東レ（3402）企業分析レポート
注記：本資料は公開情報に基づく情報整理であり、投資勧誘や投資助言を目的とするものではありません。数値は連結ベース。単位は特記ない限り円・百万円。
1. 企業情報
- 概要：合成繊維で国内最大手。衣料・産業用途の繊維を基盤に、機能化成品（樹脂・フィルム・電子材料等）、炭素繊維複合材料、水処理膜などの環境・エンジニアリング、ライフサイエンス（医薬・医療機器）を展開。海外売上比率は61%（2025.3）。
- 主な製品・ブランド例：ナイロン・ポリエステル等の繊維、不織布、ABS/PBT/PPS等の樹脂、ポリエステル/ポリエチレン/ポリプロピレン等のフィルム、電子・情報材料、炭素繊維・複合材、水処理用逆浸透膜、医薬・医療機器、分析・評価サービス。Ultrasuede、Ecsaine、Toraysee、TORAIN、hitoe、3D-Gene、3DeFX+、TORAYVINO 等。
- 事業構成（売上比率・事業利益率カッコ内、会社資料ベースの目安）：繊維39%（6%）、機能化成品37%（6%）、炭素繊維12%（7%）、環境・エンジ9%（8%）、ライフサイエンス2%（-）、その他1%（5%）。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：合繊分野で国内最大級、炭素繊維複合材料は世界首位クラス。水処理膜や電子材料も有力。
- 主要競合：繊維・樹脂・フィルムで帝人、クラレ、旭化成、三菱ケミカル等。炭素繊維は海外勢（例：欧米大手）との競争。水処理膜は海外メジャーとの案件競合。
- 競争優位性：素材から加工・複合化・エンジニアリングまでの垂直統合、幅広い用途ポートフォリオ、長期の顧客関係（自動車・航空・エレクトロニクス・水インフラ）。
- 課題：サイクル影響（自動車・電子・風力）、原燃料価格・為替感応度、欧州市場や中国需給の変動、電池セパレータ/パネルなど一部用途の市況弱さ。
3. 経営戦略と重点分野
- 中期方針：プロジェクト「AP-G 2025」
- 基本戦略：持続的成長、価値創出力・競争力強化、「人を基本とする経営」深化、リスクマネジメントとガバナンス強化。
- 重点分野（短信等より）
- 高付加価値素材の深耕（炭素繊維の航空・風力、自動車向け樹脂・複合材、電子材料の選別強化）
- 環境・省エネ・水処理（中東など大型案件、RO膜など）
- ライフサイエンス（海外での伸長、ポートフォリオ最適化）
- 為替前提（通期）：145円/ドル。グローバル需給に沿った生産・在庫マネジメント徹底
- 自己株式取得の実施：2026年3月期1Qに約334億円取得（自己株式は期末1.02億株へ増加）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：量産素材×高機能素材のポートフォリオ。景気敏感セグメント（繊維・樹脂・フィルム）に加え、構造的成長が見込まれる炭素繊維・水処理膜等の割合を高める方向。
- 需要変動への適応：グローバル分散・為替マネジメント、用途分散、コスト構造改善。Q1時点では欧州衣料や中国パネルの低迷、電池セパレータの鈍化など短期逆風が確認される一方、樹脂（自動車）回復や炭素繊維の基調回復、水処理の受注パイプは継続。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発：高強度・軽量の炭素繊維複合材、精密フィルム・電子材料、機能樹脂、水処理膜、バイオ・診断（高感度DNAチップ「3D-Gene」等）。
- 収益牽引領域：
- 基盤：繊維・機能化成品（売上の約8割）
- 成長：炭素繊維（航空・風力）、水処理膜（大型案件）、自動車向け樹脂・フィルム
- 課題：電池セパレータ、パネル向け電子材料、欧州衣料
6. 株価の評価（バリュエーションの目安）
- 株価：933円、時価総額：約1.52兆円
- 予想EPS：53.34円 → 予想PER：約17.5倍（業界平均PER 21.7倍を下回る水準）
- 実績BPS：1,095円 → PBR：約0.85倍（業界平均PBR 1.0倍を下回る水準）
- EV/売上（LTM）：約0.86倍（EV ≒ 2.20兆円、売上2.56兆円）
- EV/EBITDA（LTM）：約8.3倍（EBITDA 2,652億円）
- 参考感度（単純比較）：
- 業界平均PER（21.7倍）× 予想EPS 53.34円 ≒ 1,158円
- 業界平均PBR（1.0倍）× BPS 1,095円 ≒ 1,095円
上記は水準比較の算術結果であり、個社固有のリスク・成長率は別途考慮が必要。
7. テクニカル分析（短中期）
- 現在株価：933円
- 50日移動平均：973円、200日移動平均：989円 → 株価は両移動平均を下回り、50日線＜200日線（デッドクロス）で中期トレンドは弱め。
- 52週レンジ：804円〜1,108円 → レンジ下半分に位置。
- 直近10日：981円台から930円台へじり安。出来高は3〜5百万株で、3カ月平均（約511万株）に対しやや低下。
- テクニカル観点：短期は戻り売りが出やすい水準感（975〜980円近辺が上値抵抗、920円台に下値観測）。イベント（11/14決算）前後の変動に留意。
8. 財務諸表分析
