9418 U-NEXT HOLDINGS 企業分析レポート（株価：2,093円）
- 企業情報
- 概要：店舗・施設向け音楽配信（USEN）、映像配信「U-NEXT」を軸に、店舗DX（POS・自動精算機等）、通信ソリューション、エネルギー小売り（U-POWER）、金融・不動産・グローバルまで展開する持株会社。2024年4月にUSEN-NEXT HOLDINGSから商号変更。
- セグメント構成（2025/8期 売上/営業利益）：コンテンツ配信 1,283億/96億、店舗・施設ソリューション 971億/164億、通信・エネルギー 1,613億/132億、金融・不動産・グローバル 111億/15億。全社調整後の連結営業利益は316億円。
- 連結事業比率（参考、2024.8）：コンテンツ配信33%、店舗サービス21%、通信18%、業務用システム9%、エネルギー18%（括弧は各OPマージン目安：8%、14%、11%、24%、9%）。
- 基本データ：従業員5,344名、平均年齢36.5歳、平均年収622万円。自己資本比率37.6%。本社：東京都品川区。
- 業界のポジションと市場シェア
- 映像配信：国内大手の一角。海外勢（Netflix、Amazon、Disney+等）との競争下で、国内IPやスポーツ・音楽ライブ、Warner Bros. Discoveryの「Max」独占配信開始などで差別化を志向。
- 店舗・施設向け音楽配信：USENは国内で高い顧客基盤を保有。店舗DX（POS、カメラ等）とのクロスセル余地が大きい。
- 通信・エネルギー：法人ICTは総合提案体制。エネルギーは再エネ×蓄電による需給調整に取り組むが、燃料・市場価格の変動リスクは残る。
- 競争優位/課題：強固なSMB顧客網とサブスク型収益の積み上げが強み。映像配信の調達コスト上昇、電力の市況ボラティリティ、事業多角化に伴う資本配分の巧拙が課題。
- 経営戦略と重点分野
- グループ戦略：HD体制で顧客/データ資産を共有し、クロスセルとDX推進でLTV最大化。人材投資（若手報酬引上げ）も継続。
- 事業別戦略
- コンテンツ配信：オリジナルIP開発・映像化、スポーツ/音楽/欧州サッカー強化、Max独占配信などラインアップ拡充。
- 店舗・施設：サービス自社開発とフィールド体制強化。損保ジャパン等と連携し包括ソリューション提供。
- 通信・エネルギー：法人ICTの総合提案、再エネ発電所併設型大容量電池で需給調整・収益化。
- 金融・不動産・グローバル：保証・決済・不動産等を「第4軸」として育成。
- 2026/8期会社計画：売上4,240億（+8.6%）、営業利益335億（+6.1%）、純利益185億（+0.6%）、EPS 102.57円、EBITDA 465億。
- 事業モデルの持続可能性
- サブスク・ストック比率が高く、SMBからエンタープライズまでの顧客接点を横展開できるモデル。映像配信はARPU/有料会員数とコンテンツコストのバランス管理が鍵。エネルギーはヘッジと蓄電の活用でボラ管理が進む一方、市況依存は残る。多角化により景気感応度は分散されるが、資本効率の維持が重要。
- 技術革新と主力製品
- U-NEXT：動画40万本超、電子書籍121万冊、雑誌210誌等。スポーツ・音楽ライブ、Max独占、イベント連携（U-NEXT MUSIC FES）など独自性を強化。
- 店舗DX：USENレジ、自動精算機、カメラソリューション等。SaaS/機器の組み合わせで解約抑制と単価向上を狙う。
- エネルギー：再エネ発電×大型蓄電の実装フェーズ。通信はセキュリティ/クラウド含む総合ICTで深耕。
- 株価の評価（バリュエーションの目安）
- 現在株価：2,093円、時価総額：約3,761億円
- 会社予想EPS：102.56円 → PER 約20.4倍（会社公表20.33倍）
- 業界平均PER 23.2倍を当てはめた理論株価目安：102.56×23.2 ≈ 2,380円（現在比+約14%）［参考値］
- BPS：540.94円 → PBR 約3.87倍（公表3.85倍）
- 業界平均PBR 2.3倍基準の目安：540.94×2.3 ≈ 1,244円（同社は無形資産比率が高くPBR単独評価は参考度限定）
- EV/EBITDA：約8.8倍（EV ≈ 3,880億＝時価総額3,761＋有利子負債688−現金569、EBITDA約440〜440億円）
- EV/Sales：約1.0倍（売上約3,904億円/LTM）
- コメント：PERは業界平均を下回る一方、PBRは上回るミックス。成長と資本効率の継続が前提となる評価水準。
- テクニカル分析（短期〜中期）
- トレンド位置：株価2,093円は50日線2,127円をわずかに下回り、200日線1,999円を上回る。中期上昇トレンド内の一時調整局面。
