高千穂交易（2676）企業分析レポート
株価：1,955円（2025-10-20終値）／市場：東証プライム／業種：卸売業（商社・卸売）
1. 企業情報
- 概要：1952年創業の独立系エレクトロニクス技術商社。主力はビジネスセキュリティ（商品監視EAS、監視カメラCCTV、入退室管理、顔認証、RFID、クラウド・保守）と、エレクトロメカニクス（通信・電源デバイス、センサー、GPUボード、機構部品、ガススプリング等）。小売向けの映像センシング・行動分析クラウドや無人決済ソリューション（IQ Lane）などサービス型ビジネスも展開。
- 事業構成（参考）：クラウドサービス＆サポート13％（利益率目安22％）、システム36％（同4％）、デバイス51％（同6％）。海外売上比率26％（2025年3月期）。
- 特色：商品監視・店舗セキュリティで実績。サブスク（クラウド/保守）によるストック型収益を拡大。セコム等との関係性も一部見られる（同社が上位株主）。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内の独立系技術商社の中堅。小売・オフィス向けセキュリティと、産業・通信向けデバイスの二軸で展開。大手SI/警備会社・同業商社・海外メーカー直販などが競合。
- 競争優位性：
- 小売セキュリティ領域の導入実績と、ハード＋クラウド＋保守の一貫提供体制。
- マルチベンダー調達と海外ネットワークによるソリューション提案力。
- 課題：
- デバイス（景気・在庫サイクル・大型案件）に業績が振られやすい。
- 為替変動や外貨建取引の影響（為替差損が損益に波及）への耐性強化が論点。
3. 経営戦略と重点分野
- 中計（2025–2027）：キーワード「Security. Solutions. Synergy.」
- ロイヤルカスタマー戦略の深化（大口・継続顧客のLTV最大化）
- サービスビジネス（クラウド/保守）の成長
- 新規事業・グローバル強化、成長投資総額約60億円
- セグメント再編（2025/4/1）：ビジネスセキュリティ（旧クラウド＋システム統合）、エレクトロメカニクス（旧デバイス）
- 重点領域：
- 小売DX（映像解析、年齢推定、棚前滞在時間分析、ゼロ待ち決済）
- 物理セキュリティ×IT（アクセス制御、IPカメラ、ネットワークセキュリティ）
- 産業・通信の高付加価値デバイス（電源、パワーモジュール、GPU、IoT）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：機器販売（案件依存・変動）に、クラウド/保守の定期収入を組み合わせたハイブリッド型。セキュリティ領域のストック比率が安定化に寄与。
- 適応力：リテール領域のDX需要、監視・入退室管理の更新需要に対応。デバイスは景気・在庫調整の影響を受けやすく、ポートフォリオのサービス比率拡大が鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性：映像センシング/行動分析のクラウド、顔認証・RFIDの統合、ゼロ待ちレーン等のソリューション化。マルチベンダー製品を統合しユースケースに最適化。
- 収益牽引：
- リテールソリューション（監視カメラ・EAS）：2026年3月期1Qは小売向けが好調（同社開示）
- メカニクス/エレクトロニクス：前期大型案件の反動減や需要調整の影響を受けやすい局面あり
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提データ：
- 株価1,955円、時価総額約397.7億円、現金約56.8億円、借入約3.36億円
- 会社予想EPS 80.65円、BPS 862.11円、PER（予想）24.24倍、PBR 2.27倍
- LTM売上約280.98億円、EBITDA約23.66億円
- 単純比較（業界平均：PER 12.1倍、PBR 1.0倍）
- PER比較：24.24倍 vs 業界12.1倍（相対的に高めの水準）
- PBR比較：2.27倍 vs 業界1.0倍（同）
- EV/S：約1.23倍（EV=397.7−56.8+3.4≈344.3億円、売上≈281.0億円）
- 参考レンジ（単純モデル、助言ではありません）
- 業界平均PER適用価格 ≈ 80.65円×12.1= 約976円
- 業界平均PBR適用価格 ≈ 862円
- 事業特性（セキュリティ×サービス）や成長投資は平均乖離の一因となり得ます。
7. テクニカル分析
