1. 企業情報
- 概要: 菓子製造・販売の持株型グループ。地域限定・土産・ギフト向けのプレミアム洋菓子ブランドを多数展開。主要ブランドにルタオ（小樽）やフランセ、シュクレイ系（例：東京ミルクチーズ工場、バターバトラー、ザ・メープルマニア、キャラメルゴーストハウス等）を擁し、空港・駅ナカ・百貨店に強み。
- 事業構成（2025/3 連結）: 国内小売48%、国内卸売41%、通信販売8%、海外小売1%、海外卸売1%、他0%
- 上場区分/業種: 東証プライム／食料品（Confectioners）
- 本社/設立: 鳥取県米子市／1952年
- 従業員等: 1,856人、平均年齢 47.6歳、平均年収 930万円
- 直近イベント: 2025/7/30–8/4 決算発表ウィンドウ、2026/3/30 権利落ち予定（配当）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 地域密着の土産菓子と都市型スイーツの双方で強いブランドポートフォリオを構築。空港・駅ナカなど高付加価値チャネルでの展開と、インバウンド需要の取り込みに優位性。
- 競争優位性:
- マルチブランドと製販一体の垂直モデル（製造＋直営小売＋卸）により高い粗利率。
- 空港・駅ナカの好立地・高回転チャネルでの出店力。
- インバウンド回復の恩恵が大きいポジショニング。
- 課題:
- 原材料（乳製品・小麦・砂糖等）価格や物流コストの上昇。
- 需要が観光・出張・季節要因に左右されやすい（外生要因のボラティリティ）。
- 人気ブランドへの依存度・新商品刷新サイクルの管理。
※市場シェアの公表値はなし（産業が分散的でシェア把握は難易度高）。
3. 経営戦略と重点分野
- 構造対応: 2025/4/1にグループ再編（シュクレイと九十九島を「シュクレイグループ」に統合、区分見直し）。シナジー創出と運営効率化を志向。
- 成長ドライバー:
- 都市圏・空港・駅ナカの出店・改装（例：ニュウマン新宿「キャラメルゴーストハウス」新店、ルタオ新千歳改装、長崎駅のブランド移転）。
- インバウンド取り込み（国際線ターミナル売上は前年同期+14.8%）。
- EC・ギフト強化、ブランド刷新。
- 2026年3月期 会社計画（5/13公表・据え置き）:
- 売上 79,670百万円（前年比+10.1%）
- 営業利益 19,650百万円（+11.6%）
- 当期純利益 13,400百万円（+10.5%）
- EPS予想 86.81円、配当予想 35.00円、設備投資 25億円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: 高付加価値スイーツの製造（自社・グループ工場）と直営小売・空港/駅ナカ・百貨店卸の多チャネル展開で、粗利率が高水準。
- 需要適応力:
- ブランドポートフォリオ分散と商品開発力でトレンド変化に対応。
- 観光・インバウンドの回復局面に強み。一方で外部環境（為替、入国規制、天候）に感応度は高い。
- 原材料高への価格改定・商品ミックス改善が今後の鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性: 洋菓子の製造技術、冷凍・チルド物流、パッケージ・体験設計（ギフト適性）などで磨き上げ。大規模R&Dではなく商品企画・製造オペレーション最適化が中心。
- 主力ブランド: ルタオ（チーズケーキ等）、フランセ（ミルフィユ等）、シュクレイ系（東京ミルクチーズ工場、バターバトラー、ザ・メープルマニア、キャラメルゴーストハウス等）、九十九島グループ、寿製菓（因幡の白うさぎ等）。
- 直近動向: シュクレイ系での新店・改装が売上けん引。第1四半期は売上過去最高だが、原材料高で粗利率はやや圧迫。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在値: 1,878.5円
- 会社予想PER: 21.64倍（EPS予想 86.81円）
- 実績PBR: 7.74倍（BPS 242.59円）
- 参考比較（業界平均: PER 19.5倍、PBR 1.3倍）
- PER比較: 21.64倍は業界平均比で約+11%のプレミアム
- PBR比較: 7.74倍は業界平均の約5.9倍
- 参考の単純換算価格
- 業界平均PER適用: 86.81円 × 19.5倍 ≈ 1,693円
- 業界平均PBR適用: 242.59円 × 1.3倍 ≈ 315円
- EV/S（概算・LTM）: EV ≈ 292.4bn（時価総額）− 22.95bn（現金） ≈ 269.5bn、売上 72.35bn → EV/S ≈ 3.7倍
7. テクニカル分析
- 52週レンジ: 高値 2,591円／安値 1,793円。現値は安値比+4.8%、高値比−27.5%でレンジ下寄り。
- 移動平均: 50日線 1,855円を上回り、200日線 2,134円を下回る。中長期は下向き、短期は持ち直し。