- 価格レンジ：年初来高値2,359円（−約11%）、年初来安値1,620円（+約29%）。52週安値1,545円。
- 出来高：直近10日の平均約64万株は3カ月平均約70万株をやや下回る。上昇/下落いずれのモメンタムも限定的。
- 信用需給：信用倍率52.6倍、買残増。買い長優勢で、イベント時の需給逆流には注意が必要。
- 直近の節目：支持帯 2,040〜2,070円、抵抗帯 2,120〜2,160円（10月の戻り高値帯の観察）。
- 財務諸表分析（トレンド）
- 成長：売上 2,083億（2021）→ 2,379億（2022）→ 2,763億（2023）→ 3,267億（2024）→ 3,904億（2025）と一貫増。3年CAGR約+17〜18%。2025/8期売上+19.5%、純利益+19.8%。
- 収益性：粗利率約33.0%（128,825/390,408）、営業利益率約8.1%、純利益率約4.7%。ROE 20.5%、ROA 8.2%。セグメントでは店舗・施設が高採算（OPM約16〜17%）。
- キャッシュフロー：営業CF +206億、投資CF △202億、財務CF +35億。期末現金568億。LFCF約54億。成長投資と借入のバランスを取りつつ現金水準は厚め。
- 財務健全性：自己資本比率37.6%、D/E（総負債/自己資本）約0.63、流動比率2.16。総じて良好だが、自己資本比率は40%にやや届かず。
- 利益の質：異常項目の影響は軽微と開示。株式分割（1→3、2024/11/28）を実施済み。
- 株主還元と配当方針
- 配当：2025/8期 15.5円、予想（2026/8期）17.0円。予想配当利回り約0.82%。配当性向15.2%と余力あり。買戻しの公表は特段なし（自己株423株）。
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今後の主なイベント：権利落ち予定 2026/2/26、配当支払開始予定 2025/11/28（2025期末分）。
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株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+29.4%（S&P500 +16.2%を上回る）。5年β 0.61と相対的に低ボラ。
- 流通株比率：インサイダー保有67.7%、フロート約5,728万株。浮動株が限られ、需給の影響を受けやすい可能性。
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関心テーマ：ストリーミング競争、SMB向けDX需要、再エネ・蓄電の商用化、金融・決済のグループ横展開。
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総評
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連続増収増益と高ROEを背景に、PERは業界平均をやや下回る一方、PBRはプレミアム。セグメント分散とサブスク/ストック収益が安定性に寄与し、店舗・施設ソリューションが収益の下支え。映像配信のコンテンツ投資効率、エネルギー市況対応、資本配分（投資CFと負債活用）のバランスが次期の注目点。需給面では信用買い長と浮動株の少なさが短期ボラの要因となり得る。
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企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- LTM/通期売上+19.5%、3年CAGR約+17〜18%、EPSも2桁成長。
- 収益性：B
- 営業利益率約8%、EBITDAマージン約11%。ROEは高水準だが、業界トップ級の収益率ではない。
- 財務健全性：B
- 自己資本比率37.6%（40%に接近）、流動比率2.16、D/E約0.63で概ね良好。
- 株価バリュエーション：B
- PERは業界平均を下回り相対的に中立〜やや割安、PBRは上回りプレミアム。EV/EBITDA約8.8倍、EV/S約1.0倍。
注記
– 本資料は開示データ（決算短信等）およびご提供数値に基づく事実整理であり、投資助言を目的とするものではありません。
– 一部指標は概算（例：EV/EBITDA、理論株価目安）であり、参考値としてご覧ください。
企業情報
| 銘柄コード | 9418 |
| 企業名 | U-NEXT HOLDINGS |
| URL | https://unext-hd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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