以下は、株式会社トクヤマ（証券コード:4043）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
株式会社トクヤマは、1918年設立の日本の総合化学メーカーです。主要な事業領域として、「電子先端材料」（半導体製造用の多結晶シリコンなど）、「化成品」（苛性ソーダ、塩化ビニルなど）、「セメント」、「ライフサイエンス」（歯科材料、医薬品原薬など）、「環境事業」（イオン交換膜、廃石膏ボードリサイクルなど）といった多岐にわたる製品を製造・販売しています。製品の大半は徳山事業所で製造され、国内生産を基盤としています。
2. 業界のポジションと市場シェア
トクヤマは、「半導体シリコンの世界大手」として、電子先端材料分野で競争優位性を持つ地位を確立しています。また、化成品、セメント、ファインケミカルといった他の主要事業においても国内大手の一角を占めています。
課題としては、化成品事業における苛性ソーダの輸出数量減少や、塩化ビニル製品の海外市況下落が収益に影響を与えることがあります。また、乾式シリカに見られる中国市場の需要低迷など、国際的な市場環境や市況変動に左右される側面も存在します。具体的な市場シェアデータは提供されていません。
3. 経営戦略と重点分野
トクヤマは「中期経営計画2025」を策定しており、最終年度である2025年度には以下の連結目標達成を目指しています。
* 売上高：4,000億円
* 営業利益：450億円
* 成長事業売上高成長率（CAGR）：10%以上
* ROE：11%以上
現在の重点分野としては、堅調な半導体需要を背景とした「電子先端材料」事業の強化が挙げられます。この分野への投資と製品開発が継続されていると考えられます。また、セメント事業における国内販売価格改定や製造コスト改善、環境事業におけるイオン交換膜関連製品の出荷増など、各事業における収益力強化と環境関連事業の拡大も戦略の柱となっています。
4. 事業モデルの持続可能性
トクヤマの事業モデルは、化成品、セメント、電子先端材料、ライフサイエンス、環境事業といった多様なセグメントを組み合わせることで、特定の市場変動リスクを分散しています。特に、半導体関連の電子先端材料事業が成長ドライバーとなる一方で、基礎化学品とインフラ関連のセメント事業が安定的な収益基盤を提供しています。
市場ニーズの変化への適応力としては、環境事業の拡大やライフサイエンス分野での製品開発が挙げられます。しかし、海外市況の変動、原材料・エネルギー価格の変動、為替変動が収益に与える影響は大きく、これらに対する適応が持続可能性の鍵となります。電力の長期購入契約におけるリスクも開示されており、これへの対応も重要です。
5. 技術革新と主力製品
トクヤマは、多結晶シリコンにおいて世界大手としての地位を築いており、これは半導体産業の発展に不可欠な技術力を有していることが示唆されます。また、ICケミカルや放熱材なども電子先端材料セグメントの主力製品であり、半導体分野の技術革新に対応した製品開発が収益を牽引しています。ライフサイエンス分野では歯科器材や医薬品原薬、プラスチックレンズ関連材料などを手掛けており、これらの分野でも独自の技術を有していると考えられます。具体的な技術革新の動向に関する詳細情報は提供されていません。
6. 株価の評価
現在の株価は3,667.0円です。
* PER（会社予想）: 9.10倍
* 現在の株価を会社予想EPS（403.09円）で割ると、PERは9.096倍となります。
* これに対し、業界平均PERは20.4倍であり、同社のPERは業界平均と比較して大幅に低い水準にあります。
* PBR（実績）: 1.01倍
* 現在の株価を実績BPS（3,644.06円）で割ると、PBRは1.006倍となります。
* これに対し、業界平均PBRは1.1倍であり、同社のPBRは業界平均と比較してほぼ同水準か、やや低い水準にあります。
これらの指標から見ると、現在の株価は純資産価値に近い水準であり、PERは業界平均と比較して割安感があると評価できます。
7. テクニカル分析
現在の株価3,667.0円は、年初来安値2,232円、年初来高値3,858円の範囲内で推移しています。
* 50日移動平均線：3,547.24円
* 200日移動平均線：2,992.81円
現在の株価は50日移動平均線、200日移動平均線のいずれも上回っており、中長期的には上昇トレンドにあるようです。直近10日間の株価推移を見ても、3,611円から3,853円の範囲で変動し、比較的高値圏での推移が続いています。現在の株価は年初来高値に近い水準であり、過去1年間の推移で見れば高値圏にあると言えます。
8. 財務諸表分析
- 売上高:
- 過去数年間は3,000億円台半ばで推移しており、大きな変動は少ない状況です。
- 2026年3月期第1四半期の売上高は81,828百万円で、前年同期比△0.8%と微減でした。
- 営業利益:
