以下は情報提供を目的とした企業分析レポートです。投資助言ではありません。数値は提示データに基づき、一過性損益は可能な限り除外・補足しています。
東邦瓦斯（9533）分析レポート
- 企業情報
- 概要と事業内容
- 都市ガス大手（業界3位）。愛知・岐阜・三重の東海エリアが主力。LPG、電力、LNG受託、設備・不動産・情報処理など周辺事業も展開。
- セグメント構成（2025/3期 連結事業構成の目安）：ガス約65%、LPG・他エネルギー約15%、電気約15%、その他約5%。
- 第1四半期（2026/3期）の営業利益寄与はガスが約81%と収益の中核。
- 強み：LPGの顧客基盤、コージェネ（分散型電源）提案力、地域密着のサービス網。
- 直近イベント
- 決算発表予定：2025/10/28
- 権利落ち予定：2026/3/30（配当）
- 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 都市ガス業界で東京ガス・大阪ガスに次ぐ3位。東海エリアでのブランド力とインフラ資産が基盤。
- 競争優位性
- 原料費調整制度によるコストスルー（タイムラグはあり）で原料価格変動耐性。
- ガス×電気×LPGのクロスセル、機器販売・サービスを含む顧客接点の厚み。
- 課題
- 需要の電化・省エネ進展による中長期のガス販売量伸び悩み。
- 電力小売は競争激化でスプレッドが縮小しやすい。
- 原油・為替の変動は短期収益に影響（期ずれ差益・差損が発生）。
- 経営戦略と重点分野
- 方針の要点（開示・短信要約より）
- 地域のエネルギー安定供給を軸に、ガス主体の収益基盤を維持しつつ、電力・LPG・コージェネ等の分散型ソリューションを拡充。
- 「CNX P事業」等、カーボンニュートラル関連の取り組みを周辺事業に包含。
- 投資計画
- 2026/3期 通期投融資計画：764億円（前期610億円から拡大）。第1四半期進捗は約156億円（約20%）。
- インフラ保全・更新、LNG関連、需要開拓・サービス高度化等に重点配分とみられる。
- 資本政策
- 自己株式取得を実施（2025/4–6に177.5万株、約72.6億円）。資本効率の改善意識。
- 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 規制・調整メカニズム（原料費調整）によりコモディティ価格の影響を一定程度緩和。ガス配管網という参入障壁。
- 顧客基盤（ガス・電気・LPG合計310.4万件、前年同期末比+8.2万件）の拡大が中期収益の下支え。
- 変化への適応
- 分散型電源（コージェネ）・省エネ提案、周辺サービス連携で単価下落・需要構造変化に対応。CN関連投資も継続。
- 一方で長期的な脱炭素トレンドは構造的リスク。投資と料金のバランス管理が重要。
- 技術革新と主力製品
- 技術・製品
- コージェネ提案、LNG受託加工、環境関連設備（大気・水処理、廃棄物処理）の設計・販売など。
- 収益ドライバー
- ガス事業が利益の大半を占める。電気・LPG・その他は拡大中だが利益水準は相対的に限定的。
- 株価の評価（バリュエーション）
- 指標（現在株価 4,384円）
- 時価総額：約4,309億円
- 予想EPS：259.23円 → 予想PER：約16.9倍
- 実績BPS：4,682.87円 → PBR：約0.94倍
- 予想配当：90円 → 予想配当利回り：約2.05%、配当性向：約32%
- EV：約5,318億円（有利子負債1,328億－現金319億を加味）
- EV/売上（LTM 6,560億円換算）：約0.81倍、EV/EBITDA（LTM 766.7億円）：約6.9倍
- 業界平均との比較（提供データ）
- 業界平均PER：約7.0倍、PBR：約0.7倍に対し、PERは上方、PBRはやや上方。
- PBR1倍近辺かつEV/EBITDAは中位水準。ディフェンシブ性（β0.17）を市場が一部プレミアム評価している可能性。
- テクニカル分析
- トレンド
- 50日移動平均：4,469.6円、200日：4,183.0円。現値は50日線をやや下回り、200日線を上回る「中期上昇、短期調整」局面。
- 52週レンジ：3,685–4,733円。現値はレンジ中上位（高値比▲7%程度、安値比+19%程度）。
- 直近の値動き・需給
- 直近10日終値はじり安基調（高値切り下げ）。出来高は3カ月平均（約22.9万株）より低め（10日平均約16.9万株）。
- 信用倍率0.58倍（売り超）：信用売残の増加（+5.5万株）、買残は横ばい。短期的には戻り待ちの供給意識が示唆。
- 財務諸表分析
- 収益・利益（百万円）
- 売上高（LTM）：656,010（前年比+3.6%）、2024/3期：632,985、2023/3期：706,073、2022/3期：515,313
- 営業利益（LTM）：30,887（前年比-8.1%）
- 親会社純利益（LTM）：25,454（前年比-6.8%）
