中国電力（9504）分析レポート
株価：870.7円（2025-10-21終値）／市場区分：東証プライム／業種：電気・ガス業
– 企業情報
– 概要
– 中国地方（広島・岡山・山口・島根・鳥取）を地盤とする電力会社。発電（石炭火力比率が高め、約4割）、水力、LNG火力、原子力、再エネなどの電源を保有。送配電、情報通信、エネルギー関連の設備・資材、コンサル等も展開。
– 原子力：島根原発は3号機を建設中。上関原発は準備工事が中断（開示情報ベース）。
– 事業構成（2025.3期、連結）
– 総合エネルギー 83%（セグメント利益率の目安：7%）
– 送配電 13%（同：5%）
– 情報通信 2%（同：10%）
– その他 2%（同：7%）
– 業界のポジションと市場シェア
– ポジション
– 地域独占に近い送配電（法的分離済み）を持つ一方、小売は自由化後に競争環境。地域内では依然として最大手。
– 電源が瀬戸内地域に集中し、石炭火力比率が高い点がコスト・脱炭素の両面で特徴。
– 競争優位性と課題
– 優位性：安定供給の実績、広域系統・水力・揚水、規制的に安定しやすい送配電収益。
– 課題：石炭依存の脱炭素対応、燃料・為替の変動感応度、原子力の再稼働・新設の進捗、金利上昇による利息負担増。
– 経営戦略と重点分野
– ビジョン（開示情報・一般論の整理）
– 安定供給・安全最優先、コスト競争力の強化、脱炭素への移行（原子力の活用、再エネ拡大、火力の高効率化）、地域共生。
– 重点施策（短信・補足資料の示唆を踏まえた要点）
– 島根原発3号機の建設推進（規制対応・安全投資）。
– 燃料費・調達最適化とリスク管理（為替・コモディティ）。
– 送配電の安定投資とデジタル化・効率化。
– 再エネ・蓄電・揚水等の柔軟性強化、需要側サービスや情報通信の収益化。
– 財務健全性の確保（有利子負債・利息負担の管理）。
– 事業モデルの持続可能性
– 収益の柱
– 総合エネルギー（発電・販売）：燃料・市況・規制の影響が大きく変動性あり。
– 送配電：規制事業で収益は相対的に安定。
– 持続性評価の観点
– 脱炭素移行：石炭比率の高さは長期的リスク。原子力の活用・再エネ拡大でポートフォリオ転換が鍵。
– 金利上昇・負債コスト増への耐性：利息負担の増加が確認されており、今後の収益圧迫要因に留意。
– 需要面：電化・データセンター等の新需要ポテンシャルと、省エネ・分散電源進展の両面に対応が必要。
– 技術革新と主力製品
– 技術・設備
– 石炭・LNG等のサーマル運用、高効率化。水力・揚水の調整力。原子力の安全対策・新規設備（島根3号機）。太陽光など再エネの開発・O&M。
– 収益を牽引する領域
– セグメント利益寄与は総合エネルギーが約9割（2026年3月期1Q：総合エネルギーのセグメント利益36,285、全体40,111百万円）。
– 情報通信は売上2%ながら利益率が相対的に高め。
– 株価の評価（バリュエーション）
– 現在値：870.7円
– 指標（提供データ）
– 予想EPS：180.77円 → 予想PER：約4.82倍
– 実績BPS：1,987.57円 → PBR：約0.44倍
– 業界平均（参考）：PER 7.0倍、PBR 0.7倍
– LTM EPS：273.71円 → LTM PER：約3.18倍
– EV概算：時価総額約3.38兆円 + 有利子負債3.22兆円 − 現金0.31兆円 ≒ 約6.29兆円
– EV/Sales（LTM）：約4.1倍（売上1.53兆円）
– EV/EBITDA（LTM）：約24.9倍（EBITDA約0.25兆円）
– 相対比較（単純計算）
– PERで業界平均7.0倍を当てはめた株価目安：180.77×7.0 ≒ 1,265円
– PBRで業界平均0.7倍を当てはめた株価目安：1,987.57×0.7 ≒ 1,391円
– いずれも単純な相対比較であり、事業・財務リスクや原子力計画等の前提差を織り込んでいない点に留意。
– テクニカル分析
– トレンド指標
– 50日移動平均：882.20円（現値は下回る）
– 200日移動平均：823.56円（現値は上回る）
– 52週高値：964円／安値：677円（現値は高値比約−9.7%、安値比約+28.6%）
– 足元の値動き（直近10日）
– 850〜910円レンジでの持ち合い〜やや軟化。出来高は3カ月平均2.4百万株に対し日々概ね同水準〜やや低下。
– 位置付け
– 中期では上向きの200日線上、短期は50日線を僅かに下回るもみ合い圏。
– 財務諸表分析
– 売上・利益（連結）
– 売上高（LTM）：1.53兆円（前期1.63兆円→減少）
– 営業利益（LTM）：営業利益率（会社指標）12.01%（前年比改善局面からの一服）
– 当期純利益（LTM）：約1,019億円、純利益率6.67%
– 1Q（2026/3期）：売上329,6百億円（−0.2%）、営業利益395.9億円（+13.5%）。経常は利息増で減益（−9.2%）。
– 収益性
– ROE（LTM）：15.08%、ROA（LTM）：1.96%、EBITDAマージン（概算）：約16〜17%。
– キャッシュ・負債
– 現金等：3,056億円、総有利子負債：約3.22兆円、自己資本比率：16.2%、流動比率：1.14倍。
– 利息負担：LTM支払利息1,448億円。1Qの支払利息は前年同期より増加（3,016→6,365百万円）。
– 金利上昇局面での負債コスト上振れに注意。
– 過去数年の推移（年次）
– 売上：1.70兆円（2023/3）→1.63兆円（2024/3）→1.53兆円（2025/3）と縮小。
– 利益：2023/3は赤字、その後2024/3・2025/3は黒字転換・維持。
– 株主還元と配当方針
– 配当
– 実績（2025/3期）：年間27円
– 会社予想（2026/3期）：年間21円（中間10円、期末11円）
– 予想配当利回り：2.41%（5年平均利回り3.90%）
– 配当性向（開示値）：9.87%（前後期ベースの違いに留意）
– 自社株
– 自己株式比率：6.89%（時点データ）。新規の自己株買い開示は本資料には見当たらず。
- 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週騰落：−17.22%（ベータ0.10でボラティリティは低位）。
- 信用動向：信用買残344.6万株（前週比+11.3万）、信用倍率29.84倍と買い長。短期的な需給の振れに注意。
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影響要因
- 燃料・為替、電力需給・気象、原子力の審査・工期、料金制度・規制、金利動向。
- 直近イベント：2025-10-31 決算発表予定、2026-03-30 権利落ち予定。
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総評
- 収益は2023/3の赤字から回復し、ROEは15%水準。ただし自己資本比率は16%台と低く、有利子負債・利息負担の増加が経常段階を圧迫。
- バリュエーションはPER・PBRともに業界平均を下回る水準。原子力計画の進捗、燃料・金利の外部環境次第で評価が変動しやすい。
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事業面では、規制色の強い送配電の安定性と、発電・小売のボラティリティの両面を併せ持つ。石炭比率の高さは脱炭素移行上の課題であり、島根3号機や再エネ拡大などポートフォリオ転換の実行力が焦点。
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企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：C
- 根拠：LTM売上高は前年比で減少（1.63兆円→1.53兆円）。3年CAGRは上昇局面もあったが直近は減速。
- 収益性：A
- 根拠：LTMで営業利益率・EBITDA率が改善、ROEも15%台。セグメントでも総合エネルギーが利益牽引。
- 財務健全性：C
- 根拠：自己資本比率16.2%、D/E（Debt/Equity）451%とレバレッジが高い。流動比率1.14倍。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PER・PBRが業界平均を下回る。EV/EBITDAは高位で負債水準の影響が大きい点は留意。
主な数値一覧（参考）
– 株価：870.7円／時価総額：約3.38兆円
– 予想EPS：180.77円／予想PER：4.82倍
– 実績BPS：1,987.57円／PBR：0.44倍
– LTM売上：1.53兆円／LTM純利益：約1,019億円
– ROE：15.01%／自己資本比率：16.2%
– 配当予想：21円（利回り2.41%）／配当性向（開示）：9.87%
– 有利子負債：3.22兆円／現金等：3,056億円
注記
– 不明な項目・未開示事項は記載していません。条件の異なる指標（LTM/通期予想/四半期）の比較には注意が必要です。
企業情報
| 銘柄コード | 9504 |
| 企業名 | 中国電力 |
| URL | http://www.energia.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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