日本車輌製造（7102）企業分析レポート
以下は公開情報とご提供データに基づく客観的な整理です。投資判断を目的とした助言ではありません。不明またはソース未確認の項目は記載を控えています。
– 企業情報
– 概要・事業内容
– JR東海（東海旅客鉄道）傘下の鉄道車両メーカー大手。新幹線（N700S）、通勤・近郊車両、地下鉄・LRV・AGT・モノレール等を手掛ける。
– 多角化領域：建設機械（杭打機、チュービング装置等）、輸送用機器（タンクローリ・タンクコンテナ・大型自走式キャリア等）、鉄構（道路橋・鉄道橋）、エンジニアリング（鉄道関連設備・プラント）。
– 海外比率は低位（連結「海外」1%、2025.3期データ）。
– 基本データ
– 本社：名古屋市熱田区
– 従業員：2,211人、平均年齢39.6歳、平均年収670万円
– 親会社持株比率：JR東海 50.1%
– 業界のポジションと市場シェア
– 業界内ポジション
– 国内の主要プレーヤー（例）：川崎重工業（車両）、日立製作所（鉄道システム）、総合車両製作所（J-TREC／JR東日本グループ）など。日本車輌はJR東海案件に強み。
– 競争優位性
– 親会社案件（新幹線・在来線更新等）の安定受注、長期の技術蓄積（高速鉄道の量産実績）。
– 多角化（建機・輸送用機器・鉄構）による収益源の分散。
– 課題
– 海外事業の縮小・選別により成長源が国内中心。材料費や人件費上昇への価格転嫁、プロジェクト採算管理が継続課題。
– 経営戦略と重点分野
– ビジョン／方向性（公開資料要旨）
– 安定需要の鉄道車両で品質・コスト・納期（QCD）を高水準で維持しながら、建設機械・輸送用機器・鉄構の収益性を底上げ。
– 受注残の高止まりを背景に、製品構成見直しとコストマネジメントで営業利益率改善を図る。
– 中期対応（決算短信・通期見通しから読み取り）
– 2026年3月期通期予想は上方修正（売上9,600億円→966億円／営業利益56億円→66億円等）。建機、輸送用機器・鉄構の堅調と製品ミックス改善を見込む。
– 配当は年40円計画（前期35円）と増配方針。
– 事業モデルの持続可能性
– 収益モデル
– 鉄道車両：長期受注・大型案件中心（受注残1,609億円、うち鉄道車両985億円／2026年3月期1Q末）、景気変動耐性は相対的に高い。
– 建設機械・鉄構・輸送用機器：案件・市況の変動影響は相対的に大きいが、1Q実績で高いセグメント利益率を確保。
– 適応力
– 材料高への設計・調達見直し、受注選別、価格条件反映の進展が業績改善に寄与。国内中心のため為替感応度は限定的。
– 海外拡大は選別的でリスクコントロール重視。
– 技術革新と主力製品
– 技術動向・独自性
– 新幹線（N700S）の量産・改良、通勤・近郊車両の軽量化・省エネ化、安全性の高い設計・製造品質が強み。
– 建機は杭打機やチュービング装置などで国内に強い顧客基盤。
– 収益牽引
– 2026年3月期1Q：鉄道車両（売上構成比58%）が売上を牽引、建設機械（利益率約19.6%）・輸送用機器・鉄構（利益率約11.7%）が利益面で寄与。
– 株価の評価（バリュエーション）
– 前提（ご提供データ）
– 株価：3,050円、時価総額：約447.6億円
– 予想EPS：457.39円、予想PER：6.67倍
– BPS：4,562.81円、PBR：0.67倍
– 業界平均：PER 13.3倍、PBR 0.8倍
– 指標比較
– PER水準は業界平均の約半分、PBRも平均を下回る水準。
– 参考感度（単純比較）：業界平均PER×予想EPS＝約6,080円、業界平均PBR×BPS＝約3,650円（いずれも理論値ではなく単純比較の目安）。
– EV倍率
– 有利子負債：約343.9億円、現金：約35.1億円 → ネット有利子負債：約308.8億円
– EV：約756億円、LTM売上：約963～982億円、LTM EBITDA：約109.6億円
– EV/EBITDA：約6.9倍、EV/Sales：約0.79倍
– テクニカル分析
– トレンド
– 50日移動平均：2,736円、200日移動平均：2,250円。株価は両移動平均を上回り上昇基調。
– 年初来高値：3,105円（現値は高値圏）。直近10日で2,689円→3,050円へ上昇。
– 需給
– 信用倍率：6.38倍。信用買残は前週比で減少、売残は増加。短期的にはポジション整理と上値試しが併存。
– 流動性は時価総額・出来高から中程度。浮動株は限定的（インサイダー比率約56%）。
– 財務諸表分析
– 売上・利益（連結、百万円）
– 売上高：96,340（2025/3）→88,058（2024/3）→97,969（2023/3）
– 営業利益：6,936→6,060→4,462