- 2023年3月期に一時的に減少したものの、その後は改善傾向にあり、過去12ヶ月では29,968百万円となっています。
- 2026年3月期第1四半期の営業利益は7,884百万円で、前年同期比＋5.1%と増益を達成しました。
- 純利益:
- 営業利益同様、2023年3月期を底に回復基調にあります。
- 2026年3月期第1四半期の純利益は4,911百万円で、前年同期比△33.6%と大幅に減少しましたが、これは主に営業外損益の為替差損や特別利益の減少によるものです。
- キャッシュフロー:
- 四半期キャッシュフロー計算書は作成されていないため、提供データからは評価できません。ただし、貸借対照表上の現金及び預金は直近四半期で79,837百万円となっています。
- ROE（実績）: 9.16%（過去12ヶ月RTMは7.73%）
- 中期経営計画目標の11%以上には達していませんが、改善傾向にあります。
- ROA（過去12ヶ月）: 3.97%
- 自己資本比率（実績）: 54.9%（直近四半期は55.3%）
- 財務基盤は非常に安定していると言えます。
- 流動比率（直近四半期）: 2.72倍
- 短期的な支払い能力も高く、非常に健全です。
- 有利子負債対自己資本比率（D/E Ratio）（直近四半期）: 40.38%
- 有利子負債はありますが、自己資本と比較して過度ではありません。
全体として、収益は変動があるものの、営業利益は改善傾向にあり、財務基盤は非常に健全な状態を保っています。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 3.27%
- 1株配当（会社予想）: 120.00円（中間60円、期末60円）
- 配当性向: 30.76%
2025年3月期の年間配当実績100円に対し、2026年3月期は120円への増配を予想しており、株主還元への意欲が見られます。配当性向は約30%と、利益の一定割合を株主に還元する安定的な方針がうかがえます。自社株買いに関する情報は提供されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価は直近1年間で33.20%上昇しており、同時期のS&P 500の変動率13.84%を大きく上回っています。これは市場全体と比較して強い上昇モメンタムを示しています。
直近の株価は年初来高値に近い水準で推移しており、高値圏での堅調さがうかがえます。しかし、2026年3月期第1四半期決算では、特別損益の影響で純利益が大幅に減少しており、今後の四半期ごとの業績動向が株価に影響を与える可能性があります。
信用買残は338,400株、信用売残は42,400株で、信用倍率は7.98倍と買い残が高い状況です。β値は0.20と低く、市場全体の変動に対する感応度は低い傾向にあります。半導体関連事業の業績動向、海外市況、為替変動、原材料価格などが今後の株価に影響を与える要因となります。
11. 総評
トクヤマは、半導体シリコンにおける世界的な競争力を持ち、多岐にわたる事業ポートフォリオを持つ総合化学メーカーです。電子先端材料事業が成長を牽引する一方で、基礎化学品やセメント事業も安定に寄与しています。収益は市場環境により変動するものの、営業利益は改善傾向にあり、財務基盤は自己資本比率55%超、流動比率2倍超と非常に健全です。株主還元は増配予想で、配当性向も安定しています。
株価は過去1年で市場をアウトパフォームしており、現在のPERは業界平均と比較して割安感がある一方、PBRはほぼ同水準、株価は年初来高値圏で推移しています。ただし、直近四半期決算では、特別損益の影響で純利益が大幅に減少しており、今後の事業環境や業績動向には注意が必要です。
12. 企業スコア
- 成長性：B
- 過去12ヶ月の売上成長率はわずかな減少ですが、2026年3月期の通期売上高は前期比+6.2%の増収予想、営業利益・純利益も大幅な増益を見込んでおり、年間を通しての成長再加速が期待されます。
- 収益性：B
- 過去12ヶ月の営業利益率は9.64%、直近四半期の営業利益率も9.6%と、大手化学メーカーとして安定した収益力を有していると評価できます。
- 財務健全性：S
- 自己資本比率55.3%、流動比率2.72倍、D/E Ratio 40.38%と、いずれの指標も非常に優れており、極めて高い財務健全性を示しています。
- 株価バリュエーション：S
- 会社予想PERは9.10倍であり、業界平均PER20.4倍と比較して大幅な割安感があります。PBRも1.01倍と業界平均1.1倍を下回っており、数値上は非常に割安と判断できます。
企業情報
| 銘柄コード | 4043 |
| 企業名 | トクヤマ |
| URL | http://www.tokuyama.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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