ルネサスエレクトロニクス（6723）企業分析レポート
株価：1,917.5円（2025-10-20終値）／時価総額：約3.59兆円
1. 企業情報
- 概要：自動車向けと産業・インフラ・IoT向けに強みを持つ半導体大手。車載マイコン（MCU）で世界首位級。SoC、アナログ／パワー半導体、センサー、コネクティビティなど広範な製品群を保有。
- セグメント構成（2025/1-6 中間期 売上）：自動車 50.0%、産業・インフラ・IoT 49.2%、その他 0.7%。
- 事業の特徴：MCU×アナログ／パワー×ソフトウェアを組み合わせた「プラットフォーム／Winning Combinations」による提案力が強み。長期供給と品質が重視される車載・産業用途に適合。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：車載MCUで世界首位級。競合はNXP、Infineon、STMicro、Microchip等。インフラ・産業向けでもMCUと電源、タイミング、インターフェース等のアナログ／ミックスドシグナルで厚み。
- 競争優位性：
- 車載の長期設計採用（デザインイン）と高い切替コストによる粘着性。
- 買収（Intersil、IDT、Dialogなど過去実績、直近はTransphorm/GaN）で補強したアナログ／パワーとソフト資産。
- 課題：
- 半導体サイクルと在庫調整の影響、地域需要の変動（中国依存度の管理）。
- のれん・無形資産の大きさ、M&A後の統合・収益化、WBG（GaN/SiC）投資の採算管理。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・戦略：
- 自動車（制御・IVI/ADAS）と産業・インフラの成長領域に集中。
- MCU中核にアナログ／パワー、RF、センサー、ソフトウェアを統合したソリューション展開。
- 重点施策（直近動向）：
- GaN強化：Transphorm買収でWBGポートフォリオ拡充。
- NFC等アナログIP拡張（Panthronics）。過去M&Aで電源・タイミング・ミックスドシグナルのラインアップを強化。
- Wolfspeed再建支援契約関連の損失を計上（2025年中間期、金融費用に約2,350億円）。一時的性格の費用認識が損益に影響。
- 見通し開示：通期予想は非開示、四半期累計レンジでのNon-GAAP指標を重視。2025年Q3累計のNon-GAAP営業利益率ガイダンス中央値は27.5%。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：車載・産業は開発リードタイムが長く、製品寿命も長い。設計採用後の継続出荷で収益回収。付加価値はアナログ／パワーやソフトに広がる。
- 需要変化への適応：ポートフォリオ多角化（MCU/SoC＋アナログ／パワー＋コネクティビティ）、M&A活用で技術補完。サイクル影響は受けるが、組み込み用途で相対的に安定。
- リスク：サイクル悪化時の在庫圧力、為替、M&A償却・のれん、WBG投資の立ち上がり。
5. 技術革新と主力製品
- 主力製品：車載制御向けMCU（RH/RL/RA/RX系）、車載SoC（R-Car）、電源・パワー（PMIC、FET/ドライバ、DC/DC）、タイミング、インターフェース、センサー、無線（BT/Wi-Fi/NFC）など。
- 技術動向：
- WBG（GaN/SiC）強化により高効率電源、車載・産業電力変換での競争力向上を狙う。
- RF/タイミング技術（IDT系）や電源（Intersil系）との統合でシステム最適化を訴求。
- 収益牽引：車載MCU・SoC、産業向けMCU＋アナログ／電源の組み合わせ案件。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- BPS（実績）：1,122.90円、株価：1,917.5円 → PBR＝約1.71倍（開示値と一致）。
- 参考比較：業界平均PBR 1.6倍に対し、同社PBRは約+6.9%のプレミアム。
- PER：直近12カ月EPSが赤字（-53.62円）のため有意な算定不可。
- 売上倍率：
- PSR＝時価総額/売上（LTM）＝約2.82倍。
- EV/S＝（時価総額＋有利子負債−現金）/売上（LTM）＝約3.7倍（有利子負債約1.34兆円、現金約0.21兆円）。
- 参考水準（単純比較）：業界平均PBR×BPS＝1.6×1,122.9≒1,797円。現株価はこの目安比で約+6.7%上方。
7. テクニカル分析
- 52週レンジ：1,320〜2,750円。現株価は高値比-30%／安値比+45%程度の中位圏。
- 移動平均：50日線1,775円を上回り、200日線1,940円をやや下回る水準。200日線付近に上値抵抗が認められる局面。
