1. 企業情報
ダブル・スコープは、リチウムイオン二次電池用のセパレータを製造・販売する日本企業です。主な生産拠点を韓国に置き、電気自動車（EV）向けを中心にグローバルに製品を提供しています。近年は、BPEDモジュールなどのイオン交換膜事業を新たな収益源として育成しており、事業の多角化を進めています。本社は東京都に所在し、2005年10月14日に設立されました。
2. 業界のポジションと市場シェア
ダブル・スコープはリチウムイオン二次電池用セパレータの専業メーカーであり、この分野における専門性が強みです。主要な取引先は韓国の大手電池メーカーです。業界環境としては、EV市場の動向が事業に大きな影響を与えます。近年、欧州や米国のEV需要が停滞していることで、セパレータ事業の販売数量が減少し、業績に影響が出ています。CAFE（企業平均燃費）規制強化の延期なども、短期的な市場回復を限定的にする要因となっています。具体的な市場シェアのデータは提示されていませんが、EV市場の変動が直接的な課題となっています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、現在の厳しい市場環境に対応し、以下の主要な戦略と重点分野に取り組んでいます。
* 製造コスト削減: 人件費、光熱費、梱包運搬費などの効率化によるコスト競争力の強化。
* 製造原価低減: 成膜ラインの新工法導入と大型ライン展開、自動化システムの自社開発による原価改善。
* イオン交換膜事業の拡大: POSCOグループとの相互協力関係を2030年8月まで強化し、BPEDモジュールなどの新規受注・供給を拡大。Posco Argentina向けやPOSCO Pilbara向けといった具体的な供給契約も締結しています。
* 販売ターゲットの多様化: セパレータ事業において、EV市場の停滞を受け、データセンター向けESS（エネルギー貯蔵システム）用途など、新たな市場開拓を進めています。
これらの施策を通じて、収益構造の安定化と持続的な成長基盤の確立を目指しています。
4. 事業モデルの持続可能性
ダブル・スコープのこれまでの事業モデルは、EV市場の成長に大きく依存していました。しかし、欧米でのEV需要停滞が顕在化し、従来のセパレータ事業の収益性が悪化しています。この状況は事業モデルの脆弱性を示唆しています。
一方で、イオン交換膜事業への多角化や、セパレータの新たな用途としてデータセンター向けESS市場への展開は、市場ニーズの変化への適応と事業リスク分散を図るものです。製造コスト削減や原価低減の取り組みは、厳しい市況下での競争力を維持し、事業の耐性を高める可能性があります。W-SCOPE CHUNGJU PLANTの持分法適用会社への移行は、連結売上高には影響を与えましたが、企業構造の見直しの一環と捉えられます。これらの取り組みが、長期的な事業持続性を高めるうえで重要となります。
5. 技術革新と主力製品
- 主力製品:
- リチウムイオン二次電池用セパレータ: 主にEV向けに供給されていますが、新たな用途としてデータセンター向けESS市場へも展開しています。
- イオン交換膜（BPEDモジュール等）: 現在、POSCOグループ向けに供給契約が成立し、新規事業として育成されています。
- 技術開発の動向と独自性:
- セパレータ事業においては、「製造原価低減のための成膜ライン新工法の大型ライン展開」や「自動化システムの自社開発」を進めており、これは生産効率とコスト競争力の向上に主眼を置いた技術革新です。
- イオン交換膜事業はBPEDモジュールという特定の分野での技術を提供しており、POSCOグループとの協力関係を通じて、この分野での技術力と供給能力を拡張しています。
6. 株価の評価
- 現在の株価: 237.0円
- EPS（会社予想）: -132.91円
- BPS（実績）: 821.79円
- PBR（実績）: 0.29倍
- 業界平均PBR: 1.6倍
会社予想EPSがマイナスであるため、PERは算出できません。PBR（株価純資産倍率）を見ると、現在の株価は0.29倍で、業界平均の1.6倍と比較して低い水準にあります。この数値だけを見ると、PBR基準では株価が純資産に対して割安であると評価される可能性があります。しかし、赤字予想が継続していることは、将来の収益性に対する市場の懸念が株価に織り込まれている可能性も示唆しています。
7. テクニカル分析
- 現在の株価: 237.0円
- 年初来高値：299円
- 年初来安値：174円
- 52週高値：372.00円
- 52週安値：174.00円
- 50日移動平均線：244.66円
- 200日移動平均線：249.87円
現在の株価（237.0円）は、年初来安値圏からは回復していますが、年初来高値（299円）からは下回った水準にあります。また、50日移動平均線（244.66円）および200日移動平均線（249.87円）を下回って推移しており、中長期的な株価は軟調な傾向が示唆されます。直近10日間の株価は211円から242円のレンジで取引されており、一時的な回復も見られますが、明確な上昇トレンドへの転換は確認されていません。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 2020年から2022年にかけて着実に増加していましたが、直近の過去12か月および2026年1月期第2四半期決算では大幅な減収となりました（前年同期比 -95.20%）。これは、WCPの持分法適用会社への移行とEV需要停滞が主要因です。