- 第1四半期（2026/3期）：売上+10.5%、営業利益+30.3%、純利益+21.6%（原料費調整の期ずれ差益拡大が寄与）
- 収益性
- 粗利率：約26.4%（LTM）、営業利益率：約4.7%、純利益率：約3.9%、EBITDAマージン：約11.7%
- ROE：5.62%、ROA：概ね3%台
- 安全性・資本
- 自己資本比率：59.1%（期末）→60.6%（2025/6末）
- D/E（総負債/自己資本）：約29.6%、流動比率：1.69と良好
- 現金319億円・有利子負債1,328億円（2025/6末）
- トレンド評価
- 原燃料高の反動で23→24期に売上縮小、その後LTMで緩やかに回復。利益率は中期的にやや低下傾向だが、今期Q1は改善。
- 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025/3期：年80円
- 2026/3期（会社予想）：年90円（中間45・期末45）、予想利回り約2.05%、5年平均利回り1.8%をやや上回る水準
- 配当性向目安：実績ベースで約32%
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自社株買い
- 2025/4–6に約177.5万株（72.6億円）取得。自己株は期末時点で約240万株に増加。
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株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 直近は50日線割れで短期弱含み。年初来では+15%程度と市場平均並み。
- 投資家関心
- β0.17の低ボラでディフェンシブ需要。出来高はやや減速。信用売り超過で短期センチメントは中立～弱め。
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価格ドライバー
- 原油・為替の前提（会社想定：70$/bbl、145円/$）からの乖離、冬場需要、電力スプレッド、次回決算（10/28）での見通し更新。
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総評
- 地域インフラを担う安定事業基盤に、電力・LPG・分散電源を重ねたポートフォリオ。原料費調整制度により価格変動耐性がある一方、需要電化や競争激化により中長期の利益率は慎重な見極めが必要。
- 財務健全性は高く、配当増額と自己株買いで資本効率の意識も確認。バリュエーションはPER・PBRとも業界平均よりプレミアムで、低β・安定性への評価が反映。
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短期は50日線下での調整と信用売り超過が続くが、200日線上でトレンドは維持。直近決算と冬場需給、原油・為替の動向が注目点。
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企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- LTM売上+3.6%、3年CAGR約+8%（原燃料価格要因も含むが、Q1も2桁増収）
- 収益性：B
- 営業利益率約4.7%、EBITDA率約12%と業界標準的。Q1で改善傾向。
- 財務健全性：A
- 自己資本比率60%前後、D/E約30%、流動比率1.69と健全。
- 株価バリュエーション：C
- PER16.9倍・PBR0.94倍は業界平均（7.0倍、0.7倍）よりやや高め。EV/EBITDAは中位。
参考指標・計算（主にLTMベース）
– 粗利率＝172,844/656,010 ≈ 26.4%
– 営業利益率＝30,887/656,010 ≈ 4.7%
– 純利益率＝25,454/656,010 ≈ 3.9%
– EV ≈ 430,892 + 132,860 − 31,940 ≈ 531,812（百万円）
– EV/売上 ≈ 0.81倍、EV/EBITDA ≈ 6.9倍
– PBR ≈ 4,384 / 4,682.87 ≈ 0.94倍、配当利回り ≈ 90 / 4,384 ≈ 2.05%
注記
– 本資料は開示数値・提示データに基づくもので、将来の業績・株価を保証するものではありません。
– 不明点・乖離のある指標は保守的に記載し、重要な判断は原典IR・有価証券報告書をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 9533 |
| 企業名 | 東邦瓦斯 |
| URL | http://www.tohogas.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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