ラクト・ジャパン（3139）企業分析レポート
株価：3,490円（2025-10-21終値）／市場区分：プライム
1. 企業情報
- 概要：独立系の食品専門商社。乳原料・チーズ、食肉食材、機能性食品原料の輸入販売に強み。北米・欧州・豪州に調達拠点、東南アジアに自社工場（チーズ製造等）を持つ。食品添加物や食品加工機械、酒類の取扱い、代理店・ブローカレッジも展開。
- 主な顧客：食品メーカー、卸、小売、外食、スポーツニュートリション、ヘルスケア等。
- 事業構成（2024.11期実績・連結）：乳原料・チーズ67%、食肉13%、機能性食品原料3%、アジア事業・他17%。海外売上比率16%。
- 特色：乳原料で創業し、高タンパク原料や脂肪系原料など付加価値商材、アジアでの製造機能を組み合わせた調達・供給網。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：乳原料・チーズ分野に強みを持つ専門商社。大手総合商社、乳業メーカー系商社、他専門商社と競合。
- 競争優位性（示唆）：
- 多地域調達（北米・欧州・豪州）とアジア製造の組合せによる安定供給力
- 高タンパク・脂肪系など需要が底堅い原料の提案力
- 代理店ビジネス（例：2025年4月から独香辛料メーカーの日本代理店開始）による商材拡充
- 課題：原材料価格・為替の変動、運転資本増大（在庫・短期借入）による財務負担、アジアでの価格競争。
※市場シェアの定量は公表情報からは把握困難。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・戦略（開示要約）
- 高付加価値原料（高タンパク・脂肪系など）の拡販
- 供給網の活用・サプライヤー連携強化で安定調達
- アジア事業（現地販売・製造）の強化、代理店ビジネスの拡大
- 2025年11月期見通し（会社予想・据え置き）
- 売上高188,000百万円、経常利益6,000百万円、当期純利益4,350百万円、EPS 436.47円
- 第3四半期累計（前年比）
- 売上高+7.2%、営業利益+39.0%、純利益+39.9%と増収増益。利益率改善傾向。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：商社マージンは薄いが、付加価値原料・製造（アジア）・代理店機能の組み合わせで総合粗利を確保。
- 需要動向：高タンパク、機能性、チーズ等の中長期需要は底堅い一方、国内消費鈍化局面や値上げ影響には感応。
- リスク適応：多地域調達・在庫機動力で価格・需給変動に対応。ただし在庫増は短期借入増による金利・資金繰り負担に繋がりやすい。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性：メーカー機能（アジアでのチーズ製造）と機能性原料の開発・提案。植物由来高タンパク等の拡販。
- 収益牽引：
- 乳原料・チーズ：約65%の売上構成、数量は一部減でも単価・ミックス改善で売上伸長
- 機能性食品原料：販売数量+98%、売上+109%と高成長
- 食肉食材：外食向け加工品等が堅調
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価3,490円、EPS（会社予想）436.54円、BPS 3,032.56円、業界平均 PER 12.1倍／PBR 1.0倍
- 指標
- PER：約8.0倍（業界平均比で低位）
- PBR：約1.15倍（業界平均並〜やや上）
- EV/EBITDA（概算）：約9.7倍［EV=時価総額34,975＋ネット有利子負債約30,479=約65,454百万円、EBITDA LTM約6,729百万円］
- 配当利回り（会社予想）：約3.78%、配当性向：約23%
- 所見：利益水準に対する株価倍率は業界平均と比較して低い水準、PBRは概ね平均圏。
7. テクニカル分析
- トレンド：10/14の4,030円から反落し、直近は3,490円。50日線（約4,050円）を下回り、200日線（約3,488円）付近で推移。
- 水準感：52週高値4,360円・安値2,536円の中間帯。200日線近辺での攻防。
- 需給：信用買残が増加（倍率22.55倍）。短期的な需給は買いに偏りやすく、値動きの振れに留意。
- 出来高：10日平均出来高約20万株と3カ月平均約7万株を上回り、直近で投資家関心が一時的に高まった局面。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上（百万円）：LTM 181,640 → 2024期 170,907 → 2023期 158,328（増収基調、3年で大幅拡大）
- LTM売上成長率：約+6.3%（対2024期）
- 収益性
- 粗利率：約6.3%（11,486/181,640）
- 営業利益率：約3.1%（5,593/181,640）→ 2023期約2.0%から改善
- 純利益：LTM 4,289 → 2024期 3,146 → 2023期 2,048（増益基調）
- ROE（実績）：約12.1%（LTM別開示では14.8%）
- 金利負担：支払利息397、EBIT 6,289で利払カバレッジ約16倍
- 安全性・効率
- 自己資本比率：33.8%（40%未満）
- D/E（総負債/資本）目安：有利子負債40,431、現金9,952、ネットデット約30,479（運転資本負担が大きい構造）
- 流動比率：約1.68倍
- 総資産回転率（Q3累計ベース概算）：約1.5回
- キャッシュフロー
- 減価償却は小さく（LTM約440）、運転資本（在庫・売掛）による資金需要が重要。四半期CF計算書は未作成注記。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2025期予想 年間132円（中間50円、期末82円）、利回り約3.78%、配当性向約23%。
- 実績：2024期は年80円から増配。5年平均利回り1.93%を上回る水準。
- 自社株買い：自己株式0.5%（現状比）、追加の自己株買いは開示なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：52週では+26.1%。直近は決算後に反落し調整基調。
- 要因：
- 決算（Q3累計）での増益・利益率改善
- 在庫増・短期借入増によるバランスシート拡大
- 為替・原材料価格、国内消費動向の不確実性
- 投資家関心：直近出来高の増加、信用買いの積み上がりが確認される。
11. 総評
- 高付加価値原料・機能性・アジア製造を軸に、商社モデルに製造・代理店機能を加えた『複合型』で収益性が改善。LTMで増収増益、ROEは2桁。
- 一方、在庫積み増しに伴う短期借入増で自己資本比率は3割強、D/Eは高め。運転資本の管理と金利負担の動向が注目点。
- バリュエーションはPERで業界平均比低位、配当利回りは予想で約3.8%。直近株価は200日線付近での攻防、短期は需給（信用買い偏重）の影響を受けやすい。
- マクロ（為替・原材料価格・物流）と国内消費、アジアの価格競争が主要リスク。
（本レポートは公開情報に基づく分析であり、投資助言を行うものではありません。）
12. 企業スコア
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+6.3%、3年CAGR高位、Q3累計も増収。直近四半期の前年比減速はあるが通期計画は増収見込み。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率約6.3%、営業利益率約3%は卸売業として妥当水準。改善傾向とROE二桁。
- 財務健全性：C
- 根拠：自己資本比率33.8%、D/E高め、ネットデット有。流動比率は良好。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PER約8.0倍（業界平均12.1倍比で低位）、PBR約1.15倍は概ね平均圏、配当利回り約3.8%。 EV/EBITDAは約9.7倍（参考）。
企業情報
| 銘柄コード | 3139 |
| 企業名 | ラクト・ジャパン |
| URL | https://www.lactojapan.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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