– 当期純利益：6,416→5,381→3,118
– LTM粗利率：約15.2%、営業利益率：約7.2%、純利益率：約6.7%、EBITDA率：約11.4%
– 1Q（2026/3期）：売上+8.5% YoY、営業利益+467% YoY。セグメント採算の改善が寄与。
– 効率・収益性
– ROE（実績）：10.11%、ROA（LTM）：約3.9%
– 総資産回転率（1Q）：0.175と前年同期から改善。
– 財務健全性
– 自己資本比率：49.3%、流動比率：2.65倍、D/E：約0.52。財務体質は健全な水準。
– キャッシュフロー
– 1QのCF計表は未作成。LTM減価償却：約25億円。ネット有利子負債は縮小余地。
– 株主還元と配当方針
– 配当
– 前期実績：年35円、今期予想：年40円（中間20円・期末20円）。
– 予想配当性向：約8～9%（会社予想EPS基準）。内部留保を重視する設計。
– 自社株買い
– 足元で特段の開示は確認できず（自己株式比率約1.7%）。
– 主要株主
– JR東海 50.1%を筆頭に、信託銀行など機関投資家が続く。インサイダー比率約56%。
- 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週上昇率：約+42.8%。7/28の通期上方修正・1Q大幅増益後も強含み。10/14に出来高増を伴う上伸。
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関心材料
- 受注残の高位・鉄構/輸送用機器の堅調、製品ミックス改善、原価適正化の進展。親会社案件の更新需要も注目点。
- リスク要因：原材料・人件費の上昇、サプライチェーン、海外通商政策、建機需要サイクル。
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総評
- コアの鉄道車両に加え、建設機械・輸送用機器・鉄構が利益面で補完し、通期見通しは上方修正。受注残の厚みと1Qの採算改善が業績を下支え。
- バリュエーション指標（PER・PBR）は業界平均比で低位。財務体質は自己資本比率約49%・流動比率2.65倍と安定。
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株価は年初来高値圏で上昇トレンド。短期はテクニカル・需給要因の影響を受けやすい一方、中期は受注消化と利益率の持続性が焦点。
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企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+約9% YoY、1Qも+8.5% YoY。3年CAGRは大きくないが直近の回復が顕在化。
- 収益性：B
- 根拠：営業利益率約7%・EBITDA率約11%へ改善。一方、厳密な業界平均比較データが不足のため中立評価。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率49.3%、流動比率2.65倍、D/E約0.52と健全。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PER6.7倍・PBR0.67倍と、提示の業界平均（PER13.3倍・PBR0.8倍）比で低位。EV/EBITDA約6.9倍、EV/Sales約0.79倍。
補足データ
– 株価関連
– 本日値幅：2,974–3,060円、出来高：5.31万株
– 50日移動平均：2,736円、200日移動平均：2,250円
– 年初来レンジ：1,701–3,105円
– イベント
– 次回決算期：2025/7/28公表済（1Q）、今後の決算予定は会社開示に従う
– 権利落ち予定日：2026/3/30（予定）
– 信用動向
– 信用買残：8.74万株（前週比 -0.91万株）、信用倍率：6.38倍
出所注記
– 数値はご提供の決算短信・財務データ・株価データに基づく。LTMと通期実績・予想の差異は集計期間の違いに起因。EV関連は概算。業界平均は提示値（PER13.3、PBR0.8）を使用。
企業情報
| 銘柄コード | 7102 |
| 企業名 | 日本車輌製造 |
| URL | http://www.n-sharyo.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 自動車・輸送機 – 輸送用機器 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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