養命酒製造 (2540) 企業分析レポート
個人投資家の皆様へ、養命酒製造（2540）の企業分析レポートをお届けします。
1. 企業情報
養命酒製造は、慶長7年（1602年）創業の長い歴史を持つ企業で、薬用酒「養命酒」の最大手として知られています。主な事業は「養命酒」ブランドを中心とした薬用酒、酒類、食品の製造・販売です。近年は、健康飲料（グミ、サプリ、黒酢ドリンクなど）や、長野県駒ヶ根市を中心とした複合施設「くらすわ」を通じたレストラン・物販事業、不動産賃貸、太陽光発電といった新規事業も展開し、多角化を進めています。
2. 業界のポジションと市場シェア
養命酒製造は、薬用酒市場において高いシェアを誇る最大手の企業として位置付けられています。長年のブランド力と信頼性が強みです。飲料・食品業界全体としては競争が激しいですが、同社は「養命酒」という特定の製品カテゴリーにおいて強固な地位を築いています。新規事業の「くらすわ関連事業」は、地域創生や食の安全・体験価値提供を通じて新たな市場を模索していますが、現時点では全社売上に占める割合は小さく、収益面では損失を計上しています。
3. 経営戦略と重点分野
同社の経営戦略は、中期経営計画（2022年4月〜2027年3月）において「次の100年に向けた成長投資と持続的成長基盤の確立」を基本方針としています。具体的には、「養命酒」をはじめとする既存事業の収益力強化と、「くらすわ」関連事業などの新事業基盤の構築を「両利きの経営」で推進することを目指しています。
直近の決算では、既存事業の販促費見直し等により収益性を維持しつつ、くらすわ関連事業では店舗拡充や新商品投入による売上拡大が見られます。しかし、くらすわ関連事業は投資・運営負担が先行しており、セグメント損失が続いています。
4. 事業モデルの持続可能性
養命酒製造の事業モデルは、「養命酒」という国民的なブランドと、高齢化社会における健康志向の高まりを背景とした安定した需要に支えられています。これにより、一定の顧客基盤が確保されていると考えられます。
さらに、くらすわ関連事業、不動産賃貸、太陽光発電といった多角化は、主力事業への依存度を低減し、新たな収益源を確保することで事業リスクの分散を図るものです。特に「くらすわ」は地域との連携や体験型消費への対応を進め、将来の成長ドライバーとして期待されています。市場ニーズの変化への適応力としては、健康飲料・食品などの新規分野への展開が挙げられます。
5. 技術革新と主力製品
主力製品は、創業からの歴史を持つ薬用酒「養命酒」です。この製品が引き続き収益の大部分を牽引しています。近年は、グミ、サプリメント、黒酢ドリンク、自家製みりん、酒類、ワイン、カクテル、甘酒など、健康志向に関連する幅広い製品群を開発・販売しています。決算短信には具体的な技術革新に関する記載は見られませんでしたが、健康食品・飲料分野への展開は、市場のニーズに応じた商品開発力を示唆しています。
6. 株価の評価
養命酒製造の現在の株価は4,260.0円です。
* PER（株価収益率）: 会社予想EPS60.64円に基づくと、現在のPERは約70.25倍（4,260円 ÷ 60.64円）です。これは業界平均PERの19.5倍と比較して大幅に高い水準にあり、株価は割高感があると考えられます。
* PBR（株価純資産倍率）: 実績BPS3,292.76円に基づくと、現在のPBRは約1.29倍（4,260円 ÷ 3,292.76円）です。これは業界平均PBR1.3倍と同水準であり、資産価値と比較した場合は平均的な評価と言えます。
PERが業界平均を大幅に上回っている一方、PBRは同水準であることから、市場は同社の今後の利益成長に高い期待を寄せているか、あるいは安定性や高い自己資本比率といった財務健全性に価値を見出している可能性が考えられます。
7. テクニカル分析
現在の株価4,260円は、年初来安値2,475円から大きく上昇し、年初来高値4,280円に迫る水準にあります。直近10日間の株価推移を見ても、3,975円から4,260円へと順調に上昇しており、強い上昇トレンドが確認できます。
また、50日移動平均線3,974.90円、200日移動平均線3,159.37円を大きく上回っており、現在の株価は上昇トレンドの中にあり高値圏にあると判断されます。出来高は直近で変動が見られますが、比較的小規模です。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間は105億円前後で推移していましたが、LTM（過去12か月）では100.1億円とやや減少傾向にあります。直近の2026年3月期第1四半期の売上高は2,338百万円で、前年同期比△1.3%とわずかながら減少しました。
