大阪瓦斯（9532）企業分析レポート
株価：4,197円（終値ベース）／時価総額：1.67兆円／市場区分：東証プライム／業種：電気・ガス業
本資料は公開情報の整理であり、投資勧誘・助言を目的とするものではありません。数値は連結ベース（特記除く）。一過性損益は可能な限り除外、欠損は「—」としています。
1. 企業情報
- 概要：関西（京阪神）を基盤とする都市ガス大手で国内2位。ガス・電力の供給に加え、海外の天然ガス開発・投資、L&Bソリューション（不動産、情報処理、ファイン材・カーボン材ほか）を展開する総合エネルギー企業。
- セグメント構成（会社開示の目安）
- 国内エネルギー：約84%（利益率目安4%）
- 海外エネルギー：約5%（利益率目安42%）
- ライフ＆ビジネスソリューション：約11%（利益率目安10%）
- 技術・特色：コージェネレーション（熱電併給）、燃料電池用触媒等で技術力に定評。水素・アンモニア関連の知見を保有。
- 供給規模（2026年3月期1Q）：ガス供給件数約512万件、電力販売量3,473百万kWh（小売・卸合計）。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：都市ガス供給で東京瓦斯に次ぐ2位。関西広域の都市ガス・電力を軸に需要家基盤が厚い。
- 競争環境：電力・ガス自由化で競争は構造的に継続。燃料費調整制度の「タイムラグ」により、原燃料価格急変時の収益変動が発生しやすい。
- 競合：東京瓦斯、東邦ガス、西部ガスなどの地域ガス大手に加え、電力・新電力との競合も想定。
- 課題・優位性
- 優位性：大規模需要家・家庭の厚い顧客基盤、インフラ・配送網、コージェネ・燃料電池などのソリューション力。
- 課題：燃料価格・為替の変動感応度、脱炭素対応への継続投資、規制・制度変更リスク。
3. 経営戦略と重点分野
- 戦略の方向性（開示・記載からの要点）
- 国内：ガス・電力の総合エネルギー化を深化。コージェネ、需要家向け省エネ・最適化ソリューションの提供。
- 海外：LNGを中心とするガスバリューチェーンへの投資・開発・権益確保（持分法利益の寄与が大きい期もあり）。
- L&Bソリューション：不動産（開発・賃貸）、情報処理、ファイン材・カーボン材など非エネルギー領域での収益多角化。
- 脱炭素：水素・アンモニア、分散電源、燃料電池など低炭素技術の活用。
- 2026年3月期1Q（進捗の一端）
- セグメント営業利益（百万円）：国内25,644／海外16,185／LBS 4,571
- 持分法投資利益は主に海外セグメントが牽引（約10,344百万円）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：規制・料金制度に基づく都市ガス供給＋電力小売・卸＋海外ガス権益＋非エネルギー事業。原燃料費の変動は料金に反映されるが、反映までの時間差が期中の収益を振れさせる特性。
- 持続性の観点：
- 安定：インフラ事業・顧客基盤・多角化によりベースは比較的安定。
- 変動要因：燃料価格・為替、気温・経済活動など需要要因、制度変更。エネルギー転換対応の投資負担。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向：コージェネ、高効率ガス機器、燃料電池用触媒、水素・アンモニア混焼・利活用等。
- 収益牽引：
- 国内エネルギー（都市ガス・電力）が売上の中核。
- 海外エネルギーは投資・権益の寄与（持分法利益含む）が利益面で効く期がある。
- L&Bソリューションは不動産・情報処理・高機能材の安定貢献。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 主要指標（現状）
- PER（会社予想）：13.08倍（EPS 320.87円）
- PBR：1.01倍（BPS 4,141.75円）
- EV/売上：2,349,070百万円（概算EV）/ 2,069,019百万円 ≈ 1.14倍
- EV/EBITDA：2,349,070 / 332,131 ≈ 約7.1倍（LTM）
- 配当利回り（予想）：2.50%（年105円、配当性向28.5%）
- 業界平均との比較（参考）
- 業界平均PER：約7.0倍 → 当社は上回る水準
- 業界平均PBR：約0.7倍 → 当社は上回る水準
- 参考レンジ評価（単純比較）
- PER基準（業界平均7倍×EPS）：約2,247円
- PBR基準（業界平均0.7倍×BPS）：約2,899円
- 配当利回り基準（5年平均利回り2.56%で逆算）：約4,102円
注：各手法は前提・事業構成差で妥当レンジが変動。総合判断にはセグメント構成・規制要因・海外寄与等の考慮が必要。
7. テクニカル分析
- トレンド位置づけ：終値4,197円は
- 50日移動平均4,239.9円のやや下（-1.0%）
- 200日移動平均3,670.8円の上（+14.3%）
→ 中長期は上向き基調の範囲、短期はやや弱含み。
