養命酒製造（2540）企業分析レポート
最終更新: 2025-10-21
– 企業情報
– 概要: 慶長7年（1602年）創業の薬用酒（ハーブ系リキュール）最大手。「養命酒」ブランドを中核に、準医薬部外品（薬用酒）、サプリ・グミ、黒酢飲料、甘酒、みりん等を展開。酒類（ワイン・カクテル等）や食品の外販、EC（yomeishu-online.jp）、「CLASUWA（くらすわ）」の飲食・物販、不動産賃貸、太陽光発電なども手掛ける。海外は香港・マレーシア・シンガポール・台湾など。
– 事業構成（短信の区分）:
– 養命酒関連事業（国内「養命酒」、酒類・食品の外販、海外、不動産賃貸・太陽光）
– くらすわ関連事業（店舗・EC）
– 強み: 長寿ブランド力、漢方・生薬の抽出・ブレンド技術、安定的な財務（自己資本比率86%）、投資有価証券等の資産。
– 業界のポジションと市場シェア
– ポジション: 薬用酒カテゴリーで高シェアのトップブランド。「医薬部外品×酒類」という独自ポジション。
– 競争環境: 機能性飲料・栄養ドリンク、サプリメントとの代替競合が強く、若年層のアルコール離れも構造的な逆風。薬機法・表示規制への対応も重要。
– 課題: 国内主力「養命酒」の販売は成熟（短信でも国内「養命酒」売上減）。新規分野（くらすわ、外販ギフト、EC、海外）の拡大が求められる一方、投資先行で採算化が課題。
– 経営戦略と重点分野
– ビジョン/方針: 「次の100年に向けた成長投資と持続的成長基盤の確立」。“両利きの経営”（既存収益力の強化×新事業育成）。
– 重点施策（短信・会社方針より）:
– 既存の「養命酒」収益性確保（販促見直し、ギフト/外販・不動産等の収益貢献）
– 新規の「くらすわ」拡大（店舗・ベーカリー、通販「まいにち養生365」）とコンテンツ強化
– ECチャネル強化、季節ギフト需要の取り込み
– 海外展開の基盤づくり（規模は小さい）
– 2026年3月期会社予想（非連結）:
– 通期 売上高 105.1億円（+4.9%）、営業利益 5.3億円（+313%）、経常利益 10.4億円（+65.9%）、当期純利益 10.7億円（+57.4%）、EPS 77.25円
– 事業モデルの持続可能性
– 収益源: 本業（養命酒等）の売上＋不動産収入に加え、受取配当金等の営業外収益が利益に寄与。資産収益への依存度が一定程度ある点は特徴。
– 持続性評価の視点:
– プラス: 高いブランド認知、健康志向の浸透、資産余力・無借金に近い強固な財務
– リスク: 主力カテゴリーの成熟、若年層の嗜好変化、規制対応、くらすわの採算安定化時期
– 技術革新と主力製品
– 技術/独自性: 生薬・ハーブの抽出・ブレンド、発酵技術の蓄積。医薬部外品としての製造・品質管理ノウハウ。
– 主力/収益牽引:
– 「養命酒」（準医薬部外品）
– 酒類・食品の外販（ギフトなど）
– サプリ・グミ、黒酢飲料、甘酒等の健康系ライン
– EC（自社オンライン）、不動産賃貸収入
– くらすわ（店舗・通販）は売上貢献拡大中だが、損失計上が続く
– 株価の評価（バリュエーション）
– 前提: 株価 4,260円、予想EPS 60.64円、実績BPS 3,292.76円、業界平均 PER 19.5倍・PBR 1.3倍
– 指標比較:
– 予想PER: 約70.5倍（会社データ）。業界平均（19.5倍）比で高水準。
– 実績PBR: 約1.30倍（会社データ）。業界平均（1.3倍）と同水準。
– 参考PSR（時価総額/売上）: 約7.0倍（70,538百万円/10,017百万円）。
– 益回り（予想EPS/株価）: 約1.4%。
– 単純比較の目安:
– 業界平均PER×予想EPS = 19.5×60.64 ≒ 1,180円前後（理論値の提示ではなく相対比較の参考）
– 業界平均PBR×BPS = 1.3×3,292.76 ≒ 4,280円（現株価付近）
– コメント: 収益（EPS）基準では相対的に高め、簿価（PBR）基準では同水準という差がみられる。
– テクニカル分析
– トレンド: 50日線（約3,975円）、200日線（約3,159円）を上回り、上昇トレンド。年初来高値 4,280円に接近（本日高値も4,280円）。
– 位置づけ: 52週高値圏。短期的には高値波乱に留意。
– 需給: 信用買残 98.4万株、信用倍率 108倍と買いに偏在。浮動株比からみても信用買いの比率は高めで、需給の振れに注意。
– 財務諸表分析（非連結）