- モメンタム（直近10営業日）: 1,811円 → 1,878.5円へ緩やかに上昇。出来高は3ヶ月平均比やや軽め。
- 信用需給: 信用買残 108.8万株、信用倍率 16.63倍（買い長）。短期的な値動きの振れ要因になりやすい状態。
8. 財務諸表分析
- 売上高（百万円）: 2022/3 32,192 → 2023/3 50,155 → 2024/3 64,035 → 過去12か月 72,349
- LTM YoY: +13.0%
- 3年CAGR（2022→LTM）: 約+31%
- 利益:
- 営業利益: 1,403 → 9,952 → 15,781 → 17,611
- 当期純利益: 1,916 → 7,018 → 10,831 → 12,122
- 収益性（LTMベース）:
- 粗利率: 44,804 / 72,349 ≈ 61.9%
- 営業利益率: 17,611 / 72,349 ≈ 24.3%
- 純利益率: 12,122 / 72,349 ≈ 16.8%
- EBITDAマージン: 19,103 / 72,349 ≈ 26.4%
- ROE（実績）: 32.19%、ROA（LTM）: 24.02%
- 安全性:
- 自己資本比率: 77.1%
- 流動比率: 3.88倍
- D/E（総負債/自己資本）: 約0.8%（実質無借金に近い）
- 現金同等物: 229.5億円
- 第1四半期（2025/4–6）:
- 売上 +9.3%、営業利益 +0.3%（販管費増・粗利率圧迫を増収で吸収）。四半期ベースで売上・各段階利益は過去最高更新。
9. 株主還元と配当方針
- 配当予想（2026/3期）: 35.00円、会社予想配当利回り 約1.86%
- 直近実績: 32.00円（実績利回り約1.72%）
- 配当性向: 41.0%（フォワード）
- 5年平均利回り: 0.94%（現状は平均上回る水準）
- 自社株: 自己株式 0.83%（自社株買いの継続有無は資料記載なし）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価トレンド: 52週で−6.6%。200日線下で推移しつつ、足元は50日線回復。短期は底打ち感、長期は調整基調。
- 投資家構成: インサイダー保有 33.99%、機関保有 39.59%。筆頭はエスカワゴエ（29.23%）。安定株主比率が高い。
- 需給要因: 信用買いの積み上がり（倍率16.6倍）により短期の振れ・踏み上げ/投げリスクの両面があり得る。
- ファンダ要因: インバウンド回復、円相場、原材料価格、出店効果、組織再編シナジーの顕在化が注目点。
11. 総評（ポイント整理）
- 成長: 需要回復とブランド・チャネル戦略が奏功し、売上・利益ともに力強い回復。LTM売上+13%、3年CAGR約+31%。
- 収益性: 粗利率約62%、営業利益率約24%と食品内でも高水準。原材料高でやや圧迫も増収で吸収。
- 財務: 自己資本比率77%、実質無借金、潤沢なキャッシュで安定性が高い。
- バリュエーション: PER・PBRとも業界平均比でプレミアム。高ROE・高成長を織り込む形。
- テクニカル/需給: 52週レンジ下寄りで短期持ち直し。信用買い長の需給はボラティリティ要因。
- 会社計画: 26/3期は二桁増収増益見通し。1Qは売上・利益とも四半期過去最高で進捗はおおむね計画線上。
リスク留意: 原材料・物流コスト、観光・インバウンド動向、為替、天候・災害、人気ブランドの新陳代謝。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: S
- 根拠: LTM売上+13%、3年CAGR約+31%、26/3期通期計画も+10%増収見込み。
- 収益性: S
- 根拠: 粗利率約62%、営業利益率約24%、ROE 32%と業界平均を大幅に上回る水準。
- 財務健全性: S
- 根拠: 自己資本比率77%、流動比率3.9倍、D/E約0.8%（実質無借金）。
- 株価バリュエーション: C
- 根拠: 予想PER 21.6倍（業界平均19.5倍）、PBR 7.7倍（同1.3倍）とプレミアム。EV/Sも高め。
データ出所・注記
– 決算短信補足資料（2026年3月期1Q、2025/8/1）、提供の損益計算書・株価・指標データに基づく。
– 一過性損益は除外のうえ、LTM・会社予想を併用。
– 不明項目は記載を割愛。
企業情報
| 銘柄コード | 2222 |
| 企業名 | 寿スピリッツ |
| URL | https://www.kotobukispirits.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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