1. 企業情報
- 概要：独立系SI。製造業（自動車・機械・鉄鋼等）向けに、基幹/業務系システムの開発・保守運用を主軸。トヨタG向けが約3割。
- 提供領域：EC、業務パッケージ、CRM/CTI、RPA、AI、文書管理、BI/データ分析、データ連携、開発基盤、アセスメント、ICTインフラ、ERP、車載/制御系。自社で品質管理機器の製造も手掛け、ITコンサルも展開。
- 事業構成（2025.3）：SIサービス40%、ソフトウェア開発55%、プロダクト2%、商品販売2%、他1%（連結）
- 従業員：1,647人、平均年齢34.0歳、平均年収529万円
- 本社：名古屋市中村区
- 上場区分：東証プライム、名証上場
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：中部発の独立系SIで、製造業領域（特にトヨタG）に強い顧客基盤とドメイン知見を保有。大手SIと比べ規模は中堅。
- 競争優位性：
- 製造業の業務知識と長期取引に基づく継続受注
- エンタープライズSIに加え、車載/組込・インフラまで幅広い対応領域
- 課題：
- 顧客集中（トヨタG比率約3割）による需要変動・価格交渉力の影響
- 人材獲得・単価/稼働率管理（労働集約型モデルの構造）
- 自社プロダクト規模は小さく、利益成長の第二エンジン化は道半ば
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/方向性（開示・実績からの整理）：
- 基幹システム刷新需要/DX需要の取り込み（製造業中心）
- 受注残の積み上がりを背景に、SI・開発の継続拡大
- クラウド・SaaS、RPA/AI、データ分析の付加価値分野の深耕
- 中計・施策（定量開示の範囲）：
- 2026年3月期会社予想：売上2,931億円？→ 29,314百万円、営業利益3,445百万円、純利益2,535百万円、EPS 153.07円
- 1Q（2025/4-6）実績：売上+12.1%、営業益+26.8%、純益+25.3%と堅調。SI/開発で受注・受注残とも増加。自社プロダクトは伸び悩み。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：受託開発・保守運用が中心（人月・請負）。稼働率、単価、要員ミックス最適化が収益性を左右。
- 需要面：企業のIT投資（DX、基幹刷新）は継続。製造業の投資意欲回復が追い風。
- リスク適応：
- エンジニア採用・育成、生産性向上（標準化、再利用、オフショア/ニアショア等）
- 顧客ポートフォリオの多様化、付加価値領域比率の引き上げ
- プロダクト/SaaSの拡大は課題（現状規模は限定的）
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向：RPA/AI、データ分析、ERP/CRM、クラウド移行、車載/制御開発。製造業の品質管理・トレーサビリティ領域との親和性が高い。
- 主力収益源：SIサービスとソフトウェア開発（合計約95%）。1Qは両分野とも受注・受注残が増加。自社プロダクトの寄与は小さく伸び鈍化。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価 2,046円、時価総額 342.1億円、予想EPS 153.03円、BPS 679.60円
- 指標（会社/実績ベース）
- 予想PER：13.37倍（業界平均PER 23.2倍）
- 実績PBR：3.01倍（業界平均PBR 2.3倍）
- EV/S（概算）：約1.07倍（EV＝時価総額342億円−ネットキャッシュ約57億円、売上LTM約266.8億円）
- ROE（実績）：19.66%（高水準）
- 参考計算（機械的な比較）
- 業界平均PER（23.2倍）を予想EPSに単純適用した参考値：約3,550円
- 現株価とBPSの関係：PBR 3.01倍 ≒ 2,046円 / 679.6円
- 所見（指標の相対位置の整理）
- PERは業界平均比で低位、PBRは平均超。高ROE企業のPBRプレミアムを勘案すると、ミックスとしては中立〜割安寄りの水準感が示唆される一方、資本効率の持続が前提。
7. テクニカル分析
- トレンド位置：株価 2,046円は
- 50日線 2,101円の下
- 200日線 1,820円の上
→ 中期上昇トレンド上での短期的な調整局面。
– 52週レンジ：1,329〜2,241円。現在値は高値から約8.7%下、安値比+54%程度でレンジ上半分（中高値圏）。
– 需給：信用倍率 4.12倍。買残・売残とも前週比で減少。出来高は直近10日5.5万株程度で3か月平均（約8.7万株）を下回る。
– 価格帯：
– 直近サポート候補：2,030〜2,050円ゾーン、200日線近辺1,820円
