マネックスグループ（8698）企業分析レポート
株価（10/21終値）：801円／時価総額：2,031.7億円／配当利回り（会社予想）：3.80％／PBR（実績）：1.71倍
1. 企業情報
- 概要：オンライン専業の金融グループ。日米の証券ビジネス、暗号資産（Coincheck）、アセットマネジメント・ウェルスマネジメント（AM・WM）、投資事業を展開。国内ネット証券事業は2024年1月にNTTドコモへ売却（持分法適用会社へ）。米国ではTradeStation、暗号資産はコインチェックを中心に展開。
- 事業構成（2025年3月期・連結）：受入手数料44％、トレーディング損益16％、金融収益35％、その他5％
- 体制・会計：IFRS。2026年3月期1Qより「証券」「クリプトアセット」「AM・WM」「投資」の4セグメントへ再編。
- 主要子会社・関連：TradeStation Securities, Coincheck（Coincheck Group N.V.）、マネックス・アセットマネジメント、3iQ、Westfield（持分法）など。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：
- 国内ネット証券は売却済で、グループの軸は米国証券（アクティブトレーダー基盤のTradeStation）と暗号資産（Coincheck）、加えてAM・WMのAUM拡大。
- 暗号資産市場では、コインチェックは国内主要取引所の一角（取引量・口座数で上位グループに属する時期が多い）。
- 競争優位・課題：
- 優位性：アクティブトレーダー向け取引基盤（TradeStationのプラットフォーム）、暗号資産におけるIEO等の企画力、デジタル資産×運用（3iQ等）を含むポートフォリオ。
- 課題：市況・ボラティリティ依存度が高く収益変動が大きい点。暗号資産では規制・手数料競争、米証券では零細手数料化・新興競合（フリーブローカー等）との競争。
3. 経営戦略と重点分野
- 戦略の方向性（短信・開示より整理）：
- 事業ポートフォリオの最適化（セグメント再編）。
- AM・WMのAUM拡大と収益多角化（Westfield持分法適用、成功報酬の積み上げ）。
- クリプトはIEO等の案件組成、プロダクト拡充。Coincheck Group N.V.のNASDAQ上場関連対応（コスト発生）。
- 証券はTradeStation中心にアクティブトレーダーのDARTs回復と金融収益（貸株・預り金金利等）取り込み。
- 業績予想：通期予想は未開示（市況影響が大きい方針）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益ドライバー：取引高（株・先物・FX・暗号資産）、金利水準（金融収益）、AUM・パフォーマンス（AM・WM）、投資事業の評価損益。
- 持続性評価の観点：
- 市況依存のボラティリティは高い一方、証券・暗号資産・AM/WMの分散でサイクル耐性向上を志向。
- 金利上昇局面では金融収益が支えに、逆にボラ低下や規制強化は逆風。
- AM・WMのAUM拡大は比較的ストック性を高める施策。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・プロダクト：
- TradeStationの高機能取引プラットフォーム（API、自動売買等）／コインチェックのIEO、販売所・取引所サービス。
- 3iQ等のデジタル資産運用商品、CraftChat（マーケティングSaaS）などの新領域。
- 収益牽引：
- 2026年3月期1Qは証券セグメントが最大の利益貢献。AM・WMはAUM増で伸長。クリプトはコスト増・案件剥落で赤字。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 指標（実績・LTMベースの目安）：
- PBR：1.71倍（BPS 469.79円、株価801円）
- PER：未算出（LTMは赤字）
- EV/売上高：おおよそ2.6〜2.8倍（EV約2,019〜2,020億円＝時価総額2,031.7億＋有利子負債1,057.5億−現金同等物1,069.9億、売上高LTM約776億円（会計表示差で幅あり））
- EV/EBITDA：約28倍（EBITDA LTM 約72億円）
- 業界平均との比較（参考）：業界平均PBR約1.0倍、PER約13.3倍（提供データ）。同社はPER比較不可、PBRは平均を上回る水準。
7. テクニカル分析（短期の位置づけ）
- 価格帯：年初来高値995円／安値557円。52週高値1,221円・安値557円。
- トレンド指標：50日移動平均804円、200日移動平均773円。現値801円は50日線付近・200日線上。
- 直近10日：859円→826→788→795→777→800→801など、出来高は直近やや低下。レンジ内推移が続く状況。
- 信用動向：信用買残659万株（前週比▲58.6万株）、信用倍率9.0倍。買い残の整理が進行。
8. 財務諸表分析（IFRS、連結）
- 損益（百万円）
