1. 企業情報
神東塗料は、1901年創業、1933年設立の塗料メーカーです。自動車用、建築用、工業用、防食、道路用といった幅広い用途の塗料を製造・販売しています。特に、環境負荷の少ない電着塗料や粉体塗料に強みを持つほか、新幹線軌道用の道床安定剤などの特殊材料も手掛けています。2025年3月には大日本塗料株式会社の連結子会社となりました。本社は兵庫県尼崎市に位置し、従業員数は401名です。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は塗料業界において、住友化学系から大日本塗料系へと資本関係が変化した塗料中堅メーカーです。電着塗料や粉体塗料といった特殊塗料、および新幹線向け軌道材料といったニッチな分野に強みを持っています。これらの分野での実績や技術力が競争優位性の一つと考えられます。一方で、汎用的な建築塗料の低調や原材料価格の高騰など、市場全体の動向やコスト面での課題に直面しています。具体的な市場シェアのデータは開示されていません。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、生産の合理化、固定費の削減、そして第三者割当増資により連結子会社となった大日本塗料との事業提携を通じたシナジー効果の早期実現を重点分野として掲げています。これにより、業績の改善と持続的な成長を目指す方針です。具体的な中期経営計画の数値目標は、提供されたデータからは読み取れません。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、多岐にわたる産業分野（インダストリアル、インフラ、自動車用、その他）に塗料を提供し、収益を上げています。電着・粉体塗料や軌道材料など、専門性の高い製品群を持つことで、特定の市場ニーズに対応する強みがあります。しかし、原材料価格の高騰の影響を受けやすく、収益性の改善が課題となっています。大日本塗料との連携により、製品開発、生産、販売面での効率化や新たな市場開拓の可能性が期待されますが、市場ニーズの変化への適応力は今後の動向に注目が必要です。
5. 技術革新と主力製品
神東塗料は、環境配慮型の電着塗料や粉体塗料、および鉄道インフラに貢献する軌道材料である道床安定剤などを主力製品としています。これらの製品は、特定の用途において高い技術力や実績を持っていると考えられます。技術開発の独自性については、具体的な記述は少ないものの、これまでの事業展開から高機能分野での専門性を築いてきたと推測されます。
6. 株価の評価
- PER（会社予想）: 43.20倍
- PBR（実績）: 0.32倍
- EPS（会社予想）: 2.94円
- BPS（実績）: 398.04円
現在の株価127.0円に対し、会社予想PERは43.20倍であり、業界平均PER 15.9倍と比較すると割高な水準にあります。ただし、EPSが過去数年間赤字であったことから、黒字転換を見込む予想PERとして捉える必要があります。一方、PBRは0.32倍であり、業界平均PBR 0.7倍を大きく下回っています。これは、企業の純資産価値と比較して株価が低いことを示しており、PBRの観点では割安感があると言えます。
7. テクニカル分析
現在の株価127.0円は、年初来高値167円と年初来安値113円の中間に位置しています。しかし、チャートの推移をみると、52週高値167円は直近の株価より高く、現在の株価は50日移動平均線130.80円、200日移動平均線131.52円を下回っています。直近10日間の株価は127円から129円で推移しており、小幅なレンジでの動きが見られます。これらの情報から、現在の株価は安値圏に近い水準にあると見受けられます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去3年間は189億円～191億円で推移した後、直近12ヶ月（LTM）では207億58百万円と増加傾向にあります。2026年3月期第1四半期も前年同期比で増収を達成しています。
- 利益: 過去数年間は営業利益、経常利益、純利益ともに赤字が続いていました。直近12ヶ月では営業利益2億35百万円と黒字転換したものの、親会社株主に帰属する純損益は59百万円の赤字です。2026年3月期第1四半期も営業利益は31百万円と黒字でしたが、純粋な親会社株主への利益は△5百万円の損失を計上しています。原材料費の高止まりが利益を圧迫している状況です。