- トレンド位置：50日MA 1,955.6円と同水準、200日MA 2,001.5円をやや下回る。中期は持ち合い〜やや下向き、短期はジリ高基調。
- 価格帯：年初来高値2,252円・安値1,595円の中間域。直近は1,900円台前半から後半へ戻り。
- 需給：信用倍率0.76倍（売り越し基調）。出来高は3カ月平均約43千株、直近10日約33千株と落ち着いた商い。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（LTMベース、単位：百万円）
- 売上：28,098（2024/3：25,224、2023/3：23,361、2022/3：20,785）で増収基調（3年CAGR約+10％）
- 営業利益：2,080（2024/3：1,465、2023/3：1,376、2022/3：1,024）
- 粗利率：約24.6％（6,910/28,098）、営業利益率：約7.4％（2,080/28,098）、EBITDAマージン：約8.4％
- 純利益：1,458、純利益率：約5.2％
- 直近期（2026年3月期1Q）
- 売上6,068（前年比−5.5％）、営業利益183（−60.5％）、純利益68（−85.0％）
- 四半期粗利率約23.9％、営業利益率約3.0％。為替差損の影響等で収益性が一時的に低下。
- 効率・資本
- ROE実績8.66％（参考指標に6.58％の記載もあり）、ROA約5％台
- 自己資本比率71.8％、流動比率約322％、D/E約2％と保守的な財務構造
- キャッシュ
- 現金同等物約56.8億円（1Q時点）、前期末比▲3.47億円。四半期CF計算書は未作成（短信注記）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当予想：年間80.50円（中間34.50円、期末46.00円）予想、予想利回り約4.1％
- 配当性向：前期実績ベースは高水準（トレーリング比約197％）、今期予想はEPS80.65円に対し約100％程度
- 自己株式：期末自己株式数1,745,580株（発行済の約8.6％）。自社株買いの新規方針はデータ内記載なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：−6.9％。ベータ0.47で相対的に低ボラティリティ。
- 直近の変動要因：
- 1Qでの為替差損計上・デバイス反動減による利益鈍化
- セキュリティ領域（リテール）の堅調さ、サービス比率の上昇期待
- 2Q・通期見通しは変更なし（中計投資の進捗に注目）
- 近未来イベント：決算発表（次回目安：2025/10下旬〜11上旬想定、提供データ上は7/31–8/4の窓もあり）、配当権利落ち（2026/3/30）
11. 総評
- セキュリティ×クラウド/保守のストック収益が安定化に寄与し、LTMでは増収増益基調。中計はサービス比率向上とグローバル強化に軸足。
- 一方、直近四半期はデバイスの反動減と為替差損で利益が落ち込み、短期収益性は揺らぎあり。為替管理・価格転嫁・案件平準化が論点。
- バリュエーションはPER/PBRとも業界平均比で高め。サービスシフトや収益性の持続改善が進むかが水準感の評価に影響。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+約11％、3年CAGR約+10％。直近1Qは減収ながら中長期は拡大基調。
- 収益性：B
- 根拠：LTM営業利益率約7％台・粗利率約25％。ただし1Qは為替要因等で営業3％台に低下。
- 財務健全性：S
- 根拠：自己資本比率72％、流動比率3.2倍、D/E約2％と強固。
- 株価バリュエーション：C
- 根拠：PER24.2倍、PBR2.27倍、EV/S約1.2倍は業界平均比で高めのレンジ。
（注記）
– 本資料は提供データに基づく客観的整理であり、投資助言ではありません。数値は四捨五入等により合計が一致しない場合があります。最新の正式開示（決算短信・有価証券報告書等）も併せてご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 2676 |
| 企業名 | 高千穂交易 |
| URL | http://www.takachiho-kk.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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