- 売上高：77,627（2025/3 LTM）/ 83,382（2024/3）/ 57,568（2023/3）/ 96,312（2022/3）
- 営業利益：16,278（LTM）/ 33,999 / 10,157 / 27,660
- 当期純利益：▲5,067（LTM）/ 31,293 / 3,392 / 13,017
- 営業利益率（LTM）：約21％、純利益率（LTM）：約▲6〜8％（データ差による幅）
- 金融費用負担が重く、EBIT対比で税前利益を圧迫（LTM EBIT約21.9億円、利息費用約68.2億円）。
- 効率性
- ROE（実績）：▲3.96％、ROA（LTM）：約▲1.2％。
- 財政状態・流動性
- 自己資本比率：17.5％、D/E：約88％、現金同等物：約1,070億円、有利子負債：約1,058億円。
- 流動比率は高水準（ブローカー特性による勘定構造の影響が大きい）。
- トレンド：
- 売上は2024/3に回復後、LTMはやや減速。営業黒字維持も、純損失に転じる局面（クリプト関連コスト、金融費用などの影響）。
9. 株主還元と配当方針
- 方針：年間配当下限30円を基本。親会社所有者帰属利益の50％が30円を上回る場合は、その50％を下限に配当。自己株式取得は機動的に実施の可能性あり。
- 配当実績・予想：
- 2025年3月期実績：年間40.30円（うち特別配当10円含む）
- 2026年3月期会社予想：年間30.40円（中間・期末各15.20円）
- 予想配当利回り：約3.8％（株価801円）
- 参考：Payout Ratio（外部データ）約118％（LTM赤字のため指標解釈に留意）
- 自己株式：保有あり（期末自己株式数2,494,914株、2026年3月期1Q）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：52週で+21.4％（提供データ）。β値0.54（ボラティリティは市場平均より低めの期が多い）。
- 投資家関心の材料：
- クリプト市場動向（価格・出来高・規制）、Coincheck関連の上場・案件動向（IEO等）
- 米金利水準とアクティブトレーダーの取引回復（DARTs）
- AM・WMのAUM増加・成功報酬発生
- 次回決算（2025/11/7予定）、配当関連（権利落ち 2026/3/30予定）
11. 総評
- 収益構造は市況感応度が高いが、証券（米）、暗号資産、AM・WMの複線化で収益源の分散を進めている。直近1Qは証券・AM・WMが堅調、クリプトはコスト増・案件剥落で赤字。
- 財務は自己資本比率が低めで、金融費用の負担が収益性を抑制。手数料・金融収益・成功報酬の積み上げにより、営業段階の収益力は維持している。
- バリュエーションはPER比較不可、PBRは業界平均を上回る水準。テクニカルでは50日・200日線近辺のもみ合い圏。
- 今後は、クリプト関連の市場環境・規制、米トレーディング活動の回復度合い、AM・WMのAUM拡大が業績を左右しやすい。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：C
- 根拠：LTM売上は前年（2024/3）比で減少（約▲7％）。3年では増減を繰り返すが、足元は減速。
- 収益性：B
- 根拠：営業利益率は2桁で黒字維持。一方で純損失・金融費用負担が重い（平均並み評価）。
- 財務健全性：C
- 根拠：自己資本比率17.5％、D/E約88％。一般的な健全目安（自己資本比率40％前後）に比べ低水準。
- 株価バリュエーション：C
- 根拠：PER比較不可、PBR1.71倍は業界平均（約1.0倍）を上回る。EV/EBITDAも高めの水準。
参考データ
– 主要財務（LTM）：売上高約7,762.7億円、営業利益162.8億円、当期純利益▲50.7億円、EBITDA約71.9億円、BPS 469.79円、ROE▲3.96％、自己資本比率17.5％
– テクニカル：50日線804円、200日線773円、年初来高値995円・安値557円
– 株主構成（上位）：しずおかフィナンシャルG（20.14％）、日本マスタートラスト信託銀行（11.43％）、（株）松本（8.71％）ほか、インサイダー比率30.65％、機関保有19.82％
注記
– 本レポートは提供データに基づく事実整理であり、投資判断を目的とした助言ではありません。
– IFRS上の表示差（総額/純額等）により、売上・利益の見かけ値が異なる場合があります。詳細は原資料（決算短信等）をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 8698 |
| 企業名 | マネックスグループ |
| URL | http://www.monexgroup.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 金融（除く銀行） – 証券、商品先物取引業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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