– 売上・利益の推移（億円、過去実績→LTM）
– 売上高: 105.8（2022）→106.5（2023）→102.4（2024）→100.2（LTM）と緩やかに減少（3年CAGRマイナス）。
– 営業利益率（LTM）: 約3.8%（会社指標）。営業外収益の寄与により純利益率は7〜8%台。
– 収益性:
– 粗利率（LTM）: 約57%（参考計算）。
– ROE（実績）: 約1.5%前後、ROA（LTM）: 約0.2%と低水準（資産厚め・有価証券保有の影響）。
– 安全性/流動性:
– 自己資本比率: 86.1%（実績）、流動比率 約9.0倍（短信Q1計算値）。
– 現金同等物・投資有価証券を多く保有（投資有価証券 約245億円、現預金 約50億円 ＝短信Q1時点）。
– キャッシュフロー: 四半期CF計算書は未作成（注記）。通期では安定的な資金余力。
– セグメント（2026/3期1Q）:
– 養命酒関連 売上 19.7億円（▲7.5%）、セグ利益 7.0億円
– くらすわ関連 売上 3.7億円（+53.7%）、セグ損失 ▲2.3億円
– 株主還元と配当方針
– 配当: 年間45円（予想）、配当利回り 約1.05%（現株価ベース）。5年平均利回り 2.09%と比べ低め。
– 配当性向: 約92%（トレーリングEPS基準）。利益成長がない場合の増配余地は限定的になりやすい水準。
– 自社株: 自己株式比率 約15.6%（発行1,650万株中 約264万株）。過去の取得や役員報酬BIP信託等の影響。足元での新規自己株買いの有無は未確認。
- 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム: 52週騰落 +70%で再評価の動き。直近10日も上昇基調で高値更新圏。
- 関心要因:
- ① 受取配当金等の営業外収益増で純利益が底堅い
- ② 「くらすわ」拡大やEC強化など新施策への期待
- ③ 有価証券含む資産の厚さ（PBR1.3倍水準）
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留意点: 信用買い偏重、主力「養命酒」の販売動向、原価・販促費のコントロール、新規事業の採算化。
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総評
- ブランド資産と財務健全性は強い。一方、売上の成長鈍化と本業の営業利益率の低さが課題。純利益は営業外収益の寄与度が高く、事業収益の底上げ（くらすわの黒字化、外販・EC拡大、国内主力のテコ入れ）が中期テーマ。
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バリュエーションはPER基準で相対的に高め、PBRは業界並み。株価は高値圏でモメンタムは良好だが、需給（信用買い偏重）には注意が必要。
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企業スコア（相対評価）
- 成長性: C
- 根拠: LTM売上成長率（YoY）▲1.3%、3年CAGRマイナス。
- 収益性: C
- 根拠: 営業利益率（LTM）約3.8%と低め。粗利率は高いが、販管費比率と既存主力の成熟で営業利益率が抑制。
- 財務健全性: S
- 根拠: 自己資本比率86%、流動比率約9倍、実質無借金に近い構造。
- 株価バリュエーション: C
- 根拠: 予想PER約70倍で業界平均比高水準、PBRは業界並み。PSRは高め。
参考データ
– 時価総額: 705億円、発行済株式数: 1,650万株
– 配当予想: 年45円、予想利回り約1.05%
– 年初来高値/安値: 4,280円 / 2,475円
– 次の主な予定: 期末配当の権利落ち予定 2026-03-30
– 本レポートは提供データに基づく情報整理であり、投資勧誘・投資助言を目的としたものではありません。正確性には留意していますが、数値の不整合や将来見通しの不確実性があります。投資判断はご自身の責任で行ってください。
企業情報
| 銘柄コード | 2540 |
| 企業名 | 養命酒製造 |
| URL | http://www.yomeishu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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