京成電鉄（9009）企業分析レポート
本資料は情報提供を目的としたものであり、投資助言ではありません。数値は原資料等に基づき、一過性損益は可能な限り除外して評価しています。
1. 企業情報
- 概要
- 千葉・東京東部・茨城エリアを地盤とする私鉄大手。上野−成田空港間の空港アクセス（スカイライナー等）が収益の柱。
- 事業は「運輸」「流通」「不動産」「レジャー・サービス」「建設」「その他」に多角化。オリエンタルランド（OLC）株式を保有（主要株主）し、グループ連携余地もある。
- 2025/4/1時点で旅客車両762両、91駅、延長178.8kmを運行。
- 連結事業構成（売上構成比と営業利益率の目安）
- 運輸業 62%（営業利益率約11%）
- 流通業 18%（同約1%）
- 不動産業 9%（同約30%）
- レジャー・サービス 4%（同約9%）
- 建設業 5%（同約7%）
- その他 2%（同約4%）
- 注：かっこ内は公表値に基づく参考値
- 会社情報
- 設立：1909年、本社：千葉県市川市
- 代表者：天野 貴夫
- 上場：東証プライム、業種：陸運業
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 首都圏私鉄の一角。成田空港アクセスでJR東日本（成田エクスプレス）と競合しつつ、所要時間・運賃の競争力と高頻度運行で優位性を確保。
- 千葉県内の沿線開発、バス・タクシーを含む面的交通網、多角化事業で需要を取り込む。
- 競争優位性
- 空港アクセス需要（インバウンド含む）と通勤・通学需要の二本柱。
- 高収益の不動産（賃貸・分譲）と建設内製（鉄道関連工事）の補完関係。
- OLC持分保有による持分法・財務の安定性（年により一時的な利益変動もあり）。
- 課題
- 首都圏の人口動態（沿線の成熟化）、人件費・エネルギーコスト上昇、設備投資負担（耐震・ホームドア等安全投資）の継続。
- JRとの空港アクセス競争、運賃改定や規制環境の影響。
3. 経営戦略と重点分野
- 中期経営計画「D2プラン（2025–2027）」
- 空港アクセス強化：新型有料特急の導入設計、ダイヤ最適化、インバウンド需要の深掘り。
- 外部環境耐性の強化：グループ再編（中間持株会社体制、新京成電鉄の吸収合併）、人材採用・組織再編による運行・サービス品質向上。
- 安全・利便性投資：駅バリアフリー、ホームドア整備、耐震補強、車両基地拡充。
- 都市開発・不動産：駅前再整備、イオン等との再開発案件、分譲・賃貸のポートフォリオ最適化。
- デジタル・モビリティ：決済・販売のDX、バスのEV化など環境対応。
- 2026年3月期1Q進捗
- 増収（+3.8%）も人件費増・再編費用で営業減益。持分法投資利益は増加。不動産は増収増益。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 中核の運輸はストック性（通勤・通学）と観光・空港需要のミックス。不動産・建設が安定収益と投資回収を補完。
- 持続可能性評価
- インバウンド・空港機能強化の構造的追い風。一方で少子高齢化、コスト高、巨額の安全・更新投資が継続的な課題。
- グループ再編による効率化と事業ポートフォリオ多角化が耐性を高める方向。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・設備
- 新型有料特急（スカイライナー後継含む）導入設計、ホームドア・バリアフリー、線路・構造物の耐震化。
- 車両省エネ化、バスのEV導入、デジタルチケット・キャッシュレス対応。
- 主力
- 成田空港アクセス（スカイライナー）がフラッグシップ。高利回りの不動産（賃貸・分譲）や駅前再開発案件が利益を下支え。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提
- 株価：1,319.5円、EPS（会社予想）：88.13円、BPS：1,072.81円
- PER（予想）：14.97倍、PBR：1.23倍
- 業界平均：PER 13.9倍、PBR 1.0倍
- 相対評価
- PER比較：14.97倍は業界平均比で小幅プレミアム（約+7.7%）。EPS×業界平均PER＝約1,225円と現値はやや上回る水準。
- PBR比較：1.23倍は業界平均比でプレミアム。BPS×業界平均PBR＝約1,073円。
- 参考EV/Sales：EV ≒ 時価総額682.5bn + 有利子負債364.9bn − 現金46.7bn ≒ 約1.00兆円、売上高LTM約0.322兆円 → EV/S ≒ 3.1倍（同業平均データ未提示のため比較省略）。
- 補足
- 予想純利益は前期比で一時要因剥落により減益計画（EPS 88.13円）。一過性を除いた継続利益水準の見極めが前提。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 現値は50日線（約1,363円）・200日線（約1,400円）を下回る。52週レンジ：1,226〜1,746円の下方レンジ寄り。