- 粗利率: 直近12ヶ月で17.6% (3,655M/20,758M) であり、2025年3月期の15.5% (2,940M/18,954M) から改善しています。
- 営業利益率: 直近12ヶ月で1.13% (235M/20,758M) に改善しましたが、第1四半期は0.61% (31M/5,059M) と低水準です。
- ROE（実績）: -0.44%（LTM -0.73%）とマイナスであり、収益性の課題を示しています。
- ROA（実績）: 0.36%と低水準です。
- キャッシュフロー: 第1四半期のキャッシュフロー計算書は開示されていません。借入金残高は51億26百万円と高水準であることが決算短信で言及されています。
- 自己資本比率: 42.5%（実績）、直近四半期末42.1%と、一定の財務健全性は保たれています。
- 流動比率: 直近四半期で1.05と、短期的な支払い能力は確保されていますが、潤沢ではありません。
- D/E比率: 35.23%と低く、負債は総じて管理可能な範囲にあると考えられます。
9. 株主還元と配当方針
同社は、2026年3月期の年間配当予想を0.00円としており、配当利回りは0.00%です。過去数年間も配当は実施されていません。現在のところ、配当による株主還元は行われておらず、自社株買いなどの株主還元策についても情報はありません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は127円前後で推移しており、大きな上昇または下降の勢いは見受けられません。本日の出来高は82,400株と直近の平均出来高よりは多いですが、売買代金は10,420千円と小規模です。信用買残は増加傾向にあり、信用売残はゼロであるため、買い残が積み上がっている状況です。現在の株価水準（PBRが低く割安感がある点、PERが高い点）と、大日本塗料の子会社化による今後の再建期待と、過去の品質不適切行為に伴う不確実性が、投資家の関心に影響を与える可能性があります。
11. 総評
神東塗料は、塗料専業メーカーとして電着・粉体塗料や新幹線軌道材料といった特定の分野に強みを持つ企業です。過去数期にわたり営業赤字と純損失が続いていましたが、直近12ヶ月では営業黒字に転換しました。しかし、原材料価格の高騰や過去の品質問題による費用計上が利益を圧迫しており、2026年3月期第1四半期も純損失を計上するなど、業績回復は道半ばと言えます。
財務面では、自己資本比率は40%台を維持し、D/E比率も健全な水準ですが、流動比率や利益面での改善が課題です。株価はPBRの観点からは割安感がありますが、依然として不安定な利益状況や無配当である点が今後の投資家評価に影響する可能性があります。大日本塗料の子会社化による経営再建とシナジー効果の実現が、今後の業績回復と企業価値向上において重要な要素となると考えられます。
12. 企業スコア
- 成長性: B
- LTM売上成長率9.52%と直近は好調に見えますが、過去数年の売上は横ばい〜微減傾向にあり、2026年3月期通期予想はLTMより減収を見込んでいます。安定的な高成長フェーズとは言えず、今後の回復に注目が集まります。
- 収益性: D
- 直近12ヶ月でようやく営業黒字に転換したものの、営業利益率は1.13%と低水準であり、株主帰属純利益は赤字です。2026年3月期第1四半期も純損失を計上しており、収益性は依然として課題を抱えています。
- 財務健全性: B
- 自己資本比率42.1%、D/E比率35.23%と、安全性指標は一定水準を保っています。流動比率1.05と、短期的な資金繰りに余裕があるとは言えませんが、継続企業の前提に重要な不確実性はないと判断されています。
- 株価バリュエーション: A
- PERは高水準ですが、PBRが0.32倍と業界平均（0.7倍）を大きく下回っており、解散価値と比較して割安感があります。不安定な業績下ではありますが、純資産価値から見ると現在の株価は低い水準にあります。
企業情報
| 銘柄コード | 4615 |
| 企業名 | 神東塗料 |
| URL | http://www.shintopaint.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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