– 52週レンジ：2,946〜4,430円。現状は高値から約-5.3%の位置で上方レンジ内。
– 出来高：10日平均約91万株（3カ月平均約95万株と同程度）。
– 短期値動き：直近10営業日で概ね4,100〜4,320円のレンジ推移、5日ベースで緩やかに反発。
– 信用動向：信用倍率3.14倍、買残増（+42.5千株）・売残減（-6.2千株）で短期はロング傾斜。
8. 財務諸表分析（LTM中心）
- 売上高：2,069,019百万円（前年2,083,050→微減、YoY -0.7%）
- 粗利：405,577百万円（粗利率19.6%）
- 営業利益：160,731百万円（営業利益率7.8%）
- EBIT：204,582百万円（EBITマージン約9.9%）
- 当期純利益：134,414百万円（純利率約6.5%）
- EBITDA：332,131百万円（マージン約16.1%）
- ROE：8.23%（実績）、ROA：3.51%（参考データ）
- 財政状態
- 自己資本比率：52.8%（1Q末参考：51.2%）
- 総有利子負債：835,140百万円／現金同等物：155,980百万円 → ネットDEBT約6,791億円
- ネットDEBT/EBITDA：約2.0倍、金利負担余力（EBIT/金利費用）：約13.4倍
- 流動比率：1.73倍
- 備考：原料価格の変動と料金反映の時差が粗利・営業利益に期ズレ影響。海外は持分法利益の影響度が大きい期あり。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績（2025/3）：年95円
- 配当予想（2026/3）：年105円（中間・期末 各52.5円）
- 予想配当利回り：2.50%（株価4,197円）
- 配当性向：28.5%（会社データ）
- 自己株式：発行済の約1.76%を保有（7,127,200株）。自社株買いプログラムの有無は—（本資料では未確認）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落率：+30.27%（S&P500対比も相対堅調）
- ベータ（5年）：-0.17（市場連動性は低めの統計値）
- 機関投資家保有比率：約48.9%、インサイダー：約2.7%
- 近々のイベント：決算発表（2025/10/30予定）、権利落ち（2026/3/30予定）
- 影響要因：原燃料・為替、気温（需要）、制度変更、海外投資の持分法利益、連結範囲の変更等。
11. 総評
- 事業面：国内ガス・電力の安定基盤に加え、海外権益とL&Bソリューションで分散。低炭素化ソリューション（コージェネ/燃料電池/水素・アンモニア）に取り組む。
- 収益面：燃料費調整のタイムラグや為替で期中の振れはある一方、LTMでは営業利益率7〜10%レンジ、ROE8%台と安定圏。財務健全性は自己資本比率50%超、ネットDEBT/EBITDA約2倍で良好な範囲。
- バリュエーション：PER・PBRは業界平均を上回る水準。配当は利回り2.5%・性向28.5%で持続可能性は確保されている印象。総合的には、安定基盤と多角化の一方で、燃料価格・為替・制度の感応度が中期の注視点。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 根拠：LTM売上YoY -0.7%（横ばい圏）、3年CAGR約+9%（燃料価格影響含む）。
- 収益性：B
- 根拠：営業利益率LTM約7.8%（EBIT約9.9%）、粗利率約19.6%。業界平均詳細欠損のため中立評価。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率52.8%、流動比率1.73、D/E約0.5倍、ネットDEBT/EBITDA約2.0倍。
- 株価バリュエーション：C
- 根拠：PER13.1倍・PBR1.01倍は業界平均（PER7倍、PBR0.7倍）を上回る。
【補足データ】
– LTM売上：2,069,019百万円
– LTM営業利益：160,731百万円
– LTM純利益：134,414百万円
– 株式数：発行済3.979億株／自己株約0.400億株
– 年初来高値：4,430円／年初来安値：2,946円
– 信用倍率：3.14倍（買残増・売残減）
出所：決算短信（2026年3月期1Q）、会社公表データ、提示の財務・株価データ（2025/10/21時点）。データ出所により一部指標は差異があり得ます。詳細は原典をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 9532 |
| 企業名 | 大阪瓦斯 |
| URL | http://www.osakagas.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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