- 直近10日では戻り売り優勢でジリ安推移。出来高は3カ月平均（約183万株）に対し足元はやや低下気味。
- 位置づけ
- 年初来安値（1,226円）に対しては上方だが、移動平均下のため「安値圏寄り」に位置。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上高（連結）：214.2→252.3→296.5→319.3（2022→2025/3、百万円）で回復基調。LTMでも増収。1Qの売上成長率+3.8%。
- 2022年を起点とした3年CAGRは約+14%（コロナ後の回復効果を含む）。
- 収益性
- LTM営業利益率：約12.1%、EBITDAマージン：約20%（65.9bn/322.3bn）。ROE（実績）：約14.6%、ROA：約2.0%。
- 2024–2025期は特別利益の影響が大きく、Normalizedベースでの利益率把握が重要。
- キャッシュフロー・負債
- 現金等：46.7bn、有利子負債：364.9bn → ネットD：約318bn。
- ネットD/EBITDA ≒ 4.8倍、金利負担は軽微（利息費用約2.65bn、EBITDA/利息≒25倍）。
- 安全性
- 自己資本比率：46.5%（実績）、D/E：約0.68倍、流動比率：約0.56倍（短期負債厚めの財務構造）。
- セグメント
- 1Q営業利益寄与：運輸約54%、不動産約32%、建設約7%、流通・レジャー合計約6%弱。不動産が利益面で高い安定性。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 会社予想年間配当：18円（中間9円・期末9円）、予想配当利回り：約1.36%。
- 配当性向：約11%と低位で、内部留保・投資優先の方針がうかがえる（5年平均配当利回り0.60%）。
- 自社株
- 自己株式は約6〜7%保有（期末自己株数の開示あり）。今後の活用方針は個別開示を要確認。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 直近は戻り売り基調で、移動平均線下に位置。52週変化率は+1.9%程度と小幅上昇。
- 投資家関心のサイン
- 信用買残74万株・信用倍率6.25倍（買い先行）。前週比で買い残・売り残とも減少し、ポジション整理の動き。
- ベータ0.29と低ボラティリティ特性。防御的セクターの性格が反映。
11. 総評
- 成長面では、空港アクセス回復と沿線需要の正常化、不動産の堅調で増収基調を維持。1Qは再編費用・人件費増で減益だが、中計に沿った先行投資局面。
- 収益性は運輸単体の構造改善と不動産の高マージンが下支え。特別要因による利益変動があるため、Normalized指標のモニタリングが重要。
- 財務は自己資本比率が高めで安定。一方、流動比率は低めで、設備投資と資金繰りのバランス管理が引き続き論点。
- バリュエーションはPER・PBRともに業界平均比で小幅プレミアム。現在値はテクニカルには下方レンジ寄りで、今後はインバウンド・空港需要と中計進捗（再編効果の顕在化、費用平準化）が評価ポイント。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- LTM・1Qともに増収、3年CAGRもプラス（コロナ後回復効果含むが持続的な改善）。
- 収益性：A
- 営業利益率約12%、ROE約14%と良好。不動産の高マージンが寄与。
- 財務健全性：A
- 自己資本比率46.5%、D/E約0.68倍と健全。流動比率は低めだが、金利負担は軽く耐性は高い。
- 株価バリュエーション：C
- PER・PBRともに業界平均比でプレミアム。EV/Sは参考値で約3.1倍。
参考データ
– 株価：1,319.5円
– 時価総額：約6,824.9億円
– 予想PER：14.97倍、実績PBR：1.23倍
– 予想EPS：88.13円、実績BPS：1,072.81円
– 配当利回り（予想）：1.36%、配当性向：約11%
– 主要イベント：2025/10/31 決算発表予定、2026/3/30 権利落ち予定
注記
– 2025/1/1に1→3の株式分割実施（短信注記に基づく）。
– 2024–2025期には特別損益の影響が大きく、当レポートではNormalized指標も併記。
企業情報
| 銘柄コード | 9009 |
| 企業名 | 京成電鉄 |
| URL | http://www.keisei.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 運輸・物流 – 陸運業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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