– レジスタンス候補：50日線2,100円前後、年初来高値2,241円
8. 財務諸表分析
-
成長（売上・利益）：
- 売上：18,405（2022）→21,556（2023）→23,320（2024）→25,931（LTM, 百万円）
3年CAGR 約+12.1%、LTM対前年+約11%
– 純利益：1,492→1,602→1,969→2,195（LTM, 百万円）で増益基調
– 1Q（2026/3期）：売上+12.1%、営業益+26.8%、純益+25.3%（前年比）
– 収益性（LTM、損益計算ベース）
– 売上総利益率：約23.3%
– 営業利益率：約11.6%
– 当期純利益率：約8.5%
– EBITDAマージン：約12.7%（3,290/25,931）
– 効率・資本性
– ROE：実績19.66%（LTM開示値21%台のデータもあり、高位）
– ROA：12.64%（LTM）
– 財務安全性
– 自己資本比率：67.4%（実績）／70.2%（1Q期末）
– 流動比率：約2.84倍（1Q）
– 有利子負債：13.6億円、現金同等物：70.8億円 → ネットキャッシュ
– D/E：約0.12（1Q Total Debt/Equity 12.02%）
– キャッシュフロー：四半期CFは非開示（短信注記）。減価償却費は漸増。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間60円（会社予想、期末一括）。予想配当利回り約2.93%。
- 配当性向：45.35%（予想）
- 自社株買い：直近開示では特段の記載なし（自己株式0.92%保有）。
- 5年平均配当利回り：約2.98%（提供データ）。安定配当志向が示唆。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近推移：10日間で横ばい〜やや軟化。50日線下で推移し、短期の上値は抑制。
- 中期：200日線上で推移、52週変化率+42.2%と相対的に堅調。β0.32で市場連動性は低め。
- イベント
- 次回決算予定：2025/7/24〜7/28（提供データ）
- 権利落ち予定：2026/3/30
- 投資家層：インサイダー保有26.7%、機関保有18.61%、フロート1,146万株。浮動株比率は高くない。
11. 総評
- 成長：製造業のIT投資回復と受注残積み上がりを背景に、売上・利益とも堅調。3年CAGRは約+12%で継続成長が確認できる。
- 収益性：LTMベースで営業利益率約11〜12%、純利益率約8.5%。1Qも営業利益率約8.7%と堅調な範囲。
- 財務：高い自己資本比率とネットキャッシュで健全。
- バリュエーション：予想PERは業界平均を下回る一方、PBRは平均超。高ROEを勘案した評価ミックス。
- 課題：顧客集中、人材確保/単価・稼働管理、プロダクト事業の拡大。
- まとめ：中部の製造業領域に強い独立系SIとして、受注動向は良好。収益性・財務健全性は良好な範囲で、指標面はPER面でのディスカウントとPBRプレミアムが併存。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+約11%、3年CAGR約+12%、1Q売上+12.1%。
- 収益性：A
- 根拠：LTM営業利益率約11.6%、純利益率約8.5%、ROE高位。業界水準を鑑みて良好。
- 財務健全性：S
- 根拠：自己資本比率67〜70%、流動比率2.84倍、ネットキャッシュ、D/E低位。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：予想PER13.4倍は業界平均（23.2倍）を下回る。一方でPBR3.01倍は平均超。ROEの高さを踏まえると相対的に良好な水準と評価。
参考データ（抜粋）
– 株価関連：株価2,046円、年初来高値2,241円・安値1,329円、50日線2,101円、200日線1,820円
– 財務（LTM）：売上約259〜267億円、営業益約30億円、純益約22億円、EPS約132円
– 配当：年間60円、利回り約2.93%、配当性向約45%
– 時価総額：約342億円、EV/S約1.07倍（概算）
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企業情報
| 銘柄コード | 3771 |
| 企業名 | システムリサーチ |
| URL | http://www.sr-net.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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