- 利益: 営業利益、経常利益、純利益ともに、過去数年で赤字と黒字を繰り返す不安定な傾向にあります。2025年1月期（予想）および2026年1月期第2四半期（中間）では大幅な赤字を計上し、通期予想も赤字となっています。
- キャッシュフロー: 過去12か月および直近中間期の営業活動によるキャッシュフローはそれぞれ1.62B、1,096百万円とプラスを維持しています。本業からの現金流入は確保されているものの、投資活動によるキャッシュフローはマイナスです。
- ROE: -7.20%（赤字のためマイナス）。
- 自己資本比率: 82.5%と非常に高く、財務の安定性を示す指標は良好です。
- 流動比率: 0.45と100%を下回っており、短期的な負債に対する流動資産の比率が低く、短期的な支払能力には懸念がある可能性があります。
- D/E比率: Total Debt/Equityは17.72%と低く、有利子負債は比較的少ないです。
全体として、自己資本比率の高さは評価できるものの、足元での売上高・利益の大幅な減少と赤字、および流動比率の低さが課題として挙げられます。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 0.00%
- 1株配当（会社予想）: 0.00円
ダブル・スコープは現在、配当を実施していません。直近の業績が赤字であり、将来の業績予想も赤字であることから、既存事業への投資や財務体質の強化を優先していると考えられます。自己株口として一部株式を保有していますが、直近で積極的に自社株買いが実施されているという情報はありません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価の直近の変動傾向: 直近の株価は、211円から242円のレンジで推移しており、大きな方向性は見られません。一時的な反発はあったものの、中長期的な移動平均線を下回っており、依然として軟調なモメンタムが続いています。
- 株価への影響を与える要因:
- 業績悪化: EV市場の需要停滞とWCPの連結外しによる大幅な減収・赤字が株価の主要な下押し要因です。
- 信用取引: 信用買残が4,064,000株（信用倍率4.64倍）と高水準で、買残超過の状態が続いています。これは、株価が上昇に転じた際に、売り圧力として作用する可能性があります。
- 市場環境の変化: EV市場の回復時期の不透明性や、CAFE規制強化の延期などが、今後の業績見通しへの不確実性を高め、投資家の関心に影響を与えています。
- 新規事業の進展: イオン交換膜事業の拡大やセパレータの新たな用途開拓といった事業再構築の具体的な成果が、今後の投資家関心を引き付け、株価を動かす要因となる可能性があります。
11. 総評
ダブル・スコープは、リチウムイオン二次電池用セパレータの専業メーカーとして成長してきましたが、直近では欧米EV市場の減速やW-SCOPE CHUNGJU PLANTの連結外しによって、売上高が大幅に減少し、深刻な赤字に陥っています。財務面では高い自己資本比率を維持しているものの、流動比率の低さや利益面の脆弱性が懸念されます。一方で、営業キャッシュフローは黒字を維持しており、一時的な損失でも本業での資金流出は抑えられています。
経営陣は、コスト削減、原価低減、イオン交換膜事業の強化、およびデータセンター向けESS市場への用途拡大を通じて事業構造の転換を図っています。株価はPBR基準では業界平均と比較して割安な水準にありますが、PERが赤字であることを考慮すると、現在の株価は収益回復への不確実性を織り込んでいると見られます。株価モメンタムは軟調であり、信用取引の状況も需給面での重しとなる可能性があります。今後の業績回復や新規事業の寄与度合いが株価の方向性を決定する重要な要素となるでしょう。
12. 企業スコア
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成長性: D
LTM売上高が大幅に減少し、直近四半期のYoY売上成長率は-95.20%と極めて低い水準です。通期業績予想も大幅な減収を計画しており、現状はマイナス成長が顕著です。
– 収益性: D過去12か月の営業利益率が-197.98%、EBITDAもマイナスであり、直近の決算では売上総損失、営業損失、純損失を計上しています。収益性は非常に厳しい状況です。
– 財務健全性: B自己資本比率は82.5%と非常に高く、負債比率も17.72%と低く、負債面では健全です。一方で、流動比率が0.45と低く、短期的な支払能力には課題が見られます。総合的に判断し中立と評価します。
– 株価バリュエーション: SPBR（実績）は0.29倍であり、業界平均PBR 1.6倍と比較して、大幅に割安な水準にあります。PERは赤字のため評価できませんが、PBRを見る限りでは非常に割安と評価されます。
企業情報
| 銘柄コード | 6619 |
| 企業名 | ダブル・スコープ |
| URL | http://w-scope.co.jp |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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