- 売上（億円）：2022/3 22,285 → 2023/3 24,893 → 2024/3 24,646 → LTM 25,633（YoY +4.0%、3年CAGR 約+4.8%）
- 収益性（LTM）
- 粗利率：約19.7%（粗利5,059億円/売上2.563兆円）
- 営業利益率：約4.6%（会社指標）、EBITDAマージン：約10.3%
- ROE：4.52%、ROA：2.36%
- 金利負担とカバレッジ：利息費用約219億円、EBIT/利息 ≈ 6.2倍
- キャッシュフロー（LTM）
- 営業CF：2,478億円（プラス）
- レバードFCF：約307億円（プラスだが投資負担大）
- 財政状態（2025/6期末）
- 現金等：2,286億円、有利子負債：9,043億円 → ネット有利子負債：約6,757億円
- 流動比率：1.68倍、自己資本比率：50.8%（前期末51.9%）
- ネットD/EBITDA：約2.6倍
- セグメント動向（2026/3期1Q）
- 繊維：売上2,399億円、事業利益152億円（欧州衣料の弱さ、産業用途は改善）
- 機能化成品：売上2,201億円、事業利益136億円（樹脂は回復、ケミカル市況弱、電池セパレータ鈍化、電子材料は中国低迷）
- 炭素繊維：売上669億円、事業利益46億円（在庫調整・円高影響、風力は緩やか回復）
- 環境・エンジ：売上530億円、事業利益31億円（中東大型案件の出荷時期ずれ）
- ライフサイエンス：売上117億円、事業損失10億円（国内後発品浸透、原材料高）
9. 株主還元と配当方針
- 予想配当：年間20円（中間10円・期末10円）、予想配当利回り約2.14%、配当性向約36.9%。
- 5年平均利回り：2.06%（現状は僅かに上回る）。
- 自社株買い：2026/3期1Qに約334億円実施。自己株式は期末1.02億株（発行済1.63億株の約6.3%）へ増加。
- 総還元：配当＋自社株買いの併用を確認。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：50日・200日線とも下回り、短期はディフェンシブな値動き。年初来では高値1,108円からの調整局面。
- 信用動向：信用買残194万株（前週比+8.9万株）、信用倍率9.50倍と買いに偏重。上昇局面では需給が追い風になり得る一方、下落局面での需給悪化リスクにも留意。
- 投資家属性：機関投資家保有約42%、自己株の積み増し継続。出来高は直近やや減少し様子見ムード。
11. 総評
- 事業面：多角化と技術資産に基づく強固な基盤。炭素繊維・水処理など構造的成長テーマを保有する一方、短期は欧州衣料や中国関連（電子材料）、電池セパレータの鈍化、出荷時期のずれ、為替の影響が収益を抑制。
- 財務面：自己資本比率約51%と健全、ネットD/EBITDA約2.6倍で許容的。営業CFは安定的に確保。
- 収益性：LTM営業利益率4%台、ROE 4%台と業界中位〜やや低め。回復基調だがQ1は前年同期比で減益。
- バリュエーション：PER・PBRとも業界平均を下回る水準。EV/EBITDAは一般的なレンジ内。業績見通し（通期EPS 53.55円想定）と為替前提145円/ドルの達成度が評価の鍵。
- 市場面：テクニカルは戻り待ちの展開。11/14決算と年末に向けたマクロ・為替・需給（信用残）に注目。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 根拠：LTM売上YoY +4.0%、3年CAGR約+4.8%。直近四半期は売上▲6.6%と鈍化も、通期は増収計画。
- 収益性：C
- 根拠：LTM営業利益率約4.6%、EBITDAマージン約10%。素材・化学の平均水準と比べるとやや低め。ROE 4%台。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率約51%、流動比率1.68倍、D/E約0.51、ネットD/EBITDA約2.6倍で健全。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PER 17.5倍・PBR 0.85倍は業界平均（PER 21.7倍、PBR 1.0倍）を下回る。EV/売上約0.86倍、EV/EBITDA約8.3倍も妥当レンジ内。
参考データ
– 株価関連：年初来高値1,108円／安値818円、50日移動平均973円、200日移動平均989円
– 重要イベント：2025/11/14 決算発表予定、2026/3/30 基準日（配当権利落ち）
– 通期予想（会社計画）：売上2.67兆円、事業利益1,500億円、親会社帰属利益820億円、EPS 53.55円（為替145円/ドル想定）
企業情報
| 銘柄コード | 3402 |
| 企業名 | 東レ |
| URL | http://www.toray.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 繊維製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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