており、これが今後の業績回復の鍵となると考えられます。現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割安水準にあり、配当利回りも高いですが、株価は年初来安値圏で推移しており、市場の評価は厳しい状況です。
12. 企業スコア
| 評価項目 | スコア | 定量・定性コメント |
|---|---|---|
| 成長性 | B | LTM売上成長率は約0.37%と微増。過去数年では回復傾向だが、直近Q1では売上高が前年同期比△3.9%と減少。中期的な成長には課題が見られるものの、PB・NPBの強化で一部商材は伸長しており、今後の施策効果が注目されます。 |
| 収益性 | B | LTM営業利益率7.73%、粗利率約49.7%（直近Q1は50.5%）。Q1の営業利益率は約4.72%と前年同期比で低下。業界平均との比較は難しいですが、小売業としてはまずまずの水準。販管費の増加影響を受けているため、効率改善が今後の課題となる可能性があります。 |
| 財務健全性 | S | 自己資本比率74.0%、流動比率3.67、D/E比率約4.86%と、いずれも非常に高い水準で、極めて健全な財務状態です。現預金の一部減少と在庫の増加は見られますが、全体としての安全性は高いと評価できます。 |
| 株価バリュエーション | S | PER（会社予想）8.56倍は業界平均21.3倍に対し大幅に割安。PBR（実績）0.78倍も業界平均1.8倍に対し割安水準にあります。収益悪化への懸念が株価に織り込まれている可能性もありますが、現状の指標からは極めて割安と判断されます。 |
企業情報
| 銘柄コード | 9990 |
| 企業名 | サックスバー ホールディングス |
| URL | http://www.sacs-bar.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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