- 短期モメンタム：10/15〜16に出来高を伴う急伸後、直近は1,900円台での持ち合い。10日平均出来高が3カ月平均を上回り、関心はやや上向き。
8. 財務諸表分析
- 売上高推移（百万円）
- 2021: 993,908 → 2022: 1,500,853 → 2023: 1,469,415 → 2024: 1,348,479 → 過去12カ月: 1,272,193
- 直近は調整局面（LTM対前年マイナス）。四半期成長率（前年比）：-9.3%。
- 収益性（LTM）
- 粗利率：約55.5%（705,606/1,272,193）
- 営業利益率：約10.7%（136,770/1,272,193）
- EBITDAマージン：約29.9%（380,125/1,272,193）
- 当期純利益率：約-7.5%（一時的金融費用の影響大）
- 効率性・資本性
- ROE（LTM）：-4.25%（2024年実績は9.65%）
- ROA（LTM）：2.58%
- 自己資本比率：56.5%（2024年末、2025/6末は52.5%）
- 総資産：3,872,164百万円（2025/6末）、のれん 2,067,884百万円・無形 610,780百万円と無形資産比率が高い。
- キャッシュフロー（LTM）
- 営業CF：336,710百万円、レバードFCF：4,180百万円（投資・財務支出でFCFはわずかプラス）
- 流動比率：1.18、現金同等物：211,111百万円。有利子負債：1.34兆円。
- セグメント（2025/1-6）
- 自動車：売上317,136百万円、産業・インフラ・IoT：312,098百万円。Non-GAAP営業利益は両セグメントで黒字維持。
- 特記事項：Wolfspeed再建支援関連の損失約2,350億円を金融費用に計上し、中間期は最終赤字。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2024年は年間28円。2025年は中間無配、公表予想は未開示（市場データではフォワード28円・利回り約1.46%の表示あり）。
- 配当性向：30.81%（参考値、直近赤字のため実力評価は留意）。
- 自己株式：発行済の約3.2%を保有（自己株口）。自社株買いの新規方針は資料上の明示なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価推移：直近10日で反発基調からの持ち合い。52週では下落率-6.4%。
- 出来高：10日平均が3カ月平均を上回り、短期的な関心は上向き。
- 信用動向：信用買残 285万株、信用倍率 4.75倍。買い残・売り残ともに前週比減で、需給はやや整理進行。
11. 総評
- 事業基盤：車載・産業の組み込み領域で強固な地位。MCUとアナログ／パワーの組み合わせ提案力が競争力。
- 業績：サイクル調整と一時的金融費用でLTMは減益・最終赤字。ただし営業段階は黒字を維持し、Non-GAAPでは一定の利益率を確保。
- 財務：自己資本比率は50%超で耐性はある一方、無形資産・のれんが大きく、WBG投資などの回収が重要。
- バリュエーション：PBRは業界平均比で小幅プレミアム。PERは赤字で参考外。EV/S・PSRは中位水準。
- 今後の注目点：サイクル底入れ時期、WBG（GaN/SiC）事業の収益化進捗、M&Aのシナジー顕在化、車載設計案件の量産立ち上がり。
（本レポートは情報提供を目的とし、投資勧誘を意図するものではありません。）
12. 企業スコア
- 成長性：C
- 根拠：LTM売上が前年を下回り、四半期ベースも前年比マイナス。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率は約55%と良好。営業利益率はLTMで約11%まで低下（Non-GAAPでは高水準を維持）。一過性損失は除外しても、直近のマージンはピークから低下。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率50%超、D/E約0.66、流動比率1.18。現金は十分とは言い難いが耐性は確保。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PERは赤字で参考外。PBRは業界平均（1.6倍）比で小幅プレミアム（1.71倍）。EV/S・PSRは中位圏で総合的に中立評価。
以上。
企業情報
| 銘柄コード | 6723 |
| 企業名 | ルネサスエレクトロニクス |
| URL | http://japan.renesas.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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