- 利益:
- 営業利益は過去数年で減少傾向にあり、LTMでは128百万円と低水準にあります。ただし、2026年3月期第1四半期では、前年同期比＋234.8%の88.9百万円と大幅な増益を達成しました。これは販促費の見直し等による販管費の減少が主な要因です。
- 経常利益、純利益も過去数年で減少傾向にありましたが、直近第1四半期では営業利益の改善に加え、受取配当金等の営業外収益の増加により、経常利益・純利益ともに大幅な増益となりました。
- 収益性指標:
- 売上総利益率（LTM）は約57.3%と高水準ですが、営業利益率（過去12か月）は3.80%と、食品業界としてはやや低い水準にあります。
- ROE（実績単体1.46%、過去12か月1.70%）およびROA（過去12か月0.22%）はいずれも非常に低い水準で推移しており、資本効率の改善が課題であると考えられます。
- キャッシュフロー: 第1四半期にキャッシュフロー計算書の開示はありませんが、貸借対照表の現金及び預金は前期末から減少しています。
- 財務健全性: 自己資本比率（実績）は86.1%と極めて高く、流動比率（直近四半期）も9.02倍と非常に優良な水準です。負債が少ないため、財務基盤は非常に強固であると言えます。
9. 株主還元と配当方針
同社は安定的な株主還元姿勢を示しています。
* 配当利回り（会社予想）: 1.05%
* 1株配当（会社予想）: 45.00円
* 配当性向: 91.69%と高水準です。これは、得られた利益の大部分を配当として株主に還元する方針を示唆しています。ただし、利益水準が低い中で高い配当性向を維持しているため、今後の利益成長が配当の安定性に影響を与える可能性があります。
自社株買いなどの追加的な株主還元策に関する具体的な記載はありませんでした。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は、ここ数週間にわたり堅調な上昇を示しており、強い上昇モメンタムが観察されます。特に年初来高値に迫る動きは、投資家の関心が高まっていることを示唆している可能性があります。
出来高は通常時に比べてそれほど多くない日もありますが、上昇局面では一定の買いが入っています。信用買残が多い一方で信用売残は少なく、信用倍率は108.11倍と高い水準です。これは、将来の値上がりを期待する投資家が多いことを示していると解釈できます。
Beta値が0.10と非常に低く、市場全体の変動に対して株価が連動しにくい、比較的安定した銘柄であることが示されています。
11. 総評
養命酒製造は、長年の歴史を持つ「養命酒」ブランドを基盤とし、極めて安定した財務基盤を持つ企業です（自己資本比率86.1%、流動比率9.02倍）。しかし、主力事業の売上は微減傾向にあり、ROEやROAといった資本効率指標は低い水準にあります。
直近の決算では、販促費見直し等により営業利益が改善し、くらすわ関連事業も売上が拡大しているものの、まだセグメント損失が続いています。経営戦略としては既存事業の収益強化と新規事業の育成を目指す「両利きの経営」を掲げていますが、新規事業が収益貢献するには時間を要する可能性があります。
株価は年初来高値圏で推移しており、PERは業界平均を大幅に上回る水準で割高感が見られますが、PBRは業界平均並みです。投資家は、同社の安定した財務基盤や将来の新規事業の成長期待を評価している可能性が考えられますが、足元の収益性や資本効率の改善が今後の重要なポイントとなります。
12. 企業スコア
- 成長性：C
- LTM売上成長率は-1.30%と減少傾向にあります。過去数年の売上も横ばいから微減で推移しています。
- 収益性：C
- 売上総利益率は高いものの、営業利益率3.80%、ROE1.70%、ROA0.22%は、業界平均と比較して低い水準にあると考えられます。
- 財務健全性：S
- 自己資本比率86.1%、流動比率9.02倍と、極めて強固な財務体質を誇ります。負債も少なく、非常に高い財務健全性があります。
- 株価バリュエーション：C
- PER（会社予想）70.50倍は業界平均19.5倍を大幅に上回っており、割高感があると判断されます。PBRは業界平均並みです。
企業情報
| 銘柄コード | 2540 |
| 企業名 | 養命酒製造 |
| URL | http